ארכיון איתותים - טלנירי - בעיכוב של 24 שעות

סקירת בוקר

בוקר יום ראשון 24.12.2017 שבוע פקיעה חודשית


סיכום סופ"ש :

1. בוול סטריט ובאירופה השינוי במדדים הוא אפסי ואם לא יתרחש משהו חריג אז המדדים אמורים לבצע עליית מדרגה נוספת קלה וכל ירידה היא עדיין בגדר לצורך עלייה בשלב זה...( וזו הערכה לא מגובה באינדיקטורים חזקים אלא רק הערכה זהירה כרגע...במקרים אחרים אני יכול לומר באופן נחרץ יותר שכל ירידה עדיין לצורך עלייה )
אבל למרות זאת הגל העולה הזה מתקרב למיצוי ולא חסרות סיבות לזה
אנחנו נכנסים לתקופת סוף השנה בעולם ותקופת החגים חג המולד והכריסמס הנוצריים וזה בדרך כלל לא אמור להתאפיין בדרמות
יום שני לא יתקיים מסחר בעולם המערבי למעט בישראל

2. רפורמת המס של טראמפ למעשה אושרה סופית ...זו נקודה חיובית לכאורה לטווח הקצר עבור המדדים ובדגש על לכאורה כי יש לי חשש שהמדדים כבר מתמחרים אותה יתר על המידה בשלב הזה

3. תשואת אג"ח ארה"ב ממשיכה להיות גורם סיכון מאכזי ואני לא רואה מנוס מזינוק בתשואות גם אם זה עניין שימתח עוד קצת במונחי זמן

4. צפון קוריאה חוזרת לכותרות ואין לי הרבה מה לומר בעניין...שוב סנקציות ואיומים על כולם ...ברור לכל בר דעת שזה עניין שאיננו בר חיזוי ...ועוד יותר מזה שזה לא תרחיש שניתן להתייחס אליו בצורה רציונלית כי הוא גובל באפוקליפטיקה ...אפשר לראות שלכל ידיעה מהסוג הזה ישנה אדישות בבורסות השונות
מחיר הנפט במקביל עדיין מאיים מעלה לכיוון ה 60 $ ...ואני מניח שכל אירוע גיאופוליטי יקפיץ אותו חזק

5. המדיניות המוניטרית בעולם - בשתי אחת - בלגאן שלם !!
כבר דיברתי אין סוף על התסבוכת שהבנקים המרכזיים נמצאים בה...זה נוצר מאילוץ וקשה לבא בטענות על מדיניות שגויה אבל כרגע זו עובדה
הנתונים מצביעים על התחממות יתר של הכלכלה...זה מצויין...הבעיה שהמצב המוניטרי העכשוי לא כל כך מתאים לה...
הריביות עדיין נמוכות ועל רקע הנתונים האלה אין מנוס מלהעלות אותן --> זה מביא לזינוקים בתשואות האג"ח בארה"ב שכבר מספיק פעמים דיברתי עליהן והן מאיימות להתפוצץ מעלה

6. בהמשך לסעיף 5 - הפד לא באמת מבצע את המדיניות שהוא מצהיר עליה ולא מצמצם מאזן ....למה ? אני משער שזה בדיוק העניין...הבעיה שלו מול התשואות...אז במקום למכור הוא מבצע עוד קניות כדי לצנן את התשואות...כתבתי השבוע על הנושא הזה יותר בהרחבה

7. בהמשך לסעיפים 5/6 ליפן יש בעיה עם המצב של הריבית שלה ועם המדיניות המוניטרית שלה ... ורק להזכיר שהיפנים כבר עשרות שנים נמצאים בתוך מדיניות מוניטרית מרחיבה במסגרת ניסוי ענק אפשר לקרא לזה...ומדובר על הכלכלה השלישית בגודלה בעולם
היום בבוקר נקבעה הריבית ביפן ולמעשה נותרה ללא שינוי למרות שלכאורה היה חשד שהריבית תועלה...הניקיי נותר אדיש בתגובה

8. המעו"ף הוא המדד היחיד שמפגין כרגע עוצמה מבין כל המדדים המרכזיים בעולם...הוא מבצע את זה לבד גם בלי מדד 90 שמפגין דוקא חולשה
אנחנו רגילים שבד"כ זה הפוך אבל כעת הרושם הוא שהמעו"ף מפצה את עצמו על תקופה ארוכה של חולשה וגם העלייה הזו היא כנראה רק זמנית
מקור העוצמה במעו"ף שייך למניות הפאמרה הדואליות בראשות טבע ואולי גם פריגו עוד מעט...אבל בניגוד לעבר הבנקים כרגע עוצמתיים במקביל


תזכורת לדברים שכתבתי בסקירות האחרונות :

האם התנופה המתמשכת במדדי וול סטריט מוצדקת ? ?
תוכנית המס של טראמפ כבר מתומחרת תקופה ארוכה וזו לא סיבה להמשיך לתדלק את המדדים...וגם הריבית לא חידוש גדול ולא איזו הפתעה
נקודת המפתח נמצאת כנראה בתשואות האג"ח...
מאז הושעת הריבית נרשמה תנודה חדה מטה בתשואות ומישהו מתדלק את זה
בדיעבד מסתבר שזו עבודה של הפד ...הפד קונה אג"ח ולא מצמם מאזן בניגוד מוחלט להצהרות שלו...למעשה המאזן שלו רק הולך וגדל....במקום לצמצם כל חודש בהדרגה כ 10 מיליארד $...כך יוצא שמחירי האג"ח עולים והתשואות יורדות
מצד אחד הפד מדבר על צימצום מאזן ומצד שני בנאום ביום שישי הוא מדבר על המשך מדיניות מוניטרית מרחיבה וגם פועל בכיוון.....לא ברור ומבלבל ונוצר לי הרושם שהפד נכנס לתוך תהליך העלאת ריבית איטי אבל הפחד מהשווקים עוצר אותו מלבצע את צימצום המאזן
יכול להיות שהתמונה תתבהר בתוך זמן קצר אבל צעדי הפד נראים תמוהים בשלב הזה...
בכל אופן זה למעשה עיקר הדלק שמתדלק את העליות כנראה

כבר סקרתי את הבעיה של האמריקאים מכל הצדדים האפשריים
הפד נמצא בחתיכת מלכוד מול תהליך העלאת הריבית ומול חובות ממשלתיים וציבוריים
מה שהוא לא יחליט הוא ממשיך באותו מודל של חורים בספינה אותו המשלתי כאן כמה פעמים...יש לו שתי ידיים ושני חורים גדולים בספינה ...אם הוא רץ לסתום חור אחד בשתי כפות ידיו...הוא פותח את השני ....לכן היום בלילה הוא בבעיה עם כל הערכה שהוא יתן ולכן המדדים עושים רושם של מכינים עצמם ללקיחת אויר גם אם נקודתית עדיין
צריך לבין שהמצב הוא ערימה של חובות ולקיחת אינסוף אשראי על ידי כולם ...כאשר לא ברור לי מי ישלם את כל זה בסוף כשהריבית הולכת לעלות...הפד והממשל מתעלמים ועוד מעלים את תקרת החוב שלהם לאורך השנים...אני מניח שכל ממשל חי את תקופתו וזורק את הבעיה לממשל הבא עד שהכל יתפוצץ
לא מדובר על תהליך שהתחיל אתמול אלא תהליך ארוך מאוד של מינימום עשור ואפשר גם למצא את ניצניו כמה עשורים אחורה
האם זה נורמלי ? לא...זה מצב חולה ודפוק מהיסוד
האם חיים עם זה ? כן ...עובדה המדדים מתמחרים אפס סיכונים שמניתי אותם אינספור פעמים כאן בחודשים האחרונים..וסומכים על המדיניות המוניטרית שתדאג לייצב להם את המדדים כל פעם מחדש...אנומליה מוחלטת...אבל כבר אמר הכלכלן הבריטי ג'ון מיינארד מהמאה הקודמת :
"השוק יכול להישאר לא רציונלי יותר זמן מאשר אתם יכולים להישאר נזילים"
אפשר לפקפק בזה אבל בינתיים זו אמירה שמפתיעה ומוכיחה את עצמה


נקודות חשובות להיום :

1. ה S&P ביצע שני ימי מימוש מינוריים שבוע שעבר ולמעשה הוא מראה סימנים של בלימה ותנועה אופקית לפני נסיון לבצע קפיצת מדרגה נוספת קלה ...החולשה המינורית הגיעה ככל הנראה על רקע הזינוק בתשואות האג"ח ועל רקע אישור הרפורמה של טראמפ...ולמען האמת לא בטוח שצריך לחפש רקעים במקרה הזה
הוא ירד כי הוא עלה יותר מידי ותו לא והוא צריך צינון בלי קשר לשום דבר
סביר גם שנראה את המדדים בוול סטריט שוב חותרים לשיא האחרון ...למרות שאני לא חד משמעי לגבי כל גרם של עלייה נוספת בשלב הזה
מעריך שלאחר סיום המימוש שעדיין לא הסתיים שמדד הנסדאק יחצה את ה 7000 ויחתור בינתיים ל 7080 עד 7100 וזו הערכה בעירבון מוגבל

ראוי לציין שאנחנו לקראת סוף שנה אזרחית ולא נראה סביר שנראה תיקון מהותי בזמן הזה
כאשר אני מזכיר - עדיין לא ראינו שום עצירה ותיקון מהותי אגרסיבי בשנה האחרונה...גם לא תיקון של אחוזים בודדים מאז בחירתו של טראמפ


2. הדאקס - ביצע השבוע בארבעה ימי מסחר שני ימים חזקים שפרצו תבנית דשדוש אבל מייד אחריהם שני ימי חולשה שהחזירו אותו לאותה תבנית ומחקו את ימי העלייה
אין בתנועה של השבוע שום דבר מגמתי שלילי עדיין
מלמטה הרמה התומכת הקרובה היא 13060 לערך
אני משאיר את ההערכה הכללית בינתיים כמו שהיא :
...רוב הסיכויים שהדאקס יחזור מרמות השפל האחרונות שלו לעבר שיאו ..
כלומר .13400 נותר יעד קרוב...יעד משני הוא 14000 ונותר ברקע כיעד עליון
( אם כי יש לי חשש מתשואות האג"ח הגרמניות וגם מהתחזקות האירו שאלה שני הגומרים שמכבידים עליו כרגע )
מלמטה עדיין תומכת אותו 12750 כתחתית רחוקה יותר למגמה הכללית

3. מדד המעו"ף עלה ביום חמישי כ 0.58% וסגר על 1487 כמעט
אני משאיר את ההערכה הכללית כמות שהיא :
המדד למעשה קיים כרגע את ההערכה החיובית שלי לחציית 1480 אבל משאיר סבירות לסיבוב נוסף ישיר מעלה ל 1490 +- עוד לפני שהוא נסוג משמעותית ל 1450 מינוס
אני מזכיר שכל עלייה שלו כרגע לצורך ירידה לכיוון 1450 וגם זה רק במונחי מינימום...אלא שאני עדיין נותן לו קרדיט למצות תחילה את הגל העולה שלו
השאלה כעת היא רק אם תתבצע חצייה של 1500 והתבססות מעל...כי במקרה כזה המדד ילך גם ל 1540 לפני שיסוג
אני מאמין שכל ההערכות שלי יתקיימו...הן מיצוי הגל העולה והשאלה רק עד כמה... והן נפילה חזרה ל 1450 מינוס

4. מדד הבנקים חצה את 1900 וזה עדיין תואם את ההערכה הכללית שלי לגביו
אני משאיר את ההערכה לבנקים ללא שינוי - כלומר -
ככל הנראה......יש לו ספייס עד 2000 ועד 2200 ...כאשר 2000 מאוד סביר להניח שתושג ...2200 רמה בסיכון אבל אפשרית ...משם תגיע כבר נסיגה אם לא לפני כן

5. מדד 90 - סיים על האפס ביום חמישי הוא עדיין מפגין חולשה ניכרת לעיין שגם מזמינה לכאורה נסיגה תחילה לצורך עלייה
כלומר עדיין ישנו סיכון מסויים לירידת מדרגה לאזור 1045/50 לפני שהוא יחזור ויתרומם את כל הדרך שוב ....אלא אם הוא יחצה תחילה כבר בתחילת השבוע את 1075 ואז התחזית השלילית מתבטלת
באופן כללי אין שינוי בהערכה הכללית לגביו....הוא עדיין בעל סבירות גבוהה להשיג את 1100 עד 1110 ועד 1150


הבוקר הארביטראז חיובי כ 0.4% וטבע חוזרת לעצמה ומכוונת שוב לרמות 20 עד 22 $
גם פריגו נמצאת בפוקוס - אם לא תתרחש איזו הפתעה מצד החברה ...אז סביר להניח שפריגו תלך ל 95$ (כרגע היא עומדת על 86 $ )...סיכון קיים בפריגו וגם בטבע ברמות הנוכחיות ובמצבן הנוכחי

אין היום מסחר בוול סטריט ובדאקס וגם מחר לא יתקיים על רקע חג המולד הנוצרי
איך יפתח השבוע ? אני לא חד משמעי אבל לא אופתע מפתיחה ירוקה של השבוע

הניקיי - מתקרב שוב לשיאו אבל עדיין בציר אופקי ...דיברתי בסקירות קודמות על יעד מוערך לניקיי של 24000 ...היעד הזה כמעט הושג וכבר חצה את 23000...כרגע הוא לאחר חמישה ימי מימוש מתקרב ל 22000 מלמעלה
עדיין יש מקום להעלות לו הערכה ל 27000 בעירבון מוגבל
יש מצב שיפן חווה כרגע סוג של התפרצות אינפלציונית מוזרה שבאה מהשטח...ודוקא בגלל זה אני חושש מהריבית שלה שתיקבע ביום חמישי הקרוב ...ומכאן גם שיש לקחת את ההערכה לגבי הניקיי בעירבון מוגבל

שנחאי -
שנחאי משייטת בקו אופקי 3000 עד 3500 אולי 3600
נכון להיום היא נמצאת ברצף יורד בן חודש ומתקרבת לגבול תחתון מסוכן
אני מאמין שגל יורד חריף יוריד אותה חזרה וישבור את שיאה השלילי לכיוון 2500
אני לא יכול לדבר במונחי זמן אלא רק במונחי מחיר כפי שציינתי לעיל
סין היא אחד מגומרי הסיכון המרכזיים היום ועלולה להצית משבר עולמי

הקאק - דיברתי על הערכה ל 5400/500 וציינתי שלא בטוח שהוא ייעצר שם...בפועל הקאק כבר השיג את הרמות האלה ואני מעריך לו יעד 5800

בומביי - גם בו ניכרת האופטימיות ויש לו לאן לטפס

הנפט - הערכתי אותו ל 55/6 $ ולמעשה הוא כבר שם
היעד הבא הוא 60 $ בעירבון מוגבל מאחר ומחיר הנפט כבר הוכיח לרוב שתחזיות לגביו לכל טווח אינן באמינות גבוהה
מצד אחד ההערכות הן שב 2018 יוצף השוק בנפט על ידי חברות אופאק ויביא שוב לקריסתו
מצד שני ברקע יש מתיחות גדולה מאוד בין סעודיה ואיראן וזה רק הולך ותופח...כל עימות מול סעודיה סביר שיקפיץ מאוד את מחיר הנפט
כמו שזה נראה כרגע הנפט לא הולך יותר מידי מעלה לחציית 60 $

הזהב - שומר על ההערכה שלו כרגיל מסקירות קודמות
גם לאחר שנכנס לתוך תיקון בתקופה האחרונה ...והוא גם בתוך חולשה נקודתית כרגע ...אין שינוי בהערכה החיובית הכללית לגביו כאשר סימני חולשה הם אולי נקודתיים
החסם הקרוב של הזהב נמצא באזור 1360 עד 1380 $
אם הוא יצלח את החסם הזה אני רואה אותו גם ברמות 1600 עד 1700 $...שיא התמחור שהזהב השיג היה באוגוסט 2011 סביב נושא הורדת הדירוג של ארה"ב אם אינני טועה
אחת הבעיות של הזהב היא הביטקוין שיכול להיות שהוא אויבו הגדול

ביטקוין - בסקירות קודמות דיברתי על מימוש שאולי הוא הזדמנות קניה ....המימוש הנוכחי בביטקוין הביא אותו לרמות כאלה ...אבל אני מזכיר ששום הערכה בדבר הזה היא לא משהו מבוסס מאחר וכל הביטקוין הוא על טהרת הספקולציה


טווח מסחר להיום במדד המעו"ף:
1492 עד 1504
הפתיחה אמורה להיות חיובית בפרט על רקע הארביטראז
המדד אמור להשיג כנראה את 1498 אבל לא בטוח שמעבר לזה היום
יחד עם זאת חציית 1500 נראית מאוד מוחשית ...יש משמעות ליום הזה האם המדד יסגור בנסיגה או יהיה לו את העצמו לחצות את 1500
כרגע נראה לי שתהיה לו את העוצמה הזו

הדואליות :
בשלב זה אין שינוי בדואליות כלומר טאואר נובה מזור מגיק - סטטוס החזק עדיין


יום רגוע ומוצלח לכולנו בעז"ה
יראה