דראגי דיבר על המדיניות המוניטרית אך את המשקיעים מעניין בכלל המשבר סביב יוון

אביחי שורצקי, האסטרטג הראשי שלIBI בית השקעות
ראשית נזכיר כי בחלק הפחות מעניין, הוועדה המוניטארית של ה- ECB שמרה על המדיניות המוניטארית ללא שינוי, קרי הריבית על הפיקדונות תישאר ברמה שלילית של 0.2 אחוזים והריבית על ההלוואות ברמה של 0.05 אחוזים.

באשר למסיבת העיתונאים, נזכיר כי בתחילת השבוע כתבנו כי "אנו סבורים כי ה- ECB יבטא אמנם בהודעתו את השיפור בכלכלת אירופה מאז השקת ה- QE, אך במקביל יחזור על מחויבותו ויסביר מדוע קיימת חשיבות להמשיך בתוכנית כמתוכנן", וזהו אכן הרושם ממנו יצאנו ממסיבת העיתונאים.

מצד אחד דראגי ציין כי תוכנית הרכישה הכמותית של ה- ECB אכן עובדת, תוך שהיא מביאה להקלה בתנאי האשראי ובכך עוזרת גם לכלכלה הריאלית. לצד זאת הדגיש דראגי כי נדרש "יישום מלא" של צעדי המדיניות המוניטארית על מנת לספק לכלכלת אירופה ולהחזיר את סביבת האינפלציה באופן עקבי לכיוון הרמה של 2 אחוזים.

במסיבת העיתונאים הציג דראגי את תחזיות ה- ECB העדכניות לשיעור הצמיחה והאינפלציה, אשר באופן כללי ניתן לומר כי הן נותרו ללא שינוי משמעותי (למעט עדכון מתון כלפי מעלה של תחזיות האינפלציה לשנת 2015) זאת למרות השיפור המתון בנתוני המאקרו מאז ניתנה התחזית הקודמת. בצד הצמיחה, הצפי הוא לצמיחה של 1.5, 1.9 ו- 2 אחוזים בשנים 2015,2016 ו- 2017 בהתאמה. בצד האינפלציה התחזיות בשנים אלו הן לקצב אינפלציה של 0.3, 1.5 ו- 1.8 אחוזים בהתאמה.

בתשובה לשאלה בנושא עליית התשואות, דראגי מנה מספר סיבות אפשריות למהלך זה (ריבוי הנפקות, קיצור מח"מ הרכישות של ה- ECB, חוסר נזילות בשווקים וכדומה). באמרה המעניינת יותר בהקשר זה ציין דראגי כי על השוק להתרגל לסביבה בה נרשמת תנודתיות גבוהה יותר בשווקים.

הנושא העיקרי שעלה בחלק של השאלות ותשובות היה המשבר ביוון, אך למרות ריבוי השאלות דראגי סירב לתת התייחסויות משמעותית לנושא זה. מה שדראגי היה מוכן לומר הוא שנדרש הסכם יציב וחזק שיסיים את המשבר.

בשורה התחתונה, בהיבט של המדיניות של ה- ECB נראה כי החשש העיקרי של השווקים הינו מהפסקה מוקדמת מהצפוי של ה- QE, ואולם אנו סבורים שאנו רחוקים ממהלך שכזה בשלב זה. מעבר לכך, הנושא המרכזי בטווח הקצר הוא כמובן המשבר עם יוון, בו גם אם ה- ECB מהווה את אחד השחקנים העיקריים (בתור אחד מהנושים המרכזיים של יוון), הוא מסרב להוביל את הדיון הציבורי.