ארכיון איתותים - טלנירי - בעיכוב של 24 שעות

סקירת בוקר

בוקר יום שני 24.12.2018 שבוע פקיעה חודשי

יש לשים לב - חופשת חג המולד הן בדאקס והן בוול סטריט עד ליום רביעי
היום יתקיים מסחר מקוצר בוול סטריט ובאירופה חופשה מלאה עד יום רביעי

סיכום יום :

מדד המעו"ף נפל בחדות יתירה אתמול הרבה מעבר לצפוי וירד כמאה נקודות מדד מ 1526 עד 1430 ושם נבלם וסגר על 1450 כמעט
סה"כ ירידה של כ 5% לאחר שכבר ירד כ 6% במהלך היום
ב 2007 למשל במפולת הסאב פריים לפני כעשור לא היה שום יום ירידה בסדר גודל כזה
מתי כן היה ? ב 2011
האם ירידה חריפה היא אינדיקציה למשהו ? התשובה היא לא !!
סטיות התקן כן צריכות להיות בתשומת הלב אבל לא כמה אחוזים ירד המדד ביום מסחר
ב 2011 למשל ירדו המדדים בסדרי גודל חריפים מאוד דומים לאתמול ... אבל במשך חודש אחד בלבד - אוגוסט ...לאחר מכן התאוששו חזרו לשיאם והשאר היסטוריה
בפעם האחרונה שהמעו"ף ירד בסדר גודל חריף אחרי 2011 היה ב 2015...אז היה גל ירידה חריף אבל הגיוני ולא סימן מפולת ואף נקבעו שיאים חדשים בוול סטריט רבים מאז

ב 2007 קפצו סטיות התקן לאזור ה 50 ככל שזכור לי
אתמול קפצו הסטיות לאזור 27 כאשר גם באוגוסט השנה ראינו קפיצה כזו בסטיות ומאז דעיכה
כלומר כל מה שקרה אתמול לא יכול להעיד בפני עצמו על כניסה לאיזו מפולת מתמשכת גם אם המדדים ירדו חריף מהצפוי וגם אם לא נראתה עוד תחתית

פריגו וטבע לבדן הפילו את המעו"ף אתמול כ 2%
הבנקים לחצו למטה בעוד כ 1% לערך
כל השאר נגררו לסחרור שהיה אתמול...וכתוצאה מכך קונים נכנסו רק באזור 1430

האם המעו"ף ראה תחתית ? מבחינתי לא !!!
זה שהוא סיים בנימה טיפה אופטימית אתמול ...וזה שסביר שהוא יעלה היום לא משנה את זה כלל...הוא ישוב ל 1430 ומעריך שגם יזלוג ל 1380 בהמשך ושם יש סיכוי לתחתית זמנית או לא ...דיברתי על 1510 כרמה חשובה ששבירה שלה תכניס לסחרור גם אם לא ציפיתי כלל לסחרור של אתמול ...דיברתי גם על 1420 כהערכה לתחתית...זו רמה שכמעט הושגה אתמול...אבל כעת אני מנמיך את ההערכה ל 1380

הבנקים לדעתי צריכים להחזיר את הירידה שירדו אתמול איכשהו אולי במסגרת מהלך מתקן נקודתי אפילו


סיכום סופ"ש :

ה S&P כמעט והגיע לנקודת השפל אותה ציינתי כיעד 2300/400
מעריך שהוא עוד ירד ל 2350
מעדיף שלא לצאת עדיין בהצהרות על חזרה מעלה וקיבוע תחתית באזור הזה ...ומעדיף שלא לקבוע שזו התחתית שלו
הסבירות שהוא יתאושש ויוציא תיקון מרמת 2300 לערך היא לא נמוכה כלל
השאלה היא רק אם זה יהיה תיקון בלבד או שינוי מגמה לחיוב
כרגע הנטייה שלי היא לדבר על תיקון בלבד מאחר ויש יותר מידיי נעלמים בשווקים ובראשם מלחמת הסחר שנמצאת במו"מ עדיין

בכל יום ירידה מחפשים "גורם"...למה השוק האמריקאי ירד ?
הוא ירד מאותה הסיבה שהוא ירד תמול שלשום...
הריבית וצעדי הבנקים המרכזיים...אלו יוצרים אפקט דומינו ויש לציין שהשוק האמריקאי לא מתמחר העלאות ריבית במלואן ל 2019
העלאת הריבית על ידי הפד השבוע מעלה את התשואות על האגחים הקונצרניים כאשר מחירי האגחים במקביל בצלילה
הסיבה לזה - התעצמות של חובות בחברות שהן תוצאה של העלייה בריבית והכסף הזול שנוצל ללא בקרה לצורך צבירת חובות
אבל כעת הכסף הזול מתפוגג ונשארים החובות שקשה יותר להחזיר מבעבר
אם הפד לא יתערב ומהר ...כלומר ימציא יש מאיין תוכנית חדשה שכל מהותה זה הזנה מלאכותית של השווקים אז נראה סחרור המשכי למצב
על זה דיברתי בסקירות - לא סביר שהפד יתן למצב להימשך ללא התערבות
באיזושהיא נקודה הוא ינשים את העסק כרגיל
משבר אמיתי יתפתח ממשבר חובות אותו לא ניתן יהיה לווסת ...זה לא לכרגע

"סיבות" נוספות ללחץ השלילי בסופ"ש בוול סטריט -
- לחץ טכני שנבע מפקיעה מרובעת - אחת ל-3 חודשים מתרחשת פקיעה בו זמנית של החוזים על המדדים, האופציות על המדדים, האופציות על מניות והחוזים על מניות
- ההשבתה בממשל האמריקאי לשם לחץ של טראמפ לקבלת תקציב לחובה בגבול מכסיקו
- האיומים של טראמפ לפטר את פאוול רק בגלל שהוא לא מיישר קו והעלה ריבית
מזכיר - ביום רביעי העלה הפד את הריבית ב 0.25%
הפד אומנם הוריד את התחזית שלו משלוש העלאות ריבית ב 2019 ל 2 העלאות...אבל זה בא לדעתי רק בשביל לרצות את טראמפ...לא בגלל שהריבית באמת קרובה לרמה הנייטראלית כדבריו
אבל באותה נשימה שבה יו"ר הפד מרצה את טראמפ הוא גם סיפק אמירה לגבי המשך צמצום המאזן...נשמע כמו איזון להורדת קצב הריבית ...
כלומר - " רצית ריבית בקצב איטי יותר ? אז אני אגביר את צמצום המאזן "
המדדים לא אהבו את האמירה והיא ספקה להם תירוץ לרדת לאחר עלייה חדה ...זה רק תירוץ - הם היו יורדים ממילא
תהליך השתטחות עקומת התשואה האגחית בארה"ב ממשיך בשלו ומקבל חיזוק מהודעת הפד ...הפד מעדיף כנראה סבירות למיתון על פני משבר חובות גדול שאפשר לראות ניצנים שלו במצב האגחים הקונצרניים

יש לשים לב - הדאקס מתבצר במקומו עדיין ולא נתן ירידה ראויה
ברור שהוא יפתח את סופ"ש שלילי אבל יש לו פער להשלים כלפי מטה
מבלי להתייחס כלל למצב בגוש האירו ולפעולות של ה ECB - יש צרות בפני עצמן מצרפת ככלכלה מובילה בגוש אחרי גרמניה...וזה מבלי להתייחס כלל למדינות הגוש הבעייתיות כדרך קבע כמו איטליה ויוון וספרד


לסיכום :
בשלב הזה אני בספק אם ה S&P יקבע תחתית סופית באזור 2300
סביר מאוד שהוא יתקן משם והשאלה רק את זה רק תיקון
בכל מקרה -
מצפה לחזרת החיוביות תחזור בטווח הקצר או ברבעון הראשון של 2019
הדאקס צפוי למצא תחתית באזור ה 10000
המעו"ף - עולה הסבירות שהוא יזלוג לתחתית חדשה 2420/40 ואני עדיין לא בטוח בזה ורוצה לראות את הסופ"ש
משבר אמיתי משמעותי יגיע כנראה משבר חובות ...אבל לא כעת

מה יכול לגרום לפספוס בתחזית הזאת ?
שמלחמת הסחר לא תגיע לסיומה אלא תחריף משמעותית
אם מלחמת הסחר תגיע לפתרון בחודשים הקרובים אז עם המשבר הנוכחי השוק יסתדר איכשהו להערכתי
אני חושב שהמשך העלאת הריבית בקצב מואץ יאיץ במהרה משבר חובות גדול
ומצד שני הורדת הקצב ועצירה בריבית מעלות חשש ממיתון
אם צריך לבחור בין שתי הרעות האלו היתי בוחר בחשש ממיתון...ואולי אני מכוון לדעת הפד
בעצם זה שהוא הוריד את התחזית שלו מ 3 העלאות ל 2 ב 2019

עוד נקודה - החגים הנוצריים של סוף השנה האזרחית בעיצום עם חג המולד ויש עוד אחד בדרך ובד"כ מביאים איתם אופטימיות מסורתית קצרה ...עד עתה זה לא קרה ואולי החג הבא יביא בשורה


מדדים :

1. ה S&P - ירד את שני הימים בסופ"ש וסגר על 2416
התחתית הקרובה הריאלית נמצאת באזור 2350 ממנה היתי מצפה לתיקון ולו על רקע מצב הרוח של חגי סוף השנה
זו סבירות גבוהה - השאלה היא רק אם לאחר התיקון הוא יקבע תחתית חדשה
נדבר על זה בהמשך

2. הדאקס - כבר שישה ימים נע בין 10700 ל 11000 כולל בסופ"ש
הדאקס צריך להוציא תנועה שלילית חדה מטה שתשבור את הרצף המדשדש של שישה ימים
מצפה שימשיך לכיוון 10000 לערך...כלומר לאזור הזה ואולי ינוע מתחתיו אבל שם הוא כנראה ימצא מנוחה ויחזור להתאושש
סביר מאוד להניח שהוא יפתח את השבוע שלילי אגרסיבי לכיוון 10000

3. מעו"ף - סיים את יום חמישי ב 1526 כאשר כבר כתבתי שאני סבור שהוא ירד קרוב ל 1510 ...ושם נמצא מבחן מהותי
הבעיה היא שהרמה הזו נשברה אתמול בקלילות...ויצרה כאוס תוך יומי בנסיבות בלתי צפויות בעליל
כעת המדד מכין עצמו לתיקון של חלק מהירידה אתמול ...אבל זה לא אומר כלום
הירידה חזרה תגיע מהר והמדד ילך לכיוון 1420 ו 1380

4. הניקיי - משאיר לו הערכה שלילית ל 19400 לפני שיתאושש מהותית מעלה

5. הדולר -
שקל / דולר - עדיין מראה סימני התחזקות המשכיים מול השקל מצפה ממנו לדהור מעלה לכיוון 3.88 שקלים
דולר / יואן - עדיין ברוב הסיכויים יקבע שיאים חדשים מול היואן והתחזקות מאוד משמעותית מולו מבלי לנקוב כרגע ביעדים...מה יעשה במקרה כזה הבנק המרכזי הסיני ? לא ברור אבל יש לו תמיד קלפים למתן מצב
דולר / יין - סימנים משמעותייים להתפרצות עוצמתית של הדולר מול היין...הבנק המרכזי היפני יהיה בבעיה לא פשוטה כלל
יש לציין שהבנק המרכזי ביפן הוא שדה ניסויים עולמי בהרחבות כמותיות...החודש הגיעו רכישות האג"ח שלו לשיאים מדהימים וליחס של מעל ל 100% מהתמ"ג עצמו
סה"כ מאזן שהולך ותופח והגיע ל 4.9 טריליון $...בעוד הבנק המרכזי בארה"ב ובאירופה עושים תהליך הפוך של צמצום
יוצא שהמדינה היפנית מחזיקה ברוב אגרות החוב שהיא עצמה מנפיקה ובורב שוקי המניות

6. הזהב - עדיין מעריך אותו חיובי ...הזהב נשאר מעניין ואף נמצא באזור טכני אטרקטיבי
הזהב נסחר בזיגזגים ארוכים מאוד ואף מתישים
יעד לטווח הבינוני קצר 1330 $
הרושם הוא שהוא בונה לאיטו מהלך עולה שיחזיר אותו לימיו הגדולים באזור ה 1800 $ לאונקיה


שורה תחתונה וסיכום :
הטווח הקצר עודנו שלילי...אבל אור בקצה המנהרה ל 2019 אני חושב שישנו
כלומר נראה חזרה גל עולה אגרסיבי גם המעו"ף וגם במדדי חו"ל גם כחלק מצעדים של הבנקים המרכזיים אבל בתנאי שמלחמת הסחר תגיע להסכם ראוי...זה סביר
לזכור - יש המון בעיות - רובן עדיין לא הבשילו לכדי משבר מהותי
הבנקים המרכזיים הם אלה שמנווטים את המדדים וזה אפילו הבייבי שלהם...תוכניות עוד ישלפו לדעתי ברבעון הראשון של 2019 ואולי ינואר
הסיכון העיקרי קיים במלחמת הסחר מול סין ...אבל גם באי היכולת לצפות את הצעדים של טראמפ



הבוקר הארביטראז חסר משמעות ולא יהווה פקטור
סביר להניח שהן טבע והן פריגו יתקנו קצת חלק מהירידה של אתמול גם אצלנו וגם בוול סטריט...אבל זה יהיה רק תיקון או תיקונון
מציע להתנהל מול טבע בזהירות ולחכות לסימני התבססות בתחתית
באופן כללי - הירידות יוצרות הזדמנויות...מקווה בקרוב להעלות אותן
מי שזוכר - בעבר סקרתי בהרחבה את פריגו ...לפני כשנה וחצי נתתי לפריגו הערכה הזויה לגמרי לאזור ה 25 $ ...אז היא עמדה קרוב יותר ל 80 $....אחרי הנפילה של אתמול היא עומדת על 37 $...מה הביא אותי להערכה הזו ? קורלציה שמצאתי בינה לבין חברת פארמה קנדית...בכל אופן כיום היא מתקרבת מאוד ליעד הזה

עדיין עומד עם הערכה חיובית לבנקים - לפועלים דסקונט ולאומי
לא צריך לתת הערכות למניות בוול סטריט בשלב זה עד להתייצבות המגמה והתחתית במדדים

אין היום מסחר בבדאקס ובאירופה עקב חג המולד
בוול סטריט יתקיים יום מסחר מקוצר רק עד 20:00 שעון ישראל
בוול סטריט עדיין צריכים לרדת אבל יש לשים לב שככל שתתקרב סוף השנה המדדים יחפשו את התיקון מעלה...ואולי על רקע חג המולד...עד עכשיו זה לא עבד להם
חוזה S&P מסמן יום אופטימי בינוני סביר

שנחאי - נעה עדיין סביב ציר 2600 - קשה לומר מה יבא קודם - ירידה חדה לכיוון 2000 או תחילה תיקון מעלה בתוך ציר דשדוש לגבול העליון של הדשדוש...כרגע זה נראה יותר תנועה עולה תחילה - אבל שנחאי תיפול עוד באגרסיביות וזו שאלה של זמן בלבד

מבחינת המקרו השבוע -

חופשת חג המולד עד יום רביעי


טווח מסחר להיום במדד המעו"ף:
טווח קשה להעערכה על רקע התנועה של אתמול
אבל נוטה להעריך אותו 1556 עד 1588
זה טווח לשעות המסחר הראשונות במידה והמדד יתנהג נורמלי ויהיה מסוכרן מול התנאים בחו"ל כרגע...כלל לא בטוח שהמדד ילך ל 1480 + וזה מותנה בהתבססות מעל 1460                                                    במידה והפתיחה תהיה שלילית אעריך טווח חדש
ההערכה נשארת שלילית ועדיין כל עלייה לצורך ירידה כאשר המדד יחזור ל 1430 הנמוך של אתמול ויעד כללי עבורו הוא 1380 לערך


הערות :

שורט מעו"ף - סטטוס החזק

שורט דאקס - סטטוס החזק

שורט נסדאק - סטטוס החזק

שורט S&P - סטטוס החזק

לא יוצאים משום שורט בשלב הזה כולל לא מהמעו"ף


יום רגוע ומוצלח לכולנו בעז"ה
יראה


נספחים :

1. הפד ממשיך בתהליך צמצום המאזן...אבל יחריף אותו כאשר הפעם כמעט ולא יבצע רכש של אג"ח שהגיע לפדיון
קצת הסבר :
מאז 2007 בוצעו 3 הרחבות כמותיות (מה שנקרא QE )
בהרחבות האלה הפד רכש אגחים תאגידיים ואגחים מגובי משכנתאות
הפד רכש ורכש עד שמאזנו הגיע ל 4.5 טריליון $ ב 2014 - המאזן מורכב מ 2.5 טריליון $ באג"ח ...ועוד 1.8 טריליון $ בניירות ערך מגובים במשכנתאות...ואז הפסיק את הרכישה
עם עלייתו של טראמפ ומינואר השנה התחיל תהליך של צמצום המאזן...כלומר צמצום האחזקות של הפד באחזקות האגחיות שלו
למה היה צורך בצמצום בכלל ?
מאחר והתנאים הכלכליים בארצות הברית משתפרים כולל צמיחה משמעותית ברווחיות החברות + עליה בתעסוקה ועליה מתונה באינפלציה
עצם העלייה באינפלציה מכריחה את הפד לרסן אותה על ידי העלאת הריבית ...כלומר עליה בתשואות האג"ח ...כלומר צמצום המאזן
שתי אפשרויות יש לפד -
לחדול מקניה מחודשת של אג"ח חדשות לאחר פדיונן של הישנות + מכירה של אגח בשוק הפתוח
מה הבעיה עם זה ? השפעה מהירה מידיי על תשואות האג"ח ועל העלייה בריבית...על זה טראמפ מקטר (בפרט לקראת בחירות אמצע הקדנציה) טראמפ מקטר על הקצב ולא על עצם הפעולה...הוא רוצה קצב מתון יותר...מאוזן יותר שלא ישפיע מהר על הריבית ...הוא רוצה גם ריבית נמוכה לעד אבל זה בלתי אפשרי אם הוא מעוניין בצמצום מאזן הפד

שורה תחתונה :
כעת לא רק שהפד יבצע מכירה בשוק הפתוח אלא שהוא כמעט כלל לא ירכוש אגח שהגיע לפדיון וזה עשוי להגביר לחץ על הנזילות הדולרית בשוק...על ערכו של הדולר...ועל המדדים המנייתיים לטווח הקצר
ועם כל זאת צריך לזכור- הפד מבצע את כל זה מהסיבות הבריאות והנכונות
מה יקרה אחרי שהפד יסיים את צמצום המאזן...מי יקנה נכסים ויתמוך את השוק ? פתרון יצטרך להימצא ....כי ככה זה עובד והבנקים המרכזיים משחקים כאוות נפשם בכלכלה העולמית ובשווקים...עוד פרסום תוכנית רק יעמיק את משבר החוב ...אבל מצד שני כרגיל יקנה שקט לטווח הבינוני קצר

2. הסיבה העיקרית ככל הנראה לעיתוי של הגל היורד הנוכחי שהחל בתחילת אוקטובר ...הן הפעולות של ה ECB ...דיברתי בלי סוף בחודשים האחרונים על תהליך הצמצום של ה ECB...מרכש חודשי של 30 מיליארד אירו הוא יורד ל 15 מליארד בתוכנית ההרחבה שלו...זה יימשך עד דצמבר ואז הוא אמור להתחיל תוכנית הרחבה חדשה בדלת האחרוית
אם ה ECB לא ירחיב אז במילים פשוטות עממיות "הלך עליו"
לכן כבר כתבתי שאזור ספטמבר עד נובמבר + הוא איזור זמן מועד לירידה ...אבל בלתי אפשרי היה לצפות את העיתוי המדוייק לזה

למרות האמור לעיל - אני נשאר בהערכה שמדובר עדיין על גל קצר וחולף גם אם הוא תנודתי מאוד וחד מאוד ...הזרמות הכסף הן מצד האיחוד האירופי ואולי גם מארה"ב יעשו את שלהם
צריך משבר חריף יותר ...מסיבות אחרות כדי לגרום למשבר בסדר גודל אחר
אני חושב שהוא יתבשל רק אחרי שהריבית תגדל יותר בארה"ב וזה לוקח זמן

3. באירופה קיימת כיום הרחבה כמותית מידי חודש ...מדובר יצירת כסף זול למעשה ...כעת הגיע הזמן לפי תקנות האיחוד האירופי לסיים את התוכנית ולא מסיבות חיוביות בדומה למה שעשה הפד בארה"ב החל מינואר האחרון אלא מססיבות של תקנות לגבי המשך רכישת אגחים במדינות האיחוד השונות בדגש על גרמניה
לכן כעת מגיע הצורך להיכנס לשלב צמצום...כלומר מידי חודש ה ECB ירכוש פחות אג"ח בהדרגה עד שיחסל את התוכנית לחלוטין עד סוף השנה - לזה קוראים תוכנית הצמצום

לפני כחודש סקרתי את תוכנית הצמצום של ה ECB ...התוכנית תתחיל בספטמבר (החודש)
ותסתיים בסוף דצמבר ...אבל הרי מצב האיחוד לא מראה שיפור והברדק בחובות הבנקים חוגג לכן בלי כסף זול אי אפשר עדיין ...אז מה עושים ? ממציאים תוכנית חדשה בשם חדש שתעקוף את תקנות האיחוד החל מינואר 2019

הצמצום של ה ECB לא אמור להיות טוב בטווח הקצר אבל ההרחבה החדשה שעוקפת את תקנות האיחוד כן אמורה להיות טובה
לכן מספטמבר טענתי שתהיה הכבדה על הדאקס אבל לאחר מכן יחזור מעלה בעידוד התוכנית החדשה
כעת אני שומע קולות באיחוד בעיקר מצד המדינות החלשות יותר שהתוכנית החדשה הזו איננה מספקת

על מה מדובר בעצם ?
לפני כחודש וחצי שחרר הבנק המרכזי האירופאי ה ECB הודעה לפיה החל מינואר הוא יחל להפעיל את תוכנית ה Operation Twist
כאמור לעיל הבנק המרכזי האירופאי הודע כבר שהחל בספטמבר הוא מוריד את ההרחבה הכמותית שלו ל 15 מיליארד אירו בחודש למשך שלושה חודשים עד סוף דצמבר ואז יפסיק אותה לחלוטין
כלומר נוצרה ל ECB בעיה חמורה שבעיקרה היא טכניתשל חוסר יכולת חוקית להמשיך לרכוש אג"ח של ממשלת גרמניה וממשלות נוספות ...כלומר החמצן לשוק האירופאי נעצר
לכן יצא הבנק בהצהרה שהחל מינואר הוא יעשה מה שעשה הפד בארה"ב כבר פעמיים בהיסטוריה
פעם ראשונה אחרי מלחמת קוריאה ...ופעם שניה לאחרונה ב 2011
התקשורת קראה לזה Operation Twist
במסגרת התוכנית הזו הבנק המרכזי מוכר אג"חים קצרים ...ובכסף המתקבל רוכש אג"חים ארוכים
מה התוצאה הישירה ? התשואה באגחים הקצרים עולה...ולעומתה התשואה בארוכים יורדת
מה המטרה ? השפעה על הריבית לטווח ארוך
הריבית הנוכחית היא אפסית ? יש בעיה במקביל עם הצמיחה הנוכחית והשוק זקוק לחמצן כלשהו ? אז מאחר ולא ניתן לשחק עם הריבית כי הרי היא אפסית...אז משפיעים על הריבית לטווח ארוך ...על ידי משחק עם האגחים הארוכים
כך בעצם מעודדים צמיחה כאשר דרך ההקלה בריבית לטווח ארוך מפחיתים את עלות ההשאלה או ההלואה עבור עסקים ויחידים.
כאשר יש גישה להלוואות בריבית נמוכה, ההוצאות במשק עולות והאבטלה נופלת
לכן זו המטרה של התוכנית בדומה למה שעשה כבר הפד ב 2011

4. עקומת תשואת האג"ח ארה"ב
הסיכון :
העקומה הולכת ומשתטחת ...עד שהיא תתהפך וזה כבר קרה ב 2007
האם זה ישפיע כמו ב 2007 ? התשובה לזה רחוקה מחד משמעיות מאחר והתנאים כיום שונים

מה זאת אומרת עקומת התשואה ?
התשואה על האגחים הארוכות ל 10 שנים ו 30 שנה הולכת ומתקרבת להיות שווה לתשואה לטווחים קצרים
מי שקונה אג"ח לתקופה ארוכה מסתכן יותר לכאורה או לכל הפחות מגיעה לו תשואה גבוה יותר ...לכן אין היגיון כשהתשואה הולכת ומשתווה לטווח הקצר
למה זה קורה ? זה תוצר של העלאת הריבית ושל הערכות וחששות של משקיעים
הריבית שמורמת וודאית לטווח הקצר ומעלה את התשואה בו
מצד שני לטווח הארוך התשואה מגלמת נפילה בחזרה של הריבית וזה לדעתי מראה על פסימיות של המשקיעים שלא קונים את המצב הכלכלי הזוהר והצמיחה היפה כיום ומצביעים על מיתון
מצד שני - לעקומת התשואה כיום יש לפד הסברים יפים אני מניח ...והוא משדר מצב תחת שליטה
בימים הבאים ארחיב יותר לגבי עקום התשואה

5. באחד הנאומים של יו"ר הפד פאוול
- פאוול ציין שני גורמי סיכון לדעתו ...ואת שניהם הוא מפיל על הממשל :
א. מלחמת הסחר שלא ברור איך תסתיים - אין כאן חידוש לאף אחד
ב. המדיניות הפיסקאלית

יש שני סוגי מדיניות - פיסקאלית ומוניטרית
על המדיניות המוניטרית אחראי הבנק המרכזי או במקרה הזה הפד - למשל העלאות ריבית ומשחקים בשוקי האג"ח
המדיניות הפיסקאלית - היא באחריות הממשל - למשל הרחבת הגירעון ותוכנית הקלות במס ...על הנקודה הזו מתעכב פאוול וגם בן ברננקי יו"ר הקודם
לטענתם זה יוביל תוך פרק זמן בינוני של שנה שנתיים לקריסה