ארכיון איתותים - טלנירי - בעיכוב של 24 שעות

מנוי לאיתותים של טלנירי? צפה באיתותים גם מה-24 שעות האחרונות!

סקירת בוקר ( 5.7 )

יראה, 5/7/22

בוקר יום שלישי 5.7.2022

האמריקאים חוזרים מחופשת יום העצמאות כאשר לפי מה שמסתמן כרגע המצב רוח לפתיחת המסחר הוא טוב וסביר ...וטוב שכך
אני רק מזכיר שכרגע כל עלייה שהתהיה תסתיים בירידה וכמנובן לא הכוונה ברמה התוך יומית

שני אירועים במוקד השבוע :
1. ביום רביעי יחשפו הפרוטוקלים של הפד מפגישת הריבית האחרונה - אני לא חושב שיש הרבה מה לחדש על מה שכבר הוערך ונאמר ...אבל נימה פסימית או אופטימית בדברים יש לה חשיבות
2. ביום שישי יפורסם דו"ח התעסוקה האמריקאי

כלומר - יש מצב שעד ליום רביעי או שישי נראה את המדדים מדשדשים ויתכן גם דשדוש עולה

אתמול העלה נגיד בנק ישראל את הריבית בחצי אחוז לרמה של 1.25%
גולת הכותרת היא שהריבית תעלה עד סוף הרבעון השני 2023 לרמה של 2.75%
המלחמה באינפלציה היא בראש סדר העדיפויות אצמל הנגידים
כלי הריבית יכול למתן את האינפלציה אולי אבל הוא כנראה לא יחסל אותה ...אנחנו בעידן חדש ובעייתי שמצריך הסתגלות לדעתי
הבעיה היא שעד להסתגלות הבנקים המרכזיים יגלו שהשימוש בכלי הריבית לא בדיוק עושה את העבודה ...ואנחנו נקבל מיתון + אינפלציה = סטגפלציה
למי שהמילה הזו לא עושה כלום שיחשוב שוב
פאוול בדיבורים שלו לא מדבר על זה ...הוא מדבר על מיתון ועל האפשרות שיגיע ...והוא מדבר על האינפלציה והמלחמה בה והציפיות שלו וכו וכו וכו
לא תשמעו אותו מדבר על שני הדברים ביחד....זהו תסריט שהס מלהזכיר....
אבל מה הסיכוי של התסריט הזה ???
מי שעוקב אחרי הסקירות שלו - המילה סטגפלציה עלתה אצלי כבר לפני מעל שנה
ואני חושב שהסבירות לזה היא גבוהה מאוד מאוד...אלא אם יקרה איזה נס ופתאום האינפלציה תתרסק - אמן !! - אבל לצערי לא יקרה
בפעם האחרונה שהעולם חווה סטגפלציה היה בשנות ה 70 עם משבר האנרגיה...כן...גם היום יש אחד כזה
בכל אופן במקרה של סטגפלציה הבעיה העיקרית היא שאין כלי שנועד להילחם בה - פשוט כך
הכלי המוניטרי הוא להילחם האינפלציה או במיתון - פשוט לבחור מה להקריב
או שנותנים לאינפלציה לטוס ומחזירים את המשק לצמיחה
או שנלחמים באינפלציה בכל הכוח עם ריבית מטורפת ונותנים לעולם להיכנס למיתון עמוק עד בניה מחדש
כך או כך - אם יתברר שיש סטגפלציה זו למעשה צרה צרורה לעולם וגם למהפכה הטכנולוגית יקח זמן לבא לידי ביטוי ביצירת כלכלה חדשה
ומי שחושב שהדפסות כספים יתבצעו שוב - שיחשוב פעמיים - במקרה כזה פשוט לא יהיה מי שיקח את הכסף
אם דיברתי על פעולות פיסקליות ממשלתיות שיחלצו את העולם ממיתון - אז במקרה כזה זה שוב יהפוך לבלתי אפשרי כי אז החוב יתנפח וגם גיוסי אג"ח למימון יהיהו כמעט בלתי אפשריים

שורה תחתונה :
מדיניות כושלת של הפד האמריקאי יצרה את המצב הנוכחי
כניסה למצב של מיתון או סטגפלציה זה תמיד כתוצאה ממדיניות מוניטרית שגויה
צריך לקוות שיקרה נס והאינפלציה פשוט תדעך ...או שהמיתון פשוט לא יכנס

מחיר הנפט יציב והכיוון בינתיים נותר מעלה
תשואות האג"ח בעיצומו של מימוש
מחירי הסחורות בעיצומו של מימוש
העולם ממתין לפרסום נתון התמ"ג האמריקאי בסוף יולי
רוסיה ממשיכה להתקדם באיטיות לעבר כיבוש אוקראינה כולה כך זה נראה לי

דברים שכתבתי אתמול :

הרבה נתקלתי בשאלה מה מקור האינפלציה ??
עוד הרבה השוואות עסוקות בהשוואה בין שנות ה 70/80 של המאה הקודמת לאינפלציה שלנו ולמיתון שעדיין לא הוכרז פורמלית
הכלכלנים חלוקים בדעתם לגבי הסיבה לקיומה של האינפלציה...ומזה גם נובע שהפתרונות שהם מציעים שונים.
אינפלציה מתרחשת בעקבות גידול חריג בהיקף אמצעי התשלום העומד לרשות הציבור, מעל ומעבר לגידול בייצור ובזרימת השקעות ממקורות חוץ.
ומי אחראי לזה ? בדרך כלל המדינה באמצעות הממשלה או הבנק המרכזי.
גורם נוסף הוא מחסור אקוטי שנוצר מכל מיני גורמים שהם לכאורה זמניים

אז מה קורה היום ?

1. היה גידול מסיבי בהציע הכסף ולזה אחראים הבנקים המרכזיים בראשות הפד מאז 2008 ובפרט מאז מרץ 2020

2. אבל בימינו האינפלציה היא גם כתוצאה ממחסור אמיתי שנוצר מבעיות בשרשרת האספקה והמלחמה ...כלומר שילוב של היצע הכסף עם מחסור אמיתי

בנוסף לזה אני טוען מזה מעל שנה בניגוד לעמדת הפד האמריקאי שהאינפלציה היא מושרשת ולא זמנית ...הפד כבר חזר בו מעניין הזמניות...אבל נראה לי שהעולם משתנה ...הרגלי הצריכה המקוונים בלחיצת כפתור לוחצים את האינפלציה מעלה והפד לא מעכל את העובדה הזו עדיין ולא יודע כיצד להתמודד איתה ונכנס לבלבול

אז מה הפתרון ??
כתבתי מספיק פעמים שהפתרון צריך להיות ממשלתי ...ממדיניות מוניטרית לפיסקאלית
לעיל הסברתי את הבעייתיות...אבל היא נובעת אך ורק כתוצאה מתגובה באיחור
מדיניות פיסקאלית הייתה צריכה להיות כבר אתמול מבלי להמתין להכרזה רישמית על מיתון

אני מהרהר ביעדים שהערכתי למדדים השונים בחו"ל
נתייחס ל S&P לו הערכתי יעד של בין 3200 עד 3500
מה יקרה לאחר מכן ??
האם נראה דשדוש מתמשך ותצורת U כלשהי ??
התשובה היא כן מותנה לחלוטין
מותנה בכך שלא יתברר לנו שמשבר האינפלציה שאנחנו רואים הוא רק קצה הקרחון
מאז המאה ה 18 העולם נכנס לקידמה ומהפכה טכנולוגית - זו עובדה ידועה
אבל מה שפחות שמים אליו לב זה מה קורה מ 2008
מאז 2008 נדמה לנו שיש צמיחה בכלכלות המתקדמות העשירות ...השימוש במילה נדמה לא מדוייקת...זו עובדה שהייתה צמיחה ...התמ"ג צמח בהתמדה בין היתר
אבל מה שהניחו בצד והתעלמו ממנו זה החוב הממשלתי
ללא הצמיחה המסיבית של החוב הממשלתי, הכלכלה העולמית לא הייתה צומחת במהירות כזו. אנחנו למעשה בהחייאה מתמדת מאז 2008
למעשה החוב הממשלתי צמח הרבה יותר מהר מהתמ"ג מאז 2008
השיטה הזו של לפתור בעיה בהווה על חשבון הדורות בעתיד שיצטרכו לפתור בעיה מסובכת וגדולה בהרבה היא שיטה ידועה של הבנקים המרכזיים בראשות הפד
השווקים התרגלו שמזינים אותם כבר מעל עשור ואפשר לראות היום כיצד ישנו מחנק בנסיון להתרומם מעלה
מצד שני הפד שינה גישה ומתרכז כולו בבלימת האינפלציה...ולדעתי מלחמת סרק גם אם יצליח לו בקטנה השווקים יזעקו לכסף ולעידן ההדפסות והפד יצטרך לתת לזה פתרון
אבל מעל לכל מרחפת סוגיית החובות הממשלתיים שאני לא באמת יודע לאמר כרגע כיצד זה יפתר
אבל כתבתי בעבר שיתכן שהקריפטו או יותר נכון שיטת הבלוקצ'יין היא תרופה חלקית למכה מהסוג הזה גם אם לא יודעים מזה עדיין
הנפקת מטבעות וירטואליים הופכים ליותר ויותר מדוברים בכל מדינה ובנק מרכזי בנפרד וימים יגידו

סיכום סופ"ש :

גם היום אין מסחר בוול סטריט לרגל יום העצמאות האמריקאי
כבר ביום חמישי ציינתי במקביל לפתיחה השלילית האגרסיבית בארה"ב שנדיר שהמדדים האמריקאיים ירדו בפסימיות לקראת יום העצמאות
ואכן הפסימיות התמתנה וביום שישי לאחר מאבק ממושך הצליחו לסיים גם חיובי אופטימי ולו לטווח קצרצר וטוב שכך
כלומר המשך הירידה מטה מקבל דחייה קצרה וזה יכול להימשך עד פרסום נתוני התמ"ג בסוף יולי
למען האמת זה מהלך הגיוני ואף רצוי
אני מעדיף שלא ירוצו מטה ויתמחרו מיתון שלא הוכח עדיין כי התגובה למיתון מוכח לאחר שכבר מתמחרים אותו מסבכת את התמונה

עם כל הנימה האופטימית בה מסתיים השבוע ...ועם האופטימיות שיכולה עדיין להיות המשכית לטווח קצרצר
אני יכול לאמר כך -
בסבירות גבוהה מאוד מאוד המדדים יחזרו לרדת ובאגרסיביות
אני משאיר ל s&p את אותו היעד בדיוק - קרי 3200 עד 3500

במקביל - אני משאיר במעו"ף יעד שלילי ל 1820 וזו הערכת מינמום
המעו"ף "חייב" לרדת מטה גם אם יעלה היום או בהמשך השבוע חזרה לגבוה השבועי של שבוע שעבר וזה תרחיש מאוד ריאלי למעשה

מחיר הנפט -
זלג מטה עד ל 105 $ ...אבל חזר חזרה ל 108/9 $
אני נותר אופטימי לגביו כולל לטווח הקצרצר לעבר רמות 120/30 $

מורגשת ירידה מתמשכת במחירי הסחורות
לא במחיר הנפט והזהב שיותר שומרים על יציבות אלא במחירי שאר הסחורות דוגמת החיטה למשל
זה מתבטא אגב גם במחיר של איי.סי.אל אצלנו לאחרונה
אלא שאני סבור שמחירי הסחורות יחזרו לעלות תוך שבוע שבועיים או טווח קצרצר

טווח מסחר להיום במדד המעו"ף:
1840 עד 1854 או 1864
הארביטראז חסר משמעות
המדד יפתח כנראה באופן מתון מעלה לאזור 1850
במידה ויתבסס מעל 1854 אז הסבירות שילך ל 1870 תגדל משמעותית
כרגע אלה מרבית הסיכויים ולכן חוזרים לתרחיש החיובי שאותו נתתי ביומיים הקומים
כלומר - השגת 1870 מינימום תחילה
אבל כפי שכתבתי תמול שלשלום הוא ירד - הוא "חייב" לרדת לאחר מכן חזרה ל 1820 עד 1810 וזה אמור להתרחש בטווח הקצר וזו הערכת מינמום

הדואליות:

טבע - סטטוס החזק ומי שלא מחזיק אז אפשר לחזור אליה על בסיס אותה הערכת יעד

אורמת - נתתי לה הערכה חיובית קצרת טווח והיא מתנהגת בכיוון הזה כרגע

כללי :

אלביט מערכות -

זכתה בעוד חוזה בסך 80 מליון $

האב -

מבקשת אישור למיזוג עם SPAC ומחיקה ממסחר בת"א ( זה לא מהיום למחר כמובן)

אורביט -

מקבלת הזמנה בסך 1.7 מליון $
עוקב אחריה מתחילת השבוע ואעדכן במידה ויהיה עניין בה

שורטים - סטטוס החזק !!

יום רגוע ומוצלח לכולנו בעז"ה
יראה