דן וינטרניץ, מנהל השקעות בכיר לשווקים גלובליים בקבוצת פיוניר

הזדמנות בפתח: טראמפ טוב לכלכלה האמריקאית וגם למשקיעים ולבורסה בישראל
בחירתו של טראמפ מביאה ללא ספק בשורות חדשות לעולם.
השוק, שאוהב וודאות וכפועל יוצא אוהב את קלינטון, הוכה בתדהמה והשווקים הראשונים להגיב היו אלה שבמזרח עם ירידות חדות בהובלת יפן, תשואת האג"ח ל-10 שנים בארה"ב (שהספיקה כבר לתקן כמעט לגמרי את הירידה מהבוקר) והפזו המקסיקני. אם לשפוט על פי התנהגות השווקים ישנה אי-ודאות שיוצרת לחץ למימושים, אך ישנה התמתנות מהירה יחסית בעיקר מצד המשקיעים היותר מתוחכמים, כפי שניתן לראות מהתיקון החד והמהיר בתשואות האג"ח האמריקאיות הארוכות הנסחרות באופן רציף גם כעת.
למעשה, בשוק הסולידי מלבד התנודה התוך יומית, אין אנו רואים דרמה גדולה. לעומת זאת, בשוק המניות החזרה לשגרה לוקחת קצת יותר זמן וכאן גם ההזדמנות. יכול להיות מאוד שטראמפ דווקא יוביל שינויים חיוביים לכלכלה, כמו הפחתת מיסים והקלה רגולטורית, אשר ידחפו סקטורים כגון הפיננסים והצריכה כלפי מעלה. סקטור הפארמה יכול לנשום לרווחה לאחר שהוסר מעליו האיום של קלינטון בדבר מלחמה על הורדת מחירי התרופות. תעשיית הנפט תמשיך לשגשג וכך גם התעשייה הביטחונית שתצטרך לעמוד בדרישות הממשל לחיזוק השליטה הצבאית באזורים שונים בעולם. למעשה, הענף או תת-הענף היחיד שעשוי להיפגע מניצחונו של טראמפ הוא חברות הקשורות בדרך ישירה או עקיפה לתוכנית הבריאות "אובמה-קר", אותה טראמפ מעוניין לגנוז.
לכן, אנו רואים כאן הזדמנות פז לנצל את המצב והפאניקה ולקנות במחירי "סוף עונה" למי שיש מזומן פנוי.
לגבי הפזו המקסיקני, אנו מאמינים שיהיה קשה לארה"ב, למרות כל ההצהרות, להתנתק מהשכנה מדרום ולכן ניתן לנצל את תגובת היתר במטבעות בשווקים המתעוררים, בהובלת הפזו המקסיקני, דרך חשיפה לאג"ח השווקים המתעוררים, ולמשקיעים אמיצים במיוחד, אף ללא נטרול מטבעי.
תחום נוסף אליו כדאי לשים לב הינו הגז. בשקט בשקט, מתחת לרדאר, כשהשוק עוד היה שרוי באופוריה שקלינטון תנצח, הגז הטבעי נפל ב- 7% בעקבות החורף החם יחסית בארה"ב. משקיעים חדי עין שניצלו את רעש הבחירות ופתחו פוזיציות שורט צפויים לגרוף תשואה משמעותית בזמן הקרוב.
ברמה המקומית (ישראל), במהלך השנה ראינו פער תשואה שנפתח בין מדד ה-S&P500 למדד ת"א 25 שטיפס עד למעל 10%. מרבית הפער נבע מירידות בחברות הפארמה כדוגמת פריגו, מיילן וטבע, המרכיבות העיקריות במדד. גם הן, כמו חברותיהן האמריקאיות, עמדו בשנה האחרונה תחת לחץ בלתי פוסק מצד הילרי קלינטון שהבטיחה לצמצם את הרווחים החזיריים של חברות הפארמה ולהתמודד עם המחירים המופקעים של תרופות מצילות חיים. נראה כי בחלוף איום קלינטון מדד המעו"ף, נכון לעכשיו, נמצא במקום טוב יותר ממדד ה-S&P 500 וניצחון טראמפ יביא ככל הנראה לצמצום פער התשואה שנפתח בין המדדים השנה. לאור כך, הגדלת החשיפה למדדים הישראלים הינה, להערכתנו, אפשרות השקעה מעניינת.