| הפוך לדף הבית |  |
כלים לבעלי אתרים | | תכנה לניתוח טכני | | פורומים | | חיסכון בעמלות מסחר | | מניות מומלצות | | אודות טלנירי | | צור קשר |
|
|
ארכיון איתותים - טלנירי - בעיכוב של 24 שעותמנוי לאיתותים של טלנירי? צפה באיתותים גם מה-24 שעות האחרונות!
סקירת בוקריראה, 10/4/19 בוקר יום רביעי 10.4.2019היום דגל ירוק מעורב - הפתיחה אמורה להיות אדומה מתונה...אם היא לא תהיה אדומה זה רק בגלל תוצאות הבחירות או בכלל השפעתם ...במידה ותהיה אדומה אני אצפנ למעבר לירוק אם היא תהיה ירוקה יתכן ונראה דשדוש לאחריה ואולי מעבר למעורב אבל כרגע מצפה להמשכיות חיובית כללית עדיין לשים לב - יש היום שני אירועי מקרו חשובים מאוד הן קביעת הריבית באירופה והדיבורים וההערכות סביבה והן פרוטוקול קביעת הריבית האחרונה של הפד (מה שנקרא פרוטוקול ועידת השוק הפתוח) סיכום יומיים : כל הירידה במדדי וול סטריט והדאקס - היא נקודתית בלבד בשלב זה המדדים יחזרו מעלה וזה לא אמור להתפתח לירידה מהותית עדיין הירידה הצפויה הבוקר אצלנו במעו"ף (אם תהיה כזו) - בסבירות גבוהה גם היא נקודתית כל ירידה המדד יחתור חזרה מעלה לכיוון 1574 ו 1580 יש מצב שמדדי וול סטריט יחזרו לשיאם - אני לא יכול לשלול את זה - אבל למרות זאת גל יורד חריף במהותו עוד יגיע ...כלומר לא מצפה לשיאים משמעותיים לפני ירידה חריפה רק לאחר ירידה כזו אני מניח שהפד יוריד את הריבית וימציא איזו תוכנית QA חדשה עד למשבר המשמעותי הבא שלדעתי יהיה משבר חובות כרגע על הפרק רק התפתחות משבר מיתון לגבי המעו"ף - לא יציב כבר תקופה והיתי בסוג התנהגות הזה הרבה פעמים ואני יודע איך זה מסתיים - כלומר - אני דיי בטוח בסבירות מאוד גבוהה שהמדד יצנח בימים או השבועות הקרובים חזרה לרמה הנמוכה של יום חמישי האחרון ואף 1542 הזינוק של המדד ביום שני נבע ברובו מהזינוק בבזק שרשמה נסיקה של כ 14% ברמה התוך יומית על פי מידת השפעתה של בזק על המדד היא תרמה לו כ 0.3% ודחפה אותו כמעט ל 1580 אבל סגר על 1571/2 הסיבה לזינוק בבזק היא התעניינות של גד זאבי ברכישת בזק דרך אינטרנט זהב ובי קום אבל גם בגלל עניין הגדלת ההון בבזק שתמנע דילול משקיעים את עניין הקפיצה של המדד הערכתי כבר בסקירת הבוקר באותו יום שהוא בהחלט יכול לרשום זינוק לרמות 1570/80 בחירות - סטטיסטית המדדים בארץ עולים קצת לפני הבחירות אבל עולים יותר לאחריהן...הדגש הוא על סטטיסטית - אף פעם לא ניתן לדעת מה תהיה התגובה הפעם - בפרט כאשר ישנם גורמי השפעה מחו"ל נקודות חשובות : 1. טראמפ לוחץ על הפד להוריד ריבית ולהשיק QA לפד יש דילמה קשה מאוד עד בלתי אפשרית בעניין הזה ועוד יותר בעניין התזמון אתמול קראתי הערכה שהפד לא יעיז (ניסוח שלי) להוריד ריבית בשלב זה עד שההאטה תהפוך לעובדה מוגמרת כמו שנראה אתמול דו"ח התעסוקה ההאטה עוד בתחילתה אבל בתוך הדו"ח יש סימנים קטנים לעניין כמו למשל הירידה בהיקף המשרות הזמניות כשהיקף המשרות הזמניות יורד לאיטו זה מצביע על פיטורים בהמשך הדרך...וזה מתחיל תחילה בצמצום היקף המשרות הזמניות אני לגמרי מיישר קו עם ההערכה הזו - אני מאמין שקודם נראה חדות בעניין ההאטה + לחץ שלילי בכל המדדים ורק אז שליפת כלים של הפד - ימים יגידו ...וימים יגידו עד כמה עקום התשואה באמת יתעקם וילחץ את הכל למטה אבל חד משמעית אני אומר - המעו"ף יותר מכולם משקף את התמונה נכון והוא מאותת לי שהנפילה תגיע 2. דו"ח התעסוקה האמריקאי שפורסם ביום שישי העניק שקט למדדים כל מה שהיה צריך זה שהדו"ח יתן קריאה מעל הצפי וזה אכן סופק תוספת משרות של 196 K לעומת צפי ל 177 K אבל השכר השעתי עלה הרבה פחות מהצפי והאבטלה נותרה ללא שינוי כמו כן תוספת המשרות ברבעון הראשון של 2019 נמוכה מ 2018 אומנם החולשה ניכרת בדו"ח הזה אבל מה שפורסם הספיק לעת עתה למדדים תשואות האג"ח הגיבו לדו"ח הזה ללא שינוי מהותי אבל כן הגיעה חולשה בהמשך לאחר הצהרתו של טראמפ שיש להוריד ריבית - מידי פעם טראמפ נוהג לשדר לחץ לכיוון הפד שיפעל בכיוון הפופוליסטי דהיינו שיוריד ריבית וגם יעשה איזה QA אומנם זה לא הכי יפה לומר את זה אבל טראמפ עצמו כבר ציין כמה פעמים שזה סוג של לא פייר שלאורך כל תקופת אובאמה הזריקו נזילות ושמרו על ריבית נמוכה והוא יצטרך לשלם את המחיר על זה הוא מעוניין כיום שרק יאריכו לו את תקופת הטוב וידחו את הרע לאחר כהונתו - עד כדי כך המדדים חשובים לו ואפשר להבין את זה האינפלציה תתפרץ ? הוא מטוען שיש קטנה או אין בכלל (מיישירם את המציאות לפי הגחמה) האטה כלכלית שמסתמנת + התפרצות אינפלציונית יביאו סטגפלציה ומה יעשה אז הפד ? כלי הורדת הריבית בשלב זה הוא חרב פיפיות... מצד אחד פעולות שנועדו לרסן את ההאטה והמיתון יזרזו את האינפלציה וכן להיפך...פעולות שנועדו לרסן את האינפלציה יזרזו את האינפלציה את הריבית אין מנוס מלהוריד כנראה - אבל מה יעשה הפד עם התוצאות של זה חודשים קדימה ??? 3. הריבית : מאז המשבר הסאב פריים ב 2008 החל הפד לפעול כך בעניין הריבית : הוא חילק את הריבית לשלוש קטגוריות - ריבית ה IOER - הריבית שהפד משלם לגופים פיננסים על הכסף שהם מחזיקים אצלו זו הריבית הגבוהה ביותר (כך שומרים על רווחי הבנקים) ריבית ה EFFR - זו הי הריבית באמצע שמתפקדת בין הגופים הפיננסיים ריבית ה RRP - ריבית המשולמת לגופים שאינם הבנקים וזוהי הריבית הנמוכה ביותר בהעלאת הריבית האחרונה הפד העלה את הריבית התחתונה ה RRP ב 0.25 שזה הגבול התחתון ...וזה מה שאנחנו שומעים בתקשורת ומצד שני מאחורי הקלעים את ריבית ה IOER הוא העלה רק ב 0.2 כלומר יש כאן פגיעה ברווחי הבנקים לכאורה מאחר והגבול התחתון עולה ומצמצם טווח לכיוון הגבול העליון עד כדי כך שהריבית שבאמצע ה IOER שבין הבנקים נעשתה שווה לריבית שמשלם הפד לבנקים על מה זה מצביע ? על מצוקת נזילות ...להבנתי זה דוחק בבנקים להוציא החוצה את הכסף אבל פוגע ברווחיות שלהם מה הפתרון של הפד ? הורדת ריבית ...אם הפד לא יוריד ריבית אז שוב נראה ריצה לאגחים ולזהב ולנכסים הבטוחים ...והשתטחות עקום התשואה השלכות של הורדת הריבית ? הסברתי לעיל אנחנו בתקופה שכל פעולה שהפד יעשה יהיו לה השלכות קשות בהמשך ולא צריך להתרשם מהעליות במדדים אם רוצים אפשר לקרא יותר בנושא כאן https://www.federalreserve.gov/default.htm שורה תחתונה : מה שמשפיע כרגע על מצב השוק זה אך ורק ברמת המקרו - נושא הריביות בארה"ב בוער מאוד המיתון המסתמן + מצוקת הנזילות ותהליך הצמצום + הריביות + תשואות האג"ח ועקום תשואת האג"ח המשתטח לו לאיטו - כל אלה נושאים שקשורים אחד בשני חזק מאוד כל שינוי בנושא אחד הוא תוצאה ישירה של שינוי בנושא השני ואלה הנושאים שעל הפרק שקובעים את מגמת השוק למרות שברקע יש שלל נושאים כמו הברקזיט ומלחמת הסחר והכלכלה הטורקית ועוד מרעין בישין שהם יכולים לגרור תנודה אבל לא לקבוע מגמה מדדים : 1. ה S&P רשם אתמול ירידה נקודתית בלבד !!! הוא אמור למחוק אותה ולהמשיך עדיין בזרימה שלו מעלה למעשה מאז יום שישי לפני שבועיים בו נפלו המדדים בגלל סימני השתטחות עקום התשואה הם מחקו לאיטם את הירידה הזו רק מאחר ועקום התשואה נרגע זמנית דיברתי על חזרה ב S&P ל 2850/60 וזה בוצע תמול שלשום וקצת מעבר לו כשה S&P סוגר על 2892 קשה להתבונן בזה ולא לחשוב על חזרה שלו לשיאו למרות זאת הוא נמצא באזור סיכון גדול מאוד עדיין ועד שיוכח אחרת הוא מועד לנפילה חזרה ולמען הסר ספק - התנועות במדדים וול סטריט קשות מאוד לקריאה בטווחים בינוניים בעיקר שורה תחתונה : עדיין מצפה לראות זליגה בשבועות הקרובים ובמקרה קיצון בחודשים הקרובים ל 2740 וגם ל 2715 כמדרגות ירידה ראשונות 2. הדאקס - לאחר שני ימי ירידה - אני מגדיר אותה עדיין כנקודתית הדאקס אמור לחזור מעלה ולמחוק את הירידה הזו וכך כתבתי בסקיטרה של ימים ראשון שני : " בסבירות גבוהה שהוא יתקן מטה השבוע תיקון נקודתי עדיין " הדגש הוא כמובן על נקודתי הרמה החשובה הקרובה מלמעלה היא 12200/300 על הרמה הזו צפוי מאבק כאשר לא יכול להבטיח שהדאקס יגיע לשם בכל מקרה הדאקס עדיין עם הערכה שלילית בשרנית מבחינתי וכך כתבתי לגביו בסקירות האחרונות : " לא יכול להתעלם ממה שאני רואה - הדאקס רק מותח מגמה מתקנת עולה ...אבל עדיין ממתינה לו ירידה מהותית יותר שעוד לא יצאה לפועל " סוף ציטוט ואין שינוי בהערכה הזו ומזכיר שברקע ישנה הצהרת כוונות של ה ECB להפעיל TLTRO עלך רקע המצב הלא טוב באירופה 3. מעו"ף - המדד סגר שלשום ב 1571/2 רוב הסיכויים שיפתח הבוקר שלילי גם על רקע הירידה בוול סטריט בלילה וגם על רקע הארבירטאז השלילי אבל גם רוב הסיכויים שהוא ימחק כל ירידה מהבוקר ויחזור לרמות 1574 עד 1580 מינימום על הפרק עומדת רמת 1588 להשגה אבל באופן הכי חד משמעי שאפשר אני מצפה שהמדד ימחק אותן וירד חזרה לנמוך של יום חמישי ואף מתחת לו ובאופן כללי - כל עלייה נשארת לצורך ירידה - בכל עלייה הוא רק ימתח את העלייה לפני הירידה ותו לא במצב הנוכחי צריך להסתכל ולבחון כל יום בניפרד וכך כתבתי לאורך החודשיים האחרונים לגביו : " בין אם יעלה עוד או לא - הוא יפול בחזרה את כל הדרך שהוא עלה או יעלה חזרה לשפל של 2018 האינדיקטורים מספיק תומכים בזה " הבוקר הארביטראז שלילי כ 0.42% טבע ופריגו הן אלה שקבעו את הארביטראז הזה וטבע נעה בהתאם למה שהערכתי לה לרמות 13/4 $ ויתכן שמשם תהפוך אטרקטיבית ...כרגע רק מעקב אני שם בצד את הבחירות והסטטיסקות של אחרי ולפני ומסתכל רק על ההשפעות מצד מדדי חו"ל כרגיל וכפי שרשמתי לפני הבחירות - מה שיקבע זה בעיקר מדדי חו"ל ומצב המקרו בעולם ולא תנועות נקודתיות לכאן ולשם כתוצאה מאירועים מסויימים חוזה S&P נסחר כרגע חיובי מינורי כאשר הן הדאקס והן וול סטריט ימחקו את הירידות האלה מהר מאוד בנק ישראל הותיר את הריבית ללא שינוי נקודת הרתיחה השבוע תהיה היום עד אז ככל הנראה צפוי שקט ואולי זה מסתדר היטב עם הבחירות אצלנו ביום שלישי ביום רביעי יפורסמו שני דברים : הצהרת הריבית באירופה עם כל הדיבורים מסביב של ה ECB בלילה - חשיפת פרוטוקול ועידת השוק הפתוח בארה"ב לגבי החלטת הריבית האחרונה טווח מסחר להיום במדד המעו"ף : 1568 עד 1588 הפתיחה לא ברורה ...מדרך הטבע הנורמלי היא אמורה להיות אדומה מתונה על רקע תנאי הפתיחה אבל בגלל השפעת הבחירות והתוצאות היא עשויה להיות ירוקה בהובלת הבנקים גם אם המדד ייחלש לאחר הפתיחה אצפה עדיין להשגת 1588 ובכל אופן - המדד לפי האינדיקטורים שלי אמור לצנוח חזרה כל מה שהוא יעלה היום או לאחר הבחירות ואני לא רוצה לנקוב ביום ספציפי ...אבל ימים ספורים של עלייה לפני הירידה דואליות ומניות: אודיוקודס - סטטווס החזק ליעד טאואר - עדיין בסטטוס החזק אבל אחליט היום אם לקבע רווח שיכון ובינוי - הודעה טובה ונשארת בסטטוס החזק קנאביס - פייגלין כנראה לא עובר את אחוז החסימה אבל לא חושב שהוא ישפיע כל כך על הסקטור שורטים - שורט מעו"ף - סטטוס החזק שורט דאקס - סטטוס החזק שורט נסדאק - סטטוס החזק שורט S&P - סטטוס החזק אודיע מתי אפשר לחזק שורט ובשלב זה לכל היותר אם בכלל אפשר לדלל על רקע הצפי שלי למחיקת הירידות ולחזק חזרה כשאומר יום רגוע ומוצלח לכולנו בעז"ה יראה בנספחים יש הרבה נושאים שאני מסביר במורכבות המאוד גדולה וחסרת התקדים בשוק היום שחשוב לקרא אותם : 1. האירוע המשמעותי היה ללא ספק מצד ה ECB ביום חמישי ה ECB השאיר כצפוי את הריבית באירופה ללא שינוי אפסית שלילית ה ECB ציין שהיא תישאר כך עד 2020 (חידוש ) ה ECB חתך שוב את תחזית הצמיחה ומצד שני מדבר על סיכוי נמוך למיתון...( הם מחכים לרצף של נתונים שיענו להגדרה הזו ) גולת הכותרת - ה ECB יחזיר החל מספטמבר הקרוב את ה TLTRO מדובר על תוכנית שרצה עוד ממשבר הבנקים הגדול...עצם העובדה שמתכוונים להריץ אותה שוב לאחר שסיימו אותה ...רק מראה שכל התוכנית הזו תפקידה לשים אצבע בסכר...היא לא מרפאת את המצב ...מפעילים אותה שוב כי פשוט אין ברירה אחרת אז מה זה TLTRO ? זו תוכנית שכבר נוסתה כמה פעמים בגוש האירו בין ה ECB לבנקים זה נוסה ב 2014 וב 2016....ושוב מדברים על זה האם היו לזה תוצאות ? אם אנחנו מדברים על זה שוב אז סימן שזה לא הניב מה שרצו ובכל זאת זה שוב עולה ושוב יוצר תחושה שקונים זמן ושקט בכסף התוכנית הזו בבסיסה היא הלוואה שמעניק הבנק המאכזי האירופאי ה ECB לבנקים באירופה זו הלוואה מיוחדת בתנאים מאוד נוחים ואפילו בריבית שלילית...כלומר הבנק המרכזזי לכאורה ישלם כסף לבנקים שיקחו ממנו את ההלוואה...עולם הזוי אבל זו המציאות היום מה המטרה ? הגדלת האשראי בשוק...שהבנקים יקחו את הכסף וילוו אותו לציבור בתנאים נוחים... התוכנית הזו מסובכת...יש לה יותר מידיי ווריאציות...צריך את התנאים המדוייקים שבאמת יתמרצו את הבנקים להלוות ולא להשאיר את הכסף אצלם...וגם תנאים שימריצו את הציבור לקחת את ההלואות...ומה מועד ההחזר ...ובאיזה סדר גודל תהיה בכלל התוכנית הזו בקיצור הרבה הרבה נעלמים... השאלה מה יתרחש בזמן הקרוב... ניחוש פרוע - יגיע טריגר שיוריד מטה את הדאקס עוד לפני שהתוכנית תיכנס לפועל בספטמבר...למעשה זה תקף לכל המדדים - ולאחר שהבנקים המרכזיים יכנסו ללחץ אז ה ECB ישפר את התוכנית שהציע הפד יציע תוכנית משלו וכנ"ל הבנק המרכזי הסיני 2. מלחמת הסחר - הדד ליין נדחה בחודש - במידה ולא ייחתם הסכם ...ובנוסף גם נשמע הצהרות לוחמניות משני הצדדים - אנחנו נראה ירידות חריפות מאוד על גבול הפאניקה זה כרגע האפשרות הפחות סבירה במידה וייחתם הסכם השוק יגיב לחיוב לטווח קצר בלבד !! סיום מלחמת הסחר היא בסך הכל הפרעה נקודתית לשוק ולא גורם מגמתי וזו דעתי מצד שני - המשך מלחמת הסחר תעצים משמעותית את המגמה השלילית שממילא הייתה מגיעה 3. בנאום של אחד מחברי הפד בחודש האחרון הוא אומר כך : - "הכלכלה חזקה מאוד " "האטה או מיתון זה לא בהכרח רע " " הפד יהיה סובלני עם הריבית...ושהיא הגיעה לנייטרליות שלה " (על עניין הריבית הנייטרלאית הרחבתי באחת הסקירות) ועם כל זה באותה נשימה הוא מדבר על אי וודאות ועל כך שהנתונים ינחו את הגישה שלנו כלומר הוא לא באמת יודע ובטוח מה ילד יום אחרי כל זה - הוא מביא עוד שני דברים מענינים שדיברתי עליהם כבר הפד ישקול תוכנית QE חדשה הפד ישקול ריבית שלילית (מפורט בסעיף 6 למטה ) מדובר על שתי אפשרויות רעות מאוד מאוד תוכנית הרחבה כמותית חדשה בתנאים כיום תעלה בהשלכות שלה על התועלת הריבית השלילית היא רעה חולה יותר ורעיון הכי מוזר שאפשר להעלות על הדעת ובכל זאת זה מתאים למה שאני טוען - המדדים לא יקבלו שום תוכנית חדשה לפני שהם יצנחו משמעותית 4. מה הסיכון המרכזי כעת ? סטגפלציה - יש על הנושא הזה פירוט כאן בסקירה בשבועיים האחרונים וכך כתבתי : נתוני האינפלציה שפורסמו שבוע שעבר מצביעים על כך שהפד לא עומד ביעדי האינפלציה שהציב לעצמו...האינפלציה חורגת כלפי מעלה מצד שני ישנו מיתון על הפרק שהוא ברור מאוד אם עושים 1+1 מקבלים סטגפלציה...מצד אחד מיתון ומצד שני אינפלציה גבוה מה התרופה לאינפלציה הגבוה ? מעלים ריבית כדי לצנן מה התרופה למיתון ? מורידים ריבית כדי להאיץ זה בדיוק החתיכת פלונטר של הפד כרגע אבל הרי רק לפני כמה שבועות הוא הכריז על הפסקה בתהליך העלאת הריבית...אז מה הוא יעשה עכשיו ? שוב יסתובב ב 180 מעלות ? אם לא די בזה אז העלאת הריבית גם תאיץ את בעיית החובות האדירה של האמריקאים 5. החוב האמריקאי - פרץ לאחרונה את רף ה-22 טריליון דולר מדובר על רמת החוב הגבוהה בהיסטוריה האמריקאית - תוצאה של מדיניות הכסף הזול בעשור האחרון אם הפד יחליט בשבועות הקרובים שוב להתהפך בנושא הריבית זה יעמיד אותו באור מגוחך ולא אמין ברמה כזו של גוף שלא יודע מימינו ומשמאלו לנוכח הסיטואציה שניקלע אליה 6. הפד פרסם לאחרונה את מודל "הסיכון למיתון ב-12 החודשים הקרובים" מסתבר שעל פי המודל הסבירות למיתון קפצה משמעותית ולרמה הגבוהה מאז 2008 אם לא דיי בזה...צריך לזכור שעד לפני חודש ויותר הפד חגג עם העלאות ריבית והכל הצטייר וורוד לכלכלה האמריקאית...צמיחה חזקה ושאר ירקות פתאום לפני כשבועיים הפד הסתובב ...עצר את העלאת הריבית וגם כנראה יעצור את צמצום המאזן הפד מריח את המיתון ומתחיל בתהליך הפוך ...אני מתכוון לעבור מכאן להורדות ריבית כבר אמרתי בימים קודמים - הפד מבולבל על פי מאמר שפרסם אחד מחברי הפד כנראה שמדברים שם על ריבית שלילית מה זה ריבית שלילית ? זה התחיל בדנמרק כרעיון הזוי לגמרי עבר ליפן ב 2016 ומשם חלחל לאירופה האם זה עזק במשהו ? אנחנו רואים שלא ותעיד על כך הצמיחה באירופה מה הרעיון של זה ? אם עד היום נניח 100 מקובל ששמים כסף בפקדון נניח 100 שקל ומרויחים את הריבית השנתית נניח 0.3% ...אז יוצאים עם 100.3 שקל והעיקר מקבלים כסף בריבית שלילית המשמעות - המשקיע בפקדון ישלם כסף ולא יקבל בגובה הריבית השלילית הזוי ? נכון ... המטרה היא שאנשים יוציאו את הכסף מהפקדונות וישקיעו כדי לעודד צמיחה במשק בפועל בכל המדינות שזה נוסה זה פשוט לא עבד למה בעצם ? אולי בגלל שהבנקים לא באמת מיישמים את הרעיון ועושים איפה ואיפה בין לקוחות מועדפים למועדפים פחות ...אולי בגלל שאין באמת היכן לשים את הכסף אז מוצאים כל מיני אפיקים חלופיים שלפחות שומרים על הערך בכל מקרה כל עניין הריבית השלילית הוא מצב קיצון בכלכלות...עשינו הכל בעשור האחרון...וזה לא עובד...ננסה כלי קיצוני |
- מידע פיננסי לפני כולם
© כל הזכויות שמורות |
משרד ראשי: יגאל אלון 94, תל-אביב |
073-250-5855 |
info@talniri.co.il
