פוטומדקס: תחילת סיקור בבית ההשקעות גאבלי

המלצת קניה עם מחיר יעד של 26 דולר למניה
עיקרי ההמלצה:הכנסות פוטומדקס צפויות לצמוח בשנים הקרובות בקצב שנתי של כ – 10% בשנה, זאת בהתבסס על התרחבות גיאוגרפית לשווקים חדשים, התחזקות בערוצי ההפצה, השקת מוצרים ומותגים חדשים בערוציה המכירה הישירים וצמיחה בתחום ה- XTRAC.

פוטומדקס ייצרה תזרים מזומנים חזק בעבר וצפויה להמשיך בכך גם בעתיד. החברה ייצרה תזרים מזומנים של 20 מיליון דולר בשנת 2012 ותזרים המזומנים בשנת 2013 צפוי להסתכם בכ- 25 מיליון דולר. הצפי לתזרים מזומנים של 150 מיליון דולר בחמש השנים הקרובות. כיום לחברה קופת מזומנים של 62 מיליון דולר המהווה כ – 3 דולר למניה.

מניית פוטומדקס נסחרת כיום בחסר, במכפיל EBITDA של 5.1 ומכפיל רווח של 11 לשנת 2014. כמו כן החברה נסחרת במכפיל מכירות של 1.1, נמוך משמעותי ממכפיל של 1.8-2.2 הנגזר מהמיזוגים והרכישות האחרות בתחום. פוטומדקס נסחרת בדיסקאונט של 38%, ביחס למחיר יעד של 26 דולר למניה, מכפיל 9 על ה – EBITDA המקביל למכפיל 2 על המכירות בהן בוצעו הרכישות האחרונות בתחום. סיפור הצמיחה של פוטומדקס תומך בעליה בשווי החברה לאור הצמיחה בהכנסות. בנוסף, אנו מניחים כי תחום ה – XTRAC (לטיפול בפסוריאזיס וויטליגו) יוביל לעליה בשיעורי הרווחיות. לאור תחזיות אלו אנו מניחים מחירי יעד של 26 דולר למניה ו 37 דולר למניה, לשנים 2014 ו – 2017 בהתאמה.

החברה הכריזה על רכישה חוזרת של מניות בהיקף של 30 מיליון דולר באוגוסט 2013 השווה לתזרים המזומנים של החברה, זאת בנוסף להכרזה על רכישה חוזרת של מניות בהיקף של 25 מיליון דולר מאוגוסט 2012 שהסתיימה לאחרונה.

בית ההשקעות גאבלי Gabelli)) מספק שירותים פיננסיים, מחקר, ייעוץ וניהול תיקים ונכסים פיננסיים בארה"ב, אירופה ואסיה. http://www.gabelli.com/about_us.html