ארכיון איתותים - טלנירי - בעיכוב של 24 שעות

סקירת בוקר

בוקר יום חמישי 16.1.2020 יוום פקיעה שבועי

מה התחדש ביום אתמול ?
עיקר החידוש בא מהמעו"ף דוקא עליו ארחיב בהמשך
מדדי וול סטריט והדאקס היום מאוד סולידיים ווהתנועה שלהם בסדר הגודל הזה לא צפויה להשתנוות מהותית
תימשך הזחילה בהם מעלה אבל הם מועדים למימוש וכל עד אינם מבצעים מימוש נורמלי
אין בהם תחושת ביטחון - והוא יגיע ללא ספק בשבועות הקרובים - רק טריגר חסר
ועדיין יש לזכור שהכיוון היה ונשאר מעלה בשלב זה
ה S&P עומד כעת על 3289 ויעדו נשאר 3400 עד 3600

הדאקס - ללא בשורה מהותית ירד אתמול כ 0.18% ויעדו נשאר 13400 עד 13600 כאשר כעת הוא על 13432

המעו"ף - המדד היותר מעניין כעת שמושפע בקיצוניות ממספר קטן של חברות בו
אתמול עלה המדד כאחווז וסגר על 1706
שיאו של המדד נרשם ב ב 30.7.2015 על רמת 1728
כלומר לקח לו 5 שנים לחזור קרוב לשיא הזה והווא בדרכו שלם זו כמעט עובדה
אפשר להעריך ריאלית שהמדד יפרוץ את השיא הזה ויקבע שיא משמעותי חדש
על מנת להגיע למצב כזה צריך מנועי עלייה במדד
בד"כ המנועים הם או מניות הבנקים או מניות הגנריקה טבע פריגו
השפעה של כל צד היא בסדר גודל של כ 0.14% על המדד ביום מסחר נתון על כל תנועה של אחוז במניות צד נתון לחיוב ולשלילה
במצב הנוכחי אנחנו רואים תנופה במניות הגנריקה בשלב זה (הן הפכפכות)
ומצד שני למינוות הבנקים יש צפי חיובי אצלי גם לפריצת שיאן בואכה 2700 במדד הבנקים
ישנן כמוובן עוד מניות חברות במדד - אבל לרובן ישנו צפי חיובי אצלי כולל אלביט ונייס שהשפעתן בינונית עד גדולה
למעשה הסקטור הבעייתי במדד הוא סקטור הגז
פריגו היא מניה דואלית שנקבעת בוול סטריט
שלשום היא הוציאה הודעה מפתיעה קדם דוחות על הצפי שלי לרווח גבוהה מציפיות האנליסטים לדוחת הקרובים
בתגובה פריגו זינקה כ 16 % ביומיים האחרונים וסגרה על 58.5 $
מה המשמעות של זה ? שסבירות לא נמוכה כלל שפריגו תשיג את יעד 72 $
טבע נגררה אחרי פריגו סתם ככה כחברה בסקטור
אפשר להעריך לה יעד 14.5 $ בשלב זה

מסקנה:
למעו"ף - יש פוטנציאל לחזור לשיאו בטווח הזמן הקצר ולקבוע שיא חדש בהערכה מינימלית לפני משבר משמעותי
זה לא אומר שהוא לא יבצע נסיגת בינתיים ל 1694 למשל


אתמול נחתם הסכם סחר שלב ראשון בין ארה"ב לסין
מדובר כמוובן על הסכם שלב ראשוון שאיננו מפתיע איש ופרטיו היו ידועים
ההסכם הזה נראה כמו השגת שקט לשני הצדדים לטווח הזמן הקרוב בגזרת מלחמת הסחר
ההסכם כולל :
- התחייבות של הסינים להפסיק את גניבת הקניין הרוחני מארה"ב
- התחייבות של הסינים להפסיק את מניפולציות המטבע
בנוושא הזה מדובר על הפיחות שהסינים מבצעים ביואן - כבר תקופה הם אכן לא מבצעים .
פיחוות משמעותו הורדת ערך היואן אל מול הדולר וזה מוביל למעשה לפגיעה במאזן הסחר של ארה"ב מול סין ומקזז את המכסים
איך זה קורה ? אם המטבע המקומי חלש אז סין בעצם מייצרת בזול ומוכרת ביוקר בדולר לאמריקאים
בנוסף היחלשות המטבע מקטינה את הסכוי לדפלציה (ההפך מאינפלציה)
ערך הכסף יורד ומביא לעלייה ברמת השכר וכו וכו
למעשה כל מדינה שואפת להחליש את המטבע שלה וראו ערך בנק ישראל שהודיע כבר שלא יתן לשקל להתחזק מעל לסף מסויים
- עוד התחייבו הסינים לרכוש מוצרים מארה"ב ב 200 מליארד $ בשנתיים הקרובות
ההסכם יש לציין הוא שברירי

דולר/יואן

הדולר נחלש לאחרונה מול היואן באופן תלול ומתקרב לקו תמיכה
דעתי על היואן נותרה שהוא ייחלש חזרה מול הדולר והדולר יחזור לשיאו מול היואן ואף יפרוץ אותו...המצב הנוכחי ביואן תומך במאזן הסחר האמריקאי מוול הסינים בעת הזו
אבל הסינים ידועים בפיחותים שהם מבצעים ביואן

עקב רמתו הנמוכה יחסית של היואן ללא פיחות למשך תקופה
אז האמריקאים הורידו את סין מרשימת המדינות שעודות מניפולציה במטבע שלהם
לדעתי אל "דאגה" - הסינים יחזרו למדיניות הפיחות

הפד עסוק בהזרמות נזילות לתוך שוק ה REPO לטווחים קצרצרים
ולתוך שוק האג"ח הקונצרני לטווח קצר
הזרמות הנזילות הנ"ל הן שמביאות את השוק לעלות כבר 14 שבועות ברצף ממש כמו באפקט QA רגיל
בפעולה הזו הפד מגדיל את מאזנו (לא בדיוק עובדה חיובית )
הרזרבות של הבנקים עולות
אבל יותר חשוב מזה אלו מרווחי האשראי
מושג שמשמעותו הוא המרווח שבו בנק או גוף נניח לווה כסף ובכמה הוא מלווה אותו...ההפרש הוא המרווח ( בנק לווה כסף מכל מקור - הן מהבנק המרכזי והן מבנק אחר והן מלקוחותיו באמצעות פקדונות וחסכונות )
אבל בעת הזו מה שחשוב זה האג"ח הקונצרני בהקשר של מרווחי האשראי
הפד' מתחיל לרכוש נכסים בטוחים (כמו אג"ח ארה"ב) ומוריד את התשואה עליהם
מי שמחפש תשואה פונה לאגחים בדירוג נמוך של חברות ממנופות וכך מחירם עולה והתשואה עליהם יורדת
וזה מביא את החברות לרכוש את האגחים של עצמנם במחיר נמוך ולמחזר חוב בעצם
התהליך והפעולות האלו גורמים בעיקר לדחיפת שוק המניות קדימה והכלל פועל יוצא של הזרמות הנזילות של הפד

תזכוורת בפתחה של שנה חדשה :

כאמור - יש תמיכה בלתי פוסקת מצד הפד וה ECB באירופה גם בהצפת נזילות וגם במזומנים
אם יש בעיה בריבית ה REPO הפד עוזר גם כאן ברכשיטת יום יומיות לטווחים מאוד קצרים
ועוד הוא מבצע רכישה בשוק האג"ח בהיקף של 60 מליארד $ בחודש
סוג של QE לטווחים קצרים ובכך הוא מגדיל את מאזנו בהתמדה
למה אני מזכיר את זה?
כי על פניו - כל התמיכות האלה
+ הריבית הנמוכה
+ עצם העובדה שנכנסים לשנת בחירות
זה כשלעצמו סיבה טובה להעריך שתהיה שנה בסדר ...שכל ירידה תיבלם כי אין איפה לשים את הכסף בריבית הנוכחית והפד הרי תמיד ידאג לשוק בכסף
אבל צריך לזכור דבר מאוד פשוט !!!
הפד הוכיח בשנה החולפת שהוא לא יודע ולא שולט בכלום
אם בדיוק לפני שנה הוא עשה צמצום מאזן והעלה ריבית
וכעת הוא מגדיל מאזן ומוריד ריבית
זה שני תהליכים הופכיים בזמן מאוד מאוד קצר
הפד הולך על הדרך הקלה ...קונה שקט בכסף גם מצד טראמפ וגם מצד המדדים
אבל הוא לא יודע מה יקרה גם בעוד חודש וזה מוכח !!
האם יהיו לפעולות האלה תופעות לוואי ?? כן מוחלט ולדעתי גם קשות
האם יהיו הפתעות השנה למרות כל פעולות הפד ?? אף אחד לא יודע כולל הפד או בנק מרכזי אחר
לכן בשנה הקרובה כבדהו וחשדהו בעירנות יתירה גם אם הריבית נמוכה והפד "דואג" להכל
ולמרות שהסבירות אומרת שכל תופעות לוואי יצוצו רק אחרי הבחירות בארה"ב
או בסוף 2020 כולל משבר חובות וכדומה
ואני כמובן לא מדבר על מימושי ביניים נורמליים חד ספרתיים שבהחלט יכולים לצאת לפועל עוד החודש

לסיכום :
בטווח הזמן הקצר ימים עד שבועות "חייב" לצאת תיקון במדדי וול סטריט ולא תיקון דה לוקס
תיקוון נורמלי שיכיל מספר אחוזים חד ספרתי
אבל מצד שני אשאיר הערכה שכל ירידה היא לצורך עלייה עדיין בשלב זה
המעו"ף יש לו מנהגים מידי תקופה להתנתק מהנעשה בחו"ל ולהעצים מגמה קיימת
במקרה הנוכחי זו מגמה חיובית
הסיבה לזה היא חוסר האיזוון בתוך המדד עצמו בין הכוחות הפועלים בו



הבוקר הארביטראז חיובי כ 0.2% עדיין בהשפעת טבע + פריגו
חוזה S&P נסחר בנטייה חיובית קלה
מזכיר שבסופ"ש והחל מהיום יזרמו נתונים משמעותיים כולל מסין
במקביל- עונת הדוחות נמשכת

תשואות האג"ח ארה"ב רגועות
אני לא רואה אינדיקציה חדה וחזקה לחלושה מהותית בתשואה ל 10 שנים
זה חיוני אם מצפים להיפוך בעקום התשואה ומיתון
אבל מצד שני אני חושד שזה עוד יגיע גם אם יקח חודשים או שנה ויותר

מדד הבנקים
משאיר את ההערכה עבורו ל 2700

מדד התקשורת - מעריך יעד 1100 וכרגע הוא באזור ה 1000
ורק מזכיר שמניות המרכזיות בו הן בזק + אודיוקודס
אודיוקודס מובילה בינתיים את המגמה החיובית במדד

מדד הנדל"ן - רשם שנה מצויינת ב 2019 והוא קרוב לרמה קריטית 900 שלדעתי גם תיחצה - חצייה של הרמה הזו תיתן לו עוד לא מעט מרווח עלייה מעלה
אחת הכוכבות בו הייתה כלכלית ירושלים שבה גם החזקנו
למבני תעשיה כבר הערכתי יעד
אזורים סטטוס החזק

מדד 90 - אין שינוי בהערכה הכללית לשי לגביו ויעד מוערך נותר 1800

מקרו :
היום - מכירות קימענאיות בארה"ב
באירופה יפורסם חשבון המדיניות המוניטרית
צפוי גם נאום של כריסטין לגארד
מחר המאזן המסחרי בסין + התמ"ג הסיני (יום שישי)


טווח מסחר להיום במדד המעו"ף:
1702 עד 1716
החלק העליון הוא פחות בטוח - כלמר אני פחות בטוח עד לאן תמתח המגמה היום
אבל כמעט בוודאות המדד ייסחר ברוב היום חיובי אם לא בכולו
החתירה היא ל 1728
מנגד סביר להניח שהמדד ירד למימוש ל 1694 בהמשך


מניות :

אודיוקודס - סטטוס החזק

נובה - סטטוס החזק והיא פורצת קדימה בוול סטריט לכיוון היעד

פריגו / טבע - אשקול כניסה והדבר היחיד שימנע ממני חבירה הייא שלמרות היעד שהערכתי מדובר על שתי מניות לא יצבות בעליל לטווחים קצרים ובינוניים


יום רגוע ומוצלח לכולנו בעז"ה
יראה