אופנהיימר: אמדוקס השקעת ערך אטרקטיבית

אופנהיימר שומרת על המלצת תשואת יתר על אמדוקס עם מחיר יעד של 52%.
חברת אמדוקס (DOX) עקפה את תחזיות הקונצנזוס ושמרה על תחזית סולידית לצמיחה בשנת 2014 כולה, עם צפי לצמיחה של 5%-8% בהכנסות ושל 6%-9% ברווח למניה. בנוסף, החברה חידשה את חוזה השירות עם Sprint/Nextel, חברת הטלקום השלישית בגודלה בארה"ב שאחראית על כ-10% מהכנסות אמדוקס. החוזה הוארך עד 2022, מהלך המוריד את חוסר וודאות לגבי המשך עבודה מול Sprint בעקבות רכישתה על ידי Softbank היפאנית. אנו משמרים את המלצתנו Outperform עם מחיר יעד של 52$.

חברת אמדוקס פרסמה ברבעון השני הפיסקלי של 2014 הכנסות של כ-897 מיליון דולר, צמיחה שנתית של 8%, מעל הקונצנזוס של 890 מיליון דולר, עם רווח נקי non-GAAP של 0.81$ למניה (צמיחה שנתית של 11%), מעל הקונצנזוס של 0.78$ למניה. צבר ההזמנות גדל לכ-2.94 מיליארד דולר. הרווח הגולמי עמד על 35.5% והרווח התפעולי היה 16.8%.

החברה ייצרה תזרים מזומנים מפעילות שוטפת של 131 מיליון דולר, גידול שנתי של 9%, וסגרה את הרבעון עם קופת מזומנים נטו של 1.1 מיליארד דולר, כ-14% משווי השוק. במהלך הרבעון הסתכם היקף הרכישה העצמית של אמדוקס בכ-85 מיליון דולר, עם יתרה של כ-167 מיליון דולר, כאשר לזה התווסף אישור לתכנית בייבק נוספת בסך של כ-500 מיליון דולר. בנוסף לכך, ממשיכה אמדוקס במדיניות דיווידנד, עם תשואה שנתית של 1.3%.

הנהלת אמדוקס צופה ברבעון הבא הכנסות בטווח 885-915 מיליון דולר ורווח non-GAAP בטווח 0.75-0.81$ למניה, לעומת הקונצנזוס של 900 מיליון דולר ו-0.80$. החברה חזרה על תחזית לשנת 2014 כולה, בה צופה צמיחה של 5%-8% בהכנסות ושל 6%-9% ברווח למניה.

מניית DOX נסחרת במכפילי רווח מנוטרל מזומנים של 12.5 ו-11.5 לתחזיות 2014 ו-2015 בהתאמה, ובכך מהווה להערכתנו השקעת ערך אטרקטיבית, בהתבסס על פרופיל פעילות יציב, מובילות שוק ומדיניות מטיבה עם בעלי המניות. מניית DOX מדורגת בהמלצת Outperform ונמנית על רשימת "ישראליסט".