סקירה שבועית A TRADE‎

שבוע קריטי עבור הכלכלה האירופאית סיכום אירועים
הסקירה נכתבה על ידי חזי ינושבסקי,ראש מחלקת מחקר ATRADE
שבוע של הכרעות פוליטיות הסתיים בעליות שערים קלות. עבור ברק אובמה מדובר בשבוע חגיגי במיוחד היות והוא נבחר לקדנציה שנייה. המאבק בינו לבין המועמד הרפובליקני – רומני היה צמוד ביותר, למעשה מדובר במערכת הבחירות הצמודה ביותר שידעה ארה"ב מזה שנים.

השווקים הפיננסיים לא קיבלו בברכה את הנשיא בשל החששות הכבדים לכך שאובמה ומפלגתו לא יצליחו לשתף פעולה עם הרפובליקנים על מנת למנוע נפילה ל "צוק פיסקאלי" בתחילת השנה הבאה. משמעות הצוק פיסקאלי ? הינה למעשה שילוב של ביטולים בהקלות מס שניתנו בתקופת כהונתו של הנשיא בוש ושל קיצוצים משמעותיים בתקציב המדינה, אשר להם התחייבו אובמה ומפלגתו בשנת 2011 מול הרפובליקנים, על מנת לצמצם את הגרעון התופח של הכלכלה הגדולה בעולם. אם הצדדים לא יצליחו לשבת יחד על מנת לנסות למצוא פיתרון, הכלכלה האמריקנית תגלוש לתהום. הסיכויים שאובמה יצליח לעשות משהו בנדון כשבית הנבחרים בשליטה רפובליקנית אינם גבוהים במיוחד ובשל כך, הפסימיות בשווקים גוברת.

למרות הנעילה החיובית, השבוע שחלף היה אחד השבועות הגרועים ביותר של המחצית השנייה של השנה. כל המדדים המובילים צנחו ביותר מ- 2% בסיכום השבועי, כאשר מדד הנסד"ק היה הבולט מביניהם, עם צלילה של 2.6%.

ביום שישי האחרון נשא אובמה נאום ראשון אחרי שנבחר ובו התייחס בין היתר לסוגיית ה"צוק הפיסקאלי". הנשיא הנבחר ציין כי הוא לא יקבל שום פשרה בעניין שלא תכלול העלאת מס לעשירים, נושא המהווה את סלע המחלוקת בין הדמוקרטים לרפובליקנים, אשר מתנגדים נחרצות למהלך שכזה היות והוא עלול, לתפיסתם, לפגוע בכלכלה האמריקנית.

אירופה - יו"ר ה- ECB זעזע את השווקים

יו"ר ה- ECB שמר על שתיקה עד אחרי הבחירות בארה"ב. יום אחרי שהנשיא אובמה נבחר, נשא מריו דרגי את אחד הנאומים הפסימיים ביותר שנשמעו מפיו מאז כניסתו לתפקיד. יו"ר הבנק המרכזי הצהיר כי "משבר החוב באירופה מתחיל להשפיע לרעה על הכלכלה הגרמנית", משפט זה גרר את השווקים בעולם לירידות שערים חדות ולנפילתו של האירו בכמה עשרות פיפסים.

הבנק המרכזי של אירופה הותיר את שיעור הריבית על כנו ברמה של 0.75% ולא נשמעו רמזים בנוגע לשינויים מוניטאריים כלשהם בעתיד.

הבנק המרכזי של בריטניה גם שמר על סטטוס קוו והותיר את הריבית ברמה של 0.5%. היקף הרכישות עומד על 375 מיליארד פאונד.


זירת המט"ח והסחורות - תנועות בולטות
הדולר האמריקני סגר שבוע מוצלח מול מטבעות האירופאים (אירו, פאונד ופרנק שוויצרי) אך נחלש מול מטבעות הסחורות - הדולר האוסטרלי, הדולר הקנדי והדולר הניו זילנדי. גם הין היפני הצליח להתחזק מול הדולר האמריקני. האירו ספג הפסדים על רקע החששות מפני גורלה של כלכלת יוון, אשר עלולה להכריז על מצב של חדלות פירעון כבר בשבוע הבא, ועל רקע נאומו הפסימי של מריו דרגי אשר כאמור ציין כי משבר החוב באירופה מתחיל להשפיע על הכלכלה הגרמנית. צמד האירו דולר סגר את השבוע מתחת לממוצע נע 200 לראשונה מאז תחילת חודש ספטמבר, דבר אשר מהווה איתות דובי משמעותי. אנו מעריכים כי הכיוון של הצמד הינו כלפי מטה לכיוון 1.25 לפחות. הפאונד סגר את השבוע מתחת ל- 1.60 ובסמוך לממוצע נע 200. נעילה יומית מתחת לממוצע עלולה להוביל לצלילה של הצמד לכיוון אזור 1.55 לפחות.
מטבעות הסחורות מצליחים לשמור על כוחם על רקע העליות שחלו במחירי הסחורות. אם הסנטימנט השלילי בשווקים יגבר השבוע, הדולר ישוב להתחזק גם מול המטבעות הללו.

בסקטור הסחורות כאמור היה שבוע מוצלח יחסית. הזהב זינק ביותר מ- 3% השבוע וסגר באזור 1730 דולר לאונקיה. הנפט גם רשם התאוששות מרשימה וסגר את השבוע באזור ה-86 דולר לחבית.

השבוע שלפנינו
זירה מקומית-
השוק המקומי צפוי לפתוח את השבוע ברקע לנעילה השבועית החיובית בוול סטריט והסיכויים לכך שיוון תכריז על חדלות פירעון במהלך הימים הקרובים. המדדים המקומיים סגרו את השבוע בירידות שערים קלות. מדד ת"א 25 סגר סביב רמות הפתיחה היומית באזור 1211 נקודות. טווח המסחר שלנו לשבוע נותר ללא שינוי בדומה לשבועות הקרובים והוא: 1175-1250. פריצה של טווח זה תוביל למהלך משמעותי בכיוון הפריצה.

בזירת המט"ח, צמד הדולר – שקל ממשיך לבסס את מעמדו מעל ממוצע נע 200. הצמד סגר את השבוע מעל 3.90 ועלול להמשיך מעלה לכיוון אזור 3.95. אנו מעריכים במידה ומגמת ההתחזקות של הדולר בעולם תצבור תאוצה, נוכל לראות שוב את הצמד באזור ה- 4 שקלים לדולר. רק נעילה יומית מתחת לממוצע נע 200 תוביל לירידה של הצמד לכיוון 3.80. טווח המסחר שלנו לשבוע זה: 3.86-3.95.

זירה בינ"ל – יוון והתמ"ג באירופה יעמדו במרכז


אחרי שבוע קשה במיוחד, אנו ניצבים בפני שבוע קשה לא פחות. אם ציפיתם לראלי סוף שנה, כדאי לכם לשנות כיוון ולנצל את הירידות הצפויות בחודשים הקרובים. ככל שעובר הזמן, אנו מקבלים יותר סימנים מדאיגים המאותתים על המשך ירידות. הכלכלה העולמית צריכה לעבור מספר מכשולים אשר עלולים להוביל לטלטלות בשווקים הפיננסיים. המשוכה הראשונה: למנוע מיוון להגיע למצב של חדלות פירעון, תרחיש אשר עלול להתממש עוד השבוע. המשוכה השנייה - מציאת פתרון כולל למשבר החוב באירופה ההולך המתפשט במהירות. הבעיה המרכזית של אירופה הינה ספרד, אשר נמצאת על סף קריסה ומנהיגיה לא ממהרים לבקש חילוץ, דבר אשר עלול להפוך את הנפילה של ספרד לכואבת במיוחד. המשוכה השלישית: מציאת פתרון שימנע מצב של "צוק פיסקאלי" בארה"ב. אם הדמוקרטים
והרפובליקנים לא יצליחו לגשר על הפערים ביניהם בנושא, הכלכלה הגדולה בעולם עלולה לגלוש למיתון כבר במחצית הראשונה של 2013.


אירופה: גרמניה עלולה לגלוש למיתון ברבעון הראשון של 2013

נתוני התמ"ג של הכלכלות הגדולות באירופה ירכזו את מלוא תשומת הלב של המשקיעים.
תמ"ג צרפת: על פי הערכות, הכלכלה הצרפתית קפאה על שמריה זה הרבעון השלישי ברציפות. הנתון צפוי לרשום קריאה של 0%. אם הכלכלה הצרפתית תרשום התכווצות, האירו עלול להגיב בשלילה.

תמ"ג גרמניה: הכלכלה הגדולה של גוש האירו צפויה להתרחב ב- 0.1% בלבד, לעומת 0.3% צמיחה שנרשמה ברבעון הקודם. גם כאן, במידה ותירשם צמיחה שלילית, ניתן יהיה לצפות לחולשה משמעותית של האירו.

תמ"ג איטליה: הכלכלה השלישית בגודלה באירופה צפויה לרשום התכווצות של 0.4%. הכלכלה האיטלקית הולכת לסגור שנה שלמה של מיתון.

תמ"ג אירופה משוקלל: גוש האירו אמור להיכנס למיתון באופן רשמי ברבעון ה- 3 של השנה. על פי הערכות, הכלכלה האירופאית התכווצה ברבעון השלישי ב- 0.2%. ברבעון הקודם הכלכלה התכווצה בשיעור דומה. נזכיר כי 2 רבעונים של צמיחה שלילית = מיתון רשמי.

מעבר לנתוני התמ"ג, המשקיעים יעקבו אחרי סקר סנטימנט הצרכנים של מכון ZEW בגרמניה. הנתון צפוי לרשום קריאה של 10.1- לעומת 11.5- שנרשמו בחודש קודם.

יוון עלולה להגיע למצב של חדלות פירעון
הסאגה היוונית חוזרת שוב ושוב להעסיק את המשקיעים בעולם. למרות שהיוונים הצליחו בשבוע שעבר להעביר עוד חבילת קיצוצים בהיקף של 11.5 מיליארד אירו בפרלמנט, כתנאי לקבלת נתח נוסף מכספי החילוץ בהיקף של 31.5 מיליארד אירו, נראה כי שרי האוצר של האיחוד האירופאי לא ימהרו להעניק את כספי החילוץ עד שה"טרויקה" לא תפרסם את הדוח המפרט את קצב ההתקדמות של יוון ביחס למה שהיא התחייבה מול האיחוד האירופאי. דוח זה יפורסם בסוף החודש, ליוון נותרו מספר ימים בודדים עד למועד התשלום הבא לבעלי האג"ח שלה (16 לנובמבר). סגן שר האוצר העלה את האפשרות לדחות את התשלום בהיקף של 5 מיליארד אירו לבעלי האג"ח עד לקבלת הכספים מהאיחוד האירופאי, מהלך אשר יכניס את יוון באופן רשמי למצב של חדלות פירעון (לפחות באופן זמני, עד שהיא תחליט להעביר את התשלומים).

אם לא תתקבל החלטה בנושא הזרמת הכספים ליוון במסגרת פגישת שרי האוצר המתוכננת למחר, השווקים הפיננסיים עלולים לצנוח יחד עם האירו על רקע החששות מפני מצב שבו יוון תוכרז כחדלת פירעון עד לסוף שבוע זה.
ארה"ב – המכירות הקמעונאיות והפרוטוקולים של ישיבת הריבית האחרונה במרכז
ביום רביעי הקרוב כדאי לעקוב אחרי הפרוטוקולים של ישיבת הריבית האחרונה. המשקיעים ירצו לשמוע האם ברננקי מתכוון לשמור על המדיניות המוניטארית הנוכחית, או שמא יתחיל לדבר בנימה אופטימית יותר לאור השיפור שחל בכלכלה האמריקנית לאחרונה. אם יו"ר הפד' אכן ישמע אופטימי יותר, הדולר עלול להיחלש והשווקים עשויים לזנק. אם ברננקי ימשיך להביע דאגה בנוגע למצבה הכלכלי של ארה"ב, הדולר עשוי להתחזק.

המכירות הקמעונאיות צפויות להישאר ללא שינוי ביחס לחודש קודם בו חל זינוק של 1.1% במכירות. הפתעה בנתון עשויה לתמוך בשווקים.

נאומו של יו"ר הפד' ברננקי אשר יערך ביום חמישי עשוי לגרום לתנודתיות משמעותית בשווקים.

לסיכום
מצפה לנו עוד שבוע תנודתי במיוחד, בעיקר עבור צמדי האירו. בשבועות כאלה נדרשת זהירות ועבודה נכונה עם כלי המינוף. עבודה עם סטופים צמודים בשל מינוף גבוה עלול להיתפס לאור התנודתיות הרבה הצפויה, לכן עדיף לעבוד עם מינוף נמוך יחסית אבל עם סטופים רחבים יותר כך שנוכל לתת לעסקה את המרחב הדרוש לתקופות מסוג זו.