ארכיון איתותים - טלנירי - בעיכוב של 24 שעות

סקירת בוקר

בוקר יום רביעי 22.11.2017

סיכום ערב :
נקודות חשובות להיום :

1. ה S&P עלה בלילה כ 0.65% והוא נוגע למעשה כמעט ב 2600
סביר להניח שהוא קצת יתקשה מולה וינוע סביב הציר הזה מאדום לירוק
קשה לי מאוד לראות אותו נוסק מעבר לציר הזה ...כלומר הוא אכן יכול לחצות ולנוע לאזור 2640 אבל הוא נשאר עדיין בציר 2600 וזה אזור שהוא מבחינתי אזור סיכון מוגבר מאוד ממנו עולה הסבירות למהלך יורד משמעותי
בימים חמישי לא יתקיים מסחר בוול סטריט וביום שישי יתקיים מסחר חלקי בוול סטריט
אני לא מצפה לזעזועים במדדים השבוע

2. הדאקס - עלה אתמול כ 0.835 וסגר על 13167 ...וכפי שהערכתי פחות או יותר מרמות 12800/900 שמשמשות סוג של רמת תחתית הוא כבר ברצף דו יומי של עליות מאז כישלון מרקל להקים קואליציה והיחלשות האירו גם אם רק נקודתית עדיין
הדאקס סביר להניח שיתמודד היום מול 13200 שהיא רמה בעלת חשיבות שהתבססות מעליה עד לסיום תיתן לו סביר להניח חמצן ירוק עד לשיאו 13400/500
עדיין ההערכה שלי כלפי הדאקס היא חיובית ...כלומר חתירה שלו חזרה מעלה לכיוון 14000


3. מדד המעו"ף - דיברתי בימים קודמים על רמות 1414 עד 1416
הרמה הזו הושגה שלשום ונסוגו ממנה אבל ציינתי חזרה אליה ביום המחרת וזה הושג למעשה
טופ עליון נמצא בין 1422 עד 1424 כרגע וזו הרמה שאני מצפה לראות היום
למעשה היא מעין מקבילה ל 13200 בדאקס
מעל 1422 עד 1424 נותן ספייס ירוק נוסף לאזור 1430/40
אלא שאין בזה בשורה - מבחינתי המדד ישוב ויפול מטה לכיוון 1400 וכנראה בטווח הקצר
מחר יום פקיעה חודשי ותהיה לזה משמעות במסחר ובסגירה היום

4. מדד 90 - הוסיף אתמול כ 0.63% וסגר על 1078
דיברתי בימים קודמים על כך שהמדד יכול להמשיך לכיוון 1080 ישירות ולנסות לפרוץ אותו... או לעכב תנועה עולה שלו ושוב לסגת לכיוון 1060 ולרדת לכיוון 1050 כאשר נקודת המפתח נמצאת מלמטה ב 1030/40
1080 כמעט ללא ספק תושג היום ואולי אף מעליה...אבל כאן נכנס הספק לגבי הסיומת
התבססות מעל ל 1080 עד לסיום תוסיף לו חמצן ירוק לכיוון 1100 ...ומצד שני תוביל כנראה את המעו"ף לרמות 1430/40
אני בספק לגבי הסיומת היום - הן במעו"ף הן במדד 90 והן בדאקס לאור רמות המבחן
1424 , 1080 , 13200 שלוש רמות בהתאמה בשלושה מדדים שונים


5. מדד הבנקים - הוסיף אתמול כאחוז וסגר סמוך ל 1820
על פי התנועה הזו אז דוקא ממדד הבנקים אפשר לומר בזהירות שהמעו,ף ימשוך חיובי ויתקדם לכיוון 1430
מדד הבנקים מצידו יתקדם לכיוון 1840

6. מט"ח - (אין שינוי בהערכה ביחס לשבוע שעבר)
הדולר - נכנס למוד התחזקות מול סל המטבעות - זה ניכר מול היין והיואן
זה מתחיל להיות ניכר מול היורו - כלומר יש מצב שהיורו ייחלש מול הדולר לכיוון 1.12 בעוד היום הוא כמעט עומד על 1.16 יורו
השקל - נחלש בימים האחרונים מול הדולר גם הוא אבל עדיין לא בטוח שזה מגמתי ...

המפתחות להתחזקות הדולר נמצא בידי סין ככל הנראה
לסין יש רזרבות מט"ח אדירות שמאפשרות לה לשחק עם המדיניות מוניטרית מתי שהיא רק רוצה ...גם באמצעות פעולות פנימיות אבל גם דרך בחישה במדינות אחרות
עד שלהי אוגוסט תחילת ספטמבר לא הפריע לסינים שהיואן מתחזק במהלך חד...למעשה הם גם הובילו לזה דרך רכישה מסיבית של אג"ח אמריקאי והורדת התשואה על האג"ח האמריקאי - זה הוביל לצמצום פערי ריביות - זה מוביל להתחזקות היואן עקב ירידת אטרקטיביות הדולר
לאחר שהיואן התחזק מספיק הם הודיעו על הפסקת התהליך ושוב התשואה על האג"ח האמריקאי זינקה -- פערי הריביות שוב גדלים - היואן נחלש והדולר מתחזק
אפשר לראות את המסלול של התהליך לפי תאריכים...מיום שתשואת האג"ח האמריקאית מזנקת חזרה היואן במקביל נחלש
כל זה - לא קפריזי או מקרי...אני מניח שלממשל הסיני יש גבולות ברורים לתנועת היואן
כשהוא נחלש מידי הם שלפו את רזרבות המט"ח שלהם וקנו אג"ח אמריקאי
וכנ"ל כאשר הוא התחזק מידי וכבר הגיע ל 6.45 יואן לדולר באזור תחילת ספטמבר

כל מדינה מנפיקה אגרות חוב על מנת שישמשו אותה ככלי לניהול המדיניות המוניטרית שלה
היא מבצעת רכישה עצמית של אג"ח כאשר היא רוצה לבצע הרחבה מוניטרית למשל
בכל אופן - כאן אנחנו מוצאים את סין משחקת עם המדיניות המוניטרית של ארה"ב בזעיר אנפין חוקי למהדרין ...ועל הדרך משפיעה על מצב האינפלציה בעולם

7. שתי בעיות על הפרק - אחת דיי מיידית...השנייה אולי קצת פחות אבל הרבה יותר חריפה...ואני גם חושב שאולי שלוש בעיות אם מכלילים את סין
הבעייה המיידית - תוכנית הורדת המיסים של טראמפ שרק המאבקים עליה יצרו כנראה לחץ בקרוב...ביום חמישי כבר התחילו להעביר בקונגרס את הצעת המיסוי של טרמפ ורשמו הצלחה מסויימת
הבעייה היותר בעייתית - חובות חובות חובות שאותם צריך לשלם ואני חוזר על זה מידי בוקר כמעט בתקופה האחרונה.
יש בארה"ב וסין בעיית חובות של משקי בית וחברות שנופחו בלי הכרה דרך הכסף הזול בעשור האחרון....אבל אם לא דיי בכך ...הסינים עוד מעלים אינפלציה וממריצים את התהליך דרך הקטנת יחס הרזרבה...ואם לא דיי בכך אז בארה"ב הריבית עולה בתהליך ארוך וגם זה לא אמור להקל על החובות
האם הבנקים המרכזיים לא רואים ??? כן הם רואים בריבוע...אלא שהם שבויים בין הפטיש לסדן...העשור האחרון הוביל לתהליכים ניסיוניים שחזרתי ואמרתי כאן שיש להם תופעות לוואי קשות...כמו ספינה עם חורים...אתה שם אצבע בחור אחד החור השני מוציא מיים ואתה רץ מחור לחור במהירות כדי שהספינה לא תטבע ובעצם במרוץ נגד הזמן
לא יודע איזה פתרון ימצאו הפעם...
אבל איך אמר סטנלי פישר ? " העולם לא יעמוד במשבר כלכלי נוסף... "...כלומר המטרה כרגע היא לא לתת לו להתפרץ ...או לפי המשל לעיל שהספינה לא תתמלא במים

8. גורמי סיכון כלליים :
הסיבה הכלכלית המהותית והריאלית להיווצרות משבר היא חובות משקי הבית וחברות
מעבר לזה יש סיבות משנה :
א. עימות עם צפון קוריאה
ב. הרפורמות של טראמפ שעד היום אף אחת מהן לא יצאה אל הפועל ...
ג. העלאת תקרת החוב האמריקאית שוב פעם
ד. תשואת האג"ח האמריקאית נראית לי בונה לאיטה זינוק מאוד חד אבל ממש לא מיידי
ה. מרווחי האג"ח בעולם ובישראל בעייתיים מאוד ומסוכנים מאוד כתוצאה מבועתיות באג"ח
הקונצרני כלל עולמי
ו. סין - לא הכל שקט שם כמו שזה נראה ...קשה להצביע על הנקודה
אבל סין מסוכנת לשווקים גם אם מתבצעים שם צעדים מלאכותיים שתומכים בשווקים כרגע
ז. הבנקים המרכזיים ממשיכים לנפח חובות לעצמם לממשלות ולמשקי הבית
עיקר הסיכון מצוי בחובות של משקי הבית
ח. סעודיה מדברת על חימום הגיזרה ומאיימת על לבנון וזה גם משפיע על מחיר הנפט ומקפיץ אותו לכיוון 60 דולר

נקודות חיוביות לטווח קצר :
א. סין הודיעה על הקטנת יחס הרזרבה בבנקים
מה זה יחס הרזרבה ?
בנק מרכזי בכל מדינה מפקח על הבנקים על מנת שלא יווצר מצב של בנק חדל פירעון או בפשיטת רגל
לכן בא יחס הרזרבה ומחייב את הבנק שיהיה לו כמות נזילות ביחס מסויים מול התחייבויות של הבנק כלומר מול כמות הכסף שלא שלו בבנק ואותו הוא חייב לציבור (חשבונות הבנק )
אז באו בסין והחליטו לשחרר את הרסן אחרי כמה שנים...כלומר הבנקים יוכלו להחזיק פחות כסף ברשותם ולהגדיל בכך את הסיכון...המשמעות היא שיותר כסף ישמש להלוואות לציבור
המשמעות של זה היא צמיחה ועזרה למדינה בכך על חשבון הגדלת הסיכון
למה זה טוב ? כי למיטב הבנתי זה לכאורה אם יצליח יעורר את האינפלציה הרדומה
אינפלציה ? טובה לשוקי המניות
למהלך הזה יש תופעות לוואי



הבוקר הארביטראז חיובי כ 0.4% טבע הובילה את הארביטראז ...והיא הולכת כנראה לתנועה צידית על מנת לבסס את התחתית שלה באזור ה 10 $
דיברתי על 10$ כיעד תחתון קרוב עבורה ואולי גלישה ממנו לפני מציאת נקודת איזון
בפועל טבע נבלמה סמוך ל 10$ ...היא שווה מעקב אבל כדי שיצא מהלך עולה בריא צריך להמתין שהיא תתיצב ותתאזן ולא תיצור תנועות לא ברורות
טבע משפיעה על האביטראז מהותית גם אם פחות בהרבה מבעבר

חוזה S&P חסר משמעות כרגע ונסחר סביב האפס
המסחר בוול סטריט צפוי להיות רגוע גם אם יהיה מעורב כאשר חג ההודיה כנראה יתמוך בעניין...אבל זה עד לשעה 21:00 לערך עם חשיפת פרוטוקול ועידת השוק הפתוח בנוגע למדיניות המוניטרית של הפד בהצבעת הריבית האחרונה

הניקיי - דיברתי בסקירות קודמות על יעד מוערך לניקיי של 24000 ...היעד הזה כמעט הושג וכבר חצה את 23000...כרגע הוא לאחר חמישה ימי מימוש מתקרב ל 22000 מלמעלה
עדיין יש מקום להעלות לו הערכה ל 27000 בעירבון מוגבל
יש מצב שיפן חווה כרגע סוג של התפרצות אינפלציונית מוזרה שבאה מהשטח

שנחאי -
שנחאי משייטת בקו אופקי 3000 עד 3500 אולי 3600
אני מאמין שגל יורד חריף יוריד אותה חזרה וישבור את שיאה השלילי לכיוון 2500
אני לא יכול לדבר במונחי זמן אלא רק במונחי מחיר כפי שציינתי לעיל

הקאק - דיברתי על הערכה ל 5400/500 וציינתי שלא בטוח שהוא ייעצר שם...בפועל הקאק כבר השיג את הרמות האלה ואני מעריך לו יעד 5800

בומביי - גם בו ניכרת האופטימיות ויש לו לאן לטפס

הנפט - הערכתי אותו ל 55/6 $ ולמעשה הוא כבר שם
היעד הבא הוא 60 $ בעירבון מוגבל מאחר ומחיר הנפט כבר הוכיח לרוב שתחזיות לגביו לכל טווח אינן באמינות גבוהה
יש לציין שברקע יש מתיחות גדולה מאוד בין סעודיה ואיראן וזה רק הולך ותופח...כל עימות מול סעודיה סביר שיקפיץ מאוד את מחיר הנפט
האם עימות כזה הוא לא אינטרס רוסי למען הרובל והנפט ???

הזהב - שומר על ההערכה שלו כרגיל מסקירות קודמות
גם לאחר שנכנס לתוך תיקון בשבועיים האחרונים ...אין שינוי בהערכה החיובית הכללית לגביו כאשר סימני חולשה הם אולי נקודתיים
החסם הקרוב של הזהב נמצא באזור 1360 עד 1380 $
אם הוא יצלח את החסם הזה אני רואה אותו גם ברמות 1600 עד 1700 $...שיא התמחור שהזהב השיג היה באוגוסט 2011 סביב נושא הורדת הדירוג של ארה"ב אם אינני טועה

מבחינת המקרו :
היום יום רביעי הוא היום החשוב עם פרוטוקול ועידת השוק הפתוח בארה"ב

דוחות :

היום דוחות אלעל צפויים להתפרסם - אלעל הגיבה אתמול בזינוק לקראת פרסום הדוחות על רקע ספקולציות לגבי הרמות הנמוכות בהן היא נסחרת אל מול הצדקה כלכלית של המחיר הנמוך שלה שנחבט בחודשים האחרונים

מחר יום חמישי אין מסחר בארה"ב עקב חג ההודיה
ביום שישי מסחר מקוצר


טווח מסחר להיום במדד המעו"ף:
1414 עד 14222 ועד 1424
הפתיחה צפויה להיות חיובית בשאיפה ל 1420 עד 1422
סביר שהמדד יחתור לכיוון 1424 אבל שם ככל הנראה הוא יתחיל לגמגם ברמה התוך יומית
סגירה היום מעל 1422/3 תכניס אותו לפוש חיובי לכיוון 1430/40
מצד שני נסיגה אל מתחת 1414 כבר היום היא משמעותית שלילית אבל זה תרחיש מאוד לא סביר כרגע


דואליות :

טאואר + מזור + נובה + מגיק - סטטוס החזק כרגיל

יום רגוע ומוצלח לכולנו בעז"ה
יראה
1. בשבועיים האחרונים דיברתי על צפי לחזרה לשיא בוול סטריט וזה אכן מה שהתבצע הערב
דיברתי גם על בעייתיות ברמת ה 2600 ב S&P
ככל הנראה תתבצע חצייה של הרמה הזו אבל לא תרחיק לכת
ה VIX - כתבתי שהוא צפוי לחזור לשפל שלו מצד אחד והוא אכן בדרך לזה ...אבל שוב לחזור ולהשתולל כלפי מעלה מצד שני ואלה ככל הנראה שני דברים שצפויים להתרחש כנראה בטווח הקצר - וכפי שמסתבר הוא חוזר תחילה לשפל שלו והוא מתקרב לשם

2. לגל העולה הזה אחראים ככל הנראה הסינים ואפשר להוסיף לזה את עניין חג ההודיה
מחר לא יתקיים מסחר בוול סטריט וביום שישי Black Friday
הבנק המרכזי הסיני במסגרת מלחמתו בתשואת האג"ח הסינית... הזרים במהלך השבוע החולף כ 840 מיליארד יואן
בכך למעשה הוא מנסה לפתור בעיה אחת...אבל פותח בעיה אחרת יותר חמורה שהוא מתעלם ממנה בשלב זה ומצד שני גם מזהיר מפניה
הזרמה של נזילות לשווקים היא שימוש שעושים הבנקים המרכזיים בעולם באג"ח על מנת לנווט את המדיניות המוניטרית ועל מנת לנווט את האינפלציה ואת האשראי שמסתובב בשוק
האשראי הזה נפוח כבר כעשור והוא רק ממשיך להתנפח ומגדיל את חובות משקי הבית והחברות הקיימים ממילא

3. מדד המעו"ף - צפוי להיסחר היום חיובי ולהתמודד עם רמת ה 1422 ...אבל עדיין כל עלייה שלו נשארת לצורך ירידה

4. ה DAX צפוי להתמודד היום עם 13200 שמשמעותית לו לטווח הקצר