ארכיון איתותים - טלנירי - בעיכוב של 24 שעות

סקירת בוקר

בוקר יום רביעי 13.11.2019

סגירה חלשה בוול סטריט בערב האחרון כאשר ה S&P עולה רק 0.16%
עם כל זאת הסגירה היא עדיין אופטימית המשכית
כלומר גם אם הפתיחה תהיה שלילית היום וגם אם שוב יכנס מימשון של יום או חצי יום עד יומיים ה S&P שוב יחזור לשיאו ושוב ינסה להתקדם לעבר 3100

הדאקס - חזר לשיאו בדיוק כפי שהערכתי מתחילת שבוע
יעד כללי נותר 13400 עד 13600 לפני מימוש משמעותי
כל מימוש בדרך יהיה בגדר מימושן עדיין קצר טווח וימים

מעו"ף - סיים אתמול אופטימי ב 1659 לאחר שכבר ירד ל 1651
זו לא ירידה מספיקה
אומנם דיברתי על 1654 והיא הושגה
אבל דיברתי גם על ירידה ל 1650
בכל אופן שוב צריך לעקוב איך יסתיים היום הזה כאשר מאוד סביר להניח שהוא יהיה שלילי לפחות בחלקו גם על רקע המצב הביטחוני
אתמול כבר הסברתי כיצד משפיע המצב הביטחוני ובאיזה תנאים מרגישים את ההשפעה

באופן כללי בארה"ב ובאירופה הלחץ כלפי מעלה נובע אך ורק מהזרמות הנזילות והגדלת מאזני הבנקים המרכזיים כאשר הם מבצעים רכישות אג"ח לטווחים קצרים והפד אף פועל בשוק ה REPO מידי יום עם רכישות של 120 מיליארד $ ...מתנהל כמו עושה שוק ...הכסף חוזר אליו תוך ימים ספורים
המטרה היא לצנן את השוק הזה שבעיית נזילות בו גרמה לריבית בו לנסוק ל 10 %
זו תוצאה פשוטה של היצע וביקוש...אין כסף בשוק הזה אז הריבית על כל דולר עולה
עם כל זאת עדיין יש בעיית נזילות שצפויה להחריף
למה ? הרי הפד פועל באגרסיביות בשוק הזה
הסיבה היא הבנקים הגדולים בארה"ב
על מנת לשמור על פעילות בטוה בבנק נורמלי ישנן תקנות שהבנק המרכזי מחייב אותו לעמוד בהן
בנק הוא צינור תעבורה של כסף - מלווה - לווה - קונה - מוכר
אם בנק מפקיד אצלו פקדונות של לקוחות ...מלווה את הכסף הלאה וחוזר חלילה הוא צריך שיהיו ברשותו רזרבות לכל מקרה
אלא שהבנקים לא עומדים בזה - לכן הבנק המרכזי מחייב אותם להקטין את האמזן - המשמעות של הקטנת המאזן היא למכור נכסי אג"ח ולקבל כסף נזיל
אם מבצעים את הפעולה הזו - השוק שוב נכנס למצוקת נזילות - כסף יוצא ממנו אג"ח נכנס
לכן לא ברור מה יקרה עד לסוף השנה בגיזרה הזו -
או שהפד יצטרך להגדיל משמעותית את הזרמות הנזילות שלו ולחפות על הבנקים
או שישנו את התקנות ויגדילו את הסיכון בבנקים
ימים יגידו - אבל ברור שהכל תוצאה של מצוקת נזילות שחיה ובועטת למרות הכל

היום תתחיל עדותו של יו"ר הפד פאוול
אתמול דיבר טראמפ והמשיך כרגיל בלחץ על הפד לזרוק לשוק כסף זול
גם מדד המחירים לצרכן בארה"ב יפורסם היום

מט"ח :
דולר/שקל - הדולר נמצא באזור תחתית מול השקל באופן כללי
יעד קרוב בסבירות גבוהה הוא 3.54 עד 3.56
נקודת המפתח נשארת 3.6 כלפי מעלה
מלמטה נקודת המפתח 3.46
ככלל - הדולר נמצא בעמדת זינוק הן מול היין והן מול היואן
מול האירו מצבו איננו ברור מספיק
היואן - ידועה דעתי שהוא ילך לעבר ה 8 $ במוקדם או במאוחר
אלא שבחמישה שבועות האחרונים היואן התחזק על חשבון הדולר ונושק לרמת ה 7 $
החולשה של הדולר מול היואן מקורה בישבות שמתקיימות על מלחמת הסחר ...כ 7 במספר
כל זה שלח את היואן לטריטוריה של קניות יתר מול הדולר - וזה יצר רגיעה כללית בשווקים
ואז אתמול מצא היואן תירוץ להיחלש שוב לאחר הדיווח על אפשרות שעסקת ביניים תידחה
אבל אם לא דיי בזה סין דיווחה על הצמיחה הכלכלית האיטית ביותר מאז תחילת שנות התשעים - גורם שעשוי לגרום לבייג'ינג לשחרר את המדיניות המוניטרית בצורה אגרסיבית יותר ולהחליש את המטבע שלה כדי להקהות את השפעת מלחמת הסחר.
(זה קצת מבלבל אומנם - אבל כשאני כותב להחליש מטבע - הכוונה היא שמחיר היואן ירד והדולר יעלה מולו - זה טוב לסינים בגלל היצוא ובגלל מלחמת הסחר אבל רע לעולם ולאמריקאים בפרט)

שני נושאים מרכזיים ילוו את המסחר בשבועות הקרובים ועד לסוף השנה :
נושא מלחמת הסחר
ונושא הזרמות הנזילות של הבנקים המרכזיים
אבל כרגע רק נוזא מלחמת הסחר יכול לשבש את השגרה ולא צריך להיות מופתעים מזה
אתמול כתבתי כך בהקשר הזה :
א. לא בגלל אופטימיות להסכם סחר המדדים עולים - הם עולים בגלל הזרמות הנזילות והאקטיביות של הפד וה ECB בשוקי האג"ח לטווח הקצר ועוד לא אמרו מילה אחרונה בעניין הזה
ב. אינני מאמין שהסינים יתגמשו יותר מידי בהסכם סחר מול האמריקאים בעת הזו
על מנת ללחוץ את הסינים לוותר בנושאי הליבה הם צריכים מנוף לחץ הרבה יותר מהותי ממה שקיים כרגע
אלא דא עקא...הלחץ הוא על טראמפ בזמן הזה ובכלל בשנה הקרובה
הסינים אינם טיפשים והם רואים את התמונה הכללית ולדעתי ישרת אותם למשוך זמן
שווקים עולים - הם לחלוטין לא מנוף לחץ
בחירות בארה"ב - הם מנוף לחץ הפוך...כלומר על טראמפ
לכן - יש לקחת בחשבון שנשמע בשורות שליליות מכיוון הנושא הזה והם ישמשו תירוץ לביצוע תיקונים נקודתיים או קצרי טווח ...אבל זה לא נושא שיקבע מגמה במתכונת הנוכחית שלו...מה שקובע מגמה זה הכסף הזול שיוצר הפד ומתווה הריבית

מצב כללי :

1. הפד הוריד את הריבית בפעם השלישית ברציפות בעוד פעימה של 0.25%
2. הפד לא מתכוון להמשיך להוריד את הריבית אלא יגיב לנתונים הכלכליים - משמע הפד איננו יודע מה צופן העתיד ואין לו שום צפי ברור
3. הפד גם הוריד את ריבית ה IOER אותה כבר סקרתי כאן - מדובר על הריבית שהפד משלם לבנקים על כספם שמופקד אצלו - המטרה היא לדחוף את הבנקים להוציא את הכסף החוצה ולהלוות אותו למשקיעים כדי לעודד צמיחה
4. הפד מזרים מידי חודש 60 מיליארד $ לשוק במה שנקרא QE
ויש לשים לב לעובדה שהפד מתעקש לא לקרא לזה QE - הוא נתלה בזה שב QE מדובר על רכישת אג"ח לתקופה ארוכה וכאן לא
עצם ההתעקשות המוזרה הזו באה לומר - אנחנו מנסים משהו חדש - ה QE בעשור האחרון איננו כישלון מבחינתנו
5. הפד רוכש מידי יום בסכום של 120 מיליארד בשוק ה REPO על מנת להזרים נזילות - מדובר על פעולות יומיות לטווחים מאוד קצרים כדי להזרים חיים לשוק הזה...זה ממש כמו עושה שוק
6. באירופה הריבית שלילית כבר תקופה ארוכה
7. ה ECB באירופה מתחיל ברכשיות בשוקי האג"ח בהיקף של 20 מליארד אירו מידי חודש


לסיכום :
ה S&P לדעתי זורם ל 3100 מינימום
בסקירות קודמות הערכתי כך :
1. ברוב הסיכויים אנחנו נראה המשך נסיקה במדדי וול סטריט עד לסוף השנה ומעבר
2. בהמשך לסעיף 1 יהיה מדובר על הגל העולה האחרון לדעתי לפני נפילה אגרסיבית חזקה ...בלי להגדיר הגדרות...אבל סביר להניח שה S&P מסמן כרגע מטרה בין 3200 ל 3400
3. מצפה למימוש קצר מאזור 3100 +- ב S&P
4. ביום חמישי הייתה לי הערכה לפני הפתיחה שהמדד ירד תחילה ל 1654 ...בפועל לאחר הפתיחה תיקנתי וסייגתי את ההערכה הזו - כעת אני שוב חוזר להערכה הנ"ל


הבוקר הארביטראז חסר משמעות

חוזה S&P נסחר שלילי מינורי עד 0.2%
ככל הנראה המסחר ינתהל מעורב כלומר בכל מקרה בחלק מהיום הוא יהיה שלילי אבל יחזור מעלה

בנקים - מדד הבנקים עומד עדיים סביב 2577 כאשר כבר הערכתי אותו זורם ל 2650 ומשם הוא אמור להתקשות ואולי להעביר את שרביט ההובלה במעו"ף למניות הדואליות

השבוע יתמקד בעדות יו"ר הפד פאוול לפני הקונגרס - שם הוא ישאל שאלות שונות וכל מילה שלו תנותח על ידי התקשורת
במקביל יפורסמו נתוני התמ"ג ביפן + הייצור התעשייתי בסין
במקביל יפורסם מדד המחירים לצרכן בארה"ב ובאירופה

הנפט - אין שינוי בהערכה שלי ואני עדיין רואה אותו חוזר לאזור 64 $

קריפטו -

הביטקוין מדשדש מטה - כרגע הוא על 8700 $ לערך
מעריך שירד לכיוון 8300 +- ומשם ינסוק מעלה
אני רק מסייג שצריך לקחת בחשבון את ההפתעות והספקולטיביות של המטבע הזה והתחום הזה
ככל שידוע לי אין בארץ אפשרות לקנות איזה מכשיר פיננסי שעוקב אחרי התנועות מלבד קניית מטבע
אבל אפשר לרכוש בחול מכשירים פיננסיים שעוקבים

דוחות :
היום יום רביעי - ידווחו טאואר + נייר חדרה + פורמולה מערכות
יום חמישי - ידווחו נייס + שופרסל + מגיק


טווח מסחר להיום במדד המעו"ף :
1650 עד 1662
רוב הסיכויים הם לפתיחה שלילית
אם המדד ירד מ 1650 הוא ילך ל 1644
אבל הוא אמור לחזור מעלה וכל מימוש בעת הזו הוא עדיין מוגבל בלבד


דואליות :

אודיוקודס + טאואר + נובה - סטטוס החזק
דוחות טאואר יפורסמו היום והנטייה שלי היא להישאר אבל מזכיר שהיא עשויה להגיב באגרסיביות כמעט קפריזית גם לשלילה - במקרה כזה אני מעריך שהיא תחזור מעלה בטווח הקצר
מי שרוצה לצאת ולחבור אחרי הדוחות אז שיבצע עצמאית



יום רגוע ומוצלח לכולנו בעז"ה
יראה