ארכיון איתותים - טלנירי - בעיכוב של 24 שעות

מנוי לאיתותים של טלנירי? צפה באיתותים גם מה-24 שעות האחרונות!

סקירת בוקר

יראה, 17/4/19

בוקר יום רביעי 17.4.2019

היום דגל ירוק מעורב - הפתיחה לא בהכרח תהיה ירוקה אבל ההמשך צפוי להיות ירוק והסיומת תמיד בספק אם כי הכף נוטה להמשכיות ירוקה עדיין
יחד עם זאת שום דבר מההערכה השלילית שלי לא מתבטלת בשום מדד

סיכום יום :

מדד המעו"ף עלה אתמול באופן מתון ועומד בציפיות שלי והוא צפוי להמשיך בקו העלייה הזה בינתיים
גם לגבי מדדי חו"ל זו הערכה בתוקף כאשר הם עדיין עם הפנים מעלה
אני עדיין מצפה מהמעו"ף להמשיך את המומנטום מעלה ולהתקרב ל 1620 ...זהמ יומרני לדבר על 1638 וגם זה לא יפתיע אותי לפני נסיגה
אבל זהו מומנטום שעתיד עוד להסתיים ולעבור לסנטימנט שלילי חריף...אפשר לומר שהסטטיסטיקה מנצחת כרגע כאשר אנחנו עולים לאחר הבחירות

הכלכלה הסינית פרסמה הבוקר את נתון התמ"ג הסיני שעולה על הצפי המוקדם
על הנייר מראה התמ"ג על צמיחה של 6.4% ברבעון הראשון של השנה וזה בהשוואה לצפי לצמיחה של 6.3%
וכאן בדיוק הבעיה...הנתון משדר ורוד רק בגלל הצפי המוקדם - אבל מדובר בנתון הנמוך ביותר מאז 2009 ונמוך משמעותית מהרבעון המקביל שנה שעברה
ברבעון הראשון של 2018 עמד הנתון על 6.8% !!
ברבעון האחרון של 2018 עמד הנתון על 6.4% ...כלומר אפס שינוי
כל זה למרות פעולות נמרצות של הממשל הסיני שהגביר את ההלוואות ולוחץ חזק על הצמיחה
הצפי הוא שהכלכלה הסינית תיחלש ותתחיל להתאושש רק בהמשך הזנה וגם בזה אני בספק
ככלל בעשור האחרון הצמיחה הסינית במגמת הידרדרות חריפה אבל מצד שני צריך לקחת את זה בפרופוציות כי היה מדובר על כלכלה מתפתחת

הידיעה שצדה לי את העיין היום הייתה לגבי הכלכלה האירופאית
כזכור ציינתי השבוע כך ואני מצטט מה שכתבתי :
" ה G-20 התכנס שלשום והוציא הצהרה שהכלכלות יצמחו בהמשך השנה
הוא היתנה את זה בהורודות הריבית בכלכלות השונות ובסיום מלחמת הסחר
נישאלת השאלה למה להוריד ריביות ומה יוביל לזה ? הרי להוריד ריבית במצב היום זה לא מה שהיה לפני עשור...הריבית באירופה היא שלילית !!! אף אחד לא יודע את זה שם ?
הרי הריבית בארה"ב רק התחילה לעלות וממילא היא נמוכה....אם מתחילים בתהליך הפוך זה רק בגלל מיתון
בקיצור - אני הקטן מסכים עם ה G-20 ...אכן יורידו ריביות ועוד כל מיני שטיקים כמו QA חדש אבל זה לא יגיע לפני שהמיתון יהיה ברור ויתן את אותותיו בשווקים
וגם אם יבצעו את כל הנידרש זה רק יוסיף עוד נידבך למשבר הבא שיהיה גדול בהיקפו כי פשוט אין ברירה
ואוסיף רק הערה : הנסיון של הקודקודים הנ"ל לייצר מראית עיין של הכל בסדר ויהיה טוב הוא מטריד מאוד...כאשר ראשי הכלכלות האלה מתכחשים לבעיות מתוך שיקולים פוליטיים וקניית שקט מדומה זה רע מאוד בהסתכלות קדימה וזה כולל את טראמפ
טראמפ אתמול שוב נישמע דוחף לפופוליזם את הפד על חשבון השנים הבאות
כל האמירות הנ"ל רק מחזקות אצלי את ההערכה שהמדדים יעשו פיק למעלה ויפלו חזרה לאחר שתתברר המציאות ועוד לפני פעולות שונות של הבנקים המרכזיים בדגש על הפד
מדגיש - לאירופה אין מה לחדש !! הריבית שלילית והיא תפעיל TLTRO בסוף השנה
העיניים נשואות רק אל הפד "

כעת אני קורא שמיעוט משמעותי בוועדת הריבית של הבנק המרכזי באירופה (ECB) הביע ספק בשבוע שעבר בנוגע לתחזית להתאוששות הכלכלה האירופאית במהלך המחצית השנייה של 2019, כאשר חלקם אפילו הביעו ספקות בנוגע לנכונות המודלים הכלכליים שבהם משתמש הבנק....אין צורך להוסיף יותר מזה

מדדי חו"ל המרכזיים סיימו את היום על קו האפס חסר משמעות
מה שמלווה את המסחר כרגע אלו שני גורמים :
1. עונת הדוחות האמריקאית לרבעון הראשון
2. המו"מ על מלחמת הסחר
לגבי עונת הדוחות זה שבוע שבו מדווחים בעיקר הבנקים ואני מניח שלא נראה השפעה מהותית על המסחר עד לדיווחי הפירמות הגדולות בשבועות הקרובים

שלשום פרסם בנק ישראל את מדד המחירים לצרכן לחודש מרץ
זו נקודה חשובה דווקא בגלל שהמדד עלה ב 0.5%
מה המשמעות של זה ? אינפלציה מרימה ראש !!
כאן נמצא חתיכת מלכוד - בסקירות קודמות ציינתי שבעדכון הריבית האחרון בנק ישראל חידש שמה שיקבע את שינויי הריבית זה מה יעשו שאר הבנקים המרכזיים בעולם למעשה
אז מה יעשה כעת בנק ישראל ? בזמן שבעולם מדברים על מיתון כאן מתרחש ניצוץ של תהליך הפוך
כדי לרסן את האינפלציה הוא חייב להלות ריבית...אין כלי אחר לעניין הזה
מצד שני העלאת ריבית נוגדת את המתווה בעולם שהולך להורדות ...אבל לא רק זה...זה מחזק את השקל שחזק ממילא על חשבון הדולר וזה פוגע ביצוא
בקיצור מלכודת שמעניין יהיה לראות איך יוצאים ממנה...אולי האינפלציה תירגע מעצמה בהמשך וזה נראה לי מה שבנק ישראל יחכה לראות ומקווה לראות

מאגר הגז כריש - הדיווחים מדברים על תגלית גז הגדולה פי 3 או 4 מצריכת הגז השנתית של ישראל...מי שאחראית על הגילוי הזה היא חברת אנרג'יאן הבריטית שמנייתה נסחרת בלונדון ובמדד המעו"ף אצלנו
מדובר על תגלית ששנעה בין BCM 28 ל BCM 42 בעוד שצריכת הגז השנתית בישראל היא BCM 11
אגב - BCM = יחידת מדידה שמבטאת מיליארד מטר מעוקב
TCF = יחידת מדידה שמבטאת טריליון מטר מעוקב
עכשיו נותר לראות כמה מהגז הזה ניתן להפקה לאחר בדיקות שיבוצעו

נקודות חשובות :

חוזר על ההערכה שלי משבוע שעבר בעניין הזה :
טראמפ לוחץ על הפד להוריד ריבית ולהשיק QA
לפד יש דילמה קשה מאוד עד בלתי אפשרית בעניין הזה ועוד יותר בעניין התזמון
אתמול קראתי הערכה שהפד לא יעיז (ניסוח שלי) להוריד ריבית בשלב זה עד שההאטה תהפוך לעובדה מוגמרת
כמו שנראה מדו"ח התעסוקה האחרון ההאטה עוד בתחילתה אבל בתוך הדו"ח יש סימנים קטנים לעניין כמו למשל הירידה בהיקף המשרות הזמניות
כשהיקף המשרות הזמניות יורד לאיטו זה מצביע על פיטורים בהמשך הדרך...וזה מתחיל תחילה בצמצום היקף המשרות הזמניות
אני לגמרי מיישר קו עם ההערכה הזו - אני מאמין שקודם נראה חדות בעניין ההאטה + לחץ שלילי בכל המדדים ורק אז שליפת כלים של הפד - ימים יגידו ...וימים יגידו עד כמה עקום התשואה באמת יתעקם וילחץ את הכל למטה
אבל חד משמעית אני אומר - המעו"ף יותר מכולם משקף את התמונה נכון והוא מאותת לי שהנפילה תגיע

הריבית :
מאז המשבר הסאב פריים ב 2008 החל הפד לפעול כך בעניין הריבית :
הוא חילק את הריבית לשלוש קטגוריות -
ריבית ה IOER - הריבית שהפד משלם לגופים פיננסים על הכסף שהם מחזיקים אצלו
זו הריבית הגבוהה ביותר (כך שומרים על רווחי הבנקים)
ריבית ה EFFR - זו הי הריבית באמצע שמתפקדת בין הגופים הפיננסיים
ריבית ה RRP - ריבית המשולמת לגופים שאינם הבנקים וזוהי הריבית הנמוכה ביותר

בהעלאת הריבית האחרונה הפד העלה את הריבית התחתונה ה RRP ב 0.25 שזה הגבול התחתון ...וזה מה שאנחנו שומעים בתקשורת
ומצד שני מאחורי הקלעים את ריבית ה IOER הוא העלה רק ב 0.2
כלומר יש כאן פגיעה ברווחי הבנקים לכאורה מאחר והגבול התחתון עולה ומצמצם טווח לכיוון הגבול העליון עד כדי כך שהריבית שבאמצע ה IOER שבין הבנקים נעשתה שווה לריבית שמשלם הפד לבנקים
על מה זה מצביע ? על מצוקת נזילות ...להבנתי זה דוחק בבנקים להוציא החוצה את הכסף
אבל פוגע ברווחיות שלהם
מה הפתרון של הפד ? הורדת ריבית ...אם הפד לא יוריד ריבית אז שוב נראה ריצה לאגחים ולזהב ולנכסים הבטוחים ...והשתטחות עקום התשואה
השלכות של הורדת הריבית ? הסברתי לעיל
אנחנו בתקופה שכל פעולה שהפד יעשה יהיו לה השלכות קשות בהמשך ולא צריך להתרשם מהעליות במדדים
אם רוצים אפשר לקרא יותר בנושא כאן https://www.federalreserve.gov/default.htm

שורה תחתונה :
מה שמשפיע כרגע על מצב השוק זה אך ורק ברמת המקרו - נושא הריביות בארה"ב בוער מאוד
המיתון המסתמן + מצוקת הנזילות ותהליך הצמצום + הריביות + תשואות האג"ח ועקום תשואת האג"ח המשתטח לו לאיטו - כל אלה נושאים שקשורים אחד בשני חזק מאוד
כל שינוי בנושא אחד הוא תוצאה ישירה של שינוי בנושא השני
ואלה הנושאים שעל הפרק שקובעים את מגמת השוק למרות שברקע יש שלל נושאים כמו הברקזיט ומלחמת הסחר והכלכלה הטורקית ועוד מרעין בישין שהם יכולים לגרור תנודה אבל לא לקבוע מגמה

מלחמת הסחר מול אירופה שוב צפה
אירופה מאיימת להפעיל מכסים בשווי 12 מיליארד $ על ארה"ב ...זה גובה המכסים שארה"ב רוצה להשית על אירופה במקביל
השוק התעלם מזה אבל עלול לחזור לזה
הסיבה העיקרית שהשווקים רגועים כרגע היא אך ורק עקום התשואה
בשלב זה עקום התשואה רגוע מאחר והתשואות הארוכות כדוגמת 10 שנים מטפסות
אני מאמין שהנושא הזה רק לקח פסק זמן והוא ישוב להחריף
דו"ח התעסוקה האחרון לכאורה נותן לו רגיעה זמנית
אבל עניין הורדת הריבית אין לו מנוס מלשוב לקידמת הבמה והוא גם ידחף את עקום התשואה לכיוון השתטחות

לסיכום :

המדדים כולם בשלב זה עדיין בזרימה מעלה וזה כולל את המעו"ף
הדאקס צפוי לזרום מעלה כנראה לכיוון 1200 כנראה ישירות ושם אולי יעשה תפנית
אבל גם אם לא אז מעריך בסבירות גבוהה שהוא שהוא ימצא סיבה להסתובב מטה אגרסיבי בין 12200 ל 12400
ה S&P אולי יחזור לשיאו ואולי לא ...בכל מקרה בין אם יחזור לשיאו ויקבע גם שיא חדש אני עדיין בדיעה שבטטוח של חודשים קדימה הוא יצנח חזרה בין אם בגלל המיתון או מכל סיבה אחרת
המעו"ף - כאן האינדיקטורים הכי חזקים לצניחה מטה והסבירות שזה לא יתרחש היא כמעט אפסית מבחינתי גם אם יחצה את 1600 בדומה למה שעשה בדצמבר האחרון 2018
ככלל ההנחה שלי שהריצה לנכסים הבטוחים הן באג"חים והן בזהב תחודש
גם הזהב מרמז לי על זה ...כשזה יתרחש אז כמעט בטוח שזה יבא בגלל עקום התשואה שיחזור להשתטח

מדדים :

1. ה S&P רשם בסופ"ש עוד פוש מעלה ועומד כרגע על 2907
למעשה כבר כתבתי שהוא ימחק את הירידה של שבוע שעבר והזרימה אצלו מעלה עוד בעיצומה
למעשה מאז יום שישי לפני שבועיים בו נפלו המדדים בגלל סימני השתטחות עקום התשואה
הם מחקו לאיטם את הירידה הזו רק מאחר ועקום התשואה נרגע זמנית
קשה להתבונן בזה ולא לחשוב על חזרה שלו לשיאו
למרות זאת הוא נמצא באזור סיכון גדול מאוד עדיין ועד שיוכח אחרת הוא מועד לנפילה חזרה
ולמען הסר ספק - התנועות במדדים וול סטריט קשות מאוד לקריאה בטווחים בינוניים בעיקר
שורה תחתונה :
עדיין מצפה לראות זליגה בשבועות הקרובים ובמקרה קיצון בחודשים הקרובים ל 2740 וגם ל 2715 כמדרגות ירידה ראשונות

2. הדאקס - הוסיף אתמול כ 0.67% ועומד כעת על 12100
הרמה החשובה הקרובה מלמעלה היא 12200/300
על הרמה הזו צפוי מאבק כאשר לא יכול להבטיח שהדאקס יגיע לשם
בכל מקרה בין אם יטפס מעלה עוד קצת ובין אם לא הדאקס עדיין עם הערכה שלילית בשרנית מבחינתי
וכך כתבתי לגביו בסקירות האחרונות :
" לא יכול להתעלם ממה שאני רואה - הדאקס רק מותח מגמה מתקנת עולה ...אבל עדיין ממתינה לו ירידה מהותית יותר שעוד לא יצאה לפועל "
סוף ציטוט ואין שינוי בהערכה הזו
ומזכיר שברקע ישנה הצהרת כוונות של ה ECB להפעיל TLTRO עלך רקע המצב הלא טוב באירופה

3. מעו"ף - כל ההערכה השלילית לגבי המעו"ף לחלוטין בתוקף
מבנה התנועה שלו מעלה מחזק את ההערכה הזו שלי
בשלב זה אומנם הוא בזרימה עדיין מעלה ויכול בהחלט להשיג את 1620
אני רק מזכיר שבדצמבר האחרון הוא כבר עשה 1660 ותוך חודש נפל עד 1380
ובאופן כללי -
כל עלייה נשארת לצורך ירידה - בכל עלייה הוא רק ימתח את העלייה לפני הירידה ותו לא
במצב הנוכחי צריך להסתכל ולבחון כל יום בניפרד
וכך כתבתי לאורך החודשיים האחרונים לגביו :
" בין אם יעלה עוד או לא -
הוא יפול בחזרה את כל הדרך שהוא עלה או יעלה חזרה לשפל של 2018
האינדיקטורים מספיק תומכים בזה "

הבוקר הארביטראז אפסי חסר משמעות
טבע נימצאת כרגע בתיקון מינורי עולה ...אני סבור שהיא תמשיך לדשדש את דרכה מטה לכיוון התחזית שלי 13 $ עד 14 $ אז קשה לראות את הארביטראז הכללי מתרומם מעלה
יש לציין שטבע עסוקה בארגון השורות בהנהגת המנכ"ל החדש שלה...יכול להיות שהמהלכים האלו בטווח הזמן של שבועות או חודשים ידחפו את המחיר למעלה

חוזה S&P נסחר חיובי כ 0.2% כאשר ההתנהלות בפועל תהיה עדיין כנראה בזרימה חיובית

הזהב - חוזר על ההערכה שלי שהצפי שלי הוא חיובי לגביו והוא יחזור לשיאו האחרון מחודש פברואר השנה אזור ה 1350 $ לאונקיה
אציין רק שזה ילך כנראה יד ביד עם הירידה בתשואות האג"ח האמריקאיות ויציין ריצה לנכסים בטוחים יחסית

מקרו :
היום כבר פורסם התמ"ג הסיני + הייצור התעשייתי הסיני ופירטתי לעיל לגבי זה
בהמשך היום יפורסם מדד המחירים לצרכן באירופה

דוחות :
היום ידווחו מורגן סטנלי + אלקואה

ביום שישי - לא יתקיים מסחר בשווקים המרכזיים בעולם עקב " יום שישי הטוב "

טווח מסחר להיום במדד המעו"ף:
1602 עד 1612
בין אם הפתיחה תהיה חיובית מינורית או שלילית מינורית הצפי לשלב זה הוא עדיין חיובי זורם כלפי מעלה
כלומר גל יורד ימתין עדיין וכל ירידה כרגע היא רק בגדר נקודתית עדיין
המדדים בעולם עדיין לא מראים בשלות מיידית לגל יורד והיתי מצפה מהמעו"ף ליישר קו...
ולמרות האופטימיות הנקודתית הזו - אני חוזר שוב
הנפילה במעו"ף בא תבא אבל לא בשלב זה המיידי...ואפילו ביום המסחר אתמול מצאתי עוד אינדיקציות לזה

מניות :

אלקטריאון - סטטוס החזק מאתמול - ומה שמעניין זה שאני קורא הבוקר שפרוסט & סליבן כותבים כך :
" זכייה מהותית במכרז ראשון מסוגו בעולם לכביש חשמלי בשבדיה בעל
פוטנציאל כלכלי משמעותי לחברה; הודעה על פרוייקט פיילוט בשיתוף עיריית
תל אביב וחברת דן תחבורה; אנו מעלים את מחיר היעד למניית החברה
ל- 101 ש"ח "
המשמעות מבחינתים היא אפסייד של כ 25% על מחיר המניה העכשוי...
ואני מעריך יעד 104 ש"ח ...

אנרגיאן - סטטוס החזק

טאואר - סטטוס החזק עדיין

מגיק - מעקב ויש בה פיתוי לחבירה

אודיוקודס - כבר לא בסטטוס החזק אבל הפוטנציאל נשאר מעלה

קנאביס :

אינטרקיור + הרודיום - מעקב בלבד

אבוגן + יו ניבו - עדיין בסטטוס החזק

אלקטריאון - לא בטוח לגבי ההתפתחות המגמתית בה ואני עוקב מהצד למקרה שיסתמן לי מגמתיות משמעותית מעלה

יום רגוע ומוצלח לכולנו בעז"ה
יראה