ארכיון איתותים - טלנירי - בעיכוב של 24 שעות

מנוי לאיתותים של טלנירי? צפה באיתותים גם מה-24 שעות האחרונות!

סקירת בוקר

יראה, 23/7/18

בוקר יום שני 23.7.2018 שבוע פקיעה חודשי

הערות להיום :

1. שינוי חסר משמעות בוול סטריט בסופ"ש
הטון היה שלילי מינורי במהלך הסופ"ש... אבל הוא שלילי נקודתי והמדדים שם ברוב הסיכויים יימחקו במהרה את הירידה של סופ"ש
אבל לפני שיבצעו את זה צפוי מהלך שלילי נוסף שהוא תוצאה של עוד צעד בצמצום מאזן הפד - שלב 4 מתוך 5 של צמצום המאזן ובאוגוסט יגיע לשיאו ...בין שלב לשלב התרגלנו לרגיעות ...עליות ומחיקת הירידה בין השלבים

2. מי שמניע את המדדים הם החלטות הבנקים המרכזיים בדגש על הפד
בטווח הזמן הבינוני קצר דהיינו שבועות עד חודשים לא מצפה לדרמות גדולות למעט תגובה לעוד מהלך של צמצום מאזן הפד
כל עניין מאזן הפד ומהלכי הריבית הם תחת שליטה (עד שזה יוצא משליטה )
מה צריך להטריד ?
אני חושב שעצם העלאת הריבית מוביל למשבר הבא והוא בא יבא
מהיכן יכול לנבוע המשבר הבא ? חובות ממשלתיים וחובות ציבוריים שמגיעים לעשרות טריליונים כיום
דיברתי על משבר החובות בלי סוף בסקירות ורק אוסיף שהוא משבר בתהליכי היווצרות שהוא תוצאה של משבר הסאב פריים של 2007 שהביא ליצירת כסף זול בשווקים ולקיחת אינסוף הלוואות על ידי הציבור
ריבית נמוכה + הדפסות כסף והרחבות כמותיות לאורך עשור יצרו כסף זול וניפוח חובות של טריליונים
עד כמה זה נושא בוער ודחוף ? אני רק יכול לומר שכל נגיד פד וכל ממשל אמריקאי דוחה את ההתמודדות לממשל הבא ולנגיד הבא עד שזה יתפוצץ

3. עוד נושא בעייתי - הוא עקומת תשואת האג"ח בפרט בארה"ב
העקומה הולכת ומשתטחת ...עד שהיא תתהפך וזה כבר קרה ב 2007
האם זה ישפיע כמו ב 2007 ? התשובה לזה רחוקה מחד משמעיות מאחר והתנאים כיום שונים

מה זאת אומרת עקומת התשואה ?
התשואה על האגחים הארוכות ל 10 שנים ו 30 שנה הולכת ומתקרבת להיות שווה לתשואה לטווחים קצרים
מי שקונה אג"ח לתקופה ארוכה מסתכן יותר לכאורה או לכל הפחות מגיעה לו תשואה גבוה יותר ...לכן אין היגיון כשהתשואה הולכת ומשתווה לטווח הקצר
למה זה קורה ? זה תוצר של העלאת הריבית ושל הערכות וחששות של משקיעים
הריבית שמורמת וודאית לטווח הקצר ומעלה את התשואה בו
מצד שני לטווח הארוך התשואה מגלמת נפילה בחזרה של הריבית וזה לדעתי מראה על פסימיות של המשקיעים שלא קונים את המצב הכלכלי הזוהר והצמיחה היפה כיום ומצביעים על מיתון
מצד שני - לעקומת התשואה כיום יש לפד הסברים יפים אני מניח ...והוא משדר מצב תחת שליטה

4. עונת הדוחות האמריקאית ממשיכה לזרום - השבוע היא תגיע לשיאה עם דוחות של כל הפירמות הגדולות ...סה"כ מדובר על עונה טובה כשרוב מכריע של החברות מדווח על תוצאות טובות מהצפוי

5. מלחמת הסחר לא נעלמה לשום מקום - לפחות ברמת ההצהרות היא עוד כאן חיה

תזכורות :

1. בנאומו האחרון של יו"ר הפד פאוול
הוא אמר למעשה שלושה דברים עיקריים :
- יהיו עוד שתי העלאות ריבית ב 2018 כלומר בחצי שנה הקרובה - הפתעה ? ממש לא
- פאוול ציין שני גורמי סיכון לדעתו ...ואת שניהם הוא מפיל על הממשל :
א. מלחמת הסחר שלא ברור איך תסתיים - אין כאן חידוש לאף אחד
ב. המדיניות הפיסקאלית

יש שני סוגי מדיניות - פיסקאלית ומוניטרית
על המדינות המוניטרית אחראי הבנק המרכזי או במקרה הזה הפד - למשל העלאות ריבית ומשחקים בשוקי האג"ח
המדיניות הפיסקאלית - היא באחריות הממשל - למשל הרחבת הגירעון ותוכנית הקלות במס ...על הנקודה הזו מתעכב פאוול וגם בן ברננקי יו"ר הקודם
לטענתם זה יוביל תוך פרק זמן בינוני של שנה שנתיים לקריסה

2. מלחמת הסחר לא מרפה - טראמפ הטיל מכסים על סין בהיקף של 34 מיליארד $ ...אבל הוא איים גם שיגדיל את זה ל 500 מיליארד $
הוא עמד עד עכשיו חלקית באיום והטיל מכססים בהיקף 200 מיליארד $
סין כמובן לא נישארת חייבת ואף ניסתה ליצור ברית עם אירופה ונכשלה
בכל אופן המדדים היו אדישים לידיעה הזו
התחושה שלי שזו מלחמה שתימשך בטווח הקצר אבל השוק משדר אופטימיות בנוגע לפתרון

3. הפד - יכנס בסוף החודש לשלב 4 מתוך 5 של צמצום המאזן ובחודש אוגוסט זה יחריף לשיא
מצד שני ה ECB יצמצם מאזנו מספטמבר עד לינואר ...אבל משם יתחיל לרכוש נכססים בדרך אחרת אותה כבר סקרתי
השאלה היא מה יקרה אחרי שהפד יסיים את צמצום המאזן...מי יקנה נכסים ויתמוך את השוק ? פתרון יצטרך להימצא ....כי ככה זה עובד והבנקים המרכזיים משחקים כאוות נפשם בכלכלה העולמית ובשווקים...עוד פרסום תוכנית רק יעמיק את משבר החוב

4. לפני כשבועים שחרר הבנק המרכזי האירופאי ה ECB הודעה לפיה החל מינואר הוא יחל להפעיל את תוכנית ה Operation Twist
מזכיר --> הבנק המרכזי האירופאי הודע כבר שהחל בספטמבר הוא מוריד את הרחבה הכמותית שלו ל 15 מיליארד אירו בחודש למשך שלושה חודשים עד סוף דצמבר ואז יפסיק אותה לחלוטין
כלומר נוצרה ל ECB בעיה חמורה שבעיקרה היא טכניתשל חוסר יכולת חוקית להמשיך לרכוש אג"ח של ממשלת גרמניה וממשלות נוספות ...כלומר החמצן לשוק האירופאי נעצר
לכן יצא הבנק בהצהרה שהחל מינואר הוא יעשה מה שעשה הפד בארה"ב כבר פעמיים בהיסטוריה
פעם ראשונה אחרי מלחמת קוריאה ...ופעם שניה לאחרונה ב 2011
התקשורת קראה לזה Operation Twist
במסגרת התוכנית הזו הבנק המרכזי מוכר אג"חים קצרים ...ובכסף המתקבל רוכש אג"חים ארוכים
מה התוצאה הישירה ? התשואה באגחים הקצרים עולה...ולעומתה התשואה בארוכים יורדת
מה המטרה ? השפעה על הריבית לטווח ארוך
הריבית הנוכחית היא אפסית ? יש בעיה במקביל עם הצמיחה הנוכחית והשוק זקוק לחמצן כלשהו ? אז מאחר ולא ניתן לשחק עם הריבית כי הרי היא אפסית...אז משפיעים על הריבית לטווח ארוך ...על ידי משחק עם האגחים הארוכים
כך בעצם מעודדים צמיחה כאשר דרך ההקלה בריבית לטווח ארוך מפחיתים את עלות ההשאלה או ההלואה עבור עסקים ויחידים.
כאשר יש גישה להלוואות בריבית נמוכה, ההוצאות במשק עולות והאבטלה נופלת
לכן זו המטרה של התוכנית בדומה למה שעשה כבר הפד ב 2011

מדדים :

1. ה S&P סיים בלילה בעלייה מינורית אופטימית ומבסס את עצמו מעל 2800
על הנייר הוא יכול לזרום ישירות לשיאו ללא זיגזג
למרות הדברים האלה אני דיי חש ספקנות ביחס ליכולת שלו לחזור ישירות לשיאו וזה למרות שהצבתי את חציית 2800 כתנאי מקדים לעניין החזרה לשיא
התחושה שלי היא - נראה נסיון להתבססס מעל 2800 ואולי עד 2830 אבל תגיע מכה נוספת מטה חדה ...רק לאחריה המדדים יחזרו שוב לשיאם

2. הדאקס - השיג שבוע שעבר כמעט את 12800 אבל במהלך יומיים נסוג
הדאקס עומד כרגע על 12561 ואמור לחזור שוב ל 12800
מצפה שהוא לא יצור גל חריף יורד בשבועות הקרובים אלא תחילה יחזור ל 12800 מינימום
לאחר מכן אמור להגיע מהלך יורד משמעותי יותר שלאחיו שוב גל חזרה לשיא

זו תחזית גסה והויא נשענת גם על מהלכי ה ECB לתקופה של ספטמבר 2018 עד ינואר 2019
אם יהיה שינוי אעדכן

3. מעו"ף - את השבוע סגר המדד ב 1544 כשהוא יורד כ 0.28%
סה"כ לא תנועה יורדת המשכית חד משמעית וזה תלוי בהמשך היום או מחר
הסיכוי לירידה ל 1532 עולה אבל עדיין לא בטוח ומותנה תחילה בירידה מ 1542

4. מט"ח -
הדולר - נישאר אופטימי מול סל המטבעות והפעולות של הבנקים המרכזיים הן בארה"ב והן באירופה רק מחזקות אותו
אם לא דיי בזה - מגיעים האיומים של טראמפ על סין בלחמת סחר וגורמים לבריחת הון מהמדינה לטובת הדולר
עד עכשיו המדינות המתפתחות כמו ארגנטינה ברזיל וטורקיה נפגעו במטבע שלהן באופן חריף עקב צעדי הפד ...במדינות המפותחות זה נושא שלא מתחשבים בו כל כך בעת הזו
היואן - התחזית התגשמה דיי במדויק ...היואן נחלש גם הוא מול הדולר - עד עכשיו החולשה שלו כבר נצפתה על ידי והובילה ל 6.5 יואן לדולר ...וכיוון הוערך ל 6.6. יואן לדולר ושם יתחילו להילחץ...אכן היואן השיג את הרמה הזו אבל משם חזר להתחזק נקודתית
דולר / שקל - על פניו יעד הבא נראה 3.8 שקלים

הבוקר הארביטראז חסר משמעות
ממשיך להיות אופטימי על מרבית הדואליות...כאשר טאואר + נובה מעקב צמוד
מזור מיצתה מהלך עולה אחרון בהתאם להערכה שלי ...והיא כעת בעמדת סיכון גבוהה...גם אם תעלה חזרה את מה שירדה אתמול וסביר שזה יקרה
אופקו - לא כלולה באופטימיות שלי וקשה להבין את ההתנהלות שלה

חוזה S&P נסחר בנטייה שלילית קלה וואפסית - המחסחר בוול ססטריט בפועל אמור להיות שלילי לפחות בחלק מהלילה

שנחאי נשארה מסוכנת - שנחאי משייטת בקו אופקי 3000 עד 3500 אולי 3600
ונימצאת כרגע על הגבול - 2800 ממנו עושה רושם שהיא מתאוששת ...
נכון להיום שנחאי שורדת מעל לגבול התחתון של הטווח ויש מצב שתמשיך לשרוד כך בפרט כשדואגים מלמעלה שלא יצא משליטה
ובכל זאת -
אני מאמין שגל יורד חריף יוריד אותה וישבור את שיאה השלילי לכיוון 2500
אני לא יכול לדבר במונחי זמן אלא רק במונחי מחיר כפי שציינתי לעיל
סין היא אחד מגורמי הסיכון המרכזיים היום ועלולה להצית משבר עולמי אבל הממשל דואג לווסת לעת עתה כל סיכון תיאורטי

סחורות -
הזהב נשאר מעניין ואף נמצא ממש באזור טכני אטרקטיבי
הזהב - נסחר בזיגזגים ארוכים מאוד והוא בלקראת סופו של זיגזג יורד מהסוג הזה
הרושם הוא שהוא בונה לאיטו מהלך עולה שיחזיר אותו לימיו הגדולים באזור ה 1800 $ לאונקיה ....בימים בהם המטבעות הדיגיטליים עולים מעלה אני עדיין מנסה להבין את מקומו של הזהב בסיפור ומקווה להגיע לתובנות
הנפט - סבל ויסבול מעודף ספקולציות...לאחר לחץ אמריקאי המחיר נופל חזרה ל 70 $
זה למרות הערכות יו"ר הפד שאין לנפט השפעה משמעותית על הכלכלה האמריקאית

מקרו :
אין היום מקרו משמעותי
עד לסוף שבוע אין אירועי מקרו מהותיים אבל החל מיום חמישי יתחילו כאלה

דוחות :
מחר - תפרסם גוגל
ביום רביעי - תפרסם פייסבוק
ביום חמישי - אינטל + אמזון

טווח מסחר להיום במדד המעו"ף:
1542 עד 1548
לא ברור היכן יפתח המדד אבל סביר שבתוך הטווח הזה
הסגירה להיום פתוחה לגמרי ויכולה להיות גם חיובית בהחלט - אין לי אינדיקציה חד משמעית היום לכיוון המדד עד לסיום היום
לכן צריך לעקוב אחרי המהלכים ברמה התוך יומית -
ירידה והתבססות מתחת 1542 יובילו ל 1532 ושם נמצאת הנקודה החשובה באמת שירידה ממנה הופכת להיות מסוכנת לטווח קצרצר
סגירה מעל 1546 עד 1548 מחזירה את המדד לאופטימיות קצרת טווח

דואליות :

טבע - סטטוס החזק

תעודות :

לונג דאקס - סטטוס החזק (ולא לפרק זמן ארוך מידיי)

שורט מעו"ף + שורט מדדי וול סטריט - ססטוס החזק עדיין

יום רגוע ומוצלח לכולנו בעז"ה
יראה