ארכיון איתותים - טלנירי - בעיכוב של 24 שעות

מנוי לאיתותים של טלנירי? צפה באיתותים גם מה-24 שעות האחרונות!

סקירת בוקר ( 4.4 )

יראה, 4/4/22

בוקר יום שני 4.4.2022

1. בשלב הזה האינדיקציות שיש לי מראות כך :
מדד הנסדאק 100 שעומד כעת על 14861 יחזור לגבוה של שבוע שעבר וישיג גם את 15600/700 לפני כל נסיגה משמעותית
מדד ה S&P שעומד כעת על 4545 יחזור לגבוה של שבוע שעבר ויתקרב גם ל 4680
לפני כל נסיגה משמעותית
מדד הדאקס שעומד כעת על 14446 יחזור לגבוה של שבוע שעבר וישיג גם לפחות את 15050 לפני כל נסיגה משמעותית - הדגש הוא על לפחות
ולמרות זאת זה לא אומר שפתיחת השבוע תהיה חיובית

2. עקום תשואת האג"ח ארה"ב התהפך בסופ"ש - זו עובדה !!
התשואה לשנתיים גבוהה יותר מהתשואה ל 10 שנים ואף ל 30 שנה
נהוג להתייחס לסימן הזה כסימן מבשר מיתון או סטגפלציה במקרה שלנו ורעה חולה נוספת שכרגע אולי עוד לא ידוע לנו מאין תצוץ
נשאלת השאלה - מתי בדיוק יגיע המיתון הזה או כל רעה חולה נוספת שיגרור עימו ??
התשובה לזה היא - אף אחד לא יכול לאמר במדוייק -
לא הבנקים המרכזיים
לא אנליסטים למינהם - ופשוט אף אחד
מי שמנסה לאמר מתי זה יצוץ מסתמך על נסיון העבר
על פי נסיון העבר בהתייחס למשל למשבר 2008 אז תשואת האג"ח התהפכה שנתיים קודם ב 2006...זה היה סימן לכאורה מבשר מיתון אבל מה שפוצץ את הסיפור והבעיר את השטח היה משבר הסאב פריים...לזה אני קורא רעה חולה שהצטרפה לסימני המיתון
האם זה מה שיקרה גם הפעם ? לחלוטין לא ניתן לסמוך על אינדיקציה שכזו
זה יכול להתפרץ בטווח של חודשיים מהיום ועד שנה +
סימני מיתון אגב הופיעו עוד ב 2019
צריך לעקוב אחרי התמ"ג האמריקאי
בארצות הברית ההגדרה הרשמית למיתון היא שני רבעונים רצופים בהם התמ"ג ירד
כל עוד התמ"ג מתנהג יפה אז ישנה סתירה בין התנהגות שוקי המניות לשוקי האג"ח
אנחנו רואים שמאז שהפד הכריז מלחמה באינפלציה לפני מספר שבועות אז שוקי המניות בארה"ב קיבלו רוח גבית והסתובבו
במקביל לזה מצב עקום תשואת האג"ח הלך והחמיר
בהתייחס למצב הזה אפשר לאמר כך :
שוק המניות חי את הרגע ומסתכל כרגע לטווח הקצר
שוק האג"ח מסתכל לטווח הבינוני
בסופו של דבר שניהם יישרו קו וישדרו על אותו גל
ובכל זאת למה שוק המניות עולה ?
כבר שמעתי את המשפט שאינפלציה טובה לשוקי המניות בפרט כאשר הפד מצהיר על העלאת ריבית מדורגת מאוד
נכון היא טובה...אבל זה תקף כל עוד היא לא מביאה איתה תופעות לוואי ואלה יצוצו בהמשך זה בטוח
הצרה הגדולה הרבה יותר בה אני חושד היא סטגפלציה
שילוב של אינפלציה עם צמיחה שהולכת אחורה - ערך הכסף נשחק מצד אחד ומצד שני יש פחות ממנו - סיטואציה מאוד מאוד בעייתית וזה בלשון המעטה

3. בנוסף לכל הכתוב בסעיף 2 -
ישנה מלחמה ברקע שרק מחריפה מצב קיים ממילא
מחיר הנפט צריך לנסוק חזרה ל 115 $ וכבר דיברתי על זה בהערכות שלי ואין שינוי בדעתי בעניין הזה
כרגע הוא נושק ל 100 $ מלמטה
גם מחיר החיטה לדעתי אמור לנסוק חזרה
לכל זה צריך להוסיף את המצב הגיאופוליטי הלא ברור בעליל...אנחנו לא יודעים לאן זה יתפתח ...אבל אם זה יתפתח - זה יטיס את האינפלציה לגבהים חדשים ויעלה את הסבירות לסטגפלציה ...ככל שהאינפלציה תשתולל למשך יותר זמן - כך הסיכוי לסטגפלציה עולה
ונכון להיום לדעתי האינפלציה כאן כדי להישאר גם אם הפד ינסה להילחם בה

4. הרחבה לסעיף 3 על בסיס מה שכתבתי ביום חמישי -
בשלהי השנה החולפת 2021 כתבתי כאן שהאינפלציה איננה זמנית כפי שטוען הפד
בשלהי 2021 העליתי חשד לסטגפלציה...לא מיתון...סטגפלציה
בשלהי 2021 דיברתי גם על עקום התשואות

כעת זה קונצנזוס שהאינפלציה איננה זמנית והפד כבר מעל חודשיים מודה בזה
כעת גם עקום התשואות כבר ממש מראה היפוך
ואתמול התחלתי לשמוע שהמילה סטגפלציה מתחילה לצוף מעט בכותרות הכלכליות

מה המשמעות של היפוך בעקום ?
בפשטות שוק האג"ח האמריקאי משקף חשש לכניסה למיתון
נתחיל עם מהו מיתון -
המילה מיתון היא תרגום לעברית של המילה האנגלית recession שמשמעותה הפסקת הצמיחה הכלכלית
איך מודדים את זה ?
באמצעות שני רבעונים רצופים שבהם התוצר הגולמי במשק (תמ"ג) אינו גדל
למה שוק האג"ח חושב כך ?
מאחר והפד הכריז על תהליך של יציאה מהתנאים המקלים וכן על רצף העלאות ריבית על מנת לעצור את האינפלציה ...אז בא שוק האג"ח ואומר....היי היי אתה תחנוק את הכלכלה
אתה לא רק תעצור את האינפלציה אלא תביא למיתון... למעשה התהפכות העקום אומרת שהפד ייאלץ להוריד בחזרה את הריבית
והנה לכם פלונטר שהביא הפד במו ידיו בעצם העובדה שהוא טען שנה שלמה שהאינפלציה זמנית ולא בלם אותה כשהיא תינוקת
אוסיף -
בד"כ כאשר מגיע מיתון הוא משמש גם תרופה לאינפלציה ...הוא חונק אותה באופן טיבעי ולכן לכאורה היפוך עקום התשואות מאפשר הורדת ריבית חזרה

מה העניין עם הסטגפלציה ? ומה הפלונטר המפחיד ?
הבעיה היא ...ואני למען האמת דיי חושש ממנה וחושד בהתאמתותה
זה שהפעם המיתון לא יפתור את בעיית האינפלציה...
יש משהו בעייתי באינפלציה של היום
ראשית - זה נראה כמו תהליך עומק
שנית - המצב הגיאופוליטי מאוד מזרז אותה עם זינוק במחירי הסחורות
כלומר גם אם נניח שהמצב הגיאופוליטי יפתר זה עדיין לא בהכרח יחנוק את האינפלציה
לכן אם שוק האג"ח מאותת על כניסה למיתון והוא אגב בד"כ צודק והוא מנבא את זה כבר מעל שנתיים ....אז במקרה הנוכחי יש חשש לקבל שילוב של שני דברים :
1. אין צמיחה
2. יש אינפלציה
במילה אחת - קוראים לזה סטגפלציה

5. האינפלציה באירופה מרימה ראש
הקריאה שנרשמה בחודש מרץ היא 7.5% וזה הרבה מעבר לצפי של 6.6%
בחודש פברואר נרשמה קריאה של 5.9%
באיופה ישנם כיום תנאים אולטרא מרחיבים
התנאים האלה כוללים רכישות חודשיות בשוק האג"ח + ריבית שלילית כבר שנים
אלו מנסים להילחם בצמיחה נמוכה
התנאים המרחיבים האלו לא הובילו לתואות המבוקשות כלל
כעת הלחץ עובר ל ECB ( הבנק המרכזי האירופי)
ה ECB הודיע על עצירת הרכישות בשוק האג"ח עד ספטמבר ...וזהו
כעת מתחילות ההערכות לגבי הריבית ...
יש כאלה שמעריכים עלייה של 0.63% בריבית השנה בגוש
יש כאלה שמעריכים עלייה של 0.75% השנה בגוש
לכל הדעות גוש האירו יעלה לראשונה מריבית שלילית לחיובית

לסיכום:
א. פתיחת השבוע בחו"ל לא בהכרח תהיה חיובית אבל עדיין אנחנו צפויים לזגזג מעלה עוד השבוע כנראה כפי שמשתקף בסעיף 1 לעיל

ב. על מנת שהעולם יכנס למיתון צריך להתרחש איזשהוא משבר שאף אחד לא יודע עליו כרגע
כלומר בטווח הקצר אני מצפה לחזרה למסלול עלייה אחרי הירידה בסופ"ש
אבל מחכה לנו בהמשך גל אגרסיבי מטה לדעתי
במאמר מעניין שקראתי נכתב :
העליות בשוק המניות תלויות בעליית שולי הרווח, והם כבר גבוהים בצורה בלתי אפשרית
והוא מוסיף - שוק המניות היה צונח אם שולי הרווח של החברה היו יורדים אפילו חלק מהדרך חזרה לממוצע ארוך הטווח שלהם
שולי רווח נקי כוונתם מה נשאר לחברה אחרי הוצאות על פי נוסחה רווח נקי/מכירות
המספר שמקבלים הוא אחוז הרווח הנקי המופק מכל שקל אחד של מכירות
אז על פי כותב המאמר כיום שולי הרווח מתוחים מעלה ולדעתו בצורה שהיא כבר בלתי אפשרית והם אמורים לכאורה לחזור לממצוע הארוך טווח שלהם

טווח מסחר להיום במדד המעו"ף:
2020 עד 2042
החוזים על וול סטריט לא חד משמעיים
המעו"ף סביר להניח יפתח בסולדיות
יש לי אינדיקציה חזקה מאוד שיסוג ל 2020 מינימום
יש לי גם אינדיקציה חזקה שיחזור ל 2040 וגם לרמות 2060/70
שתי האינדיקציות האלה חייבות להתקיים בטווח של ימים עד שבועות
אם ירידה ל 2020 תתרחש מיידית אז ישלצפות לחזרה מהירה מעלה
אם המדד יעלה תחילה את כל הדרך ל 2042 ו 2055 עד 2060/70 אז הוא יגדיל את טווח הנפילה שלו חזרה
מסקנה :
כל ירידה שתתרחש היום תהיה קצרצרת טווח בסבירות גבוהה
אם לא תתרחש ירידה כזו היום אז היא תהפוך מסיבית יותר בהמשך

הדואליות :

ראדא - סטטוס החזק

נובה - סטטוס החזק

פריון סטטוס החזק

כללי :

שורטים - סטטוס החזק אבל בדילול בשלב זה עד להודעה חדשה

יום רגוע ומוצלח לכולנו בעז"ה
יראה