ארכיון איתותים - טלנירי - בעיכוב של 24 שעות

מנוי לאיתותים של טלנירי? צפה באיתותים גם מה-24 שעות האחרונות!

סקירת בוקר

יראה, 19/3/19

בוקר יום שלישי 19.3.2019 מחר פקיעה שבועית ויום מסחר אחרון לשבוע ערב פורים

היום דגל ירוק מעורב ויום הכרעה
כלומר האם המדד הולך לחציית 1566 או לגל יורד בחזרה
כל פתיחה ירוקה שתהיה אין לתת בה אימון בלי שהמדד עובר לאדום

על הפרק - מחר החלטת הריבית בארה"ב וזה סיפור המעניין
לא הריבית עצמה שכנראה לא תשונה
לא הכרזה על סיום צמצום המאזן של הפד באוקטבר ספטמבר שגם זה צפוי
אלא הכרזה אולי כלשהי על תוכנית רכישות חדשה של הפד - הפד לא ישאר מאחור לאחר ההכררזה על ה TLTRO של ה ECB שתתחיל בספטמבר
כבר ציינתי את זה בסקירות קודמות שגם זה יגיע
איזו תוכנית ישלוף הפד ? מבטיח פירוט של העניין הצפוי היום או לכל המאוחר בסקירת הבוקר מחר...וזה עוד נידבך של הסיבוכיות של המהלכים שהבנקים המרכזיים יוצרים - ( אני נאלץ לאחרונה יותר מידי פעמים להתאמץ לעקוב אחרי ההמצאות שהבנקים המרכזיים יוצרים ביצירתיות מתפתלת ולנסות להבין מה הם רוצים ומה הם ממציאים )
האם זה סימן טוב ? הן בתוכנית של ה ECB והן תוכנית שיכריז עליה הפד מצביעות רק על חולשה וחוסר שליטה בנעשה - זו דעתי ...ואין שום תקדים עבר שניתן לשפוט על פיו את המצב כיום

סיכום יום :

המדדים בוול סטריט המשיכו לזחול את דרכם מעלה וסיימו ירוק מאוד מתון
הדאקס סיים שלילי מתון
המעו"ף סיים שלילי וכל פתיחה חיובית שתהיה היום יש להיזהר ממנה ...הסבירות לעלייה לכיוון 1584 מעט פחתה אבל מציע שנמתין לראות את סיומת היום הזה
הן שבוע שעבר והן השבוע מדד המעו"ף מתנהג מוזר הייתי אומר ואני רואה בזה נורית אזהרה אבל לא ממהר להסיק מסקנות אלא ממתין להכרעה היום

וכפי שכתבתי אתמול - למען הסר ספק - המדד לא נראה טוב לטעמי ובמצבו הנוכחי אני ממשיך וטוען שכל עלייה בו לצורך ירידה גם לתחתית של 2018
אזור 1534 עד 1540 הפך מבחן לעניין הזה
ההערכה הזו לא תשתנה גם אם המדד ילך לבקר ב 1584 או יחצה את 1600
אני רק מזכיר שבספטמבר אוקטובר 2018 המדד נסק עד 1676 ועדיין טענתי שכל עלייה לצורך ירידה....תוך חודש מאז אותו שיא המדד צנח תוך שבועות בלבד עד 1380

עם אותה הערכה שלילית אני נשאר גם לגבי מדדי וול סטריט והדאקס - התמשכות המהלך המתקן לא מבטלת את זה והיא תוצר של התערבות מלאכותית של הבנקים המרכזיים
בין אם באמצעות TLTRO באירופה ובין אם דרך השהיית תהליך העלאת הריבית בארה"ב אבל גם בסוג של אמירה שנעבור לריבית שלילית בארה"ב וכעת גם חשד לתוכנית רכישות חדשה של הפד
מדובר על מהלכים בעייתיים מאוד שיש להם מחיר כבד שאני מאמין שעוד יגיע יומו
הצמיחה הקיימת לא יכולה לכסות את החובות שהתוכניות האלה יוצרות
משבר חובות ? אולי בעוד שנה
מיתון ? ממש דופק בדלת כנראה והוא משבר מסוג אחר
בכל מקרה גל יורד יגיע בין אם תסתיים לטובה מלחמת הסחר או לא ...והוא יהיה עדיין גל יורד בלבד ולא קטסטרופה
הערכת זמן לחזרה לגל ירידות ? שבועות עד חודשים
אם תהיה סיבה לשנות את ההערכה הזו אשנה אותה ...אבל הסיכוי שאשנה אותה נמוך

כך אני רואה את המתווה בשווקים לזמן הקרוב :
המשך דשדשת עולה --> גל יורד חריף --> שליפת תוכניות מהבנקים המרכזיים --> שוב גל עולה לא ברור בעוצמתו -->לטווח ארוך יותר משבר חובות

האם סימני ההאטה והמיתון עדיין כאן ? כן !!
רק לדוגמא - יום חמישי הייצור התעשייתי בסין נפל
מכירות הבתים החדשים בארה"ב נפלו...וככל הנראה זה יזלוג למדדי מבחן נוספים בהמשך
אבל בכל זאת המדדים עולים ...למה זה קורה ?
ראשית יש לציין שתשואות האג"ח נעות בדיוק לפי התחזית שלי - תחילה יורדות והן יחזרו לטפס בהמשך (מפורט בסקירות קודמות)
הפד ממשיך לצמצם מאזן לפחות עד לסוף השנה
הברזיט - מקבל דחייה
מלחמת הסחר - מקבלת דחייה
מצד שני -
הריבית תישאר ברמתה הנוכחית כנראה לחודשים הקרובים
ה ECB מפעיל TLTRO - כלומר מזרים נזילות לשוק האירופי בנסיון לבלום בעיות רבות
אבל לשים לב - ה TLTRO ייכנס לפעולה רק בספטמבר במקרה הטוב !!!
כרגע יש תהליך צמצום מאזן באירופה של ה ECB
הפד נותן תחושה שהוא יעשה כל דבר כדי לבלום ירידה בשווקים
המחיר של כל זה ? ניפוח בועת האשראי.שהוא נפוח ממילא מהעשור הקודם ..כלומר הגענו למצב אבסורדי שבמקור תוכנן ששנת 2019 תהיה שנת צימצום מאזן...העלאת ריביות ...והבנקים המרכזיים יפסיקו לתחזק את "החולה" וינתקו חמצן כדי שינשום לבד
בפועל - הן באירופה והן בארה"ב ניסו לנתק את בלון החמצן לשווקים ...והמחנק הורגש
השווקים לא עומדים לבד בלי בלון חמצן
מייד באירופה מפעילים TLTRO והפד עוצר תהליך הורדת ריבית ורמיזות נוספות
כלומר הפכו את 2019 ב 180 מעלות ממה שתכננו
האם יהיה לזה מחיר ? חד משמעית כן
האם השווקים ירדו ? אני סבור שכן חד משמעית...אלא שקשה להצביע על הזמן המדוייק וזה יכול להידחות בשבועות עד חודשים
בינתיים התנועה במדדים יכולה להיות צידית עד דשדוש עולה
מורגש עודף ביטחון אצל המשקיעים בארה"ב שמתחילים לאבד אמון בעצמאות השוק "וביכולתו לרדת"...והציבור מתחיל לזרום שוב לשוק
אני רואה בזה עוד נורית אדומה ולא סימן מעודד

הברקזיט - אין שום הפתעה - הפרלמנט הבריטי קיבל החלטה לבקש דחייה בישום הברקזיט
כעת ימתינו לאישור של אירופה לעניין
אם זה לא יאושר תהיה יציאה רועשת מהאיחוד שתיצור כאוס כלכלי
מה הסיכוי שזה יקרה ? לדעתי אפס...אין סיכוי כמעט שהאיחוד לא יאשר את הבקשה

מדדים :

1. ה S&P - ממשיך לדשדש מעלה
כל עוד המו"מ על מלחמת הסחר נמשך ויש סיכוי שיסתיים בהצלחה אז יש לקחת בחשבון פיק מעלה לפני כל ירידה
במקרה כזה המדד יעלה מינימום ל 2840 ויכול גם להחזיר אותו לשיאו אזור ה 2930 ולא הרבה מעבר לזה אבל לזכור שסיום המומ הזה היא רק הפרעה נקודתית ולא מובילת מגמה ...הוא יחזור לרדת לגל יורד
עדיין מצפה לראות זליגה בשבועות הקרובים ובמקרה קיצון בחודשים הקרובים ל 2740 וגם ל 2715
כמדרגות ירידה ראשונות

2. הדאקס - סיים את סופ"ש חיובי בעלייה של כ 0.8%
אתמול הוא ירד כ 0.25% חסר משמעות
סה"כ הוא עומד על 11657 ועל הנייר הוא נראה לכאורה כמסוגל למתוח מגמה עולה עד 12200
מזכיר שברקע ישנה הצהרת כוונות של ה ECB להפעיל TLTRO עלך רקע המצב הלא טוב באירופה
לא יכול להתעלם ממה שאני רואה - הדאקס רק מותח מגמה מתקנת עולה ...אבל עדיין ממתינה לו ירידה מהותית יותר שעוד לא יצאה לפועל

3. מעו"ף - שבוע שעבר היה אחד השבועות המתעתעים ביותר שהיו במעו"ף
מדובר על זיגזוג סביב רמה קריטית ולא סתם החלפת צבעים באזור חסר חשיבות
בסיכום שבועיים :
המדד ירד 1.8% ובשבוע החולף חזר 0.6% כשהוא סוגר ב 1552
אבל עד שהגיע למצב הסגירה הזה הוא עשה כך בשבוע החולף :
ירד ביום ראשון להתמודד עם 1534
עלה ביום שני חזרה
ירד ביום שלישי שוב
עלה חזרה ביום רביעי
יום חמישי הוא דשדש נטול כיוון
ביומיים האחרונים הוא שוב חזר לסוג ההתנהגות של שבוע שעבר כאשר הוא מתקשה להתרומם מעבר ל 1566
בשורה התחתונה : ההכרעה עוברת להיום
האם הוא עם הפנים מעלה להתמודדות עם 1564/6
צליחה של הרמה הזו תחזיר אותו ל 1584
מצד שני אני מזהיר - כל פתיחה ירוקה היום תעבור לשלילי ומה שחשוב זה הסיומת
נקודת המפתח מלמטה היא 1546 להיום

וכפי שאני טוען בהערכות שלי בין אם יעלה עוד או לא -
הוא יפול בחזרה את כל הדרך שהוא עלה או יעלה חזרה לשפל של 2018
האינדיקטורים מספיק תומכים בזה

4. הניקיי - עומד כרגע על 21450 במסגרת התנועה מינורית מתקנת עולה ותו לא
עדיין מעריך שהוא הולך ליפול ל 19500 עד 20000

5. מט"ח -
האירו / דולר - היורו בשיאו נסחר מול הדולר בתחילת 2018 ...מאז יש הידרדרות איטית הדרגתית וכעת האירו עומד על 1.13 $ לערך - יעד קרוב 1.14 $
דולר / יואן - בחודשיים האחרונים הוא נחלש מול היואן אבל זה רק תיקון כנראה
הדולר כנראה ישוב ויתחזק מול היואן בחזרה לשיאו של סוף 2018 במונחי מינימום
זו עוד סוגיה שנדונה במלחמת הסחר - ההתערבות של הממשל הסיני בשער היואן והחלשתו לטובת היצוא

הבוקר הארביטראז חסר משמעות
טבע - ציפיתי לירידה ל 13 $ ואז לעלות עליה למהלך סוינג בשרני
בפועל - יתכן והיא מצאה תחתית בדרכה ל 22/3 $ ...כרגע היא על 16.5 $

טאואר מתאוששת
אלביט מערכות + פוקס - מדווחות דוחות טובים
נכסים ובנין מכריזה על דיוידנד

הזהב - שוב חוזר על ההערכה שלי
הזהב במיקומו הנוכחי אטרקטיבי !!
מחיר הזהב יחזור ל 1340/50 $ בהקדם ...( קרן סל של קסם 1145820)
יעד כללי 1550/60 $ לאונקיה

חוזה S&P נסחר חסר משמעות ואני מצפה שזה יימשך עד להכרזת הריבית מחר ללא דרמות
לא ברור מה יקרה לאחריה

מקרו :
היום - מדד הסנטימנט הכלכלי של ZEW - סקר בקרב המוסדיים בגרמניה שצריכים להעריך את המצב הכלכלי במדינה לחצי שנה קדימה

דוחות :

היום - יום שלישי - דיווחו כבר - אלביט מערכות + פוקס

יום רביעי - ידווחו - עזריאלי + אלוני חץ

טווח מסחר להיום במדד המעו"ף:
1546 עד 1562/3
הפתיחה אמורה להיות דיי סולידית...אפסית או חיובית מינורית או שלילית מינורית
בכל מקרה מאוד סביר להניח שהמסחר יהיה מעורב
אם המדד ירוץ ישירות ל 1562 יש להיזהר מאוד
המדד אמור ליפול בחזרה ל 1556 בכל פתיחה חיובית שתהיה
סגירה מעל 1560 אומנם יש בה סימן חיובי קטן - אבל זה לא מספיק !!
רק סגירה עוצמתית מעל 1564 תהיה בעלת משמעות ל 1584 ישירות
הסיכוי לחיוביות הזו מעט פחת - כעת ברמה התוך יומית יש להיזהר מכל פתיחה חיובית - המדד צפוי לרדת כמעט עד 1552 בתוך יומי
נקודת המבחן היא ב 1546

בכל מקרה -
אני נשאר עם הערכה שלילי וכל עלייה לצורך ירידה עדיין גם לתחתית 2018

דואליות :

אודיוקודס - אין שינוי בהערכה וסטטוס החזק ליעד

לייבפרסון - סטטוס החזק ליעד 34 $ אבל יש סיכוי שנוותר על האחזקה בה

טבע - נמצאת למעקב קנייה

טאואר - סטטוס החזק בינתיים כאשר נותן לה צאנס להתהפך מעלה כבר השבוע ואשקול אם להישאר בה או להמתין מהצד כבר ביום יומיים הקרובים

שורטים -

שורט מעו"ף - סטטוס החזק

שורט דאקס - סטטוס החזק

שורט נסדאק - סטטוס החזק

שורט S&P - סטטוס החזק

אודיע מתי אפשר לחזק שורט

יום רגוע ומוצלח לכולנו בעז"ה
יראה

בנספחים יש הרבה נושאים שאני מסביר במורכבות המאוד גדולה וחסרת התקדים בשוק היום שחשוב לקרא אותם :

1. האירוע המשמעותי היה ללא ספק מצד ה ECB ביום חמישי
ה ECB השאיר כצפוי את הריבית באירופה ללא שינוי אפסית שלילית
ה ECB ציין שהיא תישאר כך עד 2020 (חידוש )
ה ECB חתך שוב את תחזית הצמיחה ומצד שני מדבר על סיכוי נמוך למיתון...( הם מחכים לרצף של נתונים שיענו להגדרה הזו )
גולת הכותרת - ה ECB יחזיר החל מספטמבר הקרוב את ה TLTRO
מדובר על תוכנית שרצה עוד ממשבר הבנקים הגדול...עצם העובדה שמתכוונים להריץ אותה שוב לאחר שסיימו אותה ...רק מראה שכל התוכנית הזו תפקידה לשים אצבע בסכר...היא לא מרפאת את המצב ...מפעילים אותה שוב כי פשוט אין ברירה אחרת
אז מה זה TLTRO ?
זו תוכנית שכבר נוסתה כמה פעמים בגוש האירו בין ה ECB לבנקים
זה נוסה ב 2014 וב 2016....ושוב מדברים על זה
האם היו לזה תוצאות ? אם אנחנו מדברים על זה שוב אז סימן שזה לא הניב מה שרצו
ובכל זאת זה שוב עולה ושוב יוצר תחושה שקונים זמן ושקט בכסף
התוכנית הזו בבסיסה היא הלוואה שמעניק הבנק המאכזי האירופאי ה ECB לבנקים באירופה
זו הלוואה מיוחדת בתנאים מאוד נוחים ואפילו בריבית שלילית...כלומר הבנק המרכזזי לכאורה ישלם כסף לבנקים שיקחו ממנו את ההלוואה...עולם הזוי אבל זו המציאות היום
מה המטרה ? הגדלת האשראי בשוק...שהבנקים יקחו את הכסף וילוו אותו לציבור בתנאים נוחים...
התוכנית הזו מסובכת...יש לה יותר מידיי ווריאציות...צריך את התנאים המדוייקים שבאמת יתמרצו את הבנקים להלוות ולא להשאיר את הכסף אצלם...וגם תנאים שימריצו את הציבור לקחת את ההלואות...ומה מועד ההחזר ...ובאיזה סדר גודל תהיה בכלל התוכנית הזו
בקיצור הרבה הרבה נעלמים...
השאלה מה יתרחש בזמן הקרוב...
ניחוש פרוע - יגיע טריגר שיוריד מטה את הדאקס עוד לפני שהתוכנית תיכנס לפועל בספטמבר...למעשה זה תקף לכל המדדים - ולאחר שהבנקים המרכזיים יכנסו ללחץ
אז ה ECB ישפר את התוכנית שהציע
הפד יציע תוכנית משלו וכנ"ל הבנק המרכזי הסיני

2. מלחמת הסחר - הדד ליין נדחה בחודש - במידה ולא ייחתם הסכם ...ובנוסף גם נשמע הצהרות לוחמניות משני הצדדים - אנחנו נראה ירידות חריפות מאוד על גבול הפאניקה
זה כרגע האפשרות הפחות סבירה
במידה וייחתם הסכם השוק יגיב לחיוב לטווח קצר בלבד !!
סיום מלחמת הסחר היא בסך הכל הפרעה נקודתית לשוק ולא גורם מגמתי וזו דעתי
מצד שני - המשך מלחמת הסחר תעצים משמעותית את המגמה השלילית שממילא הייתה מגיעה

3. בנאום של אחד מחברי הפד בחודש האחרון הוא אומר כך :
- "הכלכלה חזקה מאוד " "האטה או מיתון זה לא בהכרח רע "
" הפד יהיה סובלני עם הריבית...ושהיא הגיעה לנייטרליות שלה "
(על עניין הריבית הנייטרלאית הרחבתי באחת הסקירות)
ועם כל זה באותה נשימה הוא מדבר על אי וודאות ועל כך שהנתונים ינחו את הגישה שלנו
כלומר הוא לא באמת יודע ובטוח מה ילד יום

אחרי כל זה - הוא מביא עוד שני דברים מענינים שדיברתי עליהם כבר
הפד ישקול תוכנית QE חדשה
הפד ישקול ריבית שלילית (מפורט בסעיף 6 למטה )
מדובר על שתי אפשרויות רעות מאוד מאוד
תוכנית הרחבה כמותית חדשה בתנאים כיום תעלה בהשלכות שלה על התועלת
הריבית השלילית היא רעה חולה יותר ורעיון הכי מוזר שאפשר להעלות על הדעת
ובכל זאת זה מתאים למה שאני טוען - המדדים לא יקבלו שום תוכנית חדשה לפני שהם יצנחו משמעותית

4. מה הסיכון המרכזי כעת ?
סטגפלציה - יש על הנושא הזה פירוט כאן בסקירה בשבועיים האחרונים
וכך כתבתי :
נתוני האינפלציה שפורסמו שבוע שעבר מצביעים על כך שהפד לא עומד ביעדי האינפלציה שהציב לעצמו...האינפלציה חורגת כלפי מעלה
מצד שני ישנו מיתון על הפרק שהוא ברור מאוד
אם עושים 1+1 מקבלים סטגפלציה...מצד אחד מיתון ומצד שני אינפלציה גבוה
מה התרופה לאינפלציה הגבוה ? מעלים ריבית כדי לצנן
מה התרופה למיתון ? מורידים ריבית כדי להאיץ
זה בדיוק החתיכת פלונטר של הפד כרגע
אבל הרי רק לפני כמה שבועות הוא הכריז על הפסקה בתהליך העלאת הריבית...אז מה הוא יעשה עכשיו ? שוב יסתובב ב 180 מעלות ?
אם לא די בזה אז העלאת הריבית גם תאיץ את בעיית החובות האדירה של האמריקאים

5. החוב האמריקאי -
פרץ לאחרונה את רף ה-22 טריליון דולר
מדובר על רמת החוב הגבוהה בהיסטוריה האמריקאית - תוצאה של מדיניות הכסף הזול בעשור האחרון
אם הפד יחליט בשבועות הקרובים שוב להתהפך בנושא הריבית זה יעמיד אותו באור מגוחך ולא אמין ברמה כזו של גוף שלא יודע מימינו ומשמאלו לנוכח הסיטואציה שניקלע אליה

6. הפד פרסם לאחרונה את מודל "הסיכון למיתון ב-12 החודשים הקרובים"
מסתבר שעל פי המודל הסבירות למיתון קפצה משמעותית ולרמה הגבוהה מאז 2008
אם לא דיי בזה...צריך לזכור שעד לפני חודש ויותר הפד חגג עם העלאות ריבית והכל הצטייר וורוד לכלכלה האמריקאית...צמיחה חזקה ושאר ירקות
פתאום לפני כשבועיים הפד הסתובב ...עצר את העלאת הריבית וגם כנראה יעצור את צמצום המאזן
הפד מריח את המיתון ומתחיל בתהליך הפוך ...אני מתכוון לעבור מכאן להורדות ריבית
כבר אמרתי בימים קודמים - הפד מבולבל
על פי מאמר שפרסם אחד מחברי הפד כנראה שמדברים שם על ריבית שלילית
מה זה ריבית שלילית ?
זה התחיל בדנמרק כרעיון הזוי לגמרי
עבר ליפן ב 2016 ומשם חלחל לאירופה
האם זה עזק במשהו ? אנחנו רואים שלא ותעיד על כך הצמיחה באירופה
מה הרעיון של זה ? אם עד היום נניח 100 מקובל ששמים כסף בפקדון נניח 100 שקל ומרויחים את הריבית השנתית נניח 0.3% ...אז יוצאים עם 100.3 שקל והעיקר מקבלים כסף
בריבית שלילית המשמעות - המשקיע בפקדון ישלם כסף ולא יקבל בגובה הריבית השלילית
הזוי ? נכון ...
המטרה היא שאנשים יוציאו את הכסף מהפקדונות וישקיעו כדי לעודד צמיחה במשק
בפועל בכל המדינות שזה נוסה זה פשוט לא עבד
למה בעצם ? אולי בגלל שהבנקים לא באמת מיישמים את הרעיון ועושים איפה ואיפה בין לקוחות מועדפים למועדפים פחות ...אולי בגלל שאין באמת היכן לשים את הכסף אז מוצאים כל מיני אפיקים חלופיים שלפחות שומרים על הערך
בכל מקרה כל עניין הריבית השלילית הוא מצב קיצון בכלכלות...עשינו הכל בעשור האחרון...וזה לא עובד...ננסה כלי קיצוני