ארכיון איתותים - טלנירי - בעיכוב של 24 שעות

מנוי לאיתותים של טלנירי? צפה באיתותים גם מה-24 שעות האחרונות!

סקירת בוקר

יראה, 25/7/18

בוקר יום רביעי 25.7.2018 יום לפקיעה החודשית

הערות להיום :

1. בגיבוי דוחות גוגל פתחו המדדים בוול סטריט חיובי אבל הסגירה הייתה סיפור אחר לגמרי בפרט במדד הנסדאק
ה S&P סיים חיובי אבל גם הוא נסוג משמעותית משיאו התוך יומי עד לסיום
העלייה בתחילת הלילה באה בעקבות דוחות גוגל ובכלל בגיבוי עונת הדוחות
אז למה סיימו בצורה כזו ?
מי שקרא את הסקירה מתחילת השבוע ראה שהערכתי עלייה עד 2830/40 ונסיגה משם
בפועל זה מה שקרה לפחות כרגע (בוול סטריט קשה לחזות בתקופה הזו את התנהגות המדדים בכל טווח כמעט)
סדר הדברים שאני מעריך הוא כזה :
תקרה נוכחית אזור 2830/40
נסיגה הדרגתית בעקבות מהלך צמצום המאזן של הפד עד ל 15.8
שוב עלייה לאחר מכן...והפעם עד לשיא ב S&P

2. העלייה בעולם אתמול גובתה מתוכנית QE שהשיק שהשיק הבנק המרכזי הסיני
במקביל הממשל הסיני עצמו השיק תוכנית פיסקאלית
התוכניות נועדו להילחם בחולשת היואן מול הדולר
נועדו לתת תגובת נגד לתהליך הצמצום של הפד שמביא איתו לבריחת הון והשקעות מסין
האם כל זה יעזור לסינים ? אולי לטווח קצר ...אני בספק גדול מאוד מאוד מאוד לגבי ההמשך ונישאר עם הערכה שלילית ...סין צריכה לעבור זעזוע לדעתי וכל מה שקורה עד לשם אלה נסיונות החייאה עקרים

3. תשואות האג"ח ביפן מזנקות - הסיבה ? חששות המשקיעים שהבנק היפני ילך בעיקבות הפד ויתחיל בתוכנית צמצום משלו כדי להגן על היין וכדי שהמטבע שם לא יפול כמו שאר המטבעות של מדינות דוגמת טורקיה
הבנק המרכזי ביפן עורך ניסוי כלכלי שמוגדר כגדול בהיססטוריה מבחינת רמת התערבות של ממשלה ובנק מרכזי בשוק
הבנק המרכזי היפני קונה וקונה אגחים כבר המון שנים ומנשים את הכלכלה מלאכותית
או בקצה המנהרה - אין
המדיניות המרחיבה הזו בכל הכלכלות גובה מחיר בשקט לאיטה ואפשר רק לקוות שיום הפרעון לא יגיע

4. מי שמניע את המדדים הם החלטות הבנקים המרכזיים בדגש על הפד
בטווח הזמן הבינוני קצר דהיינו שבועות עד חודשים לא מצפה לדרמות גדולות למעט תגובה לעוד מהלך של צמצום מאזן הפד
כל עניין מאזן הפד ומהלכי הריבית הם תחת שליטה (עד שזה יוצא משליטה )
מה צריך להטריד ?
אני חושב שעצם העלאת הריבית מוביל למשבר הבא והוא בא יבא
מהיכן יכול לנבוע המשבר הבא ? חובות ממשלתיים וחובות ציבוריים שמגיעים לעשרות טריליונים כיום
דיברתי על משבר החובות בלי סוף בסקירות ורק אוסיף שהוא משבר בתהליכי היווצרות שהוא תוצאה של משבר הסאב פריים של 2007 שהביא ליצירת כסף זול בשווקים ולקיחת אינסוף הלוואות על ידי הציבור
ריבית נמוכה + הדפסות כסף והרחבות כמותיות לאורך עשור יצרו כסף זול וניפוח חובות של טריליונים
עד כמה זה נושא בוער ודחוף ? אני רק יכול לומר שכל נגיד פד וכל ממשל אמריקאי דוחה את ההתמודדות לממשל הבא ולנגיד הבא עד שזה יתפוצץ

5. עוד נושא בעייתי - הוא עקומת תשואת האג"ח בפרט בארה"ב
העקומה הולכת ומשתטחת ...עד שהיא תתהפך וזה כבר קרה ב 2007
האם זה ישפיע כמו ב 2007 ? התשובה לזה רחוקה מחד משמעיות מאחר והתנאים כיום שונים

מה זאת אומרת עקומת התשואה ?
התשואה על האגחים הארוכות ל 10 שנים ו 30 שנה הולכת ומתקרבת להיות שווה לתשואה לטווחים קצרים
מי שקונה אג"ח לתקופה ארוכה מסתכן יותר לכאורה או לכל הפחות מגיעה לו תשואה גבוה יותר ...לכן אין היגיון כשהתשואה הולכת ומשתווה לטווח הקצר
למה זה קורה ? זה תוצר של העלאת הריבית ושל הערכות וחששות של משקיעים
הריבית שמורמת וודאית לטווח הקצר ומעלה את התשואה בו
מצד שני לטווח הארוך התשואה מגלמת נפילה בחזרה של הריבית וזה לדעתי מראה על פסימיות של המשקיעים שלא קונים את המצב הכלכלי הזוהר והצמיחה היפה כיום ומצביעים על מיתון
מצד שני - לעקומת התשואה כיום יש לפד הסברים יפים אני מניח ...והוא משדר מצב תחת שליטה

6. עונת הדוחות האמריקאית ממשיכה לזרום - השבוע היא תגיע לשיאה עם דוחות של כל הפירמות הגדולות ...סה"כ מדובר על עונה טובה כשרוב מכריע של החברות מדווח על תוצאות טובות מהצפוי

7. מלחמת הסחר לא נעלמה לשום מקום - לפחות ברמת ההצהרות היא עוד כאן חיה

תזכורות :

1. בנאומו האחרון של יו"ר הפד פאוול
הוא אמר למעשה שלושה דברים עיקריים :
- יהיו עוד שתי העלאות ריבית ב 2018 כלומר בחצי שנה הקרובה - הפתעה ? ממש לא
- פאוול ציין שני גורמי סיכון לדעתו ...ואת שניהם הוא מפיל על הממשל :
א. מלחמת הסחר שלא ברור איך תסתיים - אין כאן חידוש לאף אחד
ב. המדיניות הפיסקאלית

יש שני סוגי מדיניות - פיסקאלית ומוניטרית
על המדינות המוניטרית אחראי הבנק המרכזי או במקרה הזה הפד - למשל העלאות ריבית ומשחקים בשוקי האג"ח
המדיניות הפיסקאלית - היא באחריות הממשל - למשל הרחבת הגירעון ותוכנית הקלות במס ...על הנקודה הזו מתעכב פאוול וגם בן ברננקי יו"ר הקודם
לטענתם זה יוביל תוך פרק זמן בינוני של שנה שנתיים לקריסה

2. מלחמת הסחר לא מרפה - טראמפ הטיל מכסים על סין בהיקף של 34 מיליארד $ ...אבל הוא איים גם שיגדיל את זה ל 500 מיליארד $
הוא עמד עד עכשיו חלקית באיום והטיל מכססים בהיקף 200 מיליארד $
סין כמובן לא נישארת חייבת ואף ניסתה ליצור ברית עם אירופה ונכשלה
בכל אופן המדדים היו אדישים לידיעה הזו
התחושה שלי שזו מלחמה שתימשך בטווח הקצר אבל השוק משדר אופטימיות בנוגע לפתרון

3. הפד - יכנס בסוף החודש לשלב 4 מתוך 5 של צמצום המאזן ובחודש אוגוסט זה יחריף לשיא
מצד שני ה ECB יצמצם מאזנו מספטמבר עד לינואר ...אבל משם יתחיל לרכוש נכססים בדרך אחרת אותה כבר סקרתי
השאלה היא מה יקרה אחרי שהפד יסיים את צמצום המאזן...מי יקנה נכסים ויתמוך את השוק ? פתרון יצטרך להימצא ....כי ככה זה עובד והבנקים המרכזיים משחקים כאוות נפשם בכלכלה העולמית ובשווקים...עוד פרסום תוכנית רק יעמיק את משבר החוב

4. לפני כשבועים שחרר הבנק המרכזי האירופאי ה ECB הודעה לפיה החל מינואר הוא יחל להפעיל את תוכנית ה Operation Twist
מזכיר --> הבנק המרכזי האירופאי הודע כבר שהחל בספטמבר הוא מוריד את הרחבה הכמותית שלו ל 15 מיליארד אירו בחודש למשך שלושה חודשים עד סוף דצמבר ואז יפסיק אותה לחלוטין
כלומר נוצרה ל ECB בעיה חמורה שבעיקרה היא טכניתשל חוסר יכולת חוקית להמשיך לרכוש אג"ח של ממשלת גרמניה וממשלות נוספות ...כלומר החמצן לשוק האירופאי נעצר
לכן יצא הבנק בהצהרה שהחל מינואר הוא יעשה מה שעשה הפד בארה"ב כבר פעמיים בהיסטוריה
פעם ראשונה אחרי מלחמת קוריאה ...ופעם שניה לאחרונה ב 2011
התקשורת קראה לזה Operation Twist
במסגרת התוכנית הזו הבנק המרכזי מוכר אג"חים קצרים ...ובכסף המתקבל רוכש אג"חים ארוכים
מה התוצאה הישירה ? התשואה באגחים הקצרים עולה...ולעומתה התשואה בארוכים יורדת
מה המטרה ? השפעה על הריבית לטווח ארוך
הריבית הנוכחית היא אפסית ? יש בעיה במקביל עם הצמיחה הנוכחית והשוק זקוק לחמצן כלשהו ? אז מאחר ולא ניתן לשחק עם הריבית כי הרי היא אפסית...אז משפיעים על הריבית לטווח ארוך ...על ידי משחק עם האגחים הארוכים
כך בעצם מעודדים צמיחה כאשר דרך ההקלה בריבית לטווח ארוך מפחיתים את עלות ההשאלה או ההלואה עבור עסקים ויחידים.
כאשר יש גישה להלוואות בריבית נמוכה, ההוצאות במשק עולות והאבטלה נופלת
לכן זו המטרה של התוכנית בדומה למה שעשה כבר הפד ב 2011

מדדים :

1. ה S&P סיים בלילה בעלייה של כ 0.48% וסגר על 2820 לערך...סה"כ ססגירה לא הכי טובה שיש ולא כל כך אופטימית
אני חוזר להערכה הראשונה שלי שאזור 2830/40 יחססום אותו תחילה והוא ייסוג בחסות תהליך צמצום המאזן של הפד

וזה מה שכתבתי תמול שלשום :
" התחושה שלי היא - נראה נסיון להשיג את 2830 אבל תגיע מכה נוספת מטה חדה ...רק לאחריה המדדים יחזרו שוב לשיאם
כלומר לא תהיה זרימה ישירה לשיא שהושג בתחילת השנה "

כרגע נראה לי שנכנסו בוול סטריט למהלך רוחבי לפרק הזמן של הימים הקרובים

2. הדאקס - למעשה חזר ל 12800 ...החשד שלי אתמול היה שהוא ימשיך ישירות ויזרום ל 13000
13000 היא רמה שלדעתי תושג בכל מקרה בשבועות או בחודשים הקרובים
כעת אני קצת פחות בטוח שהדאקסס ילך ישירות לשם ויתכן תחילה זגזוג וחולשה בחסות המדדים בוול ססטריט וצמצום מאזן הפד

3. מעו"ף - אתמול סגר המדד ב 1560 ובכך סימן למעשה אפשרות חזקה להשגת 1570/80 בפרט כאשר לדעתי הבנקים לא מיצו את עצמם
מדד המעו"ף נימצא בסיטואציה שלא זכורה לי כמותה -
בשיאו - הוא עמד על 1720
לאחר מכן צנח באגרסיביות ל 1600 +-
משם ירד עוד מדרגה עד 1500 +-
ואז נכנס לשנתיים ארוכות ומתישות של דשדוש בין 1400+- ל 1500 +-
למעשה זה כבר כמעט הפך להרגל שהוא נע בתוך התחום הזה
לאחרונה הוא חצה את 1500 ועושה קולות של 1580 כעת
כל עוד הוא מתחת 1600 הוא עדיין מועד לדעתי לצנוח חזרה מטה ואני לא ממהר להתרשם מהחוסן שהוא מציג

4. מט"ח -
הדולר - נישאר אופטימי מול סל המטבעות והפעולות של הבנקים המרכזיים הן בארה"ב והן באירופה רק מחזקות אותו
אם לא דיי בזה - מגיעים האיומים של טראמפ על סין בלחמת סחר וגורמים לבריחת הון מהמדינה לטובת הדולר
עד עכשיו המדינות המתפתחות כמו ארגנטינה ברזיל וטורקיה נפגעו במטבע שלהן באופן חריף עקב צעדי הפד ...במדינות המפותחות זה נושא שלא מתחשבים בו כל כך בעת הזו
היואן - התחזית התגשמה דיי במדויק ...היואן נחלש גם הוא מול הדולר - עד עכשיו החולשה שלו כבר נצפתה על ידי והובילה ל 6.5 יואן לדולר ...וכיוון הוערך ל 6.6. יואן לדולר ושם יתחילו להילחץ...אכן היואן השיג את הרמה הזו אבל משם חזר להתחזק נקודתית
דולר / שקל - על פניו יעד הבא נראה 3.8 שקלים

הבוקר הארביטראז שלילי כ 0.3%
ממשיך להיות אופטימי על מרבית הדואליות...כאשר טאואר + נובה מעקב צמוד
מזור מיצתה מהלך עולה אחרון בהתאם להערכה שלי ...והיא כעת בעמדת סיכון גבוהה...גם אם תעלה חזרה את מה שירדה אתמול וסביר שזה יקרה
אופקו - לא כלולה באופטימיות שלי וקשה להבין את ההתנהלות שלה

חוזה S&P נסחר בנטייה שלילית קלה - המסחר בוול סטריט בפועל אמור להיות שלילי לפחות בחלקו ...ומעריך שימתינו לדוחות אינטל

שנחאי נשארה מסוכנת - שנחאי משייטת בקו אופקי 3000 עד 3500 אולי 3600
ונימצאת כרגע על הגבול - 2800 ממנו עושה רושם שהיא מתאוששת ...
נכון להיום שנחאי שורדת מעל לגבול התחתון של הטווח ויש מצב שתמשיך לשרוד כך בפרט כשדואגים מלמעלה שלא יצא משליטה
ובכל זאת -
אני מאמין שגל יורד חריף יוריד אותה וישבור את שיאה השלילי לכיוון 2500
אני לא יכול לדבר במונחי זמן אלא רק במונחי מחיר כפי שציינתי לעיל
סין היא אחד מגורמי הסיכון המרכזיים היום ועלולה להצית משבר עולמי אבל הממשל דואג לווסת לעת עתה כל סיכון תיאורטי

סחורות -
הזהב נשאר מעניין ואף נמצא ממש באזור טכני אטרקטיבי
הזהב - נסחר בזיגזגים ארוכים מאוד והוא בלקראת סופו של זיגזג יורד מהסוג הזה
הרושם הוא שהוא בונה לאיטו מהלך עולה שיחזיר אותו לימיו הגדולים באזור ה 1800 $ לאונקיה ....בימים בהם המטבעות הדיגיטליים עולים מעלה אני עדיין מנסה להבין את מקומו של הזהב בסיפור ומקווה להגיע לתובנות
הנפט - סבל ויסבול מעודף ספקולציות...לאחר לחץ אמריקאי המחיר נופל חזרה ל 70 $
זה למרות הערכות יו"ר הפד שאין לנפט השפעה משמעותית על הכלכלה האמריקאית

מקרו :
אין היום מקרו משמעותי למעט סקר ה IFO למצב העסקים בגרמניה
עד לסוף שבוע אין אירועי מקרו מהותיים אבל החל מיום חמישי יתחילו כאלה

דוחות :

היום יום רביעי - תפרסם פייסבוק
ביום חמישי - אינטל + אמזון

טווח מסחר להיום במדד המעו"ף:
1556/7 עד 1564
זה נראה לי הטווח הריאלי
המדד בפתיחה שלילית אמור לעבור לאפס או חיובי במהלך היום וכל תנועה אחרת תהיה מבחינתי לא צפויה
יחד עם זאת צריך לקחת בחשבון שמדובר על יום לפקיעה וזה בעייתי בפני עצמו

דואליות :

טבע - סטטוס החזק

תעודות :

לונג דאקס - סטטוס החזק בינתיים

שורט מדדי וול סטריט - ססטוס החזק עדיין

יום רגוע ומוצלח לכולנו בעז"ה
יראה