כלל פיננסים ברוקראז': פז - זינוק של 32% מהעלאת ההמלצה, הורדת המלצה לתשואת שוק‎

התייחסות והורדת המלצה מאת ירון זר, אנליסט כלל פיננסים ברוקראז' לחברת פז
אלה הנקודות העיקריות:
1. המניה זינקה והאפסייד נסגר – לאור הדוח הקודם העלנו המלצה ומחיר יעד לפז. מאז, בעוד שמדד ת"א 25 עלה בכ- 7% זינקה מניית פז בכ- 31% ואף עברה את מחיר היעד שלנו. אנו נבחן מחדש את מחיר היעד לאחר הדוח הכספי לרבעון השלישי.

2. צפי לדוח רבעוני טוב שני ברציפות – לאחר 4 רבעונים בינוניים/חלשים ודוח טוב לרבעון השני, פז צפויה להציג שוב דוח טוב. הדוח לרבעון השלישי צפוי להציג התאוששות בשני מגזרי הפעילות המרכזיים, מגזר הזיקוק ומגזר הקו"מ.

3. פוקוס על יתרת הלקוחות – בשלושת הרבעונים הקודמים עד לרבעון השני, פז הצליחה לצמצם דרמטית את יתרת הלקוחות. להערכתנו, מהלך זה מוצה עד לרבעון השני. הרבעון השלישי יהווה מבחן ליכולת של פז לשמור על רמה נמוכה של יתרת הלקוחות.

4. מרווח אורל חזר לרמה נמוכה – בתחילת נובמבר נפל מרווח האורל ובשבוע האחרון התייצב על רמה נמוכה. להערכתנו, מדובר בצפי לסיום שיפוצים וחזרה לעבודה של בתי זיקוק גדולים באירופה, כגון: Pernis שבהולנד ו- Pembroke שבאנגליה. ירידת מרווח אורל מיוחסת בעיקר להיחלשות מרווח הבנזין. מאחר שבית הזיקוק של פז מוטה בנזין הוא עלול להיפגע מעבר לירידה במרווח האורל.

5. הרבעון הרביעי יושפע משיפוץ ופרויקטים החדשים – מתחילת אוקטובר הושבת בית הזיקוק למשך מעל לחודש לצורך שיפוצים. מנגד, בתום השיפוץ צפויה התחלת הפעלת מלוא הפרויקטים החדשים, מלבד תחנת הכוח הנוספת.


לסיכום,
אנו מורידים המלצתנו למניית פז לתשואת שוק.

ירון זר
אנליסט אנרגיה - כלל פיננסים ברוקראז'