פריזמה: זעזועים נוספים בטווח הקצר יאיצו את תהליך המחיקות ויוביל לחשש מקריסות נוספות

מפרסמים סקירה אודות השלכות יישום תוכנית החילוץ בארה"ב, ומעריכים כי השלכות התוכנית על השווקים הפיננסיים הן חיוביות בעיקרן
ההרס בשווקים שנגרם ע"י קריסת ליהמן ברדרס וכשלון כל האמצעים הרגילים להרגעת השווקים הפיננסיים, הובילו להתערבות חסרת תקדים בהיקפה של הממשל האמריקני לפתרון המשבר. במסגרת הפתרון, אשר הועבר לאישור הקונגרס, הממשל ירכוש ניירות ערך מגובים משכנתאות (MBS) וכפי הניראה גם חובות רעים מאוגחים נוספים בשווי שעשוי להגיע ל-700 מיליארד דולר. הפתרון המוצע דומה לתוכנית ה-RTC (Resolution Trust Corporation) שיושמה בהצלחה בסוף שנות ה-80 עד לאמצע שנות ה-90 בארה"ב ולפתרון המשבר הפיננסי בשבדיה, אשר גם היה קשור לשוק הנדל"ן.
במקביל, הועלתה הצעה לבטח השקעות בנכסי הקרנות הנזילות. הצעד בא בעקבות פדיונות עצומים מתוך הקרנות במהלך השבוע (כ-89 מיליארד דולר פדיונות מתוך סך הנכסים של כ-3.5 טריליון דולר). תפקודן של הקרנות הינו קריטי עבור המשק האמריקאי מכיוון שהן משמשות כמקור חשוב למימון לטווח קצר של הסקטור הקונצרני.
במאמר זה נתייחס להשלכות התוכנית על שוק המניות האמריקאי. ההשוואה שערכנו בין המשבר הנוכחי לבין המשברים הפיננסיים בעבר מעלים דמיון רב יותר למשבר בשבדיה בתחילת שנות ה-90 שכן השתלשלות האירועים שהשפיעו על שוק המניות לפני ואחרי הקמת ה-RTC בארה"ב הייתה שונה מהמקרה היום.
להערכתנו, השלכות התוכנית על השווקים הפיננסיים הן חיוביות בעיקר, ואולם, בטווח הקצר צפויים זעזועים נוספים כתוצאה מתהליך שיערוך הנכסים, שצפוי להאיץ את תהליך המחיקות ובכך להוביל לחשש מפני קריסת גופים נוספים, ומאי ודאות לגבי עומק ההאטה בכלכלה העולמית.