ארכיון איתותים - טלנירי - בעיכוב של 24 שעות

מנוי לאיתותים של טלנירי? צפה באיתותים גם מה-24 שעות האחרונות!

סקירת בוקר

יראה, 19/9/19

בוקר יום חמישי 19.9.2019 יום פקיעה שבועי

1. סיומת אפסית אבל חיובית במדדי וול סטריט לרח תנודתיות גבוהה שכולה הייתה שלילית מתחילתה והחריפה לאחר הודעת הפד אלא שהתמתנה מהותית עד לסיום
סה"כ הכיוון עדיין נותר מעלה גם אם החוזים הבוקר שליליים
עד כאן אלו הבשורות הטובות

2. הפד הוריד את הריבית כצפוי ב 0.25%
במקביל הוא הוריד את ריבית ה IOER והכל על מנת שהבנקים לא ישמרו אצלו כסף
אני מזכיר שעל מנת להבין את הריביות צריך לקרא את הסקירה אתמול ואוסיף את ההסבר בהמשך הסקירה הנוכחית
הבעיה כזכור הייתה הנזילות - בעיית נזילות חמורה של דולרים העלתה את מחיר הכסף
לכן ריבית ה EFFR עלתה מעל לריבית ה IOER שהיא הגבול העליון
אני מזכיר שבמאי סקרתי את העניין הזה וגם אז ריבית ה EFFR עלתה מעל לריבית ה IOER
כלומר הריבית בין הגופים הפיננסיים עולה מעל לריבית שהפד משלם לבנקים הגדולים
במאי הפד תירץ את זה בסיפורים על כך שזה זמני ובגלל תוכנית המיסוי ועוד ועוד
אבל כמו אז גם אתמול - השוק לא מאמין לפד
עובדה שששלשום זה שוב קרה והפד רץ לצנן את השוק ולזרים נזילות על ידי רכישת אג"ח על מנת להרגיע את הריביות
בכל אופן הפד החליט אתמול להוריד דוקא את ריבית ה IOER - כך הוא מקווה לשחרר נזילות לשוק ואז להרגיע את מחיר הכסף
את מה זה מזכיר לי ? את הריבית השלילית באירופה - גם שם קיווה ה ECB שהבנקים ישחררו כך נזילות לשוק...אבל זה לא עזר
גם במקרה הזה אני סבור שזה צעד שנועד לכישלון - הריביות שוב יעלו מעל לריבית ה IOER ואז נראה שוב בעיית נזילות ושוב את עקום התשואה מתהפך לו
מה הפתרון לדעתי ? הגדלת המאזן של הפד על ידי רכשית אג"ח וזה בדיוק מה שנראה QA
זה יגיע ...אבל הפד מחכה
ורק אוסיף - הצעד הזה הוא אחת הבועות שמתנפחות להן מעבר לבועות נוספות ברקע - וכבר הסברתי אתמול מה סופן של בועות וכמה זה דומה ל 2008

3. הפד לא יודע מימינו ומשמאלו
לא יכולתי שלא לכתוב את זה
טראמפ אומנם אומר את זה - אבל לא מהסיבות הנכונות - אצלו נטו זה אינטרס פוליטי
כאן אני כותב את הדבר הזה לאור מה שקרא במאי כאשר בריביות שוב עלו מעל ל IOER ומה הפד אמר אז שמתברר היום כלא נכון
אני כותב את זה לאור העובדה שתוך כמה חודשים הפד החל להעלות ריבית
ואז באותה מסגרת זמן הוא כבר הספיק להוריד ריבית פעמיים
זיגזג כזה מראה רק דבר אחד - שום הערכה של הפד לא מתקיימת במציאות
אני כותב את זה לאור העובדה שבתוך הפד יש חילוקי דעות שמראים חוסר שליטה על המתרחש ואי ידיעה מוחלטת של העתיד הקרוב והבינוני
חבר פד אחד רצה להוריד חצי אחוז ריבית ולא רבע אחוז כפי שהיה בפועל
חברי פד אחרים אמרו שלא תהיה הורדה נוספת השנה וחברי פד אחרים אמרו הפוך

4. וול סטריט מייד עם הורדת הריבית הגיבה בשלילה
למה ? כי הורדת ריבית של רבע אחוז הייתה מתומחרת המלואה ממילא כפי שהסברתי אתמול ...השוק היה רץ קדימה אם הייתה יורדת הריבית בהפתעה בחצי אחוז
לכן לאחר התגובה הראשונית חיפשו "סוכריות" בנאום של פאוול
ככל הנראה הסוכריה הייתה בזה שהוא אמר שהפד עשוי להגדיל את המאזן שלו מוקדם מהצפוי - משמע ישיק תוכנית QA - אקמול למחלה קשה

5. אז לאן הולכים מכאן ?
החיוביות עוד שולטת וסביר שה S&P יחתור לשיאו האחרון 3030
אין בזה שינוי מהערכה קודמת שנתתי
אבל מצד שני - המדדים נשענים על כרעי תרנגלות בעייתיים
אם לא תגיע נפילה בזמן הקרוב היא תגיע בשלהי 2020 לדעתי לאחר שהפבחירות בארה"ב יסתיימו ולאחר שכל התוכניות שהפד משיק וה ECB משיק יגיעו למיצוי ויוכחו כחסרות תועלת
וככל שעובר הזמן....ובלי קשר להשקת תמריצים של הבנקים המרכזיים כל בועה הקיימת כיום עלולה להתפוצץ וזה בלתי אפשרי לחזות את הזמן המדוייק לזה
ה דאקס - ללא שינוי מהערכה קודמת חותר עדיין ל 12600 עד 12800
המעו"ף - על רקע ממשלת האחדות אני עדיין נותן לו קרדיט שינוע ל 1538

לסיכום :
תנועת המדדים עדיין מעלה - גל יורד משמעותי יכול להתעכב גם בחודשים אם לא שנה
אבל קשה לדעת
בשנים האחרונות לא מעט פעמים יצאו התראות לזה אבל תמיד זה הסתיים בזאב זאב
אבל אני מזכיר שבסיפור הזה הזאב בא בסופו של דבר
על הנייר ישנן לא מעט נקודות דומות ל 2008
גם ב 2008 עקום התשואה איים להתהפך ולקח לו שנתיים
גם ב 2008 הפד חזר ואמר כמה השוק רק בצמיחה איטית יותר ומתיון לא יתרחש לדעתו
גם ב 2008 השוק עלה לשיאים למרות כל סימני האזהרה
אז מה בכל זאת ההבדל ?
ראשית - הכלים של הפד פחות חזקים כיום מאחר והריבית הולכת ויורדת ממילא
שנית - על מנת להצית משבר חריף וירידות חדות צריך טריגר - סוג של בועההה
ב 2008 היה מדובר במשבר הסאב פריים - הייתה בועה במשכנתאות
כיום על מנת להצית בום לא מספיק לומר מיתון מיתון...צריך את הבועה שתצית אותו
היא יכולה להיות תוצר של המיתון...אבל לרוב זה תהליך ממשוך שנע מאחורי הקלעים ומתפרץ פתאום - ברבור שחור כמעט
שמעתי השערה שזה עשוי להיות קרנות ה ETF בוול סטריט...קשה לדעת

שורה תחתונה -
שורטים הם חובה לדעתי ובסטטוס החזק בתקופה הזו גם אם השוק מראה מראית עיין של עלייה

הבוקר הארבירטאז חסר משמעות
חוזה S&P נסחר שלילי בינוני אבל זה חסר משמעות - הוא ימחק כל ירידה עדיין לדעתי ויחתור מעלה

עקום התשואה -
התשואה ל 10 שנים עומדת על 1.784
התשואה לשנתיים עומדת על 1.758
משמע שוב העקום מאיים להתהפך ...כאשר התשואה ל 10 שנים עמדה ביעד כלפי מעלה שהצבבתי לה ואז שוב ירדה

הנפט - לאחר הזינוק החד על רקע התקיפה בסעודיה מחירו נרגע
יחד עם זאת הוא נותר נפיץ מאוד מאוד ויכול לחזור אל מעל ל 70 $ ורק על רקע פעולות מלחמתיות מכאן ומשם

היואן - לשים לב - הוא חוזר להיחלש מול הדולר לאיטו לאחר שהשפעת הורדת יחס הרזרבה לבנקים בסין מתפוגגת
זה בדיוק מה שהערכתי ליואן והוא עוד ישפיע - חפשו את המילה הפיחות ביואן ...הן עוד יגיעו

קריפטו -
אין שינוי בהערכה שלי לביטקוין - ויתכן מאוד שהוא מכין קפיצת מדרגה מהמיקום הנוכחי
ההערכה שלי מהשבועות האחרונים באופן כללי לגביו נותרה בתוקף גם אם הוא נחלש פה ושם

הזהב - לא משנה את ההערכה והיא נותרת אופטימית

חוזר על ההערכה למדד הבנקים מימים קודמים -
אני עדיין מעריך ירידה לכיוון 2300 לפחות וזה נשאר בתוקף
אבל כעת מדד הבנקים סביר להניח שיתקן ויעלה מעלה בטווח הקצרצר
יש גם לציין שבחודשיים האחרונים הערכתי מספר פעמים שהוא לא ייחצה את ה 2500
זו הערכה שעד עכשיו מחזיקה מעמד והיא לא צפויה להיפרץ בזמן הקרוב מאחר ומדובר על רמה חוסמת ארוכת טווח
ולמרות זאת - לפחות לאומי (אולי גם פועלים) תחזור שוב לשיאה כנראה עוד השנה לדעתי גם אם לא תפרוץ אותו..

דולר - שקל - שוב מתחזק לאחרונה - התבססות שלו מעל 3.57 תיחשב חיובית המשכית...כל עוד זה לא קורה הוא מועד לצניחה חזרה...אבל אני נוטה לאופטימיות שהוא יצליח

דולר - ין יפני - בגיזרה הזו הדולר אומנם לא קופץ...אבל תפסה לי את העיין העובדה שהמיקום של היין מול הדולר מרמז לי על התחזקות משמעותית בדולר מהאזור הזה
( מאז שהעילית את ההערכה הזו הדולר ממשיך להתחזק מול היין )

דולר - יואן - ההערכה שלי נשארת חיובית...כלומר התחזקות הדולר עד 8 דולר ליואן
זה נותר בתוקף גם אם היואן מתחזק בימים האחרונים

הזהב - אין שינוי בהערכה שלי והיא נותרת ל 1600 עד 1800 $ לאונקיה

מקרו :

היום יום חמישי -
הריבית ביפן נותרה ללא שינוי
בהמשך היום יפורסם מדד הייצור של פילדלפיה ארה"ב

טווח מסחר להיום במדד המעו"ף:
1612 עד 1628
במידה והפקיעה פתיחה תהיה שלילית אני אצפה לחזרה לחיוביות במהלך היום
במידה ויפתח חיובי לא בהכרח שנראה מעבר לשלילי
יעד מדד קרוב הוא 1531 ולדעתי גם קרוב ל 1540
בין כך ובין כך כל עלייה נותרת לצורך ירידה - המדד לא אמר את המילה האחרונה מטה ועוד ירד בחזרה גם ל 1594 ולדעתי הרבה פחות

דואליות :

אורמת + טאואר - נשארות בסטטוס החזק

אודיוקודס - על הכוונת גם היום

שורטים - נשארים בסטטוס החזק גם אם בדילול מסויים

יום רגוע ומוצלח לכולנו בעז"ה
יראה