מיתון חריף החל בשווקים - המשקיעים לא מעריכים נכון את רמות הסיכון

ה- S&P 500 עלול לחוות תיקון של כ-10% עד לרמת תמיכה ראשונית של 1,750 נקודות; הזהב עובר לעליות
אלעד סלומון אנליסט בבית ההשקעות יוטרייד: הפחד שולט עכשיו בשווקים שבהם ניתן לראות עלייה של 46% במדד הפחד – ה-VIX בשבוע שעבר כשהוא בוחן את רמת 22 הנקודות ובמידה והוא יעלה מעליה, הדבר יוציא מימוש נוסף. אינדיקטור מהותית נוסף לעלייה ברמת הסיכון בשווקים היא ירידה משמעותית בתשואות על אג"ח ממשלתיות - בשבוע המסחר החולף ירדה הריבית לאג"ח אמריקאי ל- 10 שנים ב-6.6% לרמה של 2.28% שפל של 17 חודשים. אג"ח ממשלתי ל-30 שנה נסחר סביב רמות ריבית של 3% בלבד – קרוב לרמת השפל במשבר 2008 אז עמדה הריבית על רמה של 2.7% בלבד.
לדברי סלומון, המצב הנוכחי עם הירידות החריפות בשווקים מוביל להיפוך מגמה במחיר הזהב המשמשת עדיין כחוף מבטחים לחלק מההון שיוצא משוק המניות. כרגע הזהב נסחר סביב רמת תמיכה משמעותית מאוד באזור 1,190 דולר לאונקיה.

לגבי הנפט, סלומון מעריך כי נראה אותו ברוב בוחן את רמת 89 דולר לחבית שנחת העבודה היא כי הוא ינוע בין היחלשות לדישדוש, לדברי סלומון רמת 98 דולר לחבית היא רמת התנגדות מהותית כשבמידה והנפט לא יחצה אותה, אנו נראה אותו נחלש בטווח הארוך.

גורם נוסף המגביר משמעותית את הסיכון בשוק הוא החשיפה האדירה של גופים בנקאיים וחוץ בנקאיים לאג"ח קונצרני. כתוצאה ממדיניות ההרחבה המוניטרית, גופים חוץ בנקאיים חשופים ב-17% יותר לאג"ח קונצרני בהשוואה לחשיפה שלהם בשנת 2009. החשיפה של גופים חוץ בנקאיים לאג"ח קונצרני עומדת על 55% מתיק הנכסים הכללי שלהם. ברגע שהאשראי והחוב לחברות ולתאגידים יתייקר (הנתונים הכלכליים מרמזים לכך) תחול באופן אוטמטי צניחה בשיעורי האג"ח וכתוצאה מכך ייפגעו מחזיקי האג"ח באופן משמעותי.
אנו מעריכים כי אנו לקראת תרחיש דובי משמעותי בפתח. ה- S&P 500נמצא סביב הרמה הקריטית ב- 1,900 נקודות. שבירת רמה זו עשויה להוציא תרחיש דובי בשוק האמריקאי עם יעד ראשוני באזור 1,750 נקודות - רמה המייצגת תיקון חריף של כ-9% בשווקים. שילוב הנתונים הכלכליים השליליים יחד עם הסבירות הגבוהה שההעלאות ריבית קרובות מתמיד, מפנה כסף החוצה מבועת הנכסים שנוצרה בשש השנים האחרונות לטובת יעד רענן וריווחי יותר.