ארכיון איתותים - טלנירי - בעיכוב של 24 שעות

אפריקה + אפריקה נכסים

כידוע לאפריקה חובות למחזיקי האג"חים (והבנקים ) שמצריכים פתרון
כבר סקרתי בהרחבה כאן את הנושא הזה לפני כמה חודשים ואת חובותיה של אפריקה

אני חוזר על הנקודות העיקריות ולאחר מכן  לחידוש שיצא לגבי העניין היום

1. לאפריקה יש חוב של 2.83 מיליארד שקל למחזיקי שלוש סדרות האג"ח שלה כ"ו כ"ז כ"ח

2. אפריקה או לבייב לצורך העניין...לא יכולה להחזיר חלק גדול מהחוב הזה מאחר ושווי הנכסים שלה לא מתקרב לסדר הגודל של החוב הזה ונמוך ממנו משמעותית 

3. הנכסים של אפריקה הם כדלהלן :
אפריקה ישראל עצמה שווה כר 120 מיליון שקלים ולביבי מחזיק ב 48% ממנה כאשר לאפריקה יש חוב לבנקים בסכום של כ 1.1 מיליארד שקלים...לא כולל חוב לבנקים ברוסיה 
נכסים נוספים : 
56% אחזקה בחברת "אפריקה נכסים" - והיא זו שמחזיקה אגב בבעלות על אפי פיתוח 
שווי השוק של נכסים הוא בערך 1.1 מיליארד שקלים 
74% מ"אפריקה מגורים" - שווי שוק של 700 מיליון שקלים
73% מ "אפריקה תעשיות" - שווי שוק של כ 110 מיליון שקלים
50% מ "אפריקה מלונות"
100% מ "דניה סיבוב"

4. בעלי האג"ח הם היום בעלי השליטה באפריקה בפועל ...ובאמצעות "אפשטיין קפיטל" הם מנהלים מכרז למכירת אפריקה על מנת לקבל את ההצעה הטובה ביותר עבורם 
כל הנושא הזה אמור להסתיים ממש בקרוב (שבועות או ימים)

5. כל ההצעות שהוגשו לרכישת אפריקה והחברות הבנות ...מדברות על "תספורת" באחוזים שונים למחזיקי האג"ח...וכל ההצעות מדברות על מחיקת מחזיקי המניות...כלומר העברת מלא המניות לקבוצה הרוכשת
נראה לי - שהתקווה היחידה למחזיקי המניות אולי אולי תבא מצידו של לבייב עצמו מאחר והוא בעצמו ביחד עם בן משה כנראה יגישו הצעה לרכישת אפריקה ויצטרכו להזרים מאות מליונים כאשר לא ברור מה היא הצעתם ולא ברור גם מה יהיה היחס שלהם למחזיקי המניות 

6. בין המגישות הצעה - חברת חג'ג' נדל"ן + קרן הגידור ברוש קפיטל + יעקב אטרקצ'י (בעלי אאורה)...וקרנות השקעה זרות...
נראה לי מיותר להיכנס לפרטים של כל הצעה ואת רוח ההצעות הכללי סיכמתי כבר בסעיף 5 

7. לבייב עצמו - גם אם ינושל מאפריקה לאחר שלא תתקבל הצעתו ביחד עם בן משה כנראה יתמקד באפי פיתוח ברוסיה ויקווה להתאוששות כלכלית רוסית והן להתאוששות במחיר הנפט 

היום יצאה הודעה בנושא הזה :

הוקמה ועדת ועדת דירקטוריון מיוחדת שתהיה אחראית לבחינה וניהול של תהליך לגיוס
משקיע לחברה או מכירת החזקות החברה בחברות הבנות (לצורך העניין "אפריקה נכסים")

הועדה בחרה את בנקאי ההשקעות אפשטיין קפיטל לבנקאי ההשקעות של החברה
תפקידו הוא לחפש את ההצעה הטובה ביותר

ביום 1 בדצמבר 2016 פרסמה הועדה הזמנה להציע הצעות לרכישת השליטה בחברה או
נכסיה העיקריים, בנוסח שגובש ע"י הועדה, בנקאי ההשקעות והנאמנים

כיום יש שלוש הצעות :

בן משה (ביחד עם לבייב)

האחים סיידוף

מחזיקי האג"ח עצמם שרוצים את נכסי החברה


היום יצאה הודעה שדחתה את הצעת המחזיקים והחליטה להישאר עם ההצעות של סיידוף ובן משה

מה שצד לי את העיין היה החישוב שנעשה והוצג לועדה שבגינו בעצם נדחתה ההצעה

אני כרגע מתייחס רק לאפריקה נכסים - שהיא חברת הבת של אפריקה ואחד מנכסיה למעשה

החישוב טוען כך -

הון המניות של אפריקה נכסים צפוי להמשיך ולהיות מתומחר בטווח המיידי
מתחת לשווי ההון העצמי בספרים

הערה :

הון עצמי = סך נכסי חברה פחות התחייבויות

הון המניות שאני מדבר עליו כאן = הערך הנקוב + הפרמיה ( כלומר מחיר המניה כיום)


למה ההערכה הזו ?

לאפריקה נכסים מלאי קרקעות בשווי של כ-1 מיליארד ₪ במזרח אירופה

כאשר סך של כ-600 מיליון ₪ שזה כ-%10 מסך נכסי החברה אינם נמצאים בפיתוח והיתרה מיועדת לפיתוח בשלוש השנים הקרובות


לכן ישנו ניכיון בשווי הקרקעות אשר מקטין את מכפיל ההון העצמי של אפריקה נכסים


סיבה נוספת שהוא מציג - אפריקה נכסים צברה פרמיה מאז דצמבר 2016 בעצם מאז שהתחיל כל הסיפור של הדיבורים על הסדר חוב
ובצעם לפי החישוב היא השיגה תשואה עודפת על מדד הנדלן בפרק הזמן הזה

התשואה העודפת הזו נובעת בין היתר מהליך ההתמחרות וניסיון העברת השליטה בשנה האחרונה


אפריקה נכסים היא מניה חבוטה מאוד עוד מאז משבר הסאב פריים והיא רחוקה מאוד משיאה אז ...בעצם אחת המניות הבודדות במדד 90 שנמצאת משם מרחק רב ללא התאוששות

לכן לטענתו - לאור התקדמות ההסדר, כבר תומחר ברובו מאבק השליטה באפריקה נכסים ולכן לא צפויה עליה נוספת במקרה של העברת המניות לידי המחזיקים או ניסיון מימוש נוסף בהתאם להצעת המחזיקים
כפי שנמסר על-ידי בנקאי ההשקעות באסיפת המחזיקים, במהלך ההליך התחרותי על אפריקה נתקבלו הצעות המשקפות לאפריקה נכסים שווי נמוך משוויה הנוכחי בשוק המניות

זו ההערה והחישוב שצד לי את העיין - כלומר אפריקה נכסים לא תגזור קופון של פרמיה שמנה מתהליך המכירה של אפריקה

אפריקה נכסים - נשארה בינתיים מניה מתישה אבל עם פוטנציאל עלייה מאוד גבוהה מסיבות אולי אחרות שלא קשורות לסיפור המכירה של אפריקה