ארכיון איתותים - טלנירי - בעיכוב של 24 שעות

מנוי לאיתותים של טלנירי? צפה באיתותים גם מה-24 שעות האחרונות!

סקירת בוקר

יראה, 21/11/17

בוקר יום שלישי 21.11.2017

סיכום ערב :

1. כמעט ואין שינוי מהותי בוול סטריט ביחס לדברים שכתבתי אתמול
כבר כתבתי כמה פעמים במהלך הירידות שבוע שעבר שה S&P יחזור לשיאו
העלייה ביום חמישי היא חלק מהעניין הזה למרות שהוא עדיין לא חזר לשיאו
בינתיים רמת ה 2600 נשארת רמה בעייתית לחצייה ב S&P
ה VIX - כתבתי שהוא צפוי לחזור לשפל שלו מצד אחד והוא אכן בדרך לזה ...אבל שוב לחזור ולהשתולל כלפי מעלה מצד שני ואלה ככל הנראה שני דברים שצפויים להתרחש כנראה בטווח הקצר

2. יום חמישי עלו המדדים מאחר והבנק המרכזי הסיני במסגרת מלחמתו בתשואת האג"ח הסינית... הזרים במהלך השבוע החולף כ 840 מיליארד יואן
בכך למעשה הוא מנסה לפתור בעיה אחת...אבל פותח בעיה אחרת יותר חמורה שהוא מתעלם ממנה בשלב זה ומצד שני גם מזהיר מפניה
הזרמה של נזילות לשווקים היא שימוש שעושים הבנקים המרכזיים בעולם באג"ח על מנת לנווט את המדיניות המוניטרית ועל מנת לנווט את האינפלציה ואת האשראי שמסתובב בשוק
האשראי הזה נפוח כבר כעשור והוא רק ממשיך להתנפח ומגדיל את חובות משקי הבית והחברות הקיימים ממילא

3. מדד המעו"ף - צפוי להיסחר היום מעורב עם סיכוי חוזר להשיג את 1414 ואף את 1416...אבל עדיין כל עלייה שלו נשארת לצורך ירידה

4. האירו נחלש על רקע כישלונה של מרקל להקים קואלציה ...בדומה לפוליטיקה שלנו בארץ גם היא תנסה להקים קואלציה צרה ולא הכי יציבה ואם לא אז תלך לבחירות
היחלשות האירו לא מפתיעה אותי על פי סקירת המט"ח שלי ואני מקווה שהוא ימשיך להחלש מול הדולר מאחר והוא פוגע בחוסן של הדאקס בטווח הקצר
מצד שני רצוי שמרקל תצליח להקים קואליציה ולא יווצרו זעזועים מיידיים בגוש האירו
אתמול פתח הדאקס שלילי על רקע הנושא הזה ...אבל לעיתים בהפוך על הפוך מעז יצא מתוק והוא התאושש בצורה טובה עד לסיום לאור הרמות שהוא הגיע אליהן וגם בתמיכת האירו

נקודות חשובות להיום ולשבוע :

1. ה S&P עלה ביום חמישי כ 0.8% וסגר על 2585... וירד ביום שישי כ 0.26% אתמול הוא הוסיף עוד כ 0.13% ולמעשה ללא שינוי מהותי והוא אמור להמשיך ולחתור לשיאו האחרון ולפחות
כרגע רוב הסיכויים שזה פחות או יותר ימשיך להתרחש ישירות למרות הנסיגה ביום שישי
בימים חמישי לא יתקיים מסחר בוול סטריט וביום שישי יתקיים מסחר חלקי בוול סטריט
אני לא מצפה לזעזועים במדדים השבוע

2. הדאקס - עלה יפה ביום חמישי ואיבד גם הוא ביום שישי כ 0.4% וסיים על 12993
אתמול לאחר פתיחה שלילית הוא סיים בעלייה של כחצי אחוז ומסמן סוג של יום היפוך ...וכפי שהערכתי פחות או יותר מרמוטת 12800/900 שמשמשות סוג של רמת תחתית
ברקע - הניסיון להקים ממשלה בגרמניה והיחלשות האירו
עדיין ההערכה שלי כלפי הדאקס היא חיובית ...כלומר חתירה שלו חזרה מעלה לכיוון 14000

3. מדד המעו"ף - פתח שלילי אתמול על רקע כישלון מרקל להקים ממשלה...אלא שמהר מאוד הוא נסק עד 1414 ועד לסיום נסוג עד 1409
עדיין רוב הסיכויים שהוא ינסה שוב להתקדם ל 1414 עד 1416 בטווח הקצר
טופ עליון נמצא בין 1422 עד 1424 כרגע
אלא שאין בזה בשורה - מבחינתי המדד ישוב ויפול מטה לכיוון 1400 וכנראה בטווח הקצר
מאחר וזה שבוע פקיעה אני נזהר מלדבר על השבוע בעניין הזה
גם היום כנראה שנראה יום מעורב מעברים מאדום לירוק ולהפך

4. מדד 90 - הוסיף אתמול 0.34% וסגר על 1071
ההערכה שלי הייתה שנראה אותו מתקדם ל 1070 עד 1075 ובינתיים זה מושג
המדד יכול להמשיך לכיוון 1080 ישירות ולנסות לפרוץ אותו... או לעכב תנועה עולה שלו ושוב לסגת לכיוון 1060 ולרדת לכיוון 1050 כאשר נקודת המפתח נמצאת מלמטה ב 1030/40
אני בספק לגבי המשכיות חיובית ישירה שלו למרות פתיחה חיובית של השבוע
ולמרות ההתקדמות שלו לכאורה לכיוון 1080

5. מדד הבנקים - הוסיף אתמול כ 0.74% וסגר על 1800
אתמול כתבתי - שגם אם יפתח חיובי השבוע וינסה להתרומם חזרה...אני סקפטי לגביו ורואה הסיכוי שנראה אותו יורד ישירות ל 1730/40 פוחת משמעותית...יותר סביר להניח שהוא יתקדם לעבר 1815 ושם תהיה לו צומת דרכים ממנה הוא יכול לסגת
דוחות פועלים ולאומי מתפרסמים היום

6. מט"ח - (אין שינוי בהערכה ביחס לשבוע שעבר)
הדולר - נכנס למוד התחזקות מול סל המטבעות - זה ניכר מול היין והיואן
זה מתחיל להיות ניכר מול היורו - כלומר יש מצב שהיורו ייחלש מול הדולר לכיוון 1.12 בעוד היום הוא כמעט עומד על 1.16 יורו
השקל - נחלש בימים האחרונים מול הדולר גם הוא אבל עדיין לא בטוח שזה מגמתי ...

המפתחות להתחזקות הדולר נמצא בידי סין ככל הנראה
לסין יש רזרבות מט"ח אדירות שמאפשרות לה לשחק עם המדיניות מוניטרית מתי שהיא רק רוצה ...גם באמצעות פעולות פנימיות אבל גם דרך בחישה במדינות אחרות
עד שלהי אוגוסט תחילת ספטמבר לא הפריע לסינים שהיואן מתחזק במהלך חד...למעשה הם גם הובילו לזה דרך רכישה מסיבית של אג"ח אמריקאי והורדת התשואה על האג"ח האמריקאי - זה הוביל לצמצום פערי ריביות - זה מוביל להתחזקות היואן עקב ירידת אטרקטיביות הדולר
לאחר שהיואן התחזק מספיק הם הודיעו על הפסקת התהליך ושוב התשואה על האג"ח האמריקאי זינקה -- פערי הריביות שוב גדלים - היואן נחלש והדולר מתחזק
אפשר לראות את המסלול של התהליך לפי תאריכים...מיום שתשואת האג"ח האמריקאית מזנקת חזרה היואן במקביל נחלש
כל זה - לא קפריזי או מקרי...אני מניח שלממשל הסיני יש גבולות ברורים לתנועת היואן
כשהוא נחלש מידי הם שלפו את רזרבות המט"ח שלהם וקנו אג"ח אמריקאי
וכנ"ל כאשר הוא התחזק מידי וכבר הגיע ל 6.45 יואן לדולר באזור תחילת ספטמבר

כל מדינה מנפיקה אגרות חוב על מנת שישמשו אותה ככלי לניהול המדיניות המוניטרית שלה
היא מבצעת רכישה עצמית של אג"ח כאשר היא רוצה לבצע הרחבה מוניטרית למשל
בכל אופן - כאן אנחנו מוצאים את סין משחקת עם המדיניות המוניטרית של ארה"ב בזעיר אנפין חוקי למהדרין ...ועל הדרך משפיעה על מצב האינפלציה בעולם

7. שתי בעיות על הפרק - אחת דיי מיידית...השנייה אולי קצת פחות אבל הרבה יותר חריפה...ואני גם חושב שאולי שלוש בעיות אם מכלילים את סין
הבעייה המיידית - תוכנית הורדת המיסים של טראמפ שרק המאבקים עליה יצרו כנראה לחץ בקרוב...ביום חמישי כבר התחילו להעביר בקונגרס את הצעת המיסוי של טרמפ ורשמו הצלחה מסויימת
הבעייה היותר בעייתית - חובות חובות חובות שאותם צריך לשלם ואני חוזר על זה מידי בוקר כמעט בתקופה האחרונה.
יש בארה"ב וסין בעיית חובות של משקי בית וחברות שנופחו בלי הכרה דרך הכסף הזול בעשור האחרון....אבל אם לא דיי בכך ...הסינים עוד מעלים אינפלציה וממריצים את התהליך דרך הקטנת יחס הרזרבה...ואם לא דיי בכך אז בארה"ב הריבית עולה בתהליך ארוך וגם זה לא אמור להקל על החובות
האם הבנקים המרכזיים לא רואים ??? כן הם רואים בריבוע...אלא שהם שבויים בין הפטיש לסדן...העשור האחרון הוביל לתהליכים ניסיוניים שחזרתי ואמרתי כאן שיש להם תופעות לוואי קשות...כמו ספינה עם חורים...אתה שם אצבע בחור אחד החור השני מוציא מיים ואתה רץ מחור לחור במהירות כדי שהספינה לא תטבע ובעצם במרוץ נגד הזמן
לא יודע איזה פתרון ימצאו הפעם...
אבל איך אמר סטנלי פישר ? " העולם לא יעמוד במשבר כלכלי נוסף... "...כלומר המטרה כרגע היא לא לתת לו להתפרץ ...או לפי המשל לעיל שהספינה לא תתמלא במים

8. גורמי סיכון כלליים :
הסיבה הכלכלית המהותית והריאלית להיווצרות משבר היא חובות משקי הבית וחברות
מעבר לזה יש סיבות משנה :
א. עימות עם צפון קוריאה
ב. הרפורמות של טראמפ שעד היום אף אחת מהן לא יצאה אל הפועל ...
ג. העלאת תקרת החוב האמריקאית שוב פעם
ד. תשואת האג"ח האמריקאית נראית לי בונה לאיטה זינוק מאוד חד אבל ממש לא מיידי
ה. מרווחי האג"ח בעולם ובישראל בעייתיים מאוד ומסוכנים מאוד כתוצאה מבועתיות באג"ח
הקונצרני כלל עולמי
ו. סין - לא הכל שקט שם כמו שזה נראה ...קשה להצביע על הנקודה
אבל סין מסוכנת לשווקים גם אם מתבצעים שם צעדים מלאכותיים שתומכים בשווקים כרגע
ז. הבנקים המרכזיים ממשיכים לנפח חובות לעצמם לממשלות ולמשקי הבית
עיקר הסיכון מצוי בחובות של משקי הבית
ח. סעודיה מדברת על חימום הגיזרה ומאיימת על לבנון וזה גם משפיע על מחיר הנפט ומקפיץ אותו לכיוון 60 דולר

נקודות חיוביות לטווח קצר :
א. סין הודיעה על הקטנת יחס הרזרבה בבנקים
מה זה יחס הרזרבה ?
בנק מרכזי בכל מדינה מפקח על הבנקים על מנת שלא יווצר מצב של בנק חדל פירעון או בפשיטת רגל
לכן בא יחס הרזרבה ומחייב את הבנק שיהיה לו כמות נזילות ביחס מסויים מול התחייבויות של הבנק כלומר מול כמות הכסף שלא שלו בבנק ואותו הוא חייב לציבור (חשבונות הבנק )
אז באו בסין והחליטו לשחרר את הרסן אחרי כמה שנים...כלומר הבנקים יוכלו להחזיק פחות כסף ברשותם ולהגדיל בכך את הסיכון...המשמעות היא שיותר כסף ישמש להלוואות לציבור
המשמעות של זה היא צמיחה ועזרה למדינה בכך על חשבון הגדלת הסיכון
למה זה טוב ? כי למיטב הבנתי זה לכאורה אם יצליח יעורר את האינפלציה הרדומה
אינפלציה ? טובה לשוקי המניות
למהלך הזה יש תופעות לוואי

הבוקר הארביטראז שלילי כ 0.2% טבע הובילה את הארביטראז לאחר ששוב נסוגה אתמול ...והיא הולכת כנראה לתנועה צידית על מנת לבסס את התחתית שלה באזור ה 10 $
דיברתי על 10$ כיעד תחתון קרוב עבורה ואולי גלישה ממנו לפני מציאת נקודת איזון
בפועל טבע נבלמה סמוך ל 10$ ...היא שווה מעקב אבל כדי שיצא מהלך עולה בריא צריך להמתין שהיא תתיצב ותתאזן ולא תיצור תנועות לא ברורות
טבע משפיעה על האביטראז מהותית גם אם פחות בהרבה מבעבר

חוזה S&P חסר משמעות כרגע ונסחר סביב האפס
אבל סה"כ מצפה לחזרה לשיא בוול סטריט כאשר חג ההודיה כנראה יתמוך בעניין

הניקיי - דיברתי בסקירות קודמות על יעד מוערך לניקיי של 24000 ...היעד הזה כמעט הושג וכבר חצה את 23000...כרגע הוא לאחר חמישה ימי מימוש מתקרב ל 22000 מלמעלה
עדיין יש מקום להעלות לו הערכה ל 27000 בעירבון מוגבל
יש מצב שיפן חווה כרגע סוג של התפרצות אינפלציונית מוזרה שבאה מהשטח

שנחאי -
שנחאי משייטת בקו אופקי 3000 עד 3500 אולי 3600
אני מאמין שגל יורד חריף יוריד אותה חזרה וישבור את שיאה השלילי לכיוון 2500
אני לא יכול לדבר במונחי זמן אלא רק במונחי מחיר כפי שציינתי לעיל

הקאק - דיברתי על הערכה ל 5400/500 וציינתי שלא בטוח שהוא ייעצר שם...בפועל הקאק כבר השיג את הרמות האלה ואני מעריך לו יעד 5800

בומביי - גם בו ניכרת האופטימיות ויש לו לאן לטפס

הנפט - הערכתי אותו ל 55/6 $ ולמעשה הוא כבר שם
היעד הבא הוא 60 $ בעירבון מוגבל מאחר ומחיר הנפט כבר הוכיח לרוב שתחזיות לגביו לכל טווח אינן באמינות גבוהה
יש לציין שברקע יש מתיחות גדולה מאוד בין סעודיה ואיראן וזה רק הולך ותופח...כל עימות מול סעודיה סביר שיקפיץ מאוד את מחיר הנפט
האם עימות כזה הוא לא אינטרס רוסי למען הרובל והנפט ???

הזהב - שומר על ההערכה שלו כרגיל מסקירות קודמות
גם לאחר שנכנס לתוך תיקון בשבועיים האחרונים ...אין שינוי בהערכה החיובית הכללית לגביו כאשר סימני חולשה הם אולי נקודתיים
החסם הקרוב של הזהב נמצא באזור 1360 עד 1380 $
אם הוא יצלח את החסם הזה אני רואה אותו גם ברמות 1600 עד 1700 $...שיא התמחור שהזהב השיג היה באוגוסט 2011 סביב נושא הורדת הדירוג של ארה"ב אם אינני טועה

מבחינת המקרו :
ככל הנראה יום רביעי הוא היום החשוב עם פרוטוקול ועידת השוק הפתוח בארה"ב
אפרט לגבי המקר בהמשך השבוע

דוחות :

היום יום שלישי - אלוני חץ + פרוטרום + לאומי + פועלים - ידווחו
יום רביעי - תדווח אלעל

בימים חמישי שישי אין מסחר בארה"ב עקב חג ההודיה

טווח מסחר להיום במדד המעו"ף:
1406/7 עד 1416
המדד ככל הנראה יפתח מאוזן ...כלומר לא רחוק מנקודת הסגירה אתמול ובתוך הטווח לעיל
הציפיות כרגע הן עדיין חיוביות למרות שהמדד פגש אתמול את היעד העליון שנתתי בימים האחרונים קרי 1414...אני נוטה להעריך שהוא יחזור שוב ל 1414 ואף 1416
כלומר כרגע כל פתיחה שלילית או אפילו על האפס תוביל למעבר חיובי בהמשך היום

דואליות :

טאואר + מזור + נובה + מגיק - סטטוס החזק כרגיל

פרוטרום - הוציאה דוחות הבוקר

פרטנר + לאומי - הוציאו דוחות גם הן ואתייחס בהמשך

יום רגוע ומוצלח לכולנו בעז"ה
יראה