ארכיון איתותים - טלנירי - בעיכוב של 24 שעות

מנוי לאיתותים של טלנירי? צפה באיתותים גם מה-24 שעות האחרונות!

סקירת בוקר ( 17.2 )

יראה, 17/2/21

בוקר יום רביעי 17.2.2021

1. המעו"ף -
מסחר בסין עדיין לא מתקיים לרגל פסטיבל האביב
על רקע שני אלה כבר ציינתי שאינני מצפה לדרמות בחו"ל בזמן כזה
אבל אתמול כבר הורגש הקושי בוול סטריט כאשר המדדים מחקו את העלייה שלהם
למה ??
כמה לא מפתיע -
התשואה על האג"ח ל 10 שנים רשמה אתמול זינוק חד וביצעה בול את היעד שהערכתי לה מזה חודשים ארוכים 1.3 % !!
בכל אופן -
על רקע זה זינק מדד הפחד - לא בהיסטריה - יותר נכון עלה - הוא עדיין לא מפחד מספיק
אבל היעד הבא שלי לתשואה הוא 1.8 %
אתמול בסקירה ציינתי שמדד המעו"ף יתקשה להמשיך מעלה בגלל שהבנקים לא בריאים למגמתיות עולה עדיין
כלומר אחרי הזינוק שנרשם בבנקים שלשלום על רקע האפשרות שנתנה להם לחלק דיוידנד כמו לפני הקורונה - אז הם נרגעו והתחילו לחשוב קצת יותר בהיגיון
לזה אוסיף את טבע - טבע עלתה בלילה בוול סטריט אבל זה היה צפוי וגם זה הערכתי כאן - לדעתי היא תרד מדרגה נוספת לכיוון ה 10 $ לפני שתתאושש
שני הגורמים האלה טבע + הבנקים מעלים אצלי את הסברה שהמעו"ף יילחץ מעלה בטווח הקצר -
כלומר לעת עתה גם אם עוד ינסה להיסחר בירוק הוא יחזור מטה לכיוון 1590 להערכה המקורית שלי
אם יהיה שינוי בהערכה הזו - אעדכן

מהם הסיכונים הכללייים הקיימים כרגע :

1. כמובן תשואות האג"ח והאינפלציה - זה בראש הפירמידה ותמיד יהיה
2. מבחני לחץ לבנקים בארה"ב - דיברתי אתמול על יחס הרזרבה והסברתי מהו - זה היה בהקשר למה שקרה אצלנו עם הריגולטור שאיפשר לבנקים לחלק דיוידנד
המשמעות אגב של חלוקת דיוידנד היא הקטנת הנזילות הבנקאית בעצם
דיוידנד אגב - הוא לא כסף מתנה !!!
על כל גרוש של דיוידנד מניה יורדת בהתאם
אז מה ההתלהבות מדיוידנד ??
ראשית זה משדר איתנות פיננסית של החברה המעניקה
שנית זה טוב בעיקר לגופים גדולים ומוסדיים שרוצים מזומן לחשבון בזמן מסויים אבל כספם נמצא בתוך הנכסים שרכשו
למשקיע הקטן - דיוידנד בעיניי זה אקט פסיכולוגי בעיקר
3. אינני יודע מה עם המצב הביטחוני בארץ - שומעים כל מיני דיווחים לגבי הצפון - אבל אין לי מושג במה מדובר - יתכן שזה כלום

בהקשר לסעיף 2 :
מבחני לחץ - מבוצעים בכל מקום בעולם
הם מודדים את היכולת הפיננסית של בנק להתמודד עם משבר
בין אם זה קריסה של לווים
בין אם זה מיתון
המשותף לכולם הוא פגיעה בנזילות של המערכת הבנקאית ואיך הבנק יתמודד עם זה
בנק מתנהל לפי רישום - אין בו 90% מהכסף שכתוב שאתם מחזיקים הוא מגולגל הלאה
מה יקרה אם פתאום יגיעו כולם ויבקשו את כספם ??
פשוט מאוד הבנק יקרוס - לא יהיה לו להחזיר כי את הכסף הוא הילווה והילווה כדי לאכול ריבית
אומנם היום כל בנק מרכזי בכל מדינה תמיד יעשה הכל לחלץ בנק שחשוב מידי מכדי ליפול...אבל לעיתים זה יכול להיות מעבר ליכולותיו...לרוב לא !!
למה לעיתים ?? כי לפעמים זה יכול להיות כדור שלג שרץ מבנק לבנק ומביא מפקידים בגלים לבנק לדרוש מזומן
אני גם נוטה לקשר בין משבר תיאורטי בשוק האג"ח לבין העניין הזה - שאחד יצית את השני
וכך כתבתי אתמול :
הבנקים נמדדים לפי יחס הרזרבה שלהם - זה מה שנותן אינדיקציה לאיתנות שלהם
וזה נבחן כל הזמן כולל ההון
אז מה זה יחס הרזרבה ?
אסביר בפשטות -
כאשר באים לבנק - פותחים חשבון ומפקידים 100 שקל - הבנק רושם לכם יתרה בחשבון של 100 ש"ח והוא בעל חוב שלכם - אבל לוקח את הכסף שהפקדתם ומגלגל אותו הלאה
הוא מלווה אותו בכל מיני צורות לפרקי זמן מסוימים וגוזר רווחים מהעניין
כך יוצא בפועל שגם אם רשום לזכותכם יתרה בחשבון - זה על הנייר - הכסף לא באמת שם
אבל בכל עת הבנק יתן לכם למשוך מנזילות שקיימת אצלו
יחס הרזרבה למעשה בוחן כמה נכסים יש לבנק כגיבוי ובעיקר הון נזיל מול כל החובות שהוא חייב ללקוחות שהפקידו כסף
שיפור בעניין - זה טוב לאיתנות שלהם

יודגש - כל האמור לעיל הוא בגדר תיאורטי בלבד ואיננו מיידי אם בכלל

2. מדד 90 -
בעבר נתתי לו הערכת יעד ל 1800 עוד כשהיה סביב 1200
למעשה הרמה הזו הושגה
אם אני מותח את המגמה שלו מעלה אז אפשר לדבר על 2200 אולי אולי 2400 ...אבל לא יותר מזה
נכון להיום - מדד 90 נכנס בסוף השבוע למומנטום שלילי קצר טווח שגם העלייה של אתמול לא משנה אותו
אבל גם במקרה הזה אני מצפה שזה יהיה מימוש קצר לעת עתה
כלומר המדד יחזור מעלה לשיאו

3. תשואת האג"ח ארה"ב ל 10 שנים ממשיכה לשעוט קדימה
זו עובדה שאני מציין בראש הסקירה - גם אם אין לזה לכאורה שום השפעה מורגשת כרגע על סביבת שוק המניות - זו עובדה מאוד חשובה להמשך
את ההערכה שהאינפלציה תתרומם נתתי כאן לאורך חודשים ארוכים
כרגע התשואה ל 10 שנים קבעה שיא חדש של חציית 1.2 % ...זה בסדר שזה לא יוצר דרמות...עדיין לא
בעבר נתתי יעד של 1.3% ...כבר לפני מספר רב של חודשים
כעת אני מעיז לתת הערכה ליעד חדש...לא 1.3% ...אלא 1.8%
מה הבעיה עם זה ??
זה יוצר לחץ על התשואות האגחים מעלה
זה יוצר לחץ על מחירי האגחים מטה - היחס הוא ההפוך
אגב זו בעיה כלל עולמית ולא רק בארה"ב אבל שם זה החשוב כי שם תיקבע התגובה של שאר הבנקים המרכזיים לעניין הזה
אנחנו במצב של ריבית אפס + הדפסות כספים אינסופיות כאשר שבוע הבא כנראה תוכרז תוכנית של ביידן להשקעה בתשתיות בסדר גודל של 1.9 טריליון $
העניין הזה כמה שהוא טוב מעיקרו וגם משווק לציבור ולקונגרס כסוג של מלחמה מול ההגמוניה הסינית שנושפת בעורף - הוא גם זרז לאינפלציה
מה עשה הפד בעניין ??
הוא הכריז על מעבר ליעד אינפלציה ממוצע של 2%
המשמעות של זה - האינפלציה יכולה לעלות חופשי מעל ליעד שלנו - אנחנו לא נמהר להעלות ריבית ונחכה לחישוב הממוצע לאורך זמן - הוא קונה זמן
האם זה מספיק ? לדעתי לא - ורחוק מזה
עיקר הבעיה לדעתי נמצא אצל המשקיעים הזרים שעשויים לפתוח בגל של מכירת אג"ח אמריקאי שמבטא חוסר אמון בחוב האמריקאי ואז זה כדור שלג
כל הנושא הזה לא מיידי - אני מתריע עליו יום יום אבל שומעים כיצד בימים האחרונים זה עולה לכותרות ונכנס למעקב

כיום הקונצנזוס בוול סטריט מדבר על תשואת אג"ח ל 10 שנים שתעמוד על 1.3% עד סוף השנה
מי שזוכר זה היה היעד שהערכתי לה...כיום התשואה היא כ 1.23%
לעליל נתתי יעד חדש של 1.8% !!
אבל נשמעת דיעה שהתשואה תעמוד על 2.53%
האמת לדעתי היא איי שם באמצע ...אבל התשואה תתחיל לדבר ותלחץ את וול סטריט גם מבלי להגיע לאחד היעדים האלה וזה נראה לי קרוב
אם המדיניות הפיסקאלית הולכת לעוד תוכנית של הוצאות על ידי הממשל הדמוקרטי אז יהיה לזה מחיר כבד של גידול בגירעון
אומרים שכסף לא צומח על העצים ...בארה"ב זה צומח במכונות הדפסה
אבל כשהממשלה עושה את זה יהיה לזה מחיר

צריך להבין שברמות הנוכחיות זה לא לוחץ מיידי
אבל זה עלול ליצור לחץ כזה רק מתוך פחדים וציפיות קדימה
החוב האמריקאי מתקדם לעבר 140 % מהתמ"ג

אז החוב אנא הוא הולך ??
נשים את החוב בצד...
אני אחבר אליו שני גורמים נוספים -
1. יציאה ממשבר הקורונה - לא מעניין אותי אם יציאה כזו מתמוחרת במדדים - היא מתמוחרת וזה ברור
מעניין אותי מה התאוצה שהיציאה מהמשבר תיתן לצריכה ומכאן לאינפלציה
2. אני שם את הקורונה בצד וחוזר לניפוח החוב האמריקאי וההדפסות כסף
ניפוח כזה בהכרח יזרז את האינפלציה בפני עצמה ואת תשואות האג"ח
אם מחברים את סעיפים 1+2 מקבלים מתכון בטוח למשבר בשוק האג"ח

4. מדדי וול סטריט ?
אומנם בשורה התחתונה נרשמה אפס תנועה
אבל זו תנועה שתוביל לתנועה שלילית היום בלילה ואינני בטוח אם זה יוציא לפועל מימוש ראוי כמו שאני רוצה לראות בסדר גודל של 5 עד 10 אחוז
ועדיין אני טוען - מימוש משמעותי יגיע ברבעון הראשון ...אבל אעיז להעריך שתוך שבוע עד שבוע וחצי מהיום

5. הדאקס -
מתקשה לנוע מעלה וסיים אתמול שלילי - זה לא מפתיע
אני עדיין עם הערכה שהדאקס יבצע גלישה ל 13000 או קרוב
ברקע - הבשורות מאירופה רחוקות מלהיות חיוביות - ה ECB מחזיק את אירופה עם הדפסות כספים בדיוק כמו שהפד עושה בימים אלה

6. הקריפטו :
את ההערכות שלי לביטקוין ולאיתריום נתתי כאן וכלן התקיימו למעשה
כעת הביטקוין פורץ את ה 50000 $
אבל צריך לקחת בחשבון שמאוד ריאלי שהוא יתממש מהרמה הזו גם בחדות
אני כמובן בדיעה שערכו ינסוק גם למאות אלפי $ אבל זה חזון למועד וזו הערכה ספקולציונית לגמרי
את ההערכה הכללית שלי לגבי העתיד כתבתי כאן לא מעט פעמים ואכתוב בקצרה :
א. אני חושב שמטבעות הקריפטו למינהם הם תרופה למכה שעוד לא ניתנה
מכה שמתבשלת לאיטה על ידי מה שעושים הבנקים המרכזיים כיום
ב. אחת ההערכות שלי דיברה על כך שבעתיד לכל מדינה יהיה מטבע וירטואלי משלה ומטבע הביטקוין ישמש כמטבע בינלאומי למעשה
והנה אני קורא לפני מספר ימים שבנקים מרכזיים שוקלים הנפקת מטבע וירטואלי
המשמעות של זה - שלכל מדינה לכאורה יהיה מטבע וירטואלי משלה - האם זה יתרחש בפועל ? לא יודע !!
אני יכול לאמר דבר אחד שנראה לי סביר - לפני שקרנו של מטבע הביטקוין ינסוק יהיה לו רע...אולי רע מאוד
כאשר הוא יותר ויותר נרכש על ידי גופים אז אפשר לצפות שהגוף שהוא הכי מתריס נגדו יקום ויוציא את התחמושת הכבדה שלו כנגדו לקרב אולי אחרון
כמדומני שהפד הוא זה שטבע את המושג המושג "Too Big To Fail" בהקשר של המשבר הכלכלי של 2008 - נפילת הבנק להשקעות ליהמן בררדס הוביל לשרשרת של פשיטות רגל עולמית - יותר מידי גדול מכדי ליפול זו ההגדרה שנתן הפד לבנקים מסוימים
זו ההגדרה שאני מעריך כיום לביטקוין....הוא כבר "Too Big To Fail"
את דעתי לגבי מי שכותב שערכו אפס או מינוס - כתבתי בסקירות קודמות
ועדיין לזכור - זו רק דיעה ויש מצב שלא טובה מדעתו של כל אחד אחר בנושא שכשזה

7. יש לקחת בחשבון התפתחויות בטחוניות בגזרה הצפונית
אני מציין את זה מידי תקופה - ובלתי אפשרי לדעת מתי בדיוק

טווח מסחר להיום במדד המעו"ף:
1604 עד 1624
האבירטאז חסר משמעות
חוזה S&P נסחר בנטייה שלילית קלה
המעו"ף לא צפוי לפתוח בתנועה קיצונית אלא מתונה בלבד
אבל אני בהחלט רואה יותר גלישה מטה ברמת הזמן המיידית מאשר חתירה חזרה מעלה
כלומר 1590 מציקה לי בעין ובמחשבה כנקודה שלא הושגה
סגירה מעל 1620 תיחשב סגירה פרווה
מעל 1624 - תיחשב חיובית המשכית ליום נוסף
מתחת 1618 שלילית קלה
רק ירידה מ 1612 וירידה מ 1604 היא שביל בטוח לעבר 1590
כאמור - ההערכה שלי שנלך ל 1590
אבל מחר פקיעה שבועית ויש לקחת את השיקול הזה בחשבון שישמרו על המקום שלהם ללא דרמות

דואליות :

אודיוקודס - סטטוס החזק

כללי :

אייסקיור - קיבלה עוד הסכם הפצה - הפוטנציאל בה הוא עדיין ל 160 עד 180

אי.אל.די - קיבלה מכתבי כוונות ממוסדיים נוספים על הכוונה להשקיעה בה - בשורה חיובית

אינפימר - שותפים בשות' אינפימר הגישו תביעה נגד החברה ובעלי שליטה בעניין הסכם ההלוואה בשותפות,והגישו התנגדות להסדר - זו הסיבה שהיא ירדה אתמול ואולי תרד היום
אבל קשיים כאלה בד"כ מסתדרים בסופו של דבר
אינפימר תישאר במעקב

אעדכן לגבי מניות בהמשך

שורטים - סטטוס החזק !!

יום רגוע ומוצלח לכולנו בעז"ה