למה אנו צריכים לצפות מפגישת הפד היום?

התייחסות גיא יהודה, כלכלן בכיר במחלקת מחקר ואסטרטגיה בפסגות, לקראת החלטת הפד הצפויה הערב.
על פניו, הפגישה היום אמורה להיות די משעממת שכן החוזים נותנים הסתברות של 4% בלבד לעליית ריבית במרץ. אך לפגישה זו חשיבות רבה שכן מהיום חברי הפד ירצו להתחיל ולנהל את הציפיות למועד העלאת הריבית הבא.
יהיה מעניין לראות כיצד הפד מנמקים את אי העלאת הריבית שכן לפחות על פי המנדט המוצהר שלהם – יציבות מחירים ותעסוקה מלאה, אנו אמורים היינו לצפות לעליית ריבית היום. עם זאת, ברור כי לפד ישנו גם יעד שלישי והוא רגיעה בשווקים ועל כן, למרות הראלי של החודש האחרון, הם, להערכתנו עדיין לא מרגישים בנוח לפעול, במיוחד כאשר לא נעשתה הכנה לשווקים.
נכון להיום השווקים מתמחרים סיכוי של כ-50% לעליית ריבית בחודש יוני, עלייה משמעותית בהשוואה לחודש שעבר בו ההסתברות עמדה על 1.9% בלבד. מנקודת פתיחה זו ילן תתחיל לנווט את השווקים במסיבת העיתונאים ובנוסח ההחלטה.


* אנו מעריכים כי הפד ישדרג את התייחסותו לכלכלה המקומית שכן עיקר הנתונים שפורסמו מאז ינואר היו חיוביים.
* כמו כן אנו מצפים להתייחסות לרגיעה בשווקים ולמשמעותם למאזן הסיכונים בצמיחה ובאינפלציה בארה"ב. יהיה מעניין לראות כיצד יתארו בפד את הסביבה העולמית? האם ישנם סימנים להתייצבות? האם הם צריכים להמשיך לבחון את המצב בעולם? או אולי הם יתארו את הכלכלה העולמית כפגיעה יותר? לבחירת המלים תהיה חשיבות עליונה בעיצוב הציפיות קדימה.
* כמובן שאנו מצפים לירידה בתחזיות חברי הפד (DOT PLOT) ומעריכים כי החציון יצביע על 3 העלאות ריבית לעומת 4 בתחזית הקודמת. ירידה שכזו תשדר לשווקים כי מעשית ניתן לצפות לשתי העלאות ריבית לפחות השנה.
* יהיה חשוב במיוחד לראות כיצד חברי הפד מתייחסים לאינפלציה בארה"ב שכן זו עלתה מעבר לצפי במהלך החודשים האחרונים וכבר ניתן לראות סימנים ברורים ללחצים אינפלציוניים מתהווים בארה"ב. לאור האמור לעיל ולאור העלייה שנרשמה בציפיות האינפלציוניות במהלך התקופה האחרונה, יש לצפות שחברי הפד יהיו מעט "ניציים" יותר בתיאור האינפלציה. נציין שסטנלי פישר כבר רמז לכך בנאומו בחודש החולף באומרו כי "ייתכן וכבר כיום אנו עדים לניצנים ראשונים של גידול בשיעור האינפלציה, גידול שנשמח אם יתרחש..."
* אנו מעריכים שלמעט הפחתת מספר העלאות הריבית הצפוי השנה (אין ברירה כי אין העלאת ריבית במרץ), איננו צפויים לראות שינויים משמעותיים בתחזיות בהשוואה לחודש דצמבר אלא רק בשוליים. עם זאת, ייתכן ונראה הפחתה של הריבית הצפויה בטווח ארוך מ-3.5% ל-3.25%.
אינדיקאטורים מרכזיים והשפעתם על החלטת הריבית