ארכיון איתותים - טלנירי - בעיכוב של 24 שעות

מנוי לאיתותים של טלנירי? צפה באיתותים גם מה-24 שעות האחרונות!

סקירת בוקר

יראה, 15/4/19

בוקר יום שני 15.4.2019

היום דגל ירוק - הפתיחה לא בהכרח תהיה ירוקה אבל ההמשך צפוי להיות ירוק והסיומת תמיד בספק אם כי הכף נוטה להמשכיות ירוקה עדיין
יחד עם זאת שום דבר מההערכה השלילית שלי לא מתבטלת בשום מדד

סיכום יום :

מדד המעו"ף עלה אתמול בלי הפתעות מיוחדות וכצפוי ל 1600 והוסיף כ 0.8%
הדואליות לא הפריעו
מדד הבנקים תמך וסקטור הביטוח המשיך לדחוף מעלה
למעשה אף סקטור לא יצר הכבדה על המדד ובשלב זה הוא חי על מומנטום חיובי
אבל זהו מומנטום שעתיד עוד להסתיים ולעבור לסנטימנט שלילי חריף...אפשר לומר שהסטטיסטיקה מנצחת כרגע כאשר אנחנו עולים לאחר הבחירות

ה G-20 התכנס והוציא הצהרה שהכלכלות יצמחו בהמשך השנה
הוא היתנה את זה בהורודות הריבית בכלכלות השונות ובסיום מלחמת הסחר
נישאלת השאלה למה להוריד ריביות ומה יוביל לזה ? הרי להוריד ריבית במצב היום זה לא מה שהיה לפני עשור...הריבית באירופה היא שלילית !!! אף אחד לא יודע את זה שם ?
הרי הריבית בארה"ב רק התחילה לעלות וממילא היא נמוכה....אם מתחילים בתהליך הפוך זה רק בגלל מיתון
בקיצור - אני VEYI מסכים עם ה G-20 ...אכן יורידו ריביות ועוד כל מיני שטיקים כמו QA חדש אבל זה לא יגיע לפני שהמיתון יהיה ברור ויתן את אותותיו בשווקים
וגם אם יבצעו את כל הנידרש זה רק יוסיף עוד נידבך למשבר הבא שיהיה גדול בהיקפו כי פשוט אין ברירה
ואוסיף רק הערה : הנסיון של הקודקודים הנ"ל לייצר מראית עיין של הכל בסדר ויהיה טוב הוא מטריד מאוד...כאשר ראשי הכלכלות האלה מתכחשים לבעיות מתוך שיקולים פוליטיים וקניית שקט מדומה זה רע מאוד בהסתכלות קדימה וזה כולל את טראמפ
טראמפ אתמול שוב נישמע דוחף לפופוליזם את הפד על חשבון השנים הבאות
כל האמירות הנ"ל רק מחזקות אצלי את ההערכה שהמדדים יעשו פיק למעלה ויפלו חזרה לאחר שתתברר המציאות ועוד לפני פעולות שונות של הבנקים המרכזיים בדגש על הפד
מדגיש - לאירופה אין מה לחדש !! הריבית שלילית והיא תפעיל TLTRO בסוף השנה
העיניים נשואות רק אל הפד
חוזר על ההערכה שלי משבוע שעבר בעניין הזה :
טראמפ לוחץ על הפד להוריד ריבית ולהשיק QA
לפד יש דילמה קשה מאוד עד בלתי אפשרית בעניין הזה ועוד יותר בעניין התזמון
אתמול קראתי הערכה שהפד לא יעיז (ניסוח שלי) להוריד ריבית בשלב זה עד שההאטה תהפוך לעובדה מוגמרת
כמו שנראה מדו"ח התעסוקה האחרון ההאטה עוד בתחילתה אבל בתוך הדו"ח יש סימנים קטנים לעניין כמו למשל הירידה בהיקף המשרות הזמניות
כשהיקף המשרות הזמניות יורד לאיטו זה מצביע על פיטורים בהמשך הדרך...וזה מתחיל תחילה בצמצום היקף המשרות הזמניות
אני לגמרי מיישר קו עם ההערכה הזו - אני מאמין שקודם נראה חדות בעניין ההאטה + לחץ שלילי בכל המדדים ורק אז שליפת כלים של הפד - ימים יגידו ...וימים יגידו עד כמה עקום התשואה באמת יתעקם וילחץ את הכל למטה
אבל חד משמעית אני אומר - המעו"ף יותר מכולם משקף את התמונה נכון והוא מאותת לי שהנפילה תגיע

הריבית :
מאז המשבר הסאב פריים ב 2008 החל הפד לפעול כך בעניין הריבית :
הוא חילק את הריבית לשלוש קטגוריות -
ריבית ה IOER - הריבית שהפד משלם לגופים פיננסים על הכסף שהם מחזיקים אצלו
זו הריבית הגבוהה ביותר (כך שומרים על רווחי הבנקים)
ריבית ה EFFR - זו הי הריבית באמצע שמתפקדת בין הגופים הפיננסיים
ריבית ה RRP - ריבית המשולמת לגופים שאינם הבנקים וזוהי הריבית הנמוכה ביותר

בהעלאת הריבית האחרונה הפד העלה את הריבית התחתונה ה RRP ב 0.25 שזה הגבול התחתון ...וזה מה שאנחנו שומעים בתקשורת
ומצד שני מאחורי הקלעים את ריבית ה IOER הוא העלה רק ב 0.2
כלומר יש כאן פגיעה ברווחי הבנקים לכאורה מאחר והגבול התחתון עולה ומצמצם טווח לכיוון הגבול העליון עד כדי כך שהריבית שבאמצע ה IOER שבין הבנקים נעשתה שווה לריבית שמשלם הפד לבנקים
על מה זה מצביע ? על מצוקת נזילות ...להבנתי זה דוחק בבנקים להוציא החוצה את הכסף
אבל פוגע ברווחיות שלהם
מה הפתרון של הפד ? הורדת ריבית ...אם הפד לא יוריד ריבית אז שוב נראה ריצה לאגחים ולזהב ולנכסים הבטוחים ...והשתטחות עקום התשואה
השלכות של הורדת הריבית ? הסברתי לעיל
אנחנו בתקופה שכל פעולה שהפד יעשה יהיו לה השלכות קשות בהמשך ולא צריך להתרשם מהעליות במדדים
אם רוצים אפשר לקרא יותר בנושא כאן https://www.federalreserve.gov/default.htm

שורה תחתונה :
מה שמשפיע כרגע על מצב השוק זה אך ורק ברמת המקרו - נושא הריביות בארה"ב בוער מאוד
המיתון המסתמן + מצוקת הנזילות ותהליך הצמצום + הריביות + תשואות האג"ח ועקום תשואת האג"ח המשתטח לו לאיטו - כל אלה נושאים שקשורים אחד בשני חזק מאוד
כל שינוי בנושא אחד הוא תוצאה ישירה של שינוי בנושא השני
ואלה הנושאים שעל הפרק שקובעים את מגמת השוק למרות שברקע יש שלל נושאים כמו הברקזיט ומלחמת הסחר והכלכלה הטורקית ועוד מרעין בישין שהם יכולים לגרור תנודה אבל לא לקבוע מגמה

סיכום סופ"ש :

המדדים בחו"ל רשמו סופ"ש עולה מתון אבל עדיין עולה אופטימי למרות כל מיני בשורות לא אופטימליות
בראש ובראשונה מלחמת הסחר מול אירופה שוב צפה
אירופה מאיימת להפעיל מכסים בשווי 12 מיליארד $ על ארה"ב ...זה גובה המכסים שארה"ב רוצה להשית על אירופה במקביל
השוק התעלם מזה אבל עלול לחזור לזה
הסיבה העיקרית שהשווקים רגועים כרגע היא אך ורק עקום התשואה
בשלב זה עקום התשואה רגוע מאחר והתשואות הארוכות כדוגמת 10 שנים מטפסות
אני מאמין שהנושא הזה רק לקח פסק זמן והוא ישוב להחריף
דו"ח התעסוקה האחרון לכאורה נותן לו רגיעה זמנית
אבל עניין הורדת הריבית אין לו מנוס מלשוב לקידמת הבמה והוא גם ידחף את עקום התשואה לכיוון השתטחות

עוד בשורה מענינת - השבוע היה עדכון ריבית אצלנו שללא הפתעות לא שונתה
מה שמעניין באמת זה אמירה של בנק ישראל שמעתה ואילך השיקול בעדכון הריבית של בנק ישראל לטווח הבינוני יהיה המצב בעולם ולא המצב האינפלציוני בארץ
אני תוהה מה יעשה בנק ישראל במקרה של הורדות ריבית בעולם ואף מעבר לריבית שלילית ....מה הוא יעשה עם הריבית האפסית ממילא אצלנו ?

לסיכום :

המדדים כולם בשלב זה עדיין בזרימה מעלה וזה כולל את המעו"ף
הדאקס צפוי לזרום מעלה כנראה לכיוון 1200 כנראה ישירות ושם אולי יעשה תפנית
אבל גם אם לא אז מעריך בסבירות גבוהה שהוא שהוא ימצא סיבה להסתובב מטה אגרסיבי בין 12200 ל 12400
ה S&P אולי יחזור לשיאו ואולי לא ...בכל מקרה בין אם יחזור לשיאו ויקבע גם שיא חדש אני עדיין בדיעה שבטטוח של חודשים קדימה הוא יצנח חזרה בין אם בגלל המיתון או מכל סיבה אחרת
המעו"ף - כאן האינדיקטורים הכי חזקים לצניחה מטה והסבירות שזה לא יתרחש היא כמעט אפסית מבחינתי גם אם יחצה את 1600 בדומה למה שעשה בדצמבר האחרון 2018
ככלל ההנחה שלי שהריצה לנכסים הבטוחים הן באג"חים והן בזהב תחודש
גם הזהב מרמז לי על זה ...כשזה יתרחש אז כמעט בטוח שזה יבא בגלל עקום התשואה שיחזור להשתטח

מדדים :

1. ה S&P רשם בסופ"ש עוד פוש מעלה ועומד כרגע על 2907
למעשה כבר כתבתי שהוא ימחק את הירידה של שבוע שעבר והזרימה אצלו מעלה עוד בעיצומה
למעשה מאז יום שישי לפני שבועיים בו נפלו המדדים בגלל סימני השתטחות עקום התשואה
הם מחקו לאיטם את הירידה הזו רק מאחר ועקום התשואה נרגע זמנית
קשה להתבונן בזה ולא לחשוב על חזרה שלו לשיאו
למרות זאת הוא נמצא באזור סיכון גדול מאוד עדיין ועד שיוכח אחרת הוא מועד לנפילה חזרה
ולמען הסר ספק - התנועות במדדים וול סטריט קשות מאוד לקריאה בטווחים בינוניים בעיקר
שורה תחתונה :
עדיין מצפה לראות זליגה בשבועות הקרובים ובמקרה קיצון בחודשים הקרובים ל 2740 וגם ל 2715 כמדרגות ירידה ראשונות

2. הדאקס - הוסיף ביום שישי כ 0.54% ולמעשה חזר לשיאו האחרון
הרמה החשובה הקרובה מלמעלה היא 12200/300
על הרמה הזו צפוי מאבק כאשר לא יכול להבטיח שהדאקס יגיע לשם
בכל מקרה בין אם יטפס מעלה עוד קצת ובין אם לא הדאקס עדיין עם הערכה שלילית בשרנית מבחינתי
וכך כתבתי לגביו בסקירות האחרונות :
" לא יכול להתעלם ממה שאני רואה - הדאקס רק מותח מגמה מתקנת עולה ...אבל עדיין ממתינה לו ירידה מהותית יותר שעוד לא יצאה לפועל "
סוף ציטוט ואין שינוי בהערכה הזו
ומזכיר שברקע ישנה הצהרת כוונות של ה ECB להפעיל TLTRO עלך רקע המצב הלא טוב באירופה

3. מעו"ף - כל ההערכה השלילית לגבי המעו"ף לחלוטין בתוקף
מבנה התנועה שלו מעלה מחזק את ההערכה הזו שלי
בשלב זה אומנם הוא בזרימה עדיין מעלה ויכול בהחלט להשיג את 1620
אני רק מזכיר שבדצמבר האחרון הוא כבר עשה 1660 ותוך חודש נפל עד 1380
ובאופן כללי -
כל עלייה נשארת לצורך ירידה - בכל עלייה הוא רק ימתח את העלייה לפני הירידה ותו לא
במצב הנוכחי צריך להסתכל ולבחון כל יום בניפרד
וכך כתבתי לאורך החודשיים האחרונים לגביו :
" בין אם יעלה עוד או לא -
הוא יפול בחזרה את כל הדרך שהוא עלה או יעלה חזרה לשפל של 2018
האינדיקטורים מספיק תומכים בזה "

הבוקר הארביטראז אפסי חסר משמעות
טבע ממשיכה לדשדש את דרכה מטה לכיוון התחזית שלי 13 $ עד 14 $ אז קשה לראות את הארביטראז הכללי מתרומם מעלה

חוזה S&P איננו משמעותי כרגע והפתיחה בהחלט תיכן מעורבת אבל צריכה להיות זרימה חיובית עדיין

היום יפורסם אצלנו מדד המחירים לצרכן - אחרי קביעת הריבית זה יחדד את המצב האינפלציוני אצלנו למרות שלא צפויה השפעה על הריבית מצד העניין הזה
מחרתיים יפורסם גם התמ"ג אצלנו
בכלל השבוע יפורסם התמ"ג גם בסין אבל גם מדד המחירים לצרכן באירופה

ביום שישי - לא יתקיים מסחר בשווקים המרכזיים בעולם עקב " יום שישי הטוב "

טווח מסחר להיום במדד המעו"ף:
1594 עד 1606/7
הפתיחה תהיה כנראה מתונה חיובי או שלילי
במידה ותהיה פתיחה מתונה חיובית היא יכולה בהמשך לזגזג מירוק לאדום בתוך הטווח המצויין לעיל אבל לא לחרוג ממנו
מעריך שתימשך הזרימה מעלה לכיוון 1606/7 ויותר מזה
המדדים בעולם עדיין לא מראים בשלות מיידית לגל יורד והיתי מצפה מהמעו"ף ליישר קו...
הנפילה במעו"ף בא תבא אבל לא בשלב זה המיידי

מניות :

אנרגיאן - הודיעה על גילוי גז בכריש צפון...מזכיר זו מניית מעו"ף דואלית שנסחרת גם בלונדון והערתכי לה הערכה חיובית שבוע שעבר

אינטרקיור - חברת הבת קנדוק תצא להנפקה בנסדאק

אבוגן - הוציאה הבוקר מצגת למשקיעים...הסגירה אתמול במחיר המניה התרחקה מהגבוה היומי וזה מאוד אופיני להתנהגות שלה ...מקווה שהמומנטום יצליח להתרומם לכיוון 1000

אלקטריאון - זכתה במכרז להדגמת כביש חשמלי בשוודיה ...סביר להניח שנראה במניה תנועה עולה בטווח הקצרצר אולי ליום יומיים
אבל קצת קשה לי לראות התפתחות מגממתית חיובית מתמשכת אבל אעדכן באם ההערכה הזו משתנה

יום רגוע ומוצלח לכולנו בעז"ה
יראה

ממחר אערוך שוב את הנספחים ואצרף לסקירה