ארכיון איתותים - טלנירי - בעיכוב של 24 שעות

סקירת בוקר

בוקר יום ראשון 8.4.2018

סיכום סופ"ש :

אין מה להתרשם או להסיק מסקנות מהתנועות של סופ"ש במדדי חו"ל ...הן בוול סטריט והן בדאקס
אין שם לא עקביות ולא סדר - התנועה היא כמו אטומים במצב גזי בתוך תחום סגור
המטרה היא - מטה - ירידות בלבד ולא משנה מה עושים בין לבין
לא מתעסקים עם הסיבות זה נראה לי בזבוז מילים בפרט במצב הנוכחי
דוגמית לעניין :פתאום נדמה שמלחמת הסחר נעלמת ? המדדים עולים ...בא טראמפ מטיל מכס...המדדים יורדים וחוזר חלילה
כך יוצא שבארבעה ימים המדדים בוול סטריט נשארו פחות או יותר באותה נקודה
מלחמת הסחר היא לא באמת הסיבה לירידות לדעתי...זה יותר בשביל התקשורת
היו יורדים איתה או בלעדיה
יו"ר הפד האיץ את החששות עם אמירה שהרבית כנראה תעלה מהר מהצפוי
תשואת האג"ח ללא שינוי מהותי עדיין

על רקע התנועות בססוף השבוע - הדברים שכתבתי לאורך שבוע שעבר רק מקבלים גוון חד יותר :

לא ראינו תחתית בוול סטריט
לא ראינו תחתית בתל אביב וגם בדאקס רחוקים מתחתית
יחד עם זאת הזיגזגים ימשכו ונראה יום ירוק ויום אדום לסירוגין או יותר
בפרט זה תקף בדאקס שגם אם ירד היום יחזור מעלה בטווח הזמן הקצר ויקח לו זמן לשבור מטה


יש בעיות בסיס מאוד לא פשוטות כרגע
א. יש בעיית נזילות בתוך השוק עצמו בוול סטריט ...זה מביא לתנודתיות המהירה שרואים בסדרי גודל של אחוז עד שניים ממש בתוך יומי לכל צד בשינויים מהירים
ב. יש בעיית נזילות במערכת הבנקאית בכלל ובפרט בזו האירופאית...זה בא לידי ביטוי בעובדה שבנקים חוששים להלוות כספים אחד לשני...מה שבא לידי ביטוי בריבית הליבור
(אשתדל להרחיב לגבי זה בפעם אחרת )
ג. הגורם המרכזי למצב היה ונשאר צמצום המאזן של הפד שעוד לא מביא אגב ללחץ על תשואת האג"ח
ד.מלחמת הסחר ארה"ב סין ואירופה עדיין איתנו והיא הסיבה לשליליות הבוקר במצב החוזים על וול סטריט

שורה תחתונה - הלחץ הגדול יותר נראה עוד לפנינו


2. צימצום מאזן הפד הוא אחד הגורמים המרכזיים לשליליות הנוכחית בוול סטריט :
- הפד ממשיך לא לעמוד ביעדים שהציב לעצמו משיקולים של שקט תעשייתי
בסוף ינואר למשל צימצם הפד 21 מיליארד $....שבוע שעבר בצימצום המשך הוא צימצם רק 17 מיליארד $
למה ? כנראה החשש מתגובה אגרסיבית מטה בשווקים כמו שקרה לאחר סוף ינואר
לדעתי כנראה זו גם הסיבה שתשואת האג"ח לא קופצת עדיין אלא להיפך
משמע - כל מה שעשה הפד בעשור האחרון הוא עושה כרגע הפוך...מעלים את הכסף הזול...
מצמצם את האחזקות שלו באג"ח ...
כל זה רק ממחיש כמה הפד והבנקים המרכזיים בכלל שולטים כיום בשווקים ומניעים אותם

3. לשים לב -
הארבירטאז הבוקר מאוד חיובי -
משמע - צריך לצפות ליום חיובי או לפתיחה חיובית כנראה - אבל מוגבלת
ביום המסחר האחרון אצלנו ירדנו יותר מידי ביחס לעולם וסביר שתחילה המדד יחזור ל 1400+ לפני שיחזור לרדת - והוא יחזור לרדת !!


פירוט :

1. אין כמעט שינוי ביחס למה שרשמתי שבוע שעבר בנוגע לוול סטריט
ה S&P נע בתנועת ריצרץ ...במהלך ארבעה ימי מסחר הוא עלה שלושה ימים וירד חד יום אחד שהחזיר אותו למקום ....סוג של השהיה לפני גל ירידה נוסף
ה S&P כבר קרוב לשפל של פברואר ומאוד סביר לי שישבור אותו גם אם יתעכב

אני אומנם מדבר על חזרה לשפל של פברואר - אבל מדובר במונחים של לפחות
יעד מינמלסטי עומד סביב 2550 ולא בהכרח בקו ישר...כלומר יתכן ונראה זיגזג
ה S&P עומד כרגע על 2640...עם יעד קרוב 2550
מתחת ל 2550 עומדת 2450 כרמת תחתית אחרונה לגל היורד ...התחושה שלי היא
שנראה ירידה מעבר לשפל של פברואר לכיוון 2450
מעבר לזה מצריך הערכה מחדש

2. הדאקס - זיגזג ותו לא - במסגרת זה הוא חזר ל 12240 במהלך הסופ"ש
כתבתי שבוע שעבר על חזרה שלו ל 12100 לפני שימשיך לרדת ...בפועל הוא כנראה ישיג גם 12400 לפני שירד

הערכה כללית נשארת שלילית לגמרי וכל עלייה לצורך ירידה
מצפה עדיין ל 10300
וזה תחתית במונחי מינימום...כלומר הנקודה היותר אופטימית

3. מעו"ף - איבד ביום רביעי כ 2.26% וסגר סמוך ל 1392...ירידה חדה מאוד ליום מסחר בודד ...כזו שמרמזת על לחץ לקראת סופ"ש ומצריכה מהלך מתקן מעלה
בכל אופן על הנייר רוב הסיכויים שיצא מהלך מתקן מעלה מעל 1400
אבל - כל עלייה חד משמעית מבחינתי לצורך ירידה - המעו"ף ילך לדעתי לתחתית של 2017

4. מדד 90 - הגיע ביום רביעי - לאזור 1030/40 -
זו נקודה שכבר דיברתי עליה ...וגם על רמת ה 1000 עד 980 כבעלות פוטנציאל בלימה
1030/40 - לא תהיה נקודת בלימה אלא לכל היותר תיצור תיקון

5. תזכורת לאם כל הבעיות :
הבעיה הייתה ונשארה בעיית החובות הגדולה של משקי בית ...של ממשלות ושל חברות
דבר מזין דבר - ככל שהתשואה מתרוממת בעיית החובות הולכת וגדלה
זה תקף הן לארה"ב והן למצב בסין
אבל ישנה בעיה נוספת שלא קשורה לכלכלה אלא יותר להתנהגות המדדים
יש נפיצות פוטנציאלית גדולה במדדים בוול סטריט - הסיבה היא המחזורים הנמוכים והנזילות הנמוכה - כל גוף שירצה לצאת מהשוק יגרום לזעזוע ותנודה גדולה
אגב זה גם הפוך לגבי כניסה של גוף...אבל מה שמעסיק כרגע זה הצד ההופכי

6.למרות סעיף 5-
עדיין כל הגלים היורדים האחרונים הם בהגדרה תיקון
השאלה שכל אחד שואל את עצמו מה יגבר על מה ?
האם תשואת האג"ח...הריבית שתעלה...האינפלציה ...הם אלו שיטו את הכף ?
או שמא תוכנית המיסים ורווחי החברות...וגם ההשקעה בתשתיות הם אלו שיטו את הכף
על הנייר - תוכנית המסים של טראמפ בעת הזו גוברת עדיין
לכן על הנייר אפשר לצפות (גם אם בדוחק מסויים ) שכל הגל היורד הגדול של פברואר ומה שעוד יגיע סופו להימחק והמדדים לכאורה יחזרו לשיאם ...(ואגב יש לי לזה אינדיקטורים מסויימים)
אבל תמיד קיים החשש שהפד והבנקים המרכזיים יחוו ברבור שחור כבר עכשיו שיוביל אותם לאיבוד שליטה על משבר החובות שקיים ברקע
אם מסתכלים על זה כמו מאזניים - אז אפשר לומר שתוכנית המיסים ...ההשקעה בתשתיות ...הריבית העדיין נמוכה בפרט באירופה
כל אלה לכאורה לא מוצו...ולכאורה גוברים על המשבר הנוכחי למרות שתשואת האג"ח עוד צריכה לזנק
כלומר משבר החובות לא ייעלם...הוא כאן וישאר כאן...אבל יש מצב שצריך לתת לו יותר זמן להתבשל אל מול רפורמת המס ...וביחס למצב התעסוקה בארה"ב שהוא טוב סה"כ



הבוקר הארביטראז חיובי מהותי כ 0.8% וזה כשלעצמו בעל פוטנציאל יצירת פתיחה חיובית אצלנו בנסיבות הנוכחיות ולמרות יום הירידות החד האחרון בוול סטריט

הערכות למניות בוול סטריט לא נראה לי ששיך לתת כרגע - אפשר לומר שמוטב כרגע לשמור מרחק עד שהערכה לעיל לגבי וול סטריט תתקיים במלואה
יכול להיות שאתן הערכה לתיקון מעלה לאחוזים בודדים במניות בוול סטריט

סחורות -
הזהב נשאר מעניין
הזהב - נסחר בזיגזגים ארוכים מאוד
הרושם הוא שהוא בונה לאיטו מהלך עולה שיחזיר אותו לימיו הגדולים באזור ה 1800 $ לאונקיה ....בימים בהם המטבעות הדיגיטליים עולים מעלה אני עדיין מנסה להבין את מקומו של הזהב בסיפור ומקווה להגיע לתובנות
הנפט - ביצע למעשה התבססות מעל ל 60 $ - מה שמרמז לי על רמות גבוהות יותר בדרך

שנחאי -
שנחאי משייטת בקו אופקי 3000 עד 3500 אולי 3600
נכון להיום היא שורדת מעל לגבול התחתון של הטווח ויש מצב שנראה אותה חוזרת חלקית מעלה קרוב יותר לחלק העליון של הטווח בזמן הקרוב
אני מאמין שגל יורד חריף יוריד אותה חזרה וישבור את שיאה השלילי לכיוון 2500
אני לא יכול לדבר במונחי זמן אלא רק במונחי מחיר כפי שציינתי לעיל
סין היא אחד מגורמי הסיכון המרכזיים היום ועלולה להצית משבר עולמי
שנחאי נאבקת כרגע ברמת ה 3000 והממשל עושה מאמצי בלימה

הביטקוין -
מאז שהשיג כמעט את ה 17000 $ הוא התרסק ל 6000 $
בסקירות קודמות דיברתי על תחתית והתייצבות ב 4000 $
אני נסוג מההערכה הזו וכפי שזה נראה הוא מקבע תחתית ב 6000 $
עושה רושם שהאיזון הושג...התחתית התקבעה על 6000$
אלא ששוב רואים נסיגה לכיוון 6000$
כלומר טווח התחתית שלו במקרה קיצון אמורה להיות 4000 עד 6000 $
האם הוא הולך לשם ? כמעט בלתי אפשרי לומר למעט ההערכה שזו התחתית שתייצב אותו
מעניין לעקוב אחריו על רקע מצב תיאורטי של איבוד אמון בבנקים המרכזיים בעתיד הרחוק או הקרוב


מבחינת המקרו -

השיא כנראה ביום רביעי עם פרוטקול ועידת השוק הפתוח בארה"ב שנוגע בעיקר למדיניות המנוניטרית וקצב העלאת הריבית

עוד לפני כן יפורסמו מדד המחירים ליצרן ולצרכן


טווח מסחר להיום במדד המעו"ף:
1406/7 עד 1384
רוב הסיכויים לפתיחה חיובית סמוך ל 1400 או מעליה
המדד יצור מראית עיין של חיוביות לכאורה אבל זה לא אמור להחזיק מעמד
בהקדם הוא אמור ליפול חזרה לכיוון 1390 ולמחוק כל רושם חיובי
לא יכול לומר בוודאות תוך כמה ימים זה יקרה אבל בטווח הקצר או קצרצר - כן


שורטים :

שורט מעו"ף - סטטוס החזק

שורט - S&P סטטוס החזק

שורט דאקס - סטטוס החזק

שורט נסדאק - סטטוס החזק

הערה:
יש מצב שאתן חבירה למניות לטווח קצרצר או לכאלה שהן חסינות יותר למצב באופן יחסי


יום רגוע ומוצלח לכולנו בעז"ה
יראה