התיחסות רוני יונסיאן לאומי שוקי הון למשבר ב - Plus500

מניית Plus500 התרסקה אתמול ב – 36% והדימום נמשך היום עם ירידה נוספת של כ – 13% נכון לרגע זה.
הסיבה היא שחברת הבת בבריטניה החליטה להקפיא את החשבונות של כ – 55% מהלקוחות הפעילים בבריטניה (כ – 27.5% מכלל לקוחות החברה). 45% החשבונות האחרים בבריטניה עוברים אימות אלקטרוני ע"י חברה חיצונית (לפי מספר ביטוח לאומי או פרטים מזהים אחרים) ולכן אין איתם כל בעיה.

ההקפאה באה לאחר מינוי מנכ"ל וקצין ציות חדש בהנהלת חברת הבת ב – UK. ההנהלה החדשה בדקה את המסמכים של הלקוחות והגיעה למסקנה שחלק מהתיעוד של מסמכי הלקוחות לא היה נאות. צילומים חתוכים של מסמכים נדרשים, סריקות לא ברורות בגלל שהנייר הנסרק היה מקומט, צילומי רישיון נהיגה שאינם בתוקף וכדומה. חשוב לציין כי אי הסדרים נוגעים רק לחלק מהלקוחות אך היות שלהנהלת החברה ב – UK יש אחריות אישית, החליטה ההנהלה לאחר התייעצות עם הרגולטור (FCA) להקפיא את כלל החשבונות המדוברים עד לבדיקת כלל המסמכים.

האם יש סכנה מיידית ליציבות החברה ?
התשובה היא לא. ל – Plus500 יש בקופה 88 מיליון דולר. ההתחייבות שנוצרת מידי יום לחברה ללקוחותיה מוחזקת בחשבונות נאמנות נפרדים בבנקים זרים. ברגע שלקוח מרוויח, Plus500 מעבירה לחשבון הנאמנות באופן מיידי את הכסף, כך שאותם 88 מיליון דולר בקופה הם כסף נטו של החברה, עודף שנועד לשרת תרחיש קיצון בו החברה מפסידה בבת אחת פי 2-3 ממה שכבר חייבת ללקוחות. התחיבויות החברה (שמולאו) באותם חשבונות נאמנות עמדו נכון לסוף 2014 על 34,730 מיליון דולר

כמה זמן ייקח לפתור את הבעיה ?
בבדיקת המסמכים החברה תתעדף את הלקוחות הפעילים יותר והתורמים יותר לרווחיות החברה, אותם לקוחות שפעילים יותר, צפויים לקבל אישור לפעול בחשבון תוך ימים ספורים.

מדוע המשקיעים חוששים
המשקיעים חוששים ככל הנראה מתרחיש בו לקוחות יסגרו חשבונות ויקחו את הכסף בעקבות ההקפאה . גם קריסת המנייה יכולה להרתיע לקוחות של Plus500.

תרחיש נוסף אפשרי הוא תביעות נגד החברה. הודעת החברה למשקיעים על הקפאת החשבונות של חלק מהלקוחות יצאה באיחור, כמה שעות לאחר התפתחות מהותית לכאורה, בה החברה הודיעה ללקוחות ב – UK על הקפאת החשבון שלהם.

סיכום ומסקנות
לא מדובר במכה בכנף, יחד עם זאת, יציבות החברה לא בסכנה. גם פגיעה חזקה יחסית של 20% בהכנסות החברה תשאיר את החברה רווחית וזאת תחת הנחה מחמירה שההוצאות יישארו ברמתן הנוכחית.

צריך לקחת בחשבון שהמותג של החברה אמנם נפגע והשאלה היא כמה זמן ייקח לשקם אותו. תחום הפעילות – מסחר קצר טווח בשוק ההון ואופי פעילות לקוחות החברה שמתחלפים כל 7 – 8 חודשים תומכים בטענה שהחברה תוכל להשתקם. "דם חדש" זורם כל הזמן למערכת.

רמת הסיכון בחברה עלתה לאחר ההתפתחויות האחרונות. וכך גם ה – Risk-Reward למשקיעים. בריחת לקוחות ותביעות משפטיות הן סכנות שאי אפשר לפסול על הסף, אבל במידה והפגיעה תתברר כקצרת טווח והחברה תתייצב ותחזור למסלול צמיחה, מחיר המנייה יתקן בחדות מעלה עד כדי חזרה לרמות טרום המשבר. המשבר הנוכחי יכול להתברר כניקוי אורוות שהחברה הייתה חייבת לעבור בדרך להיות חברה יציבה יותר וחסינה יותר מאיומים רגולטוריים.

קנייה בסיכון גבוה, רק למי שמוכן לקחת את הסיכונים שמנינו שבהחלט עלולים להתממש.