לא תהיה העלאת ריבית בחודש יוני בארה"ב

יניב חברון, הכלכלן הראשי של אקסלנס
" לא תהיה העלאת ריבית בחודש יוני בארה"ב. הנקודה החשובה יותר היא האם ציפיות הריבית ימשיכו להתחזק נוכח הלחץ שמשדרים חברי הפד להעלות את הריבית. בפעם האחרונה שחברי הפד שינו את הטון שלהם בצורה דרמתית והפכו יוניים הרבה יותר הייתה בעקבות הקריסה בשוק המניות בעולם בפתיחת השנה, גם באוגוסט אשתקד ראינו תרחיש דומה. יחד עם זאת, לא בטוח שצריך משבר בשוק המניות כדי לשנות את הטון של חברי הפד ואת ציפיות הריבית. גם הידרדרות בנתוני המאקרו יכולה לעשות את העבודה כפי שעשתה עבור אירופה, יפן וכו'.
בינתיים, נתוני המאקרו פושרים יחסית, האינפלציה מעט לוחצת אבל אינפלציית מחירי הצריכה ליבה עדיין תקועה ברמה של 1.6%-1.7% עם כל הרצון להעלות את הריבית, בפד מודעים היטב לפגיעה בכלכלה ובצמיחה בעקבות התחזקות אפשרית של הדולר, בנוסף, עד לחודש יוני אין סיכוי שיצטברו מספיק עדויות לחוזקה של הכלכלה באמריקאי ולסיכון האינפלציה וחשוב לזכור שבפעם האחרונה שבפד העלו את הריבית, חודש וחצי לאחר מכן ראינו את הנגידה האמריקאית מפוחדת ומבוישת ואומרת תפסו אותנו לא מוכנים.

בשורה התחתונה בפד לא יעלו את הריבית בחודש יוני, גם במידה והנתונים ישתפרו מעט בחודש הקרוב, אבל ללא הידרדרות משמעותית בנתונים בחודשים הקרובים, הציפיות להעלאת הריבית עשויות להשתפר. התשואות אומנם לא יעלו יותר מדי, ולהערכתנו גם הנתונים יהיו יחסית פושרים, אך בשבועות הקרובים הדולר עשוי להתחזק מעט".

חברון מציין עוד כי "המטבע המקומי מתחזק במשך תקופה ארוכה. מתחילת שנת 2015 התחזק שערו של השקל מול סל המטבעות בכמעט 9%, כל זאת אל תוך עולם שגם כך סובל מהתמתנות בפעילות הכלכלית ומחולשה בסחר העולמי. נוסיף לכך את ההתמתנות האחרונה במגזר ההיי-טק האמריקאי (כפי שעולה ממדד הטק-פולס אשר לו קורלציה חיובית עם מגזר ההיי-טק המקומי) ונקבל יצוא ישראלי שלא רק נחלש אלא עשוי להמשיך במגמה השלילית. לפי שוק המט"ח, נראה שהמשקיעים מעריכים שבבנק ישראל יהיו חייבים לנקוט בפעולה. בדקות שלאחר פרסום נתוני התמ"ג המאכזבים הדולר רשם עלייה של מעל ל-1%, אשר התחזקה גם בהמשך יום המסחר. רכישות הדולרים ככל הנראה ימשכו, אך אנו יותר מסקפטיים שהן אלו שיספקו את הפתרון למצב. נכון להיום נראה שרמת הריבית בישראל לא תשתנה במשך תקופה ארוכה".
לדברי חברון "ריבית בישראל לא צפויה להשתנות למשך תקופה ארוכה וצפויה המשך הרעה בנתונים, ואנו צפויים לראות את העקום המקומי משתטח בצורה חדה יותר, בעיקר דרך החלקים הבינוניים- ארוכים".