אקסלנס: איטליה לא יכולה לשרוד בלי הבנק המרכזי האירופי

אקסלנס

אמיר כהנוביץ, הכלכלן הראשי אל אקסלנס, מתייחס בסקירתו השבועית למשבר באיטליה ומציין כי "איטליה לא יכולה לשרוד בלי ה-ECB (הבנק המרכזי האירופי). למרות שה-ECB הוא הבנק המרכזי של אירופה' עדיין לכל מדינה באיחוד יש גם את הבנק המרכזי שלה.

בעוד המדיניות של ה-ECB נקבעת עבור האיחוד בכללותו, ישנם מקרים בהם הון יוצא ממדינה אחת לאחרת ומשאיר את הבנקים במדינה ריקים מכסף, שהם לא יכולים להלוות ולקיים פעילות פיננסית שגרתית. המנגנון שקיים הוא הלוואה מה-ECB לצורך שירות גירעונות או הפקדה ל-ECB במקרים של עודפים. משנת 2011 החל להיווצר חוסר איזון בין הבנקים המרכזיים כשהון בורח מאיטליה ואילו הבנק המרכזי בגרמניה מתחפר עוד ועוד עם העברות אליה, כשהעביר כבר סכומים בשווי 25% מהתמ"ג- ראו גרף. בנוסף, הממשל האיטלקי נשען על ה-ECB כרוכש מרכזי לאג"ח שהוא מנפיק. בתרחיש של הורדת דירוג לאיטליה המוסדות האירופאים ינתקו אותה מחמצן".

כהנוביץ מציין עוד "תפקידן של סוכנויות הדירוג הוא להגיע לאחר הקרב לשדה ולירות בפצועים. סוכנויות הדירוג פחות טובות בחלק של זיהוי משברים אלא יותר בעדכון לאחריהם. בשנת 1998 תיאר זאת ג'ון היימן (יו"ר הפורום ליציבות פיננסית וסגן יו"ר מריל לינץ' דאז) כך: 'תפקידן הוא לבקר בשדה בסוף הקרב ולירות בפצועים'. קיים חשש שגם במקרה הנוכחי של איטליה, אם פרמיות הסיכון שלה יישארו גבוהות לזמן ממושך יהיה כזה שבו יגיעו סוכנויות הדירוג וירו בה, כמו שלמעשה סוכנות הדירוג מודיס' כבר החלה לעשות כשהזהירה את איטליה מהורדה. העניין הוא שהדירוג של איטליה כבר נמוך ועומד על BBB כך שיספיקו שתי הורדות דירוג בלבד כדי להביא אותה לדירוג 'זבל', להפיל אותה ולגרור אחריה את אמון המשקיעים בגוש האירו".