ארכיון איתותים - טלנירי - בעיכוב של 24 שעות

מנוי לאיתותים של טלנירי? צפה באיתותים גם מה-24 שעות האחרונות!

סקירת בוקר

יראה, 4/10/18

בוקר יום חמישי 4.10.2018 יום פקיעה שבועי

סיכום יום + הערות :

1. אפס שינוי ב S&P הלילה ...אבל זה מגיע לאחר נסיון פריצה ודעיכה וזה כבר סימן למימוש נקודתי או לא
לכן אין שינוי בהערכה בנוגע לוול סטריט מימים קודמים
עדיין מסתמן מבחינתי עיכוב בתנועה קדימה ונסיגה ...אבל לא כבדה כנראה ובכל מקרה נסיגה חולפת

הדאקס לא נסחר אתמול אבל הוא צפוי לפתוח שלילי היום על רקע תשואות האג"ח
עדיין מדובר על שיטוט של המדד ברף דשדוש עליון וללא פריצת דרך מגמתית
ציר התנועה שלו הוא 12200 עד 12400/500
ירידה מ 12200 תיחשב שבירה מטה לכיוון 11800/900
מצד שני מעל 12500 נקבל תנועה עולה עד 12800 בטווח קצר ומיידי

המעו"ף - השיג את אזור 1660 וזה תואם הערכה מאתמול...
לכאורה אין סימן לנסיגה מהותית והמדד יתקדם ל לשיאו האחרון 1676 ...אלא שהתנאים הקיימים כרגע הן בוול סטריט והן באירופה לא תומכים בתנועה עולה המשכית מיידית
שורה תחתונה -
אין כרגע שום סימן מיידי למהלך יורד משמעותי
אם יהיה כזה אמהר להעלות את ההערכה כרגיל

2. הסיפור היום הוא הזינוק בתשואות האג"ח הארוכות בארה"ב
פריצה חדה קדימה באג"ח ל 10 שנים שעומדת כעת על 3.225%
כך כתבתי בסקירות קודמות :
" תשואת האג"ח ארה"ב נשארת באזור פריצה קדימה
...כבר ציינתי לא מעט פעמים שלדעתי התשואה תזנק במוקדם או במאוחר לכיוון 3.2 ואף 4 $
השאלה מה זה יעשה למדדים...תלוי בעוצמה ...תשואה שמתקרבת ל 4 כבר תפגע במדדים ...בכל מקרה קשה לדעת מה המיידיות של העניין הזה...אבל זה עשוי להתפרץ ממש בקרוב ...אולי שבועות
על עקום תשואת האג"ח אני לא מדבר כרגע כי זה תהליך בעייתי בפני עצמו שלוקח זמן "

הזינוק אתמול מגיע על רקע נתוני המקרו בארה"ב שממשיכים להציג עוצמה ומכאן להתחממות אינפלציונית ...זה עלול להוביל להתגברות קצב העלאת הריבית על מנת לקרר את המצב
דו"ח התעסוקה שיפורסם ביום שישי הוא במרכז כרגע ...הנתון שפורסם אתמול כהקדמה לדו"ח לא אמין בד"כ
זו הסיבה שהחוזים על וול סטריט אדומים כרגע...אבל זה עדיין נקודתי והפיך לגמרי ובכל מקרה קצר טווח במונחי זמן לדעתי

3. ישנם המון גורמי השפעה לא חיוביים על המדדים הן בטווח הזמן הקצר והן בטווח הבינוני
גורמי ההשפעה בטווח הקצר הם מוגבלים במידת השפעתם לדעתי
יותר מעניין מה יקרה שנה קדימה
צריך לזכור שברקע מתרחש צמצום מאזן בארה"ב על ידי הפד
עוד ברקע מתרחש צמצום מאזן על ידי ה ECB
עוד ברקע מחיר הנפט משתולל כלפי מעלה
עוד ברקע הדולר חזר לאחרונה לדהור קדימה וצפוי להמשיך להתחזק
התוצאה של התחזקות הדולר ממשיכה להכות בטורקים ובכל שוק מתפתח אחר
כלומר יש כאן מגוון של גורמי השפעה שקשורים אחד בשני מאוד וכולם מיידיים אבל מוגבלים בהשפעתם
שורה תחתונה :
הדאקס - כל ירידה כרגע לצורך עלייה בין אם היא תתרחש רק בסוף שנה או במיידי
מעו"ף - כל ירידה שתהיה הבוקר היא לצורך עלייה

לדעתי - כל מימוש כרגע הוא עדיין רק לטווח קצר - כן העלאות ריבית ...וכן או לא מדיניות מרחיבה ...זה לא משבר ...זה עדיין פיקים נקודתיים חולפים
תהליך העלאת הריבית הוא הכנה למשבר הבא - זו נקודה שהרחבתי לגביה כמה פעמים בסקירות ויקח זמן עד שיתבשל משבר...אולי שנה
הריבית שעולה כרגע רק תשמש כלי למלחמה במשבר הבא ...ממש תהליך מעגלי

3. מחיר הנפט בשיא של 76 $
סביר שהנפט יתממש באזור 77/8 $ ...אבל יחזור להתחזק וישאף ל 90 $
הזהב - לדעתי בדרך לגל עולה שוב
הביטקוין - מועמד לבצע תנועה עולה מתמשכת כל עוד הוא מעל ל 60 $
הדולר חוזר להתחזק מול סל המטבעות (כבר הערכתי כך בסקירות)

4. יו"ר קרן המטבע הבינלאומית לגארד אמרה בנאום בוושינגטון:
" התחזית לצמיחה של 3.9% במהלך 2018 הייתה ככל הנראה אופטימית מידי. "
עוד היא הוסיפה ואין צורך להרחיב יותר מידיי כי זה מדבר בעד עצמו...
" לפני 6 חודשים הבחנתי בענני סכנה באופק. היום, חלק מאותם סיכונים החלו להתממש "
עוד היא פירטה :
" מדינות רבות רבות צפויות להיות "בבעיה פיסקלית ופיננסית", כאשר החוב הפרטי והציבור זינוק לשיא של 182 טריליון דולר בשנה האחרונה, עלייה של כ-60% לעומת 2007. "זה יכול להוביל לתיקונים בשוק, לתנודות חדות בשער החליפין ולהיחלשות נוספת של תנועות ההון "

כל זה לא מפתיע ...כתבתי על זה בסקירות ועיקר הבעיה נמצאת באירופה ...אבל גם במדינות המתפתחות וה BRIC
לשים לב - היא מדברת על זינוק של 60% בחובות משקי הבית ...הממשלתיים והחברות ביחס ל 2007
בסקירות דיברתי על כך שהמשבר הבא יהיה משבר חובות לדעתי...אבל הוא לא מיידי ולא מהיום למחר
על ארה"ב כל זה לכאורה מדלג ...ממש כאילו לא נוגע לה....טראמפ מדבר על שיא של ציבור עובד ומשדר אופטימיות
אבל האמת היא שהחוב של משקי הבית לבדם מגיע בארה"ב ל 13 טריליון $
כל זה תוצאה של עשור של הדפסות כסף ...וכסף זול בכלל
אחרי כל תרחיש האימה הזה אני מסכם ומעריך כך :
בטווח הזמן המיידי - בעיקר הדאקס יתקשה ויתקן
אלא שבססוף השנה וגם בתחילת 2019 הוא יחזור מעלה ....משבר ? ימתין

5. הסכם סחר נחתם בין ארה"ב וקנדה
סין נשארה לבדה מול ארה"ב
אחרי הארה"ב חתמה על הסכמים מול אירופה + מקסיקו + קנדה
האטרטגיה של טראמפ מנצחת בינתיים

6. שבוע שעבר הועלתה הריבית בארה"ב בעוד רבע אחוז ל 2.25%
ב. הפד מעריך שתהיה עוד העלאה של רבע אחוז בדצמבר + 3 העלאות נוספות ב 2019
ג. הפד מעריך שהצמיחה ב 2019 תהיה גבוה משמעותית ממה שחשבו
ד. הפד כבר לא מגדיר את המצב כרגע כמדיניות מוניטרית מרחיבה...לעומת זאת יו"ר
הפד כן מגדיר את המדיניות כמרחיבה עדיין
ה. הסיבה לניגודיות בסעיף ד לדעתי היא בהגדרות מינוריות...יש עדיין תהליך צמצום
מצד הפד משמע המדיניות עדיין מרחיבה והריבית למרות ההעלאות נמוכה עדיין
את הנקודה הזו מדגיש יו"ר הפד כי חשובה לו תגובת השווקים
ו. עוד אמר יו"ר הפד שיש מספר נכסים שנסחרים גבוה כיום בראייה הסטורית בלי לפרט

בהתייחס לסעיף ב לעיל לגבי העלאות ריבית נוספות - זה עומד בניגוד למה שמנסה טראמפ לכפות על הפד...להשאיר ריבית נמוכה ולתת לכסף הזול לעבוד
פאוול לדעתי החליט לא להקשיב...הוא הולך בדרך שנראית לו נכונה כלכלית וזו נקודה חשובה כי בזה מתבטלת ההשפעה של הצהרת טראמפ מהחודשיים האחרונים בעניין הזה

7. טבע - אחת המשפיעותך הגדולות על המעו"ף ..עדיין ניצבת במצב מאוד סביר של סייקלים רוחביים מדשדשים והפוטנציאל שלה מעלה נותר
הסיבה לירידה של טבע כבר מספר ימים היא התחרות בשוק הגנרי
שום תרופה שמדברים עליה בכותרות כתחרות איננה מיידית אלא על הנייר בלבד עדיין
וגם אם וכאשר יכנסו לתוקף יעבור זמן בו גם טבע תשלוף מן הסתם הפתעות מהשרוול
שורה תחתונה - בינתיים טבע משאיר עם הערכה חיובית

8. מלחמת הסחר צוברת תאוצה מול סין עם מכסים בהיקף של עוד 200 מיליארד $ שנכנסו לתוקף
בחירות אמצע קדנציה בארה"ב מתקרבות...נראה לי שלא מעט גורמי חוץ מחפשים את נפילתו של טראמפ...גם הסינים אולי מקווים שזה יסיים את מלחמת הסחר

מדדים :

1. משאיר את ההערכה משבוע שעבר ללא שינוי :
" ה S&P מתקדם לאט בצעדי טנגו...צעד קדימה אחד אחורה אבל כבר שיחזר את שיאו
מעבר לזה באופן ישיר לשיאים חדשים אני מאוד מסופק ...כלומר מאוד יתכן שנראה שוב מימוש תחילה ...כנראה כבר השבוע שבועיים הקרובים
ההערכה הכללית שלי ל S&P הייתה ל 3000 אבל בהחלט לא בהכרח באופן ישיר...צריך להתכונן כבר לבא המהלך המתקן היורד ...אבל מוגבל ...ולא חסרים גורמים שידליקו את זה "
מהיכן יגיע מהלך כזה ? אולי מ 3000 +- או מהאזור הנוכחי כבר ...ועדיין כל מהלך כזה הוא נקודתי חולף
משבר מהותי לא בטווח הזמן הקצר

2. הדאקס - מה שכתבתי בשבועיים האחרונים נותר בתוקף :
נראה לי שהדאקס ינסה אומנם לטפס ...אבל יעשה את זה חלקית ויפול שוב ...
בניגוד למה שהערכתי אתמול אני מעלה סבירות שהוא כן ילך ל 12700/800 תחילה ורק (זו הערכה מאוד בספק...) משם יבצע מהלך יורד
נקודת המבחן לזה מלמעלה היא 12500
מלמטה זה 12200

3. מדד המעו"ף - כל ירידה לצורך עלייה כרגע ואעדכן לגביו בהמשך

4.מדד הבנקים - ההערכה נשארת בתוקף - איכשהו הוא יחזור לשיאו בטווח הקצר ועם כל הזגזג שברקע

5. הדולר/יואן
למרות כל צעדי הממשל הסיני...היואן רק נבלם ולא התחזק חזרה מול הדולר אלא שומר על רמה של 6.84$ ליואן
לדעתי הדולר שוב הולך להתחזקות מול היואן בטווח הזמן הקצר...אני רואה אותו מינימום חוזר לשיאו מול היואן ואת הסינים שוב נכנסים ללחץ

6. אפרופו היואן - המצב במדד שנחאי ממשיך להיאבק על התחתית הקבועה שלו
אני חוזר שוב על ההערכה שלי שלא יעזור לו והוא יצנח בסופו של דבר למרות כל המניפולציות ...אזור השבירה שלו מטה במידה וישבר ישפיע מן הסתם לשלילה על שאר המדדים לטווח הקצר
באם יש מצב שמלחמת הסחר לא רק תפגע ביואן אלא תגרום לנפילה במדד שנחאי ? ימים יגידו כי כרגע זה אפשרות מאוד מהותית

הרחבה :

1. באירופה קיימת כיום הרחבה כמותית מידי חודש ...מדובר יצירת כסף זול למעשה ...כעת הגיע הזמן לפי תקנות האיחוד האירופי לסיים את התוכנית ולא מסיבות חיוביות בדומה למה שעשה הפד בארה"ב החל מינואר האחרון אלא מססיבות של תקנות לגבי המשך רכישת אגחים במדינות האיחוד השונות בדגש על גרמניה
לכן כעת מגיע הצורך להיכנס לשלב צמצום...כלומר מידי חודש ה ECB ירכוש פחות אג"ח בהדרגה עד שיחסל את התוכנית לחלוטין עד סוף השנה - לזה קוראים תוכנית הצמצום

לפני כחודש סקרתי את תוכנית הצמצום של ה ECB ...התוכנית תתחיל בספטמבר (החודש)
ותסתיים בסוף דצמבר ...אבל הרי מצב האיחוד לא מראה שיפור והברדק בחובות הבנקים חוגג לכן בלי כסף זול אי אפשר עדיין ...אז מה עושים ? ממציאים תוכנית חדשה בשם חדש שתעקוף את תקנות האיחוד החל מינואר 2019

הצמצום של ה ECB לא אמור להיות טוב בטווח הקצר אבל ההרחבה החדשה שעוקפת את תקנות האיחוד כן אמורה להיות טובה
לכן מספטמבר טענתי שתהיה הכבדה על הדאקס אבל לאחר מכן יחזור מעלה בעידוד התוכנית החדשה
כעת אני שומע קולות באיחוד בעיקר מצד המדינות החלשות יותר שהתוכנית החדשה הזו איננה מספקת

על מה מדובר בעצם ?
לפני כחודש וחצי שחרר הבנק המרכזי האירופאי ה ECB הודעה לפיה החל מינואר הוא יחל להפעיל את תוכנית ה Operation Twist
כאמור לעיל הבנק המרכזי האירופאי הודע כבר שהחל בספטמבר הוא מוריד את ההרחבה הכמותית שלו ל 15 מיליארד אירו בחודש למשך שלושה חודשים עד סוף דצמבר ואז יפסיק אותה לחלוטין
כלומר נוצרה ל ECB בעיה חמורה שבעיקרה היא טכניתשל חוסר יכולת חוקית להמשיך לרכוש אג"ח של ממשלת גרמניה וממשלות נוספות ...כלומר החמצן לשוק האירופאי נעצר
לכן יצא הבנק בהצהרה שהחל מינואר הוא יעשה מה שעשה הפד בארה"ב כבר פעמיים בהיסטוריה
פעם ראשונה אחרי מלחמת קוריאה ...ופעם שניה לאחרונה ב 2011
התקשורת קראה לזה Operation Twist
במסגרת התוכנית הזו הבנק המרכזי מוכר אג"חים קצרים ...ובכסף המתקבל רוכש אג"חים ארוכים
מה התוצאה הישירה ? התשואה באגחים הקצרים עולה...ולעומתה התשואה בארוכים יורדת
מה המטרה ? השפעה על הריבית לטווח ארוך
הריבית הנוכחית היא אפסית ? יש בעיה במקביל עם הצמיחה הנוכחית והשוק זקוק לחמצן כלשהו ? אז מאחר ולא ניתן לשחק עם הריבית כי הרי היא אפסית...אז משפיעים על הריבית לטווח ארוך ...על ידי משחק עם האגחים הארוכים
כך בעצם מעודדים צמיחה כאשר דרך ההקלה בריבית לטווח ארוך מפחיתים את עלות ההשאלה או ההלואה עבור עסקים ויחידים.
כאשר יש גישה להלוואות בריבית נמוכה, ההוצאות במשק עולות והאבטלה נופלת
לכן זו המטרה של התוכנית בדומה למה שעשה כבר הפד ב 2011

2. מזכיר - ה S&P התבסס למעשה מעל לשיאו של 2017
על פניו ה S&P נראה דוהר לעבר ה 3000
הדגש הוא על פניו כי מדובר על מגמה שברירית מאוד שכל יום שעובר ללא שבירה שלה זה סוג של אנחת רווחה
על הפרק :
המשך תהליך צמצום המאזן
המשך תהליך העלאת הריבית
מלחמת סחר מרחפת ברקע ומאיימת להחריף
כל אלה משפיעים על המדדים בטווחי זמן מיידיים
אבל לדעתי רק משבר חובות כלל עולמי יצור משבר חזק מאוד וזה כנראה לא לטווח הקצר והבינוני

הערה:
מה יקרה אחרי שהפד יסיים את צמצום המאזן...מי יקנה נכסים ויתמוך את השוק ? פתרון יצטרך להימצא ....כי ככה זה עובד והבנקים המרכזיים משחקים כאוות נפשם בכלכלה העולמית ובשווקים...עוד פרסום תוכנית רק יעמיק את משבר החוב ...אבל מצד שני כרגיל יקנה שקט לטווח הבינוני קצר

יש לשים לב -
בעוד המדדים בוול סטריט עולים התשואה על האג"ח הארוכות ל 10 שנים יורדת ובקצרות היא עולה
המשמעות היא הורדת ריבית תוך שנה עד שנתיים
המשמעות היא - מיתון באופק
כל עוד עקום התשואה רק משתטח לאפס אז תקדימית כבר עלו המדדים במצב דומה בעבר...מוצאים סיבות והצדקה עם פנס
אבל כשהוא הופך לשלילי המצב מסתבך
לגבי עקום התשואה יש לקרא הסבר רחב שכתבתי למטה בסקירה בתזכורות סעיף 5

עוד נקודה חשובה -
מזכיר שבחודש האחרון טראמפ העביר ביקורת על המדיניות המוניטרית של הפד ...זה קרה באחד הנאומים...ובכל אופן טראמפ רוצה שהכסף הזול לא ייגמר לעולם
שהריביות ישארו נמוכות...שהמדיניות המרחיבה תימשך
ובלי שהוא ירצה למעשה החוב ימשיך לתפוח לאחר שכבר הוכפל בתקופת ממשל אובאמה
אם אינני טועה החוב הלאומי האמריקאי הוא בסביבות ה 20 טריליון $
ראשית הפד הצהיר שיהיו עוד 3 עד 4 העלאות ריבית ...כלומר מניח שהריבית תעלה עוד כאחוז עד 2019 לאיזור ה 2.75%
אני מניח שטראמפ חושב שני דברים:
א. חשוב לו שהשוק בוול סטריט ימשיך לטפס...זה בשבילו הרבה מאוד והוא מרבה לציין את זה בציוצים בטויטר...וככל שהריבית עולה הסיכון לסוג של מפולת הולך וגדל
הוא הרי יודע שב 8 שנות כהונתו של אובאמה הממשל קיבל שקט על ידי כסף זול וריבית נמוכה...אז למה לא אצלי ??
ב. ככל הנראה טראמפ סבור שהשוק האמריקאי עוד לא מספיק בשל ובריא לשינוי המדיניות המוניטרית וצריך לתת לו זמן נוסף בפורמט הריבית הנמוכה לצמוח ולהתחזק

לפני מספר שבועות פורסם פרוטוקול הישיבה האחרונה לקביעת הריבית
מהפרוטוקול עולות כמה נקודות :
א. הפד דיי בטוח שלפחות בטווח הקצר הצמיחה החזקה בארה"ב תימשך
ב. הפד בסבירות גבוהה יעלה את הריבית בפגישה הקרובה בספטמבר
ג. הפד מדגיש את מלחמת הסחר כגורם הכי מסכן כרגע את הכלכלה האמריקאית
ד. הפד דן בעקום התשואה

המשבר הטורקי מול ארה"ב וגם כמשבר בפני עצמו עקב הידרדרות חדה במצב הכלכלה שם נידחק מעט הצידה...זה אופיים של משברים מהסוג הזה ...הוא עוד יחזור לדעתי להיות מדובר...הוא כאן ולא נעלם לשום מקום
על הנייר מדובר על משבר שעלול להתגלגל באופן חריף לשאר השווקים...מאחר ובטורקיה יושב שליט מוזר עם החלטות מוזרות לפחות בעיניי ...שלא מוכן להתקפל וגורר את הכלכלה הטורקית מטה ...מצב כזה יוביל לפגיעה בבנקים באירופה גם אם הפגיעה היא דבר הניתן לתיקון ולא בלתי הפיך
עושה רושם שהשכל הישר יגבר לבסוף גם כאן ...בדיוק כמו במלחמת הסחר - השוק אני מתרשם סבור שמצב הענינים יירגע

ככלל יש כאן תסבוכות של גורמים וסיבות...ולעת עתה השווקים בחרו בכיוון החיובי

3. מסכם את כל הנאמר לעיל בשתי נקודות מטרידות ואחת אופטימית :

א. יש לנו את הצמיחה העכשוית החזקה בארה"ב
צמיחה שמלווה ברפורמת המס של טראמפ ותהליך הורדת ריבית...
עד כאן הכל תומך בהמשך העליות במדדים

ב. עקום תשואת האג"ח מרמז שהאופוריה הזו בסעיף א נפיצה...עקום התשואה בעצם מגלם בתוכו חלק גדול מכל הנקודות הבעייתיות המוזכרות לעיל

ג. אם יש משבר שצריך לחשוש ממנו באמת ...אז הוא - בעיית חובות כלל עולמית ולאו דוקא חובות במדינות המפותחות
בארה"ב למשל מדובר על מעל 13 טריליון $ חובות

סעיף א הוא השולט כרגע
ב 2019 יכול להיות שנראה את השפעת סעיף ב...אבל עדיין השפעה פתירה

סעיף ג הוא מצב מטריד ואני ממשיל אותו למעין המפץ הגדול ותוצאה ישירה של משבר 2007
אבל סביר בעיניי שהוא יידחק הצידה מינימום לשנתיים

תזכורות :

1. טראמפ הגיע עם אירופה להסכם סחר ובזה תמה מלחמת הסחר מול אירופה
מלחמת הסחר כרגע היא מול סין מקסיקו וקנדה ...אירופה מחוץ לתמונה ...ולדעתי אם לא תחול תזוזה מול סין טראמפ עם ביטחון עצמי מוגדל לאחר ההסכם עם אירופה יחריף את המלחמה

2. - תשואת האג"ח ארה"ב חוזרת להרים ראש או צפויה להרים ראש
היואן - ממשיך להיחלש מול הדולר וכל אתנחתא נבלמת מהר
בניגוד לאירופה - אין הסכם סחר עם סין - אבל לדעתי גם זה יגיע
מזכיר - הבנק המרכזי הסיני השיק תוכנית QE
במקביל הממשל הסיני עצמו השיק תוכנית פיסקאלית
התוכניות נועדו להילחם בחולשת היואן מול הדולר
נועדו לתת תגובת נגד לתהליך הצמצום של הפד שמביא איתו לבריחת הון והשקעות מסין
האם כל זה יעזור לסינים ? אולי לטווח קצר ...אני בספק גדול מאוד מאוד מאוד לגבי ההמשך ונישאר עם הערכה שלילית ...סין צריכה לעבור זעזוע לדעתי וכל מה שקורה עד לשם אלה נסיונות החייאה עקרים

3. תשואות האג"ח ביפן מזנקות - הסיבה ? חששות המשקיעים שהבנק היפני ילך בעיקבות הפד ויתחיל בתוכנית צמצום משלו כדי להגן על היין וכדי שהמטבע שם לא יפול כמו שאר המטבעות של מדינות דוגמת טורקיה
בפועל - אכן הבנק המרכזי היפני ביצע בסופ"ש רכישת אג"ח
הבנק המרכזי ביפן עורך ניסוי כלכלי שמוגדר כגדול בהיססטוריה מבחינת רמת התערבות של ממשלה ובנק מרכזי בשוק
הבנק המרכזי היפני קונה וקונה אגחים כבר המון שנים ומנשים את הכלכלה מלאכותית
אור בקצה המנהרה - אין
המדיניות המרחיבה הזו בכל הכלכלות גובה מחיר בשקט לאיטה ואפשר רק לקוות שיום הפרעון לא יגיע

4. מי שמניע את המדדים הם החלטות הבנקים המרכזיים בדגש על הפד
בטווח הזמן הבינוני קצר דהיינו שבועות עד חודשים לא מצפה לדרמות גדולות כל עניין מאזן הפד ומהלכי הריבית הם תחת שליטה (עד שזה יוצא משליטה )
מה צריך להטריד ?
אני חושב שעצם העלאת הריבית מוביל למשבר הבא והוא בא יבא
מהיכן יכול לנבוע המשבר הבא ? חובות ממשלתיים וחובות ציבוריים שמגיעים לעשרות טריליונים כיום
דיברתי על משבר החובות בלי סוף בסקירות ורק אוסיף שהוא משבר בתהליכי היווצרות שהוא תוצאה של משבר הסאב פריים של 2007 שהביא ליצירת כסף זול בשווקים ולקיחת אינסוף הלוואות על ידי הציבור
ריבית נמוכה + הדפסות כסף והרחבות כמותיות לאורך עשור יצרו כסף זול וניפוח חובות של טריליונים
עד כמה זה נושא בוער ודחוף ? אני רק יכול לומר שכל נגיד פד וכל ממשל אמריקאי דוחה את ההתמודדות לממשל הבא ולנגיד הבא עד שזה יתפוצץ

5. עוד נושא בעייתי - הוא עקומת תשואת האג"ח בפרט בארה"ב
העקומה הולכת ומשתטחת ...עד שהיא תתהפך וזה כבר קרה ב 2007
האם זה ישפיע כמו ב 2007 ? התשובה לזה רחוקה מחד משמעיות מאחר והתנאים כיום שונים

מה זאת אומרת עקומת התשואה ?
התשואה על האגחים הארוכות ל 10 שנים ו 30 שנה הולכת ומתקרבת להיות שווה לתשואה לטווחים קצרים
מי שקונה אג"ח לתקופה ארוכה מסתכן יותר לכאורה או לכל הפחות מגיעה לו תשואה גבוה יותר ...לכן אין היגיון כשהתשואה הולכת ומשתווה לטווח הקצר
למה זה קורה ? זה תוצר של העלאת הריבית ושל הערכות וחששות של משקיעים
הריבית שמורמת וודאית לטווח הקצר ומעלה את התשואה בו
מצד שני לטווח הארוך התשואה מגלמת נפילה בחזרה של הריבית וזה לדעתי מראה על פסימיות של המשקיעים שלא קונים את המצב הכלכלי הזוהר והצמיחה היפה כיום ומצביעים על מיתון
מצד שני - לעקומת התשואה כיום יש לפד הסברים יפים אני מניח ...והוא משדר מצב תחת שליטה

6. בנאומו האחרון של יו"ר הפד פאוול
- פאוול ציין שני גורמי סיכון לדעתו ...ואת שניהם הוא מפיל על הממשל :
א. מלחמת הסחר שלא ברור איך תסתיים - אין כאן חידוש לאף אחד
ב. המדיניות הפיסקאלית

יש שני סוגי מדיניות - פיסקאלית ומוניטרית
על המדיניות המוניטרית אחראי הבנק המרכזי או במקרה הזה הפד - למשל העלאות ריבית ומשחקים בשוקי האג"ח
המדיניות הפיסקאלית - היא באחריות הממשל - למשל הרחבת הגירעון ותוכנית הקלות במס ...על הנקודה הזו מתעכב פאוול וגם בן ברננקי יו"ר הקודם
לטענתם זה יוביל תוך פרק זמן בינוני של שנה שנתיים לקריסה

הבוקר הארביטראז חסר משמעות כאשר טבע מקבלת המלצה חזקה מגולדמאן זאקס על רקע הירידה האחרונה במחירה

אין שינוי בהערכה לנייס ואודיוקודס - חיובי על שתיהן עדיין

טאואר + אורמת - אני נותר אופטימי כללי אבל גם אצלן צריך סבלנות למרות המיקום האטרקטיבי שלהן

לייבפרסון - עוד מניה דואלית שצדה לי את העיין...נמצאת בתהליך עולה כללי שכרגע תקוע בתוך מהלך דשדוש...אבל מסתמן לי שם בשר עלייה כללי עוד משמעותי
במניה הזו תמיד יש סיכונים גדולים מאוד בימי דיווח מאזן

חוזה S&P נסחר כרגע שלילי משמעותי על רקע תשואות האג"ח ...המסחר בפועל כמעט בוודאות יהיה שלילי מתחילתו ועד סופו ...אבל עדיין בגדר מימוש נקודתי
\
שנחאי נשארה מסוכנת - שנחאי משייטת בקו אופקי 3000 עד 3500 אולי 3600
ונימצאת כרגע על הגבול - 2800 ממנו עושה רושם שהיא מתאוששת ...
נכון להיום שנחאי שורדת מעל לגבול התחתון של הטווח ויש מצב שתמשיך לשרוד כך בפרט כשדואגים מלמעלה שלא יצא משליטה
ובכל זאת -
אני מאמין שגל יורד חריף יוריד אותה וישבור את שיאה השלילי לכיוון 2500
אני לא יכול לדבר במונחי זמן אלא רק במונחי מחיר כפי שציינתי לעיל
סין היא אחד מגורמי הסיכון המרכזיים היום ועלולה להצית משבר עולמי אבל הממשל דואג לווסת לעת עתה כל סיכון תיאורטי

סחורות -
הזהב נשאר מעניין ואף נמצא ממש באזור טכני אטרקטיבי
הזהב - נסחר בזיגזגים ארוכים מאוד והוא בלקראת סופו של זיגזג יורד מהסוג הזה
הרושם הוא שהוא בונה לאיטו מהלך עולה שיחזיר אותו לימיו הגדולים באזור ה 1800 $ לאונקיה ....בימים בהם המטבעות הדיגיטליים עולים מעלה אני עדיין מנסה להבין את מקומו של הזהב בסיפור ומקווה להגיע לתובנות

מקרו :

גם היום ומחר אין מסחר בסין
המקרו לא כל כך מעניין היום למעט הריבית בהודו

מחר - יפורסם דו"ח התעסוקה האמריקאי וזה מה שמרכז את מרבית העניין

טווח מסחר להיום במדד המעו"ף:
1646/8 עד 1654
ברוב הסיכויים הפתיחה תהיה שלילית בטווח שציינתי ומדובר על יום פקיעה שבועית
בכל מקרה כל ירידה תהיה לצורך עלייה
כלומר - המדד יחזור מעלה וישיג את הרמות הגבוהות של אתמול ויותר מזה
השאלה היא רק כמה ירד במיידי ....אני מעריך שלא הרבה אבל זה נתון לשינויים
אעדכן בהמשך

דואליות ומניות :

טבע - אני נשאר אופטימי לגביה - נוטה להישאר בסטטוס החזק

טאואר נמצאת באזור אטרקטיבי אבל למהלך ארוך צריך עדיין לקבל ביטחון

נייס - יש בשלות לכניסה חלקית

אודיוקודס - מעקב בלבד עם אפשרות כניסה כבר היום

דאקס - שוחרר אתמול ואם יהיה צורך נחזור אליו בשורט

פלוריסטם - מעקב בלבד

יום רגוע ומוצלח לכולנו בעז"ה
יראה