ארכיון איתותים - טלנירי - בעיכוב של 24 שעות

מנוי לאיתותים של טלנירי? צפה באיתותים גם מה-24 שעות האחרונות!

סקירת בוקר

יראה, 2/8/18

בוקר יום חמישי 2.8.2018 יום פקיעה שבועית

הערות להיום :

1. מדד המעו"ף ביצע אתמול תנועה נדירה
לאורך היום הוא מסמן המשכיות שלילית נורמלית בדומה לעולם ...אבל אז באה סודהסטרים שהיא בד"כ מניה זניחה במדד ועם עלייה של 23% לאחר הדוחות היא ועם משקל השפעה של כ 3% בלבד במדד היא דוחפת אותו מעלה כ 0.7%
במקביל לזה גם כיל וחברה לישראל מזנקות וכך ההשפעה על המדד ביחד איתן עולה ל 1.1% ...עם דחיפה של חלק מהדואליות כמו טבע ונייס מגיעים לדחיפה של המדד מעלה בססדר גודל של כמעט 1.5%
אלא שהמדד נסחר שלילי חלק נכבד מהיום וירד עד 1568 ואז חזר חזרה ובגר חיובי רק 0.48%
לרוב מה שמשקף מצב זה התנהגות מניות הבנקים - אתמול הם ירדו בחדות...נדירים הימים מאוד בהם ירידה כזו במדד הבנקים עדיין תיצור יום ירוק במדד וזה מה שהיה אתמול

שורה תחתונה - היתי אומר שנוצר אתמול עיוות מסויים במדד ובפרט מול שאר המדדים המרכזיים בעולם

2. המדדים בוול סטריט ללא הפתעה בלילה וללא שינוי מהותי - ההערכה לגביהן ביחס לאתמול נשארת אותו הדבר
ירידה בכל מדד כרגע - בדאקס והן בוול סטריט היא מבחינתי נקודתית בלבד עדיין וכל ירידה כזו שהחלה מסופ"ש ...היא נקודתית בלבד עדיין

מדד 90 עדיין לא מרשים והוא אמור לרדת ל 1050 לפחות לפני שיתייצב שוב מעלה

3. הפד הותיר אתמול את הריבית ללא שינוי
גם ההצהרות שלו נותרו כמעט ללא שינוי ואחד השינויים ההצהרתיים שלו היו שהצמיחה חזקה במקום הביטוי "יציבה"
היו עוד הצהרות הגדרתיות אבל לא מעבר לזה וגם ההשפעה על השוק לא הורגשה
אבל יש לציין תהליך הצמצום של הפד המשיך וזו אחת הססיבות העיקריות שהמדדים היו חלשים אתמול למעט אפל לבדה לאחר הדוחות

4. תשואות האגחים הן ביפן והן בארה"ב ובפרט בארה"ב מצביעות על המשך בנייה של מהלך פורץ קדימה מסוכן
זה נובע מצעדי הפד בעניין הריבית אבל לא רק
סין מסוכנת לתשואות האמריקאיות...זה בפרט על רקע מה שטראמפ מצהיר שהוא יחריף את מלחמת הסחר מול הסינים...הוא מעודד מההסכם עם אירופה ולוחץ חזק על סין כדי לצאת עם הסכם מולה..אבל אם זה יצא משליטה סין בהחלט יכולה להשפיע קשות על תשואות האג"ח האמריקאיות גם אם כבר הסברתי שמדובר על צעד מטורף מבחינתם

מדדים :

1. התנועה במדדים בוול סטריט בלילה הייתה חיובית מינורית ולא משמעותית ...כלומר לא בהכרח מבשרת על סיום המימוש שהחל בסופ"ש
האם נראה המשך מימוש בוול סטריט ? הסבירות לזה גבוהה גם אם היום בלילה המדדים ייסחרו חיובי בחלק מהזמן
הסיבה ? צימצום מאזן הפד וכפי שכבר כתבתי נראה משיכת זמן מסויימת לשבוע וחצי הקרובים
אבל מצפה שתוך מספר שבועות מקסימום יחזרו כל המדדים לשיאם האחרון שהושג שבוע שעבר ...כאשר מדד ה S&P אני מצפה שיחזור לשיאו הכללי מלפני כחצי שנה
כלומר - כעת לא נראה לי עדיין הזמן למהלך יורד משמעותי שעוד יגיע

2. הדאקס - נסחר אתמול בסגירה שלילית של כחצי אחוז
וכך כתבתי לגביו בתחילת השבוע :
" סביר להניח שהוא ייצור נסיגה בתחילת השבוע אבל רק נקודתית...אני מצפה שהוא ימשיך לחתור לכיוון 13000 "
אין שינוי בהערכה הזו וכל מימוש בו כרגע הוא בגדר נקודתי בלבד עדיין

3. מדד המעו"ף - סגר אתמול ב 1587 עם עלייה של כ 0.48%
כל פתיחה שלילית היום עדיין תחזיר אותו מעלה
המדד עדיין לא באמת ביצע מימוש ראוי למהלך העולה שלו ...מה שהיה אתמול לא כל כך נחשב והבנקים הם אלה שעדיין אמורים להוביל אותו ...אתמול הם התנהגו נורמלי וביצעו מימוש
היעד הקרוב על רקע התנועה אתמול צריך להיות חציית 1590 והתקרבות ל 1600 שם נמצא מבחן קשה למדד

הערה:
מדד המעו"ף נימצא בסיטואציה שלא זכורה לי כמותה -
בשיאו - הוא עמד על 1720
לאחר מכן צנח באגרסיביות ל 1600 +-
משם ירד עוד מדרגה עד 1500 +-
ואז נכנס לשנתיים ארוכות ומתישות של דשדוש בין 1400+- ל 1500 +-
למעשה זה כבר כמעט הפך להרגל שהוא נע בתוך התחום הזה
לאחרונה הוא חצה את 1500 ועושה קולות של 1580 כעת
כל עוד הוא מתחת 1600 הוא עדיין מועד לדעתי לצנוח חזרה מטה ואני לא ממהר להתרשם מהחוסן שהוא מציג

4. מדד הבנקים אצלנו - ביצע אתמול תנועת מימוש המשכית לשלום וירד עוד כ 1.6%
...מדד הבנקים הוא זה שהוביל את המהלך העולה במעו"ף עד עכשיו
סה"כ יעד מדד הבנקים מעריך ל 2200 בלי קשר למימוש העכשוי שלו

5. מדד 90 - מצפה שירד מדרגה עד 1050 - יש לציין שמדד 90 יודע להתנתק ולהיות סוליסטי גם לצד החיובי

6. מט"ח -
הדולר - נישאר אופטימי מול סל המטבעות... והפעולות של הבנקים המרכזיים הן בארה"ב והן באירופה רק מחזקות אותו
צעדי הצמצום של הפד ממשיכים וגורמים לבריחת הון מהמדינה לטובת הדולר
לא נראה כלל שהתוכניות שהשיק הבנק המרכזי הסיני והממשל הסיני עוזרות ליואן
היואן נראה בדרך ל 6.95 יואן לדולר ...השיא של 2018

תזכורות :

1. טראמפ הגיע עם אירופה להסכם סחר ובזה תמה מלחמת הסחר מול אירופה
מלחמת הסחר כרגע היא מול סין מקסיקו וקנדה ...אירופה מחוץ לתמונה ...ולדעתי אם לא תחול תזוזה מול סין טראמפ עם ביטחון עצמי מוגדל לאחר ההסכם עם אירופה יחריף את המלחמה
מזכיר - מלחמת הסחר לא מרפה - טראמפ הטיל מכסים על סין בהיקף של 34 מיליארד $ ...אבל הוא איים גם שיגדיל את זה ל 500 מיליארד $
הוא עמד עד עכשיו חלקית באיום והטיל מכססים בהיקף 200 מיליארד $
סין כמובן לא נישארת חייבת ואף ניסתה ליצור ברית עם אירופה ונכשלה
בכל אופן המדדים היו אדישים לידיעה הזו
התחושה שלי נשארת ללא שינוי - זו מלחמה שתימשך בטווח הקצר אבל השוק משדר אופטימיות בנוגע לפתרון

2. - תשואת האג"ח ארה"ב חוזרת להרים ראש
היואן - ממשיך להיחלש מול הדולר וכל אתנחתא נבלמת מהר
בניגוד לאירופה - אין הססכם סחר עם סין - אבל לדעתי גם זה יגיע
מזכיר - הבנק המרכזי הססיני השיק תוכנית QE
במקביל הממשל הסיני עצמו השיק תוכנית פיסקאלית
התוכניות נועדו להילחם בחולשת היואן מול הדולר
נועדו לתת תגובת נגד לתהליך הצמצום של הפד שמביא איתו לבריחת הון והשקעות מסין
האם כל זה יעזור לסינים ? אולי לטווח קצר ...אני בספק גדול מאוד מאוד מאוד לגבי ההמשך ונישאר עם הערכה שלילית ...סין צריכה לעבור זעזוע לדעתי וכל מה שקורה עד לשם אלה נסיונות החייאה עקרים

3. תשואות האג"ח ביפן מזנקות - הסיבה ? חששות המשקיעים שהבנק היפני ילך בעיקבות הפד ויתחיל בתוכנית צמצום משלו כדי להגן על היין וכדי שהמטבע שם לא יפול כמו שאר המטבעות של מדינות דוגמת טורקיה
בפועל - אכן הבנק המרכזי היפני ביצע בסופ"ש רכישת אג"ח
הבנק המרכזי ביפן עורך ניסוי כלכלי שמוגדר כגדול בהיססטוריה מבחינת רמת התערבות של ממשלה ובנק מרכזי בשוק
הבנק המרכזי היפני קונה וקונה אגחים כבר המון שנים ומנשים את הכלכלה מלאכותית
או בקצה המנהרה - אין
המדיניות המרחיבה הזו בכל הכלכלות גובה מחיר בשקט לאיטה ואפשר רק לקוות שיום הפרעון לא יגיע

4. מי שמניע את המדדים הם החלטות הבנקים המרכזיים בדגש על הפד
בטווח הזמן הבינוני קצר דהיינו שבועות עד חודשים לא מצפה לדרמות גדולות למעט תגובה לעוד מהלך של צמצום מאזן הפד
כל עניין מאזן הפד ומהלכי הריבית הם תחת שליטה (עד שזה יוצא משליטה )
מה צריך להטריד ?
אני חושב שעצם העלאת הריבית מוביל למשבר הבא והוא בא יבא
מהיכן יכול לנבוע המשבר הבא ? חובות ממשלתיים וחובות ציבוריים שמגיעים לעשרות טריליונים כיום
דיברתי על משבר החובות בלי סוף בסקירות ורק אוסיף שהוא משבר בתהליכי היווצרות שהוא תוצאה של משבר הסאב פריים של 2007 שהביא ליצירת כסף זול בשווקים ולקיחת אינסוף הלוואות על ידי הציבור
ריבית נמוכה + הדפסות כסף והרחבות כמותיות לאורך עשור יצרו כסף זול וניפוח חובות של טריליונים
עד כמה זה נושא בוער ודחוף ? אני רק יכול לומר שכל נגיד פד וכל ממשל אמריקאי דוחה את ההתמודדות לממשל הבא ולנגיד הבא עד שזה יתפוצץ

5. עוד נושא בעייתי - הוא עקומת תשואת האג"ח בפרט בארה"ב
העקומה הולכת ומשתטחת ...עד שהיא תתהפך וזה כבר קרה ב 2007
האם זה ישפיע כמו ב 2007 ? התשובה לזה רחוקה מחד משמעיות מאחר והתנאים כיום שונים

מה זאת אומרת עקומת התשואה ?
התשואה על האגחים הארוכות ל 10 שנים ו 30 שנה הולכת ומתקרבת להיות שווה לתשואה לטווחים קצרים
מי שקונה אג"ח לתקופה ארוכה מסתכן יותר לכאורה או לכל הפחות מגיעה לו תשואה גבוה יותר ...לכן אין היגיון כשהתשואה הולכת ומשתווה לטווח הקצר
למה זה קורה ? זה תוצר של העלאת הריבית ושל הערכות וחששות של משקיעים
הריבית שמורמת וודאית לטווח הקצר ומעלה את התשואה בו
מצד שני לטווח הארוך התשואה מגלמת נפילה בחזרה של הריבית וזה לדעתי מראה על פסימיות של המשקיעים שלא קונים את המצב הכלכלי הזוהר והצמיחה היפה כיום ומצביעים על מיתון
מצד שני - לעקומת התשואה כיום יש לפד הסברים יפים אני מניח ...והוא משדר מצב תחת שליטה

6. בנאומו האחרון של יו"ר הפד פאוול
הוא אמר למעשה שלושה דברים עיקריים :
- יהיו עוד שתי העלאות ריבית ב 2018 כלומר בחצי שנה הקרובה - הפתעה ? ממש לא
- פאוול ציין שני גורמי סיכון לדעתו ...ואת שניהם הוא מפיל על הממשל :
א. מלחמת הסחר שלא ברור איך תסתיים - אין כאן חידוש לאף אחד
ב. המדיניות הפיסקאלית

יש שני סוגי מדיניות - פיסקאלית ומוניטרית
על המדינות המוניטרית אחראי הבנק המרכזי או במקרה הזה הפד - למשל העלאות ריבית ומשחקים בשוקי האג"ח
המדיניות הפיסקאלית - היא באחריות הממשל - למשל הרחבת הגירעון ותוכנית הקלות במס ...על הנקודה הזו מתעכב פאוול וגם בן ברננקי יו"ר הקודם
לטענתם זה יוביל תוך פרק זמן בינוני של שנה שנתיים לקריסה

7. הפד - לקראת החרפה של תהליך צמצום המאזן ובחודש אוגוסט זה יחריף לשיא
מצד שני ה ECB יצמצם מאזנו מספטמבר עד לינואר ...אבל משם יתחיל לרכוש נכססים בדרך אחרת אותה כבר סקרתי
השאלה היא מה יקרה אחרי שהפד יסיים את צמצום המאזן...מי יקנה נכסים ויתמוך את השוק ? פתרון יצטרך להימצא ....כי ככה זה עובד והבנקים המרכזיים משחקים כאוות נפשם בכלכלה העולמית ובשווקים...עוד פרסום תוכנית רק יעמיק את משבר החוב

8. לפני כשבועים שחרר הבנק המרכזי האירופאי ה ECB הודעה לפיה החל מינואר הוא יחל להפעיל את תוכנית ה Operation Twist
מזכיר --> הבנק המרכזי האירופאי הודע כבר שהחל בספטמבר הוא מוריד את הרחבה הכמותית שלו ל 15 מיליארד אירו בחודש למשך שלושה חודשים עד סוף דצמבר ואז יפסיק אותה לחלוטין
כלומר נוצרה ל ECB בעיה חמורה שבעיקרה היא טכניתשל חוסר יכולת חוקית להמשיך לרכוש אג"ח של ממשלת גרמניה וממשלות נוספות ...כלומר החמצן לשוק האירופאי נעצר
לכן יצא הבנק בהצהרה שהחל מינואר הוא יעשה מה שעשה הפד בארה"ב כבר פעמיים בהיסטוריה
פעם ראשונה אחרי מלחמת קוריאה ...ופעם שניה לאחרונה ב 2011
התקשורת קראה לזה Operation Twist
במסגרת התוכנית הזו הבנק המרכזי מוכר אג"חים קצרים ...ובכסף המתקבל רוכש אג"חים ארוכים
מה התוצאה הישירה ? התשואה באגחים הקצרים עולה...ולעומתה התשואה בארוכים יורדת
מה המטרה ? השפעה על הריבית לטווח ארוך
הריבית הנוכחית היא אפסית ? יש בעיה במקביל עם הצמיחה הנוכחית והשוק זקוק לחמצן כלשהו ? אז מאחר ולא ניתן לשחק עם הריבית כי הרי היא אפסית...אז משפיעים על הריבית לטווח ארוך ...על ידי משחק עם האגחים הארוכים
כך בעצם מעודדים צמיחה כאשר דרך ההקלה בריבית לטווח ארוך מפחיתים את עלות ההשאלה או ההלואה עבור עסקים ויחידים.
כאשר יש גישה להלוואות בריבית נמוכה, ההוצאות במשק עולות והאבטלה נופלת
לכן זו המטרה של התוכנית בדומה למה שעשה כבר הפד ב 2011

הבוקר הארביטראז חסר משמעות כאשר טבע לקראת פרסום דוחותיה היום משדרת טיפה אופטימיות ...לא משמעותי לדיווח בפועל

חוזה S&P נסחר שלילי כ 0.2%
מעריך שבלילה המסחר בפועל יהיה מעורב ....עדיין על רקע המשך תהליך צמצום המאזן של הפד אבל גם על רקע דו"ח התעסוקה הצפוי מחר

שנחאי נשארה מסוכנת - שנחאי משייטת בקו אופקי 3000 עד 3500 אולי 3600
ונימצאת כרגע על הגבול - 2800 ממנו עושה רושם שהיא מתאוששת ...
נכון להיום שנחאי שורדת מעל לגבול התחתון של הטווח ויש מצב שתמשיך לשרוד כך בפרט כשדואגים מלמעלה שלא יצא משליטה
ובכל זאת -
אני מאמין שגל יורד חריף יוריד אותה וישבור את שיאה השלילי לכיוון 2500
אני לא יכול לדבר במונחי זמן אלא רק במונחי מחיר כפי שציינתי לעיל
סין היא אחד מגורמי הסיכון המרכזיים היום ועלולה להצית משבר עולמי אבל הממשל דואג לווסת לעת עתה כל סיכון תיאורטי

סחורות -
הזהב נשאר מעניין ואף נמצא ממש באזור טכני אטרקטיבי
הזהב - נסחר בזיגזגים ארוכים מאוד והוא בלקראת סופו של זיגזג יורד מהסוג הזה
הרושם הוא שהוא בונה לאיטו מהלך עולה שיחזיר אותו לימיו הגדולים באזור ה 1800 $ לאונקיה ....בימים בהם המטבעות הדיגיטליים עולים מעלה אני עדיין מנסה להבין את מקומו של הזהב בסיפור ומקווה להגיע לתובנות
הנפט - מייצב תחתית ולקראת חציית ה 70 $ שוב פעם
הנפט סבל ויסבול מעודף ספקולציות

מקרו :
החלטת הריבית בבריטניה

דוחות :
יפורסמו היום דוחות טבע + נייס + מזור

טווח מסחר להיום במדד המעו"ף:
1578 עד 1592
הפתיחה בהחלט עשויה להיות שלילית על רקע איזון התנועה אתמול שלא הייתה מגובה עם העולם
אלא שאני מצפה שלאחר הפתיחה המדד ישאף לא לרדת מהטווח התחתון ומצד שני לחתור קדימה ל 1588
איך יהיה הסיום ? כל סיומת מעל 1586 עדיין תיחשב טובה
סיומת מתחת 1582 תיחשב שלילית לקראת יום ראשון
סה"כ המדד אמור לחצות בכל מקרה את 1590
מדד הבנקים הגיע לנקודה ממנה הוא עשוי לחהתהפך
ממה שצריך להיזהר ? מדוחות טבע שיש לה השפעה משמועתית על המדד גם אחרי הרפורמה במדד

דואליות :

אודיוקודס - לא עוצרת ולא נכנעה גם לסנטימנט השלילי בוול סטריט
יעד נותר מוערך ל 5500

תעודות :

שורט מדדי וול סטריט - ססטוס החזק עדיין כאשר אמתין פרק זמן של שבועיים לצורך תזמון יציאה אם בכלל
אבל כרגע הסטטוס הוא החזק

יום רגוע ומוצלח לכולנו בעז"ה
יראה