סקירת השווקים הבינלאומיים לשנת 2013 של מחלקת המחקר של בנק 'פיקטה'

סקירת השווקים הבינלאומיים של מחלקת המחקר בפיקטה, ומדיניות ההשקעה של הבנק לשנת 2013
לדברי דה קרוסא, מבחינה מאקרו כלכלית אנחנו רואים בחודשים האחרונים ירידה משמעותית ברמת הסיכון המערכתית בזירה הבינלאומית (Systemic risk), כלומר ירידה משמעותית ברמת הסיכון של פירוק גוש האירו או/ו שהמשק האמירקאי ישאר תקוע בדיפלציה או באין-צמיחה מתמשכת.
ההחלטות הפיסקאליות בארה"ב שנלקחו בתחילת ינואר מאפשרות להמשיך חלק מההקלות שניתנו בעבר, עובדה מעודדת בכך שהפגיעה שהיתה צפויה בתל"ג האמריקאי תהיה פחות משמעותית ממה שציפו האנליסטים לפני כחודשיים. ההערכות הן כי השלכות המיסוי בארה"ב ישפיעו בעיקר ברבעון הקרוב ולאחר מכן צפויה צמיחה גבוהה יותר שתגיע לקצב שנתי של כ-3%. קצב צמיחה זה יאפשר להערכת הבנק למשק האמריקאי ליצור מספיק מקומות עבודה ללא צורך של מערבות מתמשכת של הפד בעתיד.
דה קרוסא אמר כי שוק הנדל"ן בארה"ב התאפיין בשנות ה 90 ועד שנת 2006 בקצב גידול של כ- 1.1 מיליון משקי בית חדשים בשנה. החל מתחילת המשבר בשנת 2007, מספר משקי הבית החדשים נחתך לכ 550 א', כך שלמעשה נוצר חוסר להערכת הבנק של למעלה מ 3 מיליוני משקי בית חדשים. נתון זה יוביל לכך שבעקבות העלייה בתחושת הביטחון של השוק האמריקאי, יווצר ביקוש מחודש לנדל"ן שיגרור עימו מגזרים נוספים כגון מוצרי בניה,לוגיסטיקה, מוצרי צריכה, וכיו"ב.
בנוסף, אמר דה קרוסא כי יש לשים לב לרזרבות הגדולות של גז פצלים (Shale gas) ופצלי שמן אחרים בארה"ב אשר צפויות להוזיל את עלויות האנרגיה ולשפר באופן משמעותי את התחרותיות של התעשיות בארה"ב, דבר שעשוי לדחוף את הצמיחה קדימה, ולקדם תעשיות עתירות אנרגיה כגון פטרוכימיה, אלומיניום וכו'. על כן, ארה"ב צפויה בשנים הקרובות לחזור להיות מעצמת על תעשייתית.

דה קרוסא סקר גם כן את השווקים באירופה ואמר כי תרחיש של קריסת האירו ירד בצורה ניכרת והסיכון של חדלות פירעון של מדינות הפריפריה האירופאיות ירד גם הוא, כפי שמתבטא במרווח בין אגרות החוב הממשלתיות של ספרד מול אלה של גרמניה. נראה כי המשקיעים מעריכים כי רמת הסיכון בשווקים נמוכה יותר היות והמנהיגות הפוליטית והמוניטרית באירופה לוקחת אחריות על משבר החובות יתר ומנסה להתמודד איתו בנחישות. למרות רמות החוב הגבוהות בחלק מהמדינות ומדיניות הצנע, נראה כי הירידה בפעילות הכלכלית מתייצבת בחודשים האחרונים, אמנם ברמות נמוכות מאוד.
הכלכלה האירופית נראית יותר מיוצבת, אך חשוב לציין כי חלק מהכלכלות באירופה עדיין מפגינות חולשה ניכרת עם שיעורי אבטלה גבוהים המגיעים למעלה מ- 26% במדינה כמו ספרד. כלכלני הבנק צופים כי שיעור הצמיחה בגוש האירו יישאר שלילי בגובה של 0.1%- בשנת 2013. עם זאת, החברות האירופאיות הגדולות, בשל היותן גלובליות מאוד, מפגינות פוטנציאל לא פחות מעניין מהחברות האמריקאיות.

מנהלת הפעילות של פיקטה בישראל, קארן שווק, הציגה את מדיניות ההשקעה של הבנק ואמרה כי כלכלני הבנק מזהים בהתאם לתחזית יחסית אופטימית זו, סיכון במחירים הגבוהים של האגרות חוב הממשלתיות האמריקאיות שעתידים כמובן לסבול מעליית תשואות בארה"ב. יתר על כך, מומחי פיקטה מעריכים כי מחירי האג"חים הקונצרנים של ה INVESTMENT GRADE מפגינים תכונות בועתיות. המלצת הבנק הינה להקפיד על משך חיים ממוצע קצר. כמו כן, ניתנת עדיפות לאג"ח קונצרני של החברות איכותיות בפריפריה באירופה, ל HIGH YIELD ולאג"ח של חברות בשווקים המתעוררים שבהן גלום עוד פוטנציאל תשואה גבוה באופן יחסי.

הבנק צופה כי השווקים עלולים להכיר פסק זמן / תיקון במהלך השבועות הקרובים. הפוטנציאל של המניות בשנת 2013 אמור להיות קרוב לשיעור צמיחת רווחי החברות (קצת למעלה מ 8% בארה"ב ו9% באירופה), אם אפשרות לביצועי יתר במקרה של "הפתעות טובות" בקצב שיפור המצב הכלכלי. לאור זה, פיקטה מתכוון להגדיל את שיעור החשיפה לשוק המניות.
שווק הוסיפה כי בעקבות העלייה הצפויה בשוק המניות, כלכלני הבנק אינם צופים עליות נוספות משמעותיות במחירי הזהב בתקופה הקרובה. הפוזיציה בזהב הינה בעיקר לצורך הגנה בפני אירועי קיצון.