ארכיון איתותים - טלנירי - בעיכוב של 24 שעות

מנוי לאיתותים של טלנירי? צפה באיתותים גם מה-24 שעות האחרונות!

סקירת בוקר

יראה, 1/8/18

בוקר יום רביעי 1.8.2018

הערות להיום :

1. מדד המעו"ף שוב עלה אתמול לאזור 1585 אבל שוב ביצע נסיגה עד לסיום
הססבירות שהוא ייכנס למימוש גבוהה...זה הבשורה הפחות טובה...הבשורה היותר טובה שמעריך שזה יהיה מימוש קצר ונקודתי בלבד עדיין ולא ירד מאזור 1550/60

כל ירידה בכל מדד כרגע - הן במעו"ף הן בדאקס ובהן בוול סטריט היא מבחינתי נקודתית בלבד עדיין וכל ירידה כזו שהחלה מסופ"ש או שתתחיל אצלנו היום נניח...היא נקודתית בלבד עדיין

מדד 90 עדיין לא מרשים והוא אמור לרדת ל 1050 לפחות לפני שיתייצב שוב מעלה

2. דוחות אפל - אפשר לומר שהם סיפקו את הסחורה ...גם החוזים רגועים אחרי הדוחות וגם אפל מציגה עלייה בתגובה
מזכיר שלאחרונה ראינו כשלים בדוחות של מספר פירמות

3. שני אירועים חשובים יתרחשו היום ובימים הקרובים :

א. הפד יקבע היום את הריבית ואז תתקיים ועידת השוק הפתוח בה תוערך הריבית והמצב כולו כולל תחזית קדימה ...זה לרוב משפיע על מצב הרוח בשוק לפחות נקודתית

ב. אירוע שני - המשך תהליך צמצום המאזן של הפד בפעימה הכי גדולה שהייתה בחודשים האחרונים וכבר דיברתי על זה בסקירות
את ההשפעות של התהליך הזה ראינו בלא מעט מטבעות ומדינות...אבל גם המדדים בוול סטריט לא מגיבים לפעימות של התהליך באופן חיובי
עדיין כל תנועה במדדים היא בגדר שלילית נקודתית בלבד ואני נשאר בדיעה שה S&P יחתור לשיאו לפני מהלך יורד משמעותי כלשהו

יש להזכיר ולציין שאחת ההשפעות של תהליך צמצום המאזן היא על יפן הכלכלה השלישית בגודלה בעולם ...והמצב שם רגיש

מדדים :

1. התנועה במדדים בוול סטריט בלילה הייתה חיובית מינורית ולא משמעותית ...כלומר לא בהכרח מבשרת על סיום המימוש שהחל בסופ"ש
האם נראה המשך מימוש בוול סטריט ? הבירות לזה גבוהה גם אם היום בלילה המדדים ייסחרו חיובי בחלק מהזמן
הסיבה ? צימצום מאזן הפד וכפי שכבר כתבתי נראה משיכת זמן מסויימת לשבעו וחצי הקרובים
אבל מצפה שתוך מספר שבועות מקסימום יחזרו כל המדדים לשיאם האחרון שהושג שבוע שעבר ...כאשר מדד ה S&P אני מצפה שיחזור לשיאו הכללי מלפני כחצי שנה
כלומר - כעת לא נראה לי עדיין הזמן למהלך יורד משמעותי שעוד יגיע

2. הדאקס - נססחר אתמול כמעט ללא שינוי
וכך כתבתי לגביו בתחילת השבוע :
" סביר להניח שהוא ייצור נסיגה בתחילת השבוע אבל רק נקודתית...אני מצפה שהוא ימשיך לחתור לכיוון 13000 "
אין שינוי בהערכה הזו וכל מימוש בו כרגע הוא בגדר נקודתי בלבד

3. מדד המעו"ף - חזר אתמול ל 1580 + כאשר הוא משיג את 1585 ...אבל שוב סוגר חלש יותר 1579
הסבירות שהמדד יבצע עוד ירידת מדרגה הוא גבוה כרגע ...כלומר רק לאחריה המדד יחזור שוב ל 1584 + ולקראת 1600...כאשר 1600 נקודה חשובה
מימוש מהנקודה הנוכחית שלו יכול להוביל ל 1550/60

את המדד עדיין מובילים הבנקים

הערה:
מדד המעו"ף נימצא בסיטואציה שלא זכורה לי כמותה -
בשיאו - הוא עמד על 1720
לאחר מכן צנח באגרסיביות ל 1600 +-
משם ירד עוד מדרגה עד 1500 +-
ואז נכנס לשנתיים ארוכות ומתישות של דשדוש בין 1400+- ל 1500 +-
למעשה זה כבר כמעט הפך להרגל שהוא נע בתוך התחום הזה
לאחרונה הוא חצה את 1500 ועושה קולות של 1580 כעת
כל עוד הוא מתחת 1600 הוא עדיין מועד לדעתי לצנוח חזרה מטה ואני לא ממהר להתרשם מהחוסן שהוא מציג

4. מדד הבנקים אצלנו - ביצע אתמול תנועת מימוש של כ 0.8% ...מדד הבנקים הוא זה שהוביל את המהלך העולה במעו"ף עד עכשיו
החולשה אתמול יכולה לבשר על הכניסה למימוש שהערכתי לעיל לפני שהמדד ימשיך מעלה
ססה"כ יעד מדד הבנקים מעריך ל 2200 בלי קשר למימוש העכשוי שלו

5. מדד 90 - מצפה שירד מדרגה עד 1050 - יש לציין שמדד 90 יודע להתנתק ולהיות סוליסטי גם לצד החיובי

6. מט"ח -
הדולר - נישאר אופטימי מול סל המטבעות... והפעולות של הבנקים המרכזיים הן בארה"ב והן באירופה רק מחזקות אותו
צעדי הצמצום של הפד ממשיכים וגורמים לבריחת הון מהמדינה לטובת הדולר
לא נראה כלל שהתוכניות שהשיק הבנק המרכזי הסיני והממשל הסיני עוזרות ליואן
היואן נראה בדרך ל 6.95 יואן לדולר ...השיא של 2018

תזכורות :

1. טראמפ הגיע עם אירופה להסכם סחר ובזה תמה מלחמת הסחר מול אירופה
מלחמת הסחר כרגע היא מול סין מקסיקו וקנדה ...אירופה מחוץ לתמונה ...ולדעתי אם לא תחול תזוזה מול סין טראמפ עם ביטחון עצמי מוגדל לאחר ההסכם עם אירופה יחריף את המלחמה
מזכיר - מלחמת הסחר לא מרפה - טראמפ הטיל מכסים על סין בהיקף של 34 מיליארד $ ...אבל הוא איים גם שיגדיל את זה ל 500 מיליארד $
הוא עמד עד עכשיו חלקית באיום והטיל מכססים בהיקף 200 מיליארד $
סין כמובן לא נישארת חייבת ואף ניסתה ליצור ברית עם אירופה ונכשלה
בכל אופן המדדים היו אדישים לידיעה הזו
התחושה שלי נשארת ללא שינוי - זו מלחמה שתימשך בטווח הקצר אבל השוק משדר אופטימיות בנוגע לפתרון

2. - תשואת האג"ח ארה"ב חוזרת להרים ראש
היואן - ממשיך להיחלש מול הדולר וכל אתנחתא נבלמת מהר
בניגוד לאירופה - אין הססכם סחר עם סין - אבל לדעתי גם זה יגיע
מזכיר - הבנק המרכזי הססיני השיק תוכנית QE
במקביל הממשל הסיני עצמו השיק תוכנית פיסקאלית
התוכניות נועדו להילחם בחולשת היואן מול הדולר
נועדו לתת תגובת נגד לתהליך הצמצום של הפד שמביא איתו לבריחת הון והשקעות מסין
האם כל זה יעזור לסינים ? אולי לטווח קצר ...אני בספק גדול מאוד מאוד מאוד לגבי ההמשך ונישאר עם הערכה שלילית ...סין צריכה לעבור זעזוע לדעתי וכל מה שקורה עד לשם אלה נסיונות החייאה עקרים

3. תשואות האג"ח ביפן מזנקות - הסיבה ? חששות המשקיעים שהבנק היפני ילך בעיקבות הפד ויתחיל בתוכנית צמצום משלו כדי להגן על היין וכדי שהמטבע שם לא יפול כמו שאר המטבעות של מדינות דוגמת טורקיה
בפועל - אכן הבנק המרכזי היפני ביצע בסופ"ש רכישת אג"ח
הבנק המרכזי ביפן עורך ניסוי כלכלי שמוגדר כגדול בהיססטוריה מבחינת רמת התערבות של ממשלה ובנק מרכזי בשוק
הבנק המרכזי היפני קונה וקונה אגחים כבר המון שנים ומנשים את הכלכלה מלאכותית
או בקצה המנהרה - אין
המדיניות המרחיבה הזו בכל הכלכלות גובה מחיר בשקט לאיטה ואפשר רק לקוות שיום הפרעון לא יגיע

4. מי שמניע את המדדים הם החלטות הבנקים המרכזיים בדגש על הפד
בטווח הזמן הבינוני קצר דהיינו שבועות עד חודשים לא מצפה לדרמות גדולות למעט תגובה לעוד מהלך של צמצום מאזן הפד
כל עניין מאזן הפד ומהלכי הריבית הם תחת שליטה (עד שזה יוצא משליטה )
מה צריך להטריד ?
אני חושב שעצם העלאת הריבית מוביל למשבר הבא והוא בא יבא
מהיכן יכול לנבוע המשבר הבא ? חובות ממשלתיים וחובות ציבוריים שמגיעים לעשרות טריליונים כיום
דיברתי על משבר החובות בלי סוף בסקירות ורק אוסיף שהוא משבר בתהליכי היווצרות שהוא תוצאה של משבר הסאב פריים של 2007 שהביא ליצירת כסף זול בשווקים ולקיחת אינסוף הלוואות על ידי הציבור
ריבית נמוכה + הדפסות כסף והרחבות כמותיות לאורך עשור יצרו כסף זול וניפוח חובות של טריליונים
עד כמה זה נושא בוער ודחוף ? אני רק יכול לומר שכל נגיד פד וכל ממשל אמריקאי דוחה את ההתמודדות לממשל הבא ולנגיד הבא עד שזה יתפוצץ

5. עוד נושא בעייתי - הוא עקומת תשואת האג"ח בפרט בארה"ב
העקומה הולכת ומשתטחת ...עד שהיא תתהפך וזה כבר קרה ב 2007
האם זה ישפיע כמו ב 2007 ? התשובה לזה רחוקה מחד משמעיות מאחר והתנאים כיום שונים

מה זאת אומרת עקומת התשואה ?
התשואה על האגחים הארוכות ל 10 שנים ו 30 שנה הולכת ומתקרבת להיות שווה לתשואה לטווחים קצרים
מי שקונה אג"ח לתקופה ארוכה מסתכן יותר לכאורה או לכל הפחות מגיעה לו תשואה גבוה יותר ...לכן אין היגיון כשהתשואה הולכת ומשתווה לטווח הקצר
למה זה קורה ? זה תוצר של העלאת הריבית ושל הערכות וחששות של משקיעים
הריבית שמורמת וודאית לטווח הקצר ומעלה את התשואה בו
מצד שני לטווח הארוך התשואה מגלמת נפילה בחזרה של הריבית וזה לדעתי מראה על פסימיות של המשקיעים שלא קונים את המצב הכלכלי הזוהר והצמיחה היפה כיום ומצביעים על מיתון
מצד שני - לעקומת התשואה כיום יש לפד הסברים יפים אני מניח ...והוא משדר מצב תחת שליטה

6. בנאומו האחרון של יו"ר הפד פאוול
הוא אמר למעשה שלושה דברים עיקריים :
- יהיו עוד שתי העלאות ריבית ב 2018 כלומר בחצי שנה הקרובה - הפתעה ? ממש לא
- פאוול ציין שני גורמי סיכון לדעתו ...ואת שניהם הוא מפיל על הממשל :
א. מלחמת הסחר שלא ברור איך תסתיים - אין כאן חידוש לאף אחד
ב. המדיניות הפיסקאלית

יש שני סוגי מדיניות - פיסקאלית ומוניטרית
על המדינות המוניטרית אחראי הבנק המרכזי או במקרה הזה הפד - למשל העלאות ריבית ומשחקים בשוקי האג"ח
המדיניות הפיסקאלית - היא באחריות הממשל - למשל הרחבת הגירעון ותוכנית הקלות במס ...על הנקודה הזו מתעכב פאוול וגם בן ברננקי יו"ר הקודם
לטענתם זה יוביל תוך פרק זמן בינוני של שנה שנתיים לקריסה

7. הפד - לקראת החרפה של תהליך צמצום המאזן ובחודש אוגוסט זה יחריף לשיא
מצד שני ה ECB יצמצם מאזנו מספטמבר עד לינואר ...אבל משם יתחיל לרכוש נכססים בדרך אחרת אותה כבר סקרתי
השאלה היא מה יקרה אחרי שהפד יסיים את צמצום המאזן...מי יקנה נכסים ויתמוך את השוק ? פתרון יצטרך להימצא ....כי ככה זה עובד והבנקים המרכזיים משחקים כאוות נפשם בכלכלה העולמית ובשווקים...עוד פרסום תוכנית רק יעמיק את משבר החוב

8. לפני כשבועים שחרר הבנק המרכזי האירופאי ה ECB הודעה לפיה החל מינואר הוא יחל להפעיל את תוכנית ה Operation Twist
מזכיר --> הבנק המרכזי האירופאי הודע כבר שהחל בספטמבר הוא מוריד את הרחבה הכמותית שלו ל 15 מיליארד אירו בחודש למשך שלושה חודשים עד סוף דצמבר ואז יפסיק אותה לחלוטין
כלומר נוצרה ל ECB בעיה חמורה שבעיקרה היא טכניתשל חוסר יכולת חוקית להמשיך לרכוש אג"ח של ממשלת גרמניה וממשלות נוספות ...כלומר החמצן לשוק האירופאי נעצר
לכן יצא הבנק בהצהרה שהחל מינואר הוא יעשה מה שעשה הפד בארה"ב כבר פעמיים בהיסטוריה
פעם ראשונה אחרי מלחמת קוריאה ...ופעם שניה לאחרונה ב 2011
התקשורת קראה לזה Operation Twist
במסגרת התוכנית הזו הבנק המרכזי מוכר אג"חים קצרים ...ובכסף המתקבל רוכש אג"חים ארוכים
מה התוצאה הישירה ? התשואה באגחים הקצרים עולה...ולעומתה התשואה בארוכים יורדת
מה המטרה ? השפעה על הריבית לטווח ארוך
הריבית הנוכחית היא אפסית ? יש בעיה במקביל עם הצמיחה הנוכחית והשוק זקוק לחמצן כלשהו ? אז מאחר ולא ניתן לשחק עם הריבית כי הרי היא אפסית...אז משפיעים על הריבית לטווח ארוך ...על ידי משחק עם האגחים הארוכים
כך בעצם מעודדים צמיחה כאשר דרך ההקלה בריבית לטווח ארוך מפחיתים את עלות ההשאלה או ההלואה עבור עסקים ויחידים.
כאשר יש גישה להלוואות בריבית נמוכה, ההוצאות במשק עולות והאבטלה נופלת
לכן זו המטרה של התוכנית בדומה למה שעשה כבר הפד ב 2011

הבוקר הארביטראז חיובי לא משמעותי כאשר טבע לקראת פרסום דוחותיה ביום חמישי משדרת טיפה אופטימיות ...לא משמעותי

חוזה S&P נסחר חיובי מינורי
מעריך שבלילה המסחר בפועל יהיה חיובי לפחות בחלקו וככל הנראה עד לקביעת הריבית באזור 21:00 ...לאחר מכן הנושא שיכתיב בו את הכיוון זה פגישת ועידת השוק הפתוח ...אבל אולי יותר מזה המשך תהליך צמצום המאזן של הפד

השבוע חוזר דו"ח התעסוקה האמריקאי...ועדיין מעריך שלכל זה תהיה השפעה נקודתית חולפת

שנחאי נשארה מסוכנת - שנחאי משייטת בקו אופקי 3000 עד 3500 אולי 3600
ונימצאת כרגע על הגבול - 2800 ממנו עושה רושם שהיא מתאוששת ...
נכון להיום שנחאי שורדת מעל לגבול התחתון של הטווח ויש מצב שתמשיך לשרוד כך בפרט כשדואגים מלמעלה שלא יצא משליטה
ובכל זאת -
אני מאמין שגל יורד חריף יוריד אותה וישבור את שיאה השלילי לכיוון 2500
אני לא יכול לדבר במונחי זמן אלא רק במונחי מחיר כפי שציינתי לעיל
סין היא אחד מגורמי הסיכון המרכזיים היום ועלולה להצית משבר עולמי אבל הממשל דואג לווסת לעת עתה כל סיכון תיאורטי

סחורות -
הזהב נשאר מעניין ואף נמצא ממש באזור טכני אטרקטיבי
הזהב - נסחר בזיגזגים ארוכים מאוד והוא בלקראת סופו של זיגזג יורד מהסוג הזה
הרושם הוא שהוא בונה לאיטו מהלך עולה שיחזיר אותו לימיו הגדולים באזור ה 1800 $ לאונקיה ....בימים בהם המטבעות הדיגיטליים עולים מעלה אני עדיין מנסה להבין את מקומו של הזהב בסיפור ומקווה להגיע לתובנות
הנפט - מייצב תחתית ולקראת חציית ה 70 $ שוב פעם
הנפט סבל ויסבול מעודף ספקולציות

מקרו :
קביעת הריבית בארה"ב + ועידת השוק הפתוח

דוחות :
יפרססמו דוחות קמהד"ע + כיל + סודהסטרים

דוחות נובה כבר פורסמו ולא כל כך מלהיבים

טווח מסחר להיום במדד המעו"ף:
1570/2 עד 1584/5
רוב הססיכויים שהמדד ייסחר מעורב ...אבל הססיכוי כפי שמפורט לעיל שהמדד ימשיך את המימוש מאתמול הוא גבוה כרגע
נקודת המפתח נמצאת ב 1570 - ירידה מהמרמה הזו והתבססות מתחתיה תביא ל 1554/5
במידה ועד לסיום יהיה שינוי בהערכה לגבי הכניססה למימוש - אעדכן

דואליות :

טבע - סטטוס החזק עדיין ...אבל לדוחות עצמם ביום חמישי לא בטוח שנשאר

אודיוקודס - לא עוצרת ולא נכנעה גם לסנטימנט השלילי בוול סטריט
יעד נותר מוערך ל 5500

תעודות :

לונג דאקס - סטטוס החזק בינתיים אבל ייתכן שנצא היום לפרק זמן קצר

שורט מדדי וול סטריט - ססטוס החזק עדיין כאשר אמתין פרק זמן של שבועיים לצורך תזמון יציאה אם בכלל
אבל כרגע הסטטוס הוא החזק

יום רגוע ומוצלח לכולנו בעז"ה
יראה