ארכיון איתותים - טלנירי - בעיכוב של 24 שעות

מנוי לאיתותים של טלנירי? צפה באיתותים גם מה-24 שעות האחרונות!

סקירת בוקר

יראה, 19/11/17

בוקר יום ראשון 19.11.2017 שבוע פקיעה חודשי

סיכום סופ"ש :

1. כבר כתבתי כמה פעמים במהלך הירידות שבוע שעבר שה S&P יחזור לשיאו
העלייה ביום חמישי היא חלק מהעניין הזה למרות שהוא עדיין לא חזר לשיאו
בינתיים רמת ה 2600 נשארת רמה בעייתית לחצייה ב S&P
ה VIX עצמו צפוי לחזור לשפל שלו מצד אחד...אבל שוב לחזור ולהשתולל כלפי מעלה מצד שני ואלה ככל הנראה שני דברים שצפויים להתרחש כנראה בטווח הקצר

2. יום חמישי עלו המדדים דיי בתזמון לא ברור לאחר חמישה ימי ירידות מתונים
יום שישי הם שוב נחלשו מעט
הסיבה לעלייה ביום חמישי לא קשורה לירידה ביום שישי
יום חמישי עלו המדדים מאחר והבנק המרכזי הסיני במסגרת מלחמתו בתשואת האג"ח הסינית... הזרים במהלך השבוע החולף כ 840 מיליארד יואן
בכך למעשה הוא מנסה לפתור בעיה אחת...אבל פותח בעיה אחרת יותר חמורה שהוא מתעלם ממנה בשלב זה ומצד שני גם מזהיר מפניה
הזרמה של נזילות לשווקים היא שימוש שעושים הבנקים המרכזיים בעולם באג"ח על מנת לנווט את המדיניות המוניטרית ועל מנת לנווט את האינפלציה ואת האשראי שמסתובב בשוק
האשראי הזה נפוח כבר כעשור והוא רק ממשיך להתנפח ומגדיל את חובות משקי הבית והחברות הקיימים ממילא
יום שישי כבר ירדו המדדים בוול סטריט נקודתית לדעתי...כנראה על רקע סיבות פוליטיות של חקירות תקינות בבחירות בארה"ב

3. מדד המעו"ף - צפוי לזנק הבוקר על רקע הארביטראז ...אבל עדיין כל עלייה שלו נשארת לצורך ירידה

נקודות חשובות להיום ולשבוע :

1. ה S&P עלה ביום חמישי כ 0.8% וסגר על 2585...אבל ירד ביום שישי כ 0.26% שהיא בגדר ירידה נקודתית בלבד והוא אמור להמשיך ולחתור לשיאו האחרון ולפחות
כרגע רוב הסיכויים שזה פחות או יותר ימשיך להתרחש ישירות למרות הנסיגה ביום שישי

2. הדאקס - עלה יפה ביום חמישי ואיבד גם הוא ביום שישי כ 0.4% ועומד על 12993
ברקע - עומד הנסיון של האירו להתחזק מול הדולר (נראה לי כנסיון סרק)
עדיין ההערכה שלי כלפי הדאקס היא חיובית ...כלומר חתירה שלו חזרה מעלה לכיוון 14000
מלמטה עדיין עומדות רמות 12800/900 כרמות בלימה

3. מדד המעו"ף - עלה ביום חמישי כ 0.4% לרמת 1405/6 כחלק מהסנטימנט בעולם
הוא גם צפוי הבוקר לפתוח חיובי לכיוון 1416 כנראה ...
אלא שאין בזה בשורה - מבחינתי המדד ישוב ויפול מטה לכיוון 1400 וכנראה בטווח הקצר
מאחר וזה שבוע פקיעה אני נזהר מלדבר על השבוע בעניין הזה
מלמעלה עומדת רמת 1428 כחסם עליון
בהמשך היום אעדכן ואחדד שוב את הסיטואציה

4. מדד 90 - סגר שבוע חיובי בסך הכל על 1065 כשהוא מוסיף כ 0.6%
סביר שנראה אותו אולי אפילו היום מתרומם לכיוון 1075 ...אבל לא ברור איך יסתיים השבוע
המדד יכול להמשיך לכיוון 1080 ישירות ולנסות לפרוץ אותו... או לעכב תנועה עולה שלו ושוב לסגת לכיוון 1060 ולרדת לכיוון 1050 כאשר נקודת המפתח נמצאת מלמטה ב 1030/40
אני בספק לגבי המשכיות חיובית ישירה שלו למרות פתיחה חיובית צפויה של השבוע

5. מדד הבנקים - סגר שבוע שלילי בירידה מינורית ל 1790
גם אם יפתח חיובי השבוע וינסה להתרומם חזרה...אני כרגע סקפטי לגביו ורואה אותו יורד לכיוון 1750 ואולי 1730/40...זה התרחיש שנראה לי סביר יותר
השבוע יפרסמו פועלים ולאומי דוחותיהם וברור שזה ישפיע

6. מט"ח - (אין שינוי בהערכה ביחס לשבוע שעבר)
הדולר - נכנס למוד התחזקות מול סל המטבעות - זה ניכר מול היין והיואן
זה מתחיל להיות ניכר מול היורו - כלומר יש מצב שהיורו ייחלש מול הדולר לכיוון 1.12 בעוד היום הוא כמעט עומד על 1.16 יורו
השקל - נחלש בימים האחרונים מול הדולר גם הוא אבל עדיין לא בטוח שזה מגמתי ...

המפתחות להתחזקות הדולר נמצא בידי סין ככל הנראה
לסין יש רזרבות מט"ח אדירות שמאפשרות לה לשחק עם המדיניות מוניטרית מתי שהיא רק רוצה ...גם באמצעות פעולות פנימיות אבל גם דרך בחישה במדינות אחרות
עד שלהי אוגוסט תחילת ספטמבר לא הפריע לסינים שהיואן מתחזק במהלך חד...למעשה הם גם הובילו לזה דרך רכישה מסיבית של אג"ח אמריקאי והורדת התשואה על האג"ח האמריקאי - זה הוביל לצמצום פערי ריביות - זה מוביל להתחזקות היואן עקב ירידת אטרקטיביות הדולר
לאחר שהיואן התחזק מספיק הם הודיעו על הפסקת התהליך ושוב התשואה על האג"ח האמריקאי זינקה -- פערי הריביות שוב גדלים - היואן נחלש והדולר מתחזק
אפשר לראות את המסלול של התהליך לפי תאריכים...מיום שתשואת האג"ח האמריקאית מזנקת חזרה היואן במקביל נחלש
כל זה - לא קפריזי או מקרי...אני מניח שלממשל הסיני יש גבולות ברורים לתנועת היואן
כשהוא נחלש מידי הם שלפו את רזרבות המט"ח שלהם וקנו אג"ח אמריקאי
וכנ"ל כאשר הוא התחזק מידי וכבר הגיע ל 6.45 יואן לדולר באזור תחילת ספטמבר

כל מדינה מנפיקה אגרות חוב על מנת שישמשו אותה ככלי לניהול המדיניות המוניטרית שלה
היא מבצעת רכישה עצמית של אג"ח כאשר היא רוצה לבצע הרחבה מוניטרית למשל
בכל אופן - כאן אנחנו מוצאים את סין משחקת עם המדיניות המוניטרית של ארה"ב בזעיר אנפין חוקי למהדרין ...ועל הדרך משפיעה על מצב האינפלציה בעולם

7. שתי בעיות על הפרק - אחת דיי מיידית...השנייה אולי קצת פחות אבל הרבה יותר חריפה...ואני גם חושב שאולי שלוש בעיות אם מכלילים את סין
הבעייה המיידית - תוכנית הורדת המיסים של טראמפ שרק המאבקים עליה יצרו כנראה לחץ בקרוב...ביום חמישי כבר התחילו להעביר בקונגרס את הצעת המיסוי של טרמפ ורשמו הצלחה מסויימת
הבעייה היותר בעייתית - חובות חובות חובות שאותם צריך לשלם ואני חוזר על זה מידי בוקר כמעט בתקופה האחרונה.
יש בארה"ב וסין בעיית חובות של משקי בית וחברות שנופחו בלי הכרה דרך הכסף הזול בעשור האחרון....אבל אם לא דיי בכך ...הסינים עוד מעלים אינפלציה וממריצים את התהליך דרך הקטנת יחס הרזרבה...ואם לא דיי בכך אז בארה"ב הריבית עולה בתהליך ארוך וגם זה לא אמור להקל על החובות
האם הבנקים המרכזיים לא רואים ??? כן הם רואים בריבוע...אלא שהם שבויים בין הפטיש לסדן...העשור האחרון הוביל לתהליכים ניסיוניים שחזרתי ואמרתי כאן שיש להם תופעות לוואי קשות...כמו ספינה עם חורים...אתה שם אצבע בחור אחד החור השני מוציא מיים ואתה רץ מחור לחור במהירות כדי שהספינה לא תטבע ובעצם במרוץ נגד הזמן
לא יודע איזה פתרון ימצאו הפעם...
אבל איך אמר סטנלי פישר ? " העולם לא יעמוד במשבר כלכלי נוסף... "...כלומר המטרה כרגע היא לא לתת לו להתפרץ ...או לפי המשל לעיל שהספינה לא תתמלא במים

8. גורמי סיכון כלליים :
הסיבה הכלכלית המהותית והריאלית להיווצרות משבר היא חובות משקי הבית וחברות
מעבר לזה יש סיבות משנה :
א. עימות עם צפון קוריאה
ב. הרפורמות של טראמפ שעד היום אף אחת מהן לא יצאה אל הפועל ...
ג. העלאת תקרת החוב האמריקאית שוב פעם
ד. תשואת האג"ח האמריקאית נראית לי בונה לאיטה זינוק מאוד חד אבל ממש לא מיידי
ה. מרווחי האג"ח בעולם ובישראל בעייתיים מאוד ומסוכנים מאוד כתוצאה מבועתיות באג"ח
הקונצרני כלל עולמי
ו. סין - לא הכל שקט שם כמו שזה נראה ...קשה להצביע על הנקודה
אבל סין מסוכנת לשווקים גם אם מתבצעים שם צעדים מלאכותיים שתומכים בשווקים כרגע
ז. הבנקים המרכזיים ממשיכים לנפח חובות לעצמם לממשלות ולמשקי הבית
עיקר הסיכון מצוי בחובות של משקי הבית
ח. סעודיה מדברת על חימום הגיזרה ומאיימת על לבנון וזה גם משפיע על מחיר הנפט ומקפיץ אותו לכיוון 60 דולר

נקודות חיוביות לטווח קצר :
א. סין הודיעה על הקטנת יחס הרזרבה בבנקים
מה זה יחס הרזרבה ?
בנק מרכזי בכל מדינה מפקח על הבנקים על מנת שלא יווצר מצב של בנק חדל פירעון או בפשיטת רגל
לכן בא יחס הרזרבה ומחייב את הבנק שיהיה לו כמות נזילות ביחס מסויים מול התחייבויות של הבנק כלומר מול כמות הכסף שלא שלו בבנק ואותו הוא חייב לציבור (חשבונות הבנק )
אז באו בסין והחליטו לשחרר את הרסן אחרי כמה שנים...כלומר הבנקים יוכלו להחזיק פחות כסף ברשותם ולהגדיל בכך את הסיכון...המשמעות היא שיותר כסף ישמש להלוואות לציבור
המשמעות של זה היא צמיחה ועזרה למדינה בכך על חשבון הגדלת הסיכון
למה זה טוב ? כי למיטב הבנתי זה לכאורה אם יצליח יעורר את האינפלציה הרדומה
אינפלציה ? טובה לשוקי המניות
למהלך הזה יש תופעות לוואי

הבוקר הארביטראז חיובי מהותי כ 0.6% על רקע זינוק של יש מאיין בטבע ...זינוק שצריך למצא לו סיבות מתחת לאדמה ואין טעם בזה...טבע כרגע מתנהלת כמו רולטה
דיברתי על 10$ כיעד תחתון קרוב עבורה ואולי גלישה ממנו לפני מציאת נקודת איזון
בפועל טבע נבלמה סמוך ל 10$ ...היא שווה מעקב אבל כדי שיצא מהלך עולה בריא צריך להמתין שהיא תתיצב ותתאזן ולא תיצור תנועות לא ברורות
טבע משפיעה על האביטראז מהותית גם אם פחות בהרבה מבעבר

אין היום מסחר בוול סטריט ובדאקס...אבל יש סבבירות שהמסחר השבוע יפתח מעורב ...כלומר מעברים בין אדום לירוק ולא חד משמעי

הניקיי - דיברתי בסקירות קודמות על יעד מוערך לניקיי של 24000 ...היעד הזה כמעט הושג וכבר חצה את 23000...כרגע הוא לאחר חמישה ימי מימוש מתקרב ל 22000 מלמעלה
עדיין יש מקום להעלות לו הערכה ל 27000 בעירבון מוגבל
יש מצב שיפן חווה כרגע סוג של התפרצות אינפלציונית מוזרה שבאה מהשטח

שנחאי -
שנחאי משייטת בקו אופקי 3000 עד 3500 אולי 3600
אני מאמין שגל יורד חריף יוריד אותה חזרה וישבור את שיאה השלילי לכיוון 2500
אני לא יכול לדבר במונחי זמן אלא רק במונחי מחיר כפי שציינתי לעיל

הקאק - דיברתי על הערכה ל 5400/500 וציינתי שלא בטוח שהוא ייעצר שם...בפועל הקאק כבר השיג את הרמות האלה ואני מעריך לו יעד 5800

בומביי - גם בו ניכרת האופטימיות ויש לו לאן לטפס

הנפט - הערכתי אותו ל 55/6 $ ולמעשה הוא כבר שם
היעד הבא הוא 60 $ בעירבון מוגבל מאחר ומחיר הנפט כבר הוכיח לרוב שתחזיות לגביו לכל טווח אינן באמינות גבוהה
יש לציין שברקע יש מתיחות גדולה מאוד בין סעודיה ואיראן וזה רק הולך ותופח...כל עימות מול סעודיה סביר שיקפיץ מאוד את מחיר הנפט
האם עימות כזה הוא לא אינטרס רוסי למען הרובל והנפט ???

הזהב - שומר על ההערכה שלו כרגיל מסקירות קודמות
גם לאחר שנכנס לתוך תיקון בשבועיים האחרונים ...אין שינוי בהערכה החיובית הכללית לגביו כאשר סימני חולשה הם אולי נקודתיים
החסם הקרוב של הזהב נמצא באזור 1360 עד 1380 $
אם הוא יצלח את החסם הזה אני רואה אותו גם ברמות 1600 עד 1700 $...שיא התמחור שהזהב השיג היה באוגוסט 2011 סביב נושא הורדת הדירוג של ארה"ב אם אינני טועה

מבחינת המקרו :
ככל הנראה יום רביעי הוא היום החשוב עם פרוטוקול ועידת השוק הפתוח בארה"ב
אפרט לגבי המקר בהמשך השבוע

דוחות :

מחר יום שני - המלט תדווח
יום שלישי - אלוני חץ + פרוטרום + לאומי + פועלים - ידווחו
יום רביעי - תדווח אלעל

בימים חמישי שישי אין מסחר בארה"ב עקב חג ההודיה

טווח מסחר להיום במדד המעו"ף:
1416 עד 1410
זה כרגע הטווח שנראה לי והוא מותנה לחלוטין בפתיחה חיובית עד 1416
אם המדד יפתח סמוך ל 1410 ...אז הטווח משתנה ל 1414 עד 1404
בכל מקרה בכל זינוק בעלייה ...יש לצפות לנסיעה ברוורס חזרה לשפל בין אם היום או לאחר מכן...במידה והמדד יסגור היום מעל ל 1412 או 1414 אז הוא לוקח עוד קצת אויר כלפי מעלה
חסם עליון תיאורטי נמצא כרגע ב 1424

יום רגוע ומוצלח לכולנו בעז"ה
יראה