ארכיון איתותים - טלנירי - בעיכוב של 24 שעות

מנוי לאיתותים של טלנירי? צפה באיתותים גם מה-24 שעות האחרונות!

סקירת בוקר ( 18.4 )

יראה, 18/4/24

בוקר יום חמישי 18.4.2024

סיומת שלילית במעו"ף שרובה המכריע בוצע במה שנקרא "זמן פציעות"
כלומר תוך כדי מסחר הנעילה וצמוד אליו ירד המדד מ 1910 עד 1888
דבר ממה שכתבתי ביומיים האחרונים לא השתנה - כלומר ההערכה נשארת בתוקף

לכן עדיין 2 דברים על הפרק :

1. המעו"ף ככל הנראה מסמן יעד 1860 מינימום ובדגש על מינימום
מה התחדש מהערכות קודמות ?
אם הוא יסגור היום מתחת 1880 אז 1860 זה ממש לא היעד
הוא ילך גם ל 1840 ונמוך ממנה
אני מזכיר שכבר כתבתי לא מעט פעמים שיש לי אינדיקציה שיתקרב ל 1800 וזה נכתב גם כשהיה ב 2000

2. המדד "חייב" לחזור ל 2000 +
דיברתי על זה ששזה יתרחש עוד החודש - לצערי המציאות בעייתית כעת
מה שצריך זה שיושג שקט אבל עדיין זה נראה לי ריאלי לטווח של שבועות עד חודשים ספורים קדימה

הסיומת בלילה ב S&P הייתה שלילית פסימית שוב כש ה S&P יורד כמעט 0.6% וסוגר על 5022
המדד עבר מירוק לאדום וסגר בנמוך יומי

כנראה שהסיפור היום הוא שוק המט"ח
עקב הנמכת הציפיות להורדת ריבית היין היפני ממשיך להיחלש מול הדולר ועבר את הקו האדום שהוגדר לו על ידי הבנק המרכזי היפני ...כל זה ללא התערבות של הבנק המרכזי לחיזוק מטבע היין מול הדולר
ישנה הרחבה לגבי היין מידי יום בסוף הסקירה
בכל אופן לא רק יפן צריכה לדאוג מהעניין...יפן כיום היא הכלכלה הרביעית בגודלה או השלישית בגודלה ( תחרות עם גרמניה)
בעיות בכלכלה היפנית שייכות גם לארה"ב ולכל העולם
בכל אופן בארה"ב ערים לבעיה הזו ...לכן -
ארצות הברית, יפן ודרום קוריאה הסכימו "להתייעץ מקרוב" על שוקי המט"ח מתוך הכרה בחששות של טוקיו וסיאול על הירידות החדות האחרונות של המטבעות שלהן.
הפגישה המשולשת הזו בוצעה אתמול ויצאה ממנה איזו הצהרה בסגנון של :
"נמשיך לשתף פעולה כדי לקדם צמיחה כלכלית בת קיימ וכו וכו "
" אנו גם נמשיך להתייעץ מקרוב על התפתחויות בשוק המט"ח תוך הכרה בחששות הרציניים של יפן ושל הרפובליקה של קוריאה לגבי הפיחות החד לאחרונה של הין היפני והוון הקוריאני"

מה יצא מכל הפגישה וההצהרות האלה ?
זה נותן גב ליפן להתערבות מיידית בשוק המט"ח שלה לחיזוק היין
התערבות כזו יכולה להגיע כבר בסוף השבוע הנוכחי
או כמו שאנליסטים מנתחים את זה :
ההכרה של וושינגטון בחששות המטבע מטוקיו וסיאול עשויה להניח את הבסיס להתערבות של הבנק המכרזי היפני
אגב התערבות כזו בוצעה כבר בעבר ב באוקטובר 2022 כאשר הין עמד על 151.94 לדולר

משהו השתבש במלחמה באינפלציה בארה"ב בחודשים האחרונים
אפשר לחפש את הנקודות בהן זה השתבש אבל לא רואה בזה טעם
בתכלס מדיניות הריבית של ארה"ב משפיעה כעת על שוקי המט"ח בעולם כמו ענק שעושה אפצי וכל הגמדים מסביב עפים
רק לפני שבועיים פאוול הבטיח שהתחזית הכללית לא השתנתה הרבה למרות כמה קריאות חמות מהצפוי בתחילת השנה...הכוונה היא קריאות בהן האינפלציה מתרוממת
פאוול למעשה הבטיח לפני שבועיים שהשנה הריבית תרד וכו וכו
מה שהוא אמר אתמול והזיגזג מלפני שבועיים מחזקים מה שאני תמיד טוען - הפד לא באמת יודע מה יקרה שבועות קדימה ולכן אין להסתמך על תחזיות שלו לחודשים ושנה קדימה
הוא יכול לנקוט מדיניות מסויימת - ומדיויות הפוכה לאחר זמן מאוד מאוד קצר ויש לזה תקדימי עבר

שורה תחתונה :

דברי יו"ר הפד תואמים בדיוק להערכה שלי מזה חודשים
הריבית לא תרד מסיבות טובות
בעקבות דברי יו"ר הפד -
תשואת האג"ח ל 10 שנים ממשיכה להתקדם מעלה ל 4.68%
כל תנועת תשואת האג"ח מעלה לי מחשבות שאכן לא רק שהריבית לא תרד אלא היא עוד תעלה וגם האינפלציה תרים ראש...זו הערכה בעירבון מאוד מוגבל וזה יותר מידי מזכיר את סוף שנות ה 70 של המאה הקודמת ולכן קשה לי להאמין ששוב יפלו בפח הזה

קצת אופטימיות :

ה S&P עומד כעת על 5022
אני כבר עכשיו אומר בסבירות גבוהה הוא יחזור איכשהוא ל 5200 השנה
כלומר אני מתייחס לירידה הנוכחית כאל תיקון שהוא מוגבל בעיקרו עדיין ולא קטסטרופה
כמובן שכל זה תחת ההנחה שלא יהיה אירוע גיאופוליטי חריף
נפילה משמעותית תתרחש אומנם ...אבל לא נראה לי שבמסגרת הירידה הנוכחית
זה תואם להערכה שלי שהמעו"ף יחזור ל 2000 +

לפי התנהגות ה VIX הסיבה לירידות היא המצב הגיאופוליטי ולא עונת הדוחות או הריבית
אבל זה עדיין נראה יותר לטווח קצרצר בלבד
ה VIX עומד על 18.4 וזה עדיין בגדר סביר - הרמה הקריטית הגבוהה היא 38 - מעליה אני כבר מייחס את המצב למשבר סטייל הקורונה או הסאב פריים
בכל אופן התקשורת הכלכלית האמריקאית לא מתייחסת לזה יותר מידי ובצדק
היא מסתכלת על תשואות האג"ח + עונת הדוחות וגם על המצב הגיאופוליטי כמובן
תשואות האג"ח ל 10 שנים המשיכו לזנק אתמול ועמדו מעל 4.6%
הסיבה הרישמית לזה היא נתון המכירות הקימעונאיות שלשום שהראה עלייה במרץ של 0.7%ואתמול זה נאום יו"ר הפד
העובדה הזו כמעט וסותמת את הגולל סופית על הסבירות להורדת ריבית והתשואות מגיבות בהתאם
העלייה בתשואות בין היתר מעלה את האטרקטיביות של שוק האג"ח על פני שוק המניות במקרים כאלה

אז לאן הולכים המדדים בוול סטריט ?
אפשר לאמר שהמימוש המיוחל החל -
ה S&P עומד כעת על 5022
הרמה החשובה הקרובה מלמטה היא 4950 וזו רמה שתושג בסבירות גבוהה
היעד שאני מעריך לירידה הוא 4600 עד 4800
לזכור - אנחנו בשנת בחירות אמריקאית
ההערכה שלי עד אתמול היתה שהמדדים בוול סטריט יחזרו השבוע מעלה וימחקו את הירידה של יום שישי - הלוז לזה השתנה - קודם ירדו אבל ההמשך נראה ורוד
כדי להשיג עלייה בריאה בשוק מוטב היה לרדת

הנפט נחלש - עומד כעת קרוב ל 82$ ולדעתי הוא לא אמר את המילה האחרונה שלו מעלה בסבירות גבוהה
הזהב - יורד ל 2392 $ אבל ברור לי שהוא יחזור מעלה אל מעל 2400$
הנחושת - רחוקה לדעתי מיעדה - ויש לקחת בחשבון שמייחסים לה גידור מפני האינפלציה שמרימה ראש
הדולר - השקל כמעט עומד על 3.8 שקלים לדולר לדולר וכבר כתבתי שנראה אותו ב 3.8 שקלים ומעל ואף חוצה את ה 4 שקלים
דולר אינדקס - DXY עומד מעל 106 - לזכור שהערכתי חודשים ארוכים שהוא יחזור ל 107 וזו הערכת מינימום בהחלט !!

הביטקוין נאבק על אזור 61000$ 62000$
כל עוד הוא לא יורד מ 61000$ אני נשאר חיובי לגביו לטווח הסמן הקצר לכיוון 90000$ ובאופן כללי ל 120000$
גם אם הוא ירד יחד עם שוקי המניות ל 56000$ או פחות אני לא אבטל את ההערכה שלי לגביו ל 120000$ - היא רק תתעכב
אני מעריך שהביטקוין יעלה חזרה בכל מקרה יחד עם שוקי המניות

ברקע יש את אירוע החצייה שמתקרב - Bitcoin Halving
אם כי חייב לאמר שמה שמעניין אותי זה תנועת המחיר של המטבע ולא ציפיות כאלה או אחרות
בכל אופן אחד מהמאפיינים של הביטקוין זה האינפלציה האפסית שקיימת בו - למעשה כל מהות המצאת המטבע הזה באה לדעתי מתסכול מהתנהלות הבנקים המרכזיים עם מטבעות הפיאט - כלומר אינסוף הדפסות ואינפלציית מטבע מטורפת ( כמות השטרות והמטבעות פשוט מודפסים בלי סוף - לזה אני קורא אינפלציה של המטבע)
מספר מטבעות הביטקוין הוגבל מראש
לכן גם מגיע אירוע החצייה בביטקוין
את המטבעות כורים דיגיטלית - אירוע החציה מתרחש כל 210,000 בלוקים ברשת הביטקוין.
לאחר המועד הזה של מה שנקרא Bitcoin Halving התגמול של הכורים עבור כל בלוק שהם כורים נחתך ב50%
אירוע החציה הזה אמור להתרחש החודש באפריל והוא מתרחש כל 4 שנים
כל בלוק לאחר אירוע החציה הזה אמור להיות שווה כעת 3.125 מטבעות
לפני אירוע החציה הראשון אגב כל בלוק היה שווה 50 מטבעות
אירוע החציה חודש אמור להתרחש ב 19 לחודש עוד כארבעה ימים
לכאורה כתוצאה מהציע המטבעות המטבעות בשוק שהולך וקטן אז ישאפקט חיובי על הביטקוין לאחר אירוע החציה שנמשך עד לסוף אותה שנה ובשנה שאחריה כפי שאפשר לראות באירועים קודמים של חצייה
יש עוד הרבה פרטים יפים ומעננינים סביב הנושא הזה אבל נסתפק בזה כרגע

טווח מסחר להיום במדד המעו"ף:
1905 עד 1860
הארביטראז חסר משמעות
הסנטימנט מוול סטריט אגדיר חיובי על רקע החיוביות בחוזים כרגע
הפתיחה במעו"ף צריכה להיות חיובית בתוך הטווח לעיל וזהו יום פקיעה שבועי
יחד עם זאת - המדד לא ראה תחתית - כל נסיון שלו לחזור מעלה מיידית בסבירות גבוהה יכשל
יעד המדד הוא עדיין מטה לעבר 1860 שהגדרתי בימים האחרונים
אבל החידוש הוא שכל סגירה היום מתחת 1880 תגדיר יעד משמעותי שלילי נוסף עליו כתבתי לעיל
אם יהיה שינוי בהערכה הזו אעדכן
חזרה ל 2000 נדחית שבועות עד חודשים ספורים קדימה בהערכה שלי

כללי -

המניות לגביהן כתבתי בעדכון סוף יום אתמול נשארות בתוקף

קמטק -
מקבלת הערכת יעד של 100$
מדובר במניית מעו"ף דואלית - מניית שבבים אבל שעשתה כברת דרך משמעותית
היעד הזה נמצא באזור 15 עד 20 אחוז מעלה מהמיקום הנוכחי

נובה -
גם היא מנייית מעו"ף דואלית וגם היא מקבלת המלצת יעד בהתאם להערכות קודמות שלי

טבע -
סטטוס החזק - כל ירידה לצורך עלייה עדיין

אנרג'יקס -
אני עדיין בשאיפה לחבור אליה וזה כנראה נבצע היום

סקופ -
ארה"ב ובריטניה הטילו סנקציות על יבור נחושת אלומיניות וניקל מרוסיה
הסנקציות האלה מובילות לעלייה במחירי המתכות - אחת הנהנות מזה היא סקופ
יתכן שנחבור גם אליה

עדכונים בהמשך...

יום רגוע ומוצלח לכולנו בעז"ה

דברים שכתבתי בסקירות קודמות ואשאיר אותן כאן עדיין כל עוד הם רלונטיים :

הרחבה לגבי היין היפני :

מטריד אותי מצב הין היפני והוא עדיין בשיא חולשתו
כבר כתבתי לא מעט פעמים על רמת ה 150$ סביבה הוא מסתובב כעת
לשים לב - הין מגיע לשפל של 34 שנים שלא נראה מאז 1990
עוד כתבתי שאם הוא יעלה מעל 151/2$ ...אז ה BOJ הבנק המרכזי היפני יכנס ללחץ
והנה ...אני כבר קורא שנכנסים שם ללחץ
יפן מודיעה על אזהרת התערבות חזקה ביותר
שר האוצר של יפן יצא בהודעה שהרשויות יכולות לנקוט "צעדים נחרצים", שפה שבה השתמשו בעבר לפני התערבות.
הביטוי הזה "צעדים מכריעים" נאמר גם לפני ההתערבות ביין היפני בסתיו 2022
אז הבנק המרכזי רכש את היין כדי לחזק אותו
יפן היא הכלכלה הרביעית בגודלה בעולם אחרי ארה"ב...סין..גרמניה
הין החלש מייקר עבורה את היבוא, מעורר אינפלציה ומוזיל את היצוא
זו בעיה עבור כל כלכלה וזו בעיה חריפה מאוד עבור יפן שלא יכולה להרשות לעצמה להיות אגרסיבית מידי עם הריבית בגלל החוב אותו צברה לאורך שנים רבות של הרחבות כמותיות
שורה תחתונה :
אני מניח שבקרוב מאוד נראה את היין נחלש בגלל התערבות ...אבל לא בטוח שלטווח הבינוני זה יעזור יותר מידי
למה אני חושב שזה לא יעזור יותר מידי ?
כי מספיק להסתכל על הדולר אינדקס שעומד כעת על 104.07 ולזכור ששההערכה שלי היא שהוא יתרומם ל 107 נקודות בהמשך וכרגע הוא במוד התאוששות מחשיד
כלומר התחזקות הדולר היא לא בעיה רק של יפן...

מה מחזיק את השוק האמריקאי וגם את כל השאר בתקופה הנוכחית ?
- ראשית וזה מעל לכל אנחנו בשנת בחירות וזה משפיע בכל אספקט גם על הלך הרוח של המשקיעים שמקנה להם ביטחון
זה משפיע על החלטות הפד ועל הניסוחים שלו
אבל החל משבוע שעבר מה שמחזיק את האופטימיות זה ההצהרה של הפד שהוא דבק בעמדתו מדצמבר לגבי 3 הפחתות ריבית השנה
האינפלציה עלתה קצת לאחרונה והפד ציין שהוא מתנה את ההחלטה הזו בהתקררות חזרה של האינפלציה ולכן יש לשים על ההצהרה הזו כוכית אבל את השוק זה לא עניין - זה בדיוק מה שנקרא כח הסנטימנט - לטשטש ידיעות שליליות ולהבליט חיוביות במקרה הזה
עוד ציין הפד שהסיבה העיקרית שהוא רוצה לדבוק בהפחתות הריבית במתווה הידוע היא שהוא חושש שזה יגביר את הסיכוי למיתון מאוד ומיתון קשה בהמשך

אפרופו מיתון - הוול סטריט גורנל מציין דבר מעניין
היסטורית - בין העלאת ריבית ראשונה ועד שמגיע מיתון לוקח 34 חודשים בערך ( בהסתמך על העבר)
במקרה שלנו עברו 24 חודשים מאז העלאת הריבית הראשונה
זה מתאים למה שאני כותב לגבי ירידה חדה בטווח הבינוני שמשמעותה חודשים קדימה
( אני עדיין סבור שהריבית תרד באמת מסיבות שליליות ולא מסיבות חיוביות של ניצחון הכלים המוניטריים על האינפלציה )

בכל אופן השוק התעלם מהחשש הזה של הפד שהוא חשש אמיתי
ממה עוד הוא התעלם ?
הפד דיבר על QT
QT הוא תהליך הפוך ל QE
כלומר צמצום כמותי לעומת הרחבה כמותית שאנחנו מכירים מאז 2007
הפד מעוניין לבצע כעת QT כלומר במקום לקנות אג"ח ולהעביר לבנקים נזילות שתזרום לשוק
הוא רוצה לבצע תהליך הפוך במינון ועצמה מסויימים ומחושבים שבו הוא ישחרר אג"ח מרשותו ובעצם יקח בחזרה נזילות מהשוק
השוק כאמור התעלם גם מזה

בתגובה להחלטת הפד -
תשואות האג"ח ל 10 שנים מעט נסוגה ועומדת כעת על 4.21% ( לדעתי הכיוון שלה נשאר מעלה )
הזהב זינק ל 2210$ מאחר והוא נכס שלא משלם ריבית אז לכאורה הוא הפך לאטרקטיבי ( לא אכפת לו שהריבית יורדת הכוונה)
ורק מזהיר שההערכה שלי לזהב היא מינימום ל 2400$

הרחבה לגבי הנחושת :

מחיר הנחושת בשקט בשקט מתרומם וצובר תאוצה
אני מעריך שמחירו בדרך להכפיל את עצמו בערך וזו עלייה מאוד משמעותית בסדר גודל של מעל 70%
- מצד אחד מחיר הנחושת נתפס כאינדיקטור לבריאות הכלכלה העולמית
- מצד שני הוא נתפס כגידור מפני האינפלציה
זה לא כל כך סותר ולא ארחיב כרגע
בכל אופן אם מחפשים סיבות לעלייתו שנראית שתימשך חודשים ארוכים אל תוך 2025
אז זה מכמה סיבות אפשריות :
הנחושת הולכת יד ביד עם העלייה בשימוש באנרגיה ירוקה -
היא שימושית מאוד בייצור כלי רכב חשמליים, רשתות חשמל וטורבינות רוח.
אבל אם תהיה התאוששות בסין זה יאיץ את מחיר הנחושת משמעותית
איך משקיעים בנחושת ?
זה בטח לא במכישרי מסחר בארץ או לא כאלה שכרגע אני יודע עליהם
הדרך העיקרית שנראית לי סבירה היא השקעה במניותיהן של חברות כרייה שלהן פעילות עניפה בתחום הנחושת והעלייה במחיר הנחושת גם משפיעה על הריווחיות שלהן
דרך נוספת - היא דרך רכישת חוזים עתידיים או אופציות על מחירי הנחושת. חוזים כאלו נסחרים בבורסת הסחורות של ניו יורק (NYMEX) ובבורסת המתכות שבלונדון (LME)

הערות חשובות :

מימושי רווחים כסיבה או תירוץ לירידות במדדים בוול סטריט הן הגיוניות ואף בריאות
לא זה מה שצריך להטריד
גם לא השאלה מתי בדיוק תרד הריבית ובכמה פעימות - השוק לדעתי כבר מבין שזו לא הנקודה
הנקודה היא :
למה תרד הריבית ?? האם מסיבות חיוביות או שליליות ?
ועכשיו כדאי לשים לב לתופעה לא חדשה - כיצד שוק משנה סנטימנט - או מכין את עצמו לזה
עד עכשיו מרבית הדעות בארה"ב דיברו וממשיכות לדבר על נחיתה רכה לכלכלה וזה גם מה שהשוק מתמחר בפועל
אלא שמתגברים הקולות כעת שמתחילים לערער על ההנחה הזו
שוק האופציות על הריבית למשל מתמחר יותר הסתברותית הטיה לנחיתה קשה
אני רק מזכיר שאני מדבר על זה מעל שנה - אין מצב לדעתי שאחרי כל מה שעשה הפד לא יהיה מחיר לכלכלה - כתבתי על זה דיי והותר כאן - אני גם סבור שעקום תשואת האג"ח בארה"ב לא משקר
זה נראה לי ריאלי חודשים קדימה ולא מיידית
נקודה 2 :
מתי יצוץ משבר חוב ??
נקודה 3 :
המצב הגיאופוליטי הוא חבית חומר נפץ ...אני מדבר על השלכות עולמיות ולא מקומיות
נקודה 4 :
ההערכה שלי לביטקוין נשארת חיובית והשאלה היא האם יווצר ניתוק בינו לשוק המניות
נקודה 5 :
נקודת האור החזקה ביותר לשווקים היא ההתפתחות הטכנולוגית המואצת בקצב מסחרר וזה ניכר ב AI ובפינות נוספות
כלומר גם אם יצוץ משבר חוב שהוא לדעתי ה - משבר ...שיכול לשנות את כל מה שאנו מכירים על כסף
עדיין אני מאמין שההתפתחות הטכנולוגית תוציא את הכל מאפלה לאורה