קומברס – סקירת תוצאות הרבעון הרביעי 2014

סקירה של אופנהיימר על דו"חות קומברס, החוזרת על מחיר יעד של 29$
חברת קומברס פרסמה תוצאות מעל הצפי, עם שיפור ניכר ברווחיות התפעולית בזכות הירידה בהוצאות. פעילות החברה בתחום הבילינג מציגה מומנטום חיובי, ואילו ההסכם החדש של מיקור חוץ, שנחתם עם חברת Mahindra ההודית וייכנס לתוקף בהמשך השנה, אמור להוביל להורדה נוספת של הוצאות (כ-70 מיליון דולר על פני 6 שנים) ולשפר את שיעורי הרווחיות בחברה. אנו משמרים את המלצתנו Outperform עם מחיר יעד של 29$ מתוך הערכת פוטנציאל להצפת ערך בעתיד.

חברת קומברס פרסמה ברבעון הרביעי 2014 (שהסתיים בינואר 2015) הכנסות של כ-120 מיליון דולר, מעל הקונצנזוס שך 115 מיליון דולר, לצד שיפור שיעור הרווח התפעולי לרמה של 12.4%, עליה נאה מ-8.1% ברבעון הקודם. החברה סיימה את השנה עם קופת מזומנים של כ-202 מיליון דולר.

חטיבת הבילינג (BSS) פועלת בסביבה תחרותית מאתגרת, הנובעת מאילוצי תקציבי השקעות מקוצצים בקרב חברות שירותי תקשורת גלובאליות, אך למרות זאת ממשיכה קומברס להמשיך ולזכות בעסקאות חדשות. פעילות השירותים הדיגיטליים מושפעת גם היא לרעה עקב דעיכה בתחומי הפתרונות הוותיקים (כגון תאים קוליים) ובמכירות חומרה.

הנהלת קומברס צופה בשנת 2015 הכנסות בטווח 430-450 מיליון דולר, נמוך מהקונצנזוס. בהתאם לכך, אנו מורידים את תחזיתנו להכנסות השנה מ-453 מיליון דולר ל-440 מיליון דולר, לצד הורדת תחזית ההכנסות 2016 מ-461 מיליון דולר ל-441 מיליון דולר. החברה ממשיכה לבחון עסקאות רכישה למען חידוש הצמיחה בפעילותה.

אנו מדרגים את קומברס בהמלצת Outperform עם מחיר יעד של 29$, בהתבסס על מכפיל 1 על מכירות 2016. החברה ממשיכה אמנם לסבול מדעיכה בהכנסותיה, אך מנסה להתאים את עצמה לסביבה העסקית המאתגרת, תוך ביצוע צעדי התייעלות למען הורדת מבנה הוצאות ושיפור ברווחיות.