ארכיון איתותים - טלנירי - בעיכוב של 24 שעות

סקירת בוקר

בוקר יום רביעי 21.3.2018

סיכום יום/לילה :

1. השינוי בוול סטריט בלילה הוא חסר משמעות וככל הנראה בהמתנה לועידת השוק הפתוח היום בלילה וקביעת הריבית
חוזר על הדברים שכתבתי אתמול -
כלל לא משנה אם נראה זיגזג ותנועה עולה בוול סטריט - היא מוגבלת !!
אני מצפה שנראה תנועה יורדת אגרסיבית לשפל של פברואר לפחות בטווח של שבועות עד חודשים ספורים
זו ההנחה העיקרית
יחד עם זאת - עדיין מעריך שנראה את המדדים בוול סטריט חוזרים לשיאם בסייקל אחר

פירוט מדוייק יותר נמצא למטה לגבי ה S&P

2. תשואת האג"ח עדיין רגועה ומתנהלת בדשדוש - אבל הקפיצה הבאה שלה קרובה
כןלומר נותר בדיעה שהיא לא אמרה את המילה האחרונה ועד "תתפרע" מעלה בטווח הקצר בינוני

3. עוד נושא שמעלה חששות - זה מלחמת הסחר בין ארה"ב לאירופה וסין - הנושא הזה נמצא כרגע בתרדמת
4. בהמשך לסעיף 2 -
המפתח היה ונשאר בתשואות האג"ח ובמאזן הפד שמנווט אותו
מאזן הפד משמעותו - כמה איגרות חוב ממשלתיות ואג"ח מגובה משכנתאות מחזיק הפד בזמן מסויים
קשה לעקוב בזמן אמת אחרי הפעולות של הפד והבנקים המרכזיים בכלל
אבל מי שמזיז את השווקים בצורה בוטה לטווחים קצרצרים זה הפד והבנקים המרכזיים דרך שוקי האג"ח ...תשואת האג"ח היא נגזרת של הסיפור הזה
הפד מצמצם את המאזן שלו דרך רכישת אגחים שנפדים ...הוא פשוט רוכש פחות אג"ח שנפדה ...כך יוצא שהפיחות ברכש הוא הצימצום
כאשר יש פדיונות כבדים הצימצום הוא למעשה מסיבי יותר
אבל ברוב הרבעון זה פחות מורגש וכך נוצרים גלים בתנועת המדדים ...אבל בעת צימצום מסיבי (כלומר פידיון מסיבי באגחים) תורגש ירידה חדה במדדים ועלייה בתשואת האג"ח
בפועל - הפד לא עומד ביעדים שהציב לעצמו לצימצום המאזן וגם יוצר אנומליה באגחים שעוד תדבר


5. הקריפטו נמצא בנפילות חדות כבר תקופה - הנפילה שלו ככל הנראה לא רק שגורמת נזקים גדולים ...אלא שיש טענה שהיא משקפת סוג של מצב רוח שיכול להשליך על שוקי המניות...אין לזה שום ביסוס ובטח שלא על סמך איזה נסיון עבר...אלא רק ספקולציה מעורבבת בהיגיון


פירוט :

1. ה S&P סיים אתמול בעלייה זניחה וחסרת משמעות שלא משנה כלום ביחס לתמונת המצב משלשום
מזכיר :
דיברתי על שני דברים ב S&P :
1. גם חזרה לשיאו
2. גם על כך שחסר גל יורד נוסף אגרסיבי לשפל של פברואר

ככל הנראה שסעיף 2 יתרחש לפני סעיף 1
אני אומנם מדבר על השפל של פברואר - אבל מדובר במונחים של לפחות
יעד מינמלסטי עומד סביב 2550 ולא בהכרח בקו ישר...כלומר יתכן ונראה זיגזג
ה S7P עומד כרגע על 2712...כאשר 2700 היא רמת מבחן קרובה
אם עד לסופ"ש היא לא תחזיק מעמד הוא ילך לאזור 2550
מתחת ל 2550 עומדת 2450 כרמת תחתית אחרונה לגל היורד ...התחושה שלי היא
שנראה ירידה מעבר לשפל של פברואר לכיוון 2450

2. הדאקס - רשם אתמול יום עלייה של כ 0.7% חצי מהירידה שלשום
וכפי שכתבתי אתמול - מפריע לי שהדאקס לא פתח את השבוע חיובי ואז ירד...הוא פתח שלשום בירידה שהלכה והתחזקה
משאיר את ההערכה שלי מהשבוע האחרון (כולל מה שהוספתי אתמול שבינתיים מוכיח את עצמו ) :
הדאקס צפוי ליצור גל יורד עד 10300 לפחות
אלא שלא יפתיע אותי שהוא עוד ינסה לזגזג מעלה ולמחוק את הירידה של שלשום ולחזור לשיא של יום שישי
מלמעלה התנועה העולה התיאורטית מוגבלת ל 12500 לערך

3. המעו"ף איבד שלשום כמעט אחוז כשהוא סוגר באזור 1486
אתמול בדומה לדאקס הוא רשם יום של התאוששות שאין מאחוריו הרבה וסגר על 1488
כל עלייה שהוא עושה נשארת לצורך ירידה עדיין
את ההערכה השלילית שלי ל 1460 כבר פירטתי הרבה פעמים בסקירות כאן
אלא שהראש מתחיל לחשוב במונחים נמוכים יותר
כמה נמוך ? חושב בשלב זה על אזור 2445
כמובן שירידה לא מחייבת להתרחש בקו ישר רציף
נקודת המבחן נמצאת כרגע ב 1486 עד לסוף השבוע ...כלומר במידה והמדד לא יחזיק אותה עד לסוף שבוע ולא משנה אם ירד ממנה ...הוא צריך להישאר מתחתיה בימים הקרובים

4. מדד 90 - משאיר את ההערכה ללא שינוי למרות העלייה אתמול
ההנחה שלי - הוא יפול מטה לאזור 1060/70
מזכיר את ההערכה משבוע שעבר :
1. מדד 90 אמור לחזור לשיאו להערכתי בגל עולה כלשהו בחודשים הקרובים
2. למרות סעיף 1 - הוא עדיין לא ביסס תחתית כך שיש לקחת כל עלייה שלו
היום או שבוע הבא בעירבון מוגבל עדיין
כרגע הכף נוטה שנראה אותו עולה מדרגה תחילה לפני ירידה
אבל לא מן הנמנע שעוד נראה אותו זולג לעבר 1030/40 עד 1000 לפני שיפתח גל עולה משמעותי לשיאו

5. מט"ח - אין שינוי בהערכות משבוע קודם
דולר שקל - דיי קשה להעריך את מגמתו הכללית כרגע לטווח הקצר - אבל נוטה לראות את השקל ממשיך להתחזק מולו לשיא חדש

דולר/אירו - קצת חולשה באירו מול הדולר ולא יותר מזה...הציפיות שלי שהאירו ימשיך להתחזק מול הדולר וישיג גם את 1.3 דולר

דולר /יואן - אולי המוקד לכל...גם כאן היואן השיג את היעד שאותו תכנן מלכתחילה...או יותר נכון היעד הממשלתי שמנווט
במהלך החודש חודשיים האחרונים בסקירות המט"ח כתבתי כך לגבי היואן :
"הסינים עובדים קשה עם מטרה אחת ברורה כנראה...לחזק את היואן בעת הזו ולהחליש את הדולר....למה ? פחד סיני מבועה בכלכלה שלהם שתגרום לבריחת הון מהמדינה
לכן הסינים מחזקים את היואן בדרכים עקלקלות"
היעד שהערכתי ליואן מלכתחילה היה 6.1 עד 6 יואן לדולר...
בפועל הושג כמעט רק 6.25 יואן...זה לא מספיק לדעתי אבל מורגשת אתנחתא הגיונית באזור הזה.

יוצא מכל זה :
כל חוזקה בדולר כרגע מול סל המטבעות היא בגדר אחיזת עיניים בלבד

6. תזכורת לאם כל הבעיות :
הבעיה הייתה ונשארה בעיית החובות הגדולה של משקי בית ...של ממשלות ושל חברות
דבר מזין דבר - ככל שהתשואה מתרוממת בעיית החובות הולכת וגדלה
זה תקף הן לארה"ב והן למצב בסין
אבל ישנה בעיה נוספת שלא קשורה לכלכלה אלא יותר להתנהגות המדדים
יש נפיצות פוטנציאלית גדולה במדדים בוול סטריט - הסיבה היא המחזורים הנמוכים והנזילות הנמוכה - כל גוף שירצה לצאת מהשוק יגרום לזעזוע ותנודה גדולה
אגב זה גם הפוך לגבי כניסה של גוף...אבל מה שמעסיק כרגע זה הצד ההופכי

7. למרות סעיף 6 -
עדיין כל הגלים היורדים האחרונים הם בהגדרה תיקון
השאלה שכל אחד שואל את עצמו מה יגבר על מה ?
האם תשואת האג"ח...הריבית שתעלה...האינפלציה ...הם אלו שיטו את הכף ?
או שמא תוכנית המיסים ורווחי החברות...וגם ההשקעה בתשתיות הם אלו שיטו את הכף
על הנייר - תוכנית המסים של טראמפ בעת הזו גוברת עדיין
לכן על הנייר אפשר לצפות (גם אם בדוחק מסויים ) שכל הגל היורד הגדול של פברואר סופו להימחק והמדדים לכאורה יחזרו לשיאם ...(ואגב יש לי לזה אינדיקטורים מסויימים)
אבל תמיד קיים החשש שהפד והבנקים המרכזיים יחוו ברבור שחור כבר עכשיו שיוביל אותם לאיבוד שליטה על משבר החובות שקיים ברקע
אם מסתכלים על זה כמו מאזניים - אז אפשר לומר שתוכנית המיסים ...ההשקעה בתשתיות ...הריבית העדיין נמוכה בפרט באירופה
כל אלה לכאורה לא מוצו...ולכאורה גוברים על המשבר הנוכחי למרות שתשואת האג"ח עוד צריכה לזנק
כלומר משבר החובות לא ייעלם...הוא כאן וישאר כאן...אבל יש מצב שצריך לתת לו יותר זמן להתבשל אל מול רפורמת המס ...וביחס למצב התעסוקה בארה"ב שהוא טוב סה"כ



הבוקר הארביטראז שלילי כ 0.25%
הערכות למניות בוול סטריט לא נראה לי ששיך לתת כרגע - אפשר לומר שמוטב כרגע לשמור מרחק עד שהערכה לעיל לגבי וול סטריט תתקיים במלואה

חוזה S&P נסחר בנטייה חיובית קלה נכון לכתיבת שורות אלו ...כל נסיון לזגזג מעלה לא נראה לי שיחזיק מעמד ...וצריך לקחת בחשבון את הריבית בארה"ב השבוע וועידת השוק הפתוח ביום רביעי

סחורות -
הזהב נשאר מעניין למרות הנסיגה לאחרונה
הזהב - נסחר בזיגזגים ארוכים מאוד
הרושם הוא שהוא בונה לאיטו מהלך עולה שיחזיר אותו לימיו הגדולים באזור ה 1800 $ לאונקיה ....בימים בהם המטבעות הדיגיטליים עולים מעלה אני עדיין מנסה להבין את מקומו של הזהב בסיפור ומקווה להגיע לתובנות
גם הנפט מטפס מעלה...הנפט חצה את ה 60 דולר ומנסה לבסס את הרמה הזו כרמת תמיכה שתוביל אותו לרמות גבוהות יותר

שנחאי -
שנחאי משייטת בקו אופקי 3000 עד 3500 אולי 3600
נכון להיום היא שורדת מעל לגבול התחתון של הטווח ויש מצב שנראה אותה חוזרת חלקית מעלה קרוב יותר לחלק העליון של הטווח בזמן הקרוב
אני מאמין שגל יורד חריף יוריד אותה חזרה וישבור את שיאה השלילי לכיוון 2500
אני לא יכול לדבר במונחי זמן אלא רק במונחי מחיר כפי שציינתי לעיל
סין היא אחד מגורמי הסיכון המרכזיים היום ועלולה להצית משבר עולמי

הביטקוין -
מאז שהשיג כמעט את ה 17000 $ הוא התרסק ל 6000 $
בסקירות קודמות דיברתי על תחתית והתייצבות ב 4000 $
אני נסוג מההערכה הזו וכפי שזה נראה הוא מקבע תחתית ב 6000 $
עושה רושם שהאיזון הושג...התחתית התקבעה על 6000$
אלא ששוב רואים נסיגה לכיוון 6000$
כלומר טווח התחתית שלו במקרה קיצון אמורה להיות 4000 עד 6000 $
האם הוא הולך לשם ? כמעט בלתי אפשרי לומר למעט ההערכה שזו התחתית שתייצב אותו
מעניין לעקוב אחריו על רקע מצב תיאורטי של איבוד אמון בבנקים המרכזיים בעתיד הרחוק או הקרוב

מבחינת המקרו :

השבוע מתרכז לגמרי ליום רביעי בלילה
הפד צפוי להעלות את הריבית ב 0.25% נוספים כנראה
נשמע גם את הערכות הפד במסגרת ועידת השוק הפתוח

דוחות :

יהיום ידווחו - בזק + חברה לישראל


טווח מסחר להיום במדד המעו"ף:
1484 עד 1494/5
סביר שהמדד יפתח חיובי קל או מאוזן ואולי אפילו שלילי קל
בכל אופן הסבירות היא שנראה אותו מזגזג לאזור הטווח העליון המוערך לעיל
בכל מקרה כל עלייה תהיה מוגבלת ולצורך ירידה
1484 הפכה לרמה חשובה...ירידה ממנה תוביל ישירות ל 1470
סגירה מחר מתחת 1486 תחזק את ההערכה השלילית שלי ליעד קרוב 1445

הדואליות :

ללא שינוי בינתיים -

אורמת + טאואר + מזור - סטטוס החזק

נובה - נשארה מענינת מבחינתי לחזרה לשיאה...הבעיה היחידה היא השפעת המדדים

הערות :

קנאביס - הנושא הזה נשאר בכותרות וכל התבטאות של פוליטיקאי לגבי אישור היצוא משפיעה על המניות הקשורות

אלעל - פרסמה הבוקר דוחות כספיים - היא מענינת אותי על רקע מה שכתבתי לגביה בסיום אתמול ועל רקע המיקום שלה במחיר

שורט דאקס- סטטוס החזק

שורט מעו"ף- סטטוס החזק


יום רגוע ומוצלח לכולנו בעז"ה
יראה