ארכיון איתותים - טלנירי - בעיכוב של 24 שעות

מנוי לאיתותים של טלנירי? צפה באיתותים גם מה-24 שעות האחרונות!

סקירת בוקר

יראה, 18/7/18

בוקר יום רביעי 18.7.2018

הערות להיום :

1. במוקד אתמול עמד נאומו של יו"ר הפד פאוול
הוא אמר למעשה שלושה דברים עיקריים :
- יהיו עוד שתי העלאות ריבית ב 2018 כלומר בחצי שנה הקרובה - הפתעה ? ממש לא
- פאוול ציין שני גורמי סיכון לדעתו ...ואת שניהם הוא מפיל על הממשל :
א. מלחמת הסחר שלא ברור איך תסתיים - אין כאן חידוש לאף אחד
ב. המדיניות הפיסקאלית

יש שני סוגי מדיניות - פיסקאלית ומוניטרית
על המדינות המוניטרית אחראי הבנק המרכזי או במקרה הזה הפד - למשל העלאות ריבית ומשחקים בשוקי האג"ח
המדיניות הפיסקאלית - היא באחריות הממשל - למשל הרחבת הגירעון ותוכנית הקלות במס ...על הנקודה הזו מתעכב פאוול וגם בן ברננקי יו"ר הקודם
לטענתם זה יוביל תוך פרק זמן בינוני של שנה שנתיים לקריסה

2. המדדים בוול סטריט רשמו יום עליות - ה S&P מתבסססס מעל 2800
זה מגיע כתוצאה מנאום פאוול ...אבל הרבה יותר מזה מצעדי הפד ברקע שנעשים בשקט
כחלק מצמצום המאזן ישנם ימים בהם הוא מבצע מהלך הפוך של רכישה ולכן המדדים עולים
אבל אוגוסט מתקרב והוא יוביל לצמצום מסיבי במאזן

מזכיר :
א. לדעתי ה S&P בכל מקרה יחזור לשיאו והשאלה היא רק אם יבצע רגל חדה יורדת נוספת לפני כן
ב. אתמול כתבתי כך :
" מצב הדברים כעת הוא גבולי...אפשר לדבר על עלייה בסבירות לחזרה ישירה לשיא ...אבל זה רחוק מאוד מחד משמעיות...אני חושב שאולי יבוצע נסיון כזה להתרומם לעבר השיא אבל שכן נראה נחיתה חדה מטה חזרה בהקדם "

משאיר את הדברים ללא שינוי

3. מדד המעו"ף לא שבר אתמול את 1542 ואף סגר ב 1546 והיה לי חשד לסגירה מהסוג הזה
המשמעות היא כפי שעדכנתי במייל אתמול
המדד ילך שוב לחצייה של 1550

4. תשואות האג"ח באירופה וארה"ב קצת נדחקו לצד בזמן האחרון - אבל הן אמורות לזנק חזרה וזה גם מה שמסתמן כרגע
כל זה בלי בכלל האפשרות התיאורטית הדחוקה שנראה את הסינים מציפים את השוק העולמי באגחים אמריקאיים על רקע תגובה קיצונית למלחמת הסחר...זה כרגע מאוד מאוד דחוק ...במקרה כזה התשואות על האגחים האמריקאיים יזנקו חריף ביותר
נכון להיום רק פעולות הפד הן בעלות השפעה על התשואות וכך צפוי להישאר

5. הפד ימשיך בצמצום המאזן בשבועות הקרובים בפעימה גדולה
כעת הוא לא עוסק בצמצום אלא קונה אג"ח כחלק מתהליך הצמצום ..ובימים כאלה השוק בד"כ מגיב בחיוב

6. נתוני האינפלציה בארה"ב ממשיכים להצביע על כך שהפד לא מספיק חד ומסיבי בתגובות שלו לבלימה של עליית המחירים המתפרצת במדינה
מה זה אומר ?
יש בעיה עם קצב עליית הריבית בארה"ב - הוא איטי מידי
תהליך צמצום המאזן לא מספיק
מה הדילמה ?
הצעדים שבמצע הפד פוגעים בכלכלות רבות בעולם ובעצם בכולן
לכן הפד צריך להחליט -
או שהוא עושה רק מה שטוב לאזרח האמריקאי
או שהוא מתחשב בכלל הכלכלות כחלק מחשיבה שהוא לא רוצה גם לראות הדף לכיוון הכלכלה האמריקאית
לדעתי הפד ימשיך כרגיל ויתחשב רק במצב האינפלציוני במדינה וממילא צמצום המאזן כבר בשלבי השיא שלו

7. הערה חשובה לדעתי -
תהליך העלאת הריבית ובמיוחד אחר החצי שנה הקרובה הוא כר פורה להתפרצויות של משברים
כאמור - מי שמזין את השווקים אלה הבנקים המרכזיים
עד היום כל משבר בעשור האחרון נבלע בתוך המדיניות המרחיבה של הבנקים המרכזיים עם ריבית אפסית
כאשר הפד מעמיד ריבית הולכת וגדלה ...המשקל של משברים עשוי לתפוח בהשפעתו
מעריך גם שאחרי ססיום תהליך צמצום המאזן - הפד יבצע תוכנית נוסספת מרחיבה שימציא מהשרוול

8. מזכיר - אנחנו בעיצומה של עונת הדוחות האמריקאית

תזכורות :

1. ההפרש בין התשואה ל 10 שנים לתשואה לשנתיים הולך ומצטמצם ...גם בארץ סקרתי בחודשים האחרונים בעיה דומה
באופן כללי - מדובר על אינדיקטור לא טוב שיכול להצביע על מיתון בטווח הבינוני

2. מלחמת הסחר לא מרפה - טראמפ הטיל מכסים על סין בהיקף של 34 מיליארד $ ...אבל הוא איים גם שיגדיל את זה ל 500 מיליארד $
הוא עמד עד עכשיו חלקית באיום והטיל מכססים בהיקף 200 מיליארד $
סין כמובן לא נישארת חייבת ואף ניסתה ליצור ברית עם אירופה ונכשלה
בכל אופן המדדים היו אדישים לידיעה הזו
התחושה שלי שזו מלחמה שתימשך בטווח הקצר אבל השוק משדר אופטימיות בנוגע לפתרון

3. ברקע ממשיך צימצום מאזן הפד
הפד - יכנס בסוף החודש לשלב 4 מתוך 5 של צמצום המאזן ובחודש אוגוסט זה יחריף לשיא
מצד שני ה ECB יצמצם מאזנו מספטמבר עד לינואר ...אבל משם יתחיל לרכוש נכססים בדרך אחרת אותה כבר סקרתי
השאלה היא מה יקרה אחרי שהפד יסיים את צמצום המאזן...מי יקנה נכסים ויתמוך את השוק ? פתרון יצטרך להימצא ....כי ככה זה עובד והבנקים המרכזיים משחקים כאוות נפשם בכלכלה העולמית ובשווקים
אבל עד אז השוק האמריקאי נימצא בבעיה ואופתע אם ירוץ לשיאו לפני כן בלי ליצור נפילה לשפל שלו

4. לפני כשבועים שחרר הבנק המרכזי האירופאי ה ECB הודעה לפיה החל מינואר הוא יחל להפעיל את תוכנית ה Operation Twist
מזכיר --> הבנק המרכזי האירופאי הודע כבר שהחל בספטמבר הוא מוריד את הרחבה הכמותית שלו ל 15 מיליארד אירו בחודש למשך שלושה חודשים עד סוף דצמבר ואז יפסיק אותה לחלוטין
כלומר נוצרה ל ECB בעיה חמורה שבעיקרה היא טכניתשל חוסר יכולת חוקית להמשיך לרכוש אג"ח של ממשלת גרמניה וממשלות נוספות ...כלומר החמצן לשוק האירופאי נעצר
לכן יצא הבנק בהצהרה שהחל מינואר הוא יעשה מה שעשה הפד בארה"ב כבר פעמיים בהיסטוריה
פעם ראשונה אחרי מלחמת קוריאה ...ופעם שניה לאחרונה ב 2011
התקשורת קראה לזה Operation Twist
במסגרת התוכנית הזו הבנק המרכזי מוכר אג"חים קצרים ...ובכסף המתקבל רוכש אג"חים ארוכים
מה התוצאה הישירה ? התשואה באגחים הקצרים עולה...ולעומתה התשואה בארוכים יורדת
מה המטרה ? השפעה על הריבית לטווח ארוך
הריבית הנוכחית היא אפסית ? יש בעיה במקביל עם הצמיחה הנוכחית והשוק זקוק לחמצן כלשהו ? אז מאחר ולא ניתן לשחק עם הריבית כי הרי היא אפסית...אז משפיעים על הריבית לטווח ארוך ...על ידי משחק עם האגחים הארוכים
כך בעצם מעודדים צמיחה כאשר דרך ההקלה בריבית לטווח ארוך מפחיתים את עלות ההשאלה או ההלואה עבור עסקים ויחידים.
כאשר יש גישה להלוואות בריבית נמוכה, ההוצאות במשק עולות והאבטלה נופלת
לכן זו המטרה של התוכנית בדומה למה שעשה כבר הפד ב 2011

מדדים :

1. ה S&P ססיים בלילה בעלייה של כ 0.4% וססגר ב 2808
על הנייר הוא יכול לזרום ישירות לשיאו ללא זיגזג
למרות הדברים האלה אני דיי חש ספקנות ביחס ליכולת שלו לחזור ישירות לשיאו וזה למרות שהצבתי את חציית 2800 כתנאי מקדים לעניין החזרה לשיא
התחושה שלי היא - נראה נסיון להתבססס מעל 2800 ואולי עד 2830 אבל תגיע מכה נוספת מטה חדה ...רק לאחריה המדדים יחזרו שוב לשיאם

2. הדאקס - אין שינוי בהערכה שלי משבוע שעבר
כתבתי - הדאקס אמור לחזור מעלה בהקדם...מעל 12600 שוב ועד 12800
מהלך יורד יגיע בשבועות הקרובים אבל לא אמור לצאת לדרך כעת כבר
לאחר המהלך היורד הזה אצפה שכל המדדים המרכזיים יחזרו לשיאם

הדאקס אכן עלה אתמול כ 0.8% וססגר על 12660

3. מעו"ף - הצפי שלי הוא לחציית 1550 שוב ויש מצב גם להתקרבות ל 1560
אני עדיין מצפה למהלך יטורד לאחר מכן

4. מדד 90 - נקודת המפתצח לטווח הקצרצר נמצאת ב 1060 ...כרגע נוטה להעריך שהמדד יפרוץ קדימה אבל הוא נשאר במצב בעייתי וחר בו כנראה מהלך יורד לפני מהלך עולה משמעותית

5. מט"ח -
הדולר - נישאר אופטימי מול סל המטבעות והפעולות של הבנקים המרכזיים הן בארה"ב והן באירופה רק מחזקות אותו
אם לא דיי בזה - מגיעים האיומים של טראמפ על סין בלחמת סחר וגורמים לבריחת הון מהמדינה לטובת הדולר
עד עכשיו המדינות המתפתחות כמו ארגנטינה ברזיל וטורקיה נפגעו במטבע שלהן באופן חריף עקב צעדי הפד ...במדינות המפותחות זה נושא שלא מתחשבים בו כל כך בעת הזו
היואן - התחזית התגשמה דיי במדויק ...היואן נחלש גם הוא מול הדולר - עד עכשיו החולשה שלו כבר נצפתה על ידי והובילה ל 6.5 יואן לדולר ...וכיוון הוערך ל 6.6. יואן לדולר ושם יתחילו להילחץ...אכן היואן השיג את הרמה הזו אבל משם חזר להתחזק נקודתית
דולר / שקל - על פניו יעד הבא נראה 3.8 שקלים

הבוקר הארביטראז חיובי כ 0.3%
ממשיך להיות אופטימי על מרבית הדואליות...כאשר מזור מיצתה מהלך עולה אחרון בהתאם להערכה שלי ...והיא כעת בעמדת סיכון גבוהה...גם אם תעלה חזרה את מה שירדה אתמול וסביר שזה יקרה
אופקו - לא כלולה באופטימיות שלי וקשה להבין את ההתנהלות שלה

חוזה S&P נסחר בנטייה חיובית קלה וואפסית - בפועל הוא אמור להיסחר חיובי לפחות בחלק מהלילה ולהתקדם ל 2830

שנחאי נשארה מסוכנת - שנחאי משייטת בקו אופקי 3000 עד 3500 אולי 3600
ונימצאת כרגע על הגבול - 2800 ממנו עושה רושם שהיא מתאוששת ...
נכון להיום שנחאי שורדת מעל לגבול התחתון של הטווח ויש מצב שתמשיך לשרוד כך בפרט כשדואגים מלמעלה שלא יצא משליטה
ובכל זאת -
אני מאמין שגל יורד חריף יוריד אותה וישבור את שיאה השלילי לכיוון 2500
אני לא יכול לדבר במונחי זמן אלא רק במונחי מחיר כפי שציינתי לעיל
סין היא אחד מגורמי הסיכון המרכזיים היום ועלולה להצית משבר עולמי אבל הממשל דואג לווסת לעת עתה כל סיכון תיאורטי

סחורות -
הזהב נשאר מעניין ואף נמצא ממש באזור טכני אטרקטיבי
הזהב - נסחר בזיגזגים ארוכים מאוד והוא בלקראת סופו של זיגזג יורד מהסוג הזה
הרושם הוא שהוא בונה לאיטו מהלך עולה שיחזיר אותו לימיו הגדולים באזור ה 1800 $ לאונקיה ....בימים בהם המטבעות הדיגיטליים עולים מעלה אני עדיין מנסה להבין את מקומו של הזהב בסיפור ומקווה להגיע לתובנות
הנפט - סבל ויסבול מעודף ספקולציות...לאחר לחץ אמריקאי המחיר נופל חזרה ל 70 $
זה למרות הערכות יו"ר הפד שאין לנפט השפעה משמעותית על הכלכלה האמריקאית

דוחות :
היום יום רביעי - ידווחו איביי + אלקואה + אייביאם + מורגן סטנלי + שורה ארוכה של חברות

מקרו :
היום בעיקר יתרכזו במדד המחירים לצרכן באירופה

טווח מסחר להיום במדד המעו"ף:
1542 עד 1546
קשה לי לראות את המדד עולה היום מעל 1546 או לכל היותר 1548
כן אני מצפה לראות המשכיות שלילית לפחות ובדגש על לפחות עד 1542
ירידה והתבססות מתחת 1542 יובילו ל 1532 ושם נמצאת הנקודה החשובה באמת שירידה ממנה הופכת להיות מססוכנת לטווח קצרצר
הפתיחה אמורה להיות אפסית לא משמעותית

דואליות :

טבע - סטטוס החזק

נובה + טאואר - רק מתקרבות לאזור קנייה מאוד אטרקטיבי ואני עוקב אחריהן מידי יום

תעודות :

לונג דאקס - סטטוס החזק (ולא לפרק זמן ארוך מידיי)

שורט מעו"ף + מדדי וול סטריט - ססטוס החזק עדיין

יום רגוע ומוצלח לכולנו בעז"ה
יראה