כלל פיננסים ברוקראז' . טבע - דוחות רבעון שלישי בצפי, טווח התחזית השנתית מצטמצם‎

טבע דווחה רבעון פושר עם רווח למניה של 3 סנט מעל ציפיות השוק אך עם הכנסות מעט מתחת לקונצנזוס. לצד התוצאות הרבעוניות, שיחת הועידה התייחסה למהלכים האסטרטגים עליהם תודיעה טבע ביום האנליסטים ב-11 בדצמבר – במהלכה גם תחלק תחזית ל-2013. בהתחשב במכפיל הנמוך ובהיעדר סיכונים מיידיים, אנו סבורים כי ייתכן מומנטום חיובי במניה לקראת יום האנליסטים.
התייחסות יונתן קרייזמן אנליסט כלל פיננסים ברוקראז' לתוצאות טבע:
טבע דווחה רבעון פושר עם רווח למניה של 3 סנט מעל ציפיות השוק אך עם הכנסות מעט מתחת לקונצנזוס. לצד התוצאות הרבעוניות, שיחת הועידה התייחסה למהלכים האסטרטגים עליהם תודיעה טבע ביום האנליסטים ב-11 בדצמבר – במהלכה גם תחלק תחזית ל-2013. בהתחשב במכפיל הנמוך ובהיעדר סיכונים מיידיים, אנו סבורים כי ייתכן מומנטום חיובי במניה לקראת יום האנליסטים.

תוצאות רבעון 3Q12. טבע דווחה על מכירות ו-EPS של 4,972$ מ'/1.28$ - לעומת הקונצנזוס שעמד על 5,070$ מ'/1.25$ והתחזיות שלנו ל-5,125$ מ'/1.26$. התוצאות שקפו רבעון חזק בקופקסון, ירידה באירופה ובשאר העולם (לאחר שיפור נקודתי ברבעון 2Q12), ומגמה מעורבת במוצרים ממותגים. טבע צמצמה את טווח התחזיות השנתיות ל-20.7$-20.1$ לעומת 21$-20$ מיליארד, ו-EPS של $5.32-$5.38 לעומת $5.30-$5.40 (למעשה הנחתה 5,333$ מ'/1.32$ לרבעון 4Q12 לעומת הקונצנזוס ב-5,290$ מ'/1.36$).

הקופקסון ממשיך להתחזק לקראת שנת המבחן הראשונה. מכירות הקופקסון עמדו על 1,046$ מ' (ארה"ב - 755$ מ', ROW – 291$ מ'), לעומת צפי שלנו ל-1,035$ מ'. ההכנסות שיקפו עליה של 13% y/y הנובעת בעיקר מהחזרת זכויות השיווק מסנופי באירופה ורבעון חזק נוסף בשווקים מתפתחים כדוגמת רוסיה. עם חציית קו מיליארד הדולר בפעם הראשונה אנו מעריכים כי טבע תשיג הכנסות של קרוב ל-4$ מיליארד ב-2013 – גבוה מהתחזית ל-3.8$ מיליארד שנתנה בתחילת השנה. החברה פיזרה אופטימיות לגבי עתידו של הקופקסון עם התקדמות תהליכי אישור הגרסה התלת-שבועית.

גנריקה. טבע דיווחה על מכירות גנריות של 2,492$ מ', עליה של %1 y/y - נמוך מהתחזית שלנו ל-2,617$ מ. המכירות בארה"ב עמדו על 1,074$ מ', עליה של24% - בזכות 9 השקות חדשות, הבולטות מבניהן Actos ו-Provigil. מכירות הגנריקה באירופה עמדו על 798$ מ' (ירידה שנתית של 13%- y/y ו-8% q/q). בשאר העולם טבע דווחה על מכירות של 620$ מ' (ירידה שנתית של 11% - בין היתר עקב מכירות חריגות שרשמה ברבעון המקביל בקדנה).

מוצרים ממותגים. הכנסות מאזילקט עלו 8% y/y ל-77$ מ' אך ירדו ביחס ל-95$ מ' ב-2Q12. סגמנט מוצרי הנשימה ירד כ-4% y/y בעיקר עקב ירידה חדה במכירות QVAR (62$ מ') שקוזזה במידה מסויימת ממכירות חזקות יותר ב-Pro-Air (109$ מ'). לאחר שני רבעונים של תחרות גנרית, מכירות הפרוביג'יל עמדו על 53$ מ'. נויביג'יל וטריאנדה (ללא מספרי השוואה) הציגו מכירות של 94$ מ' ו-160$ מ', בהתאמה (ראה טבלה בעמ' 3). מכירות ה-OTC והכנסות אחרות (בעיקר לשוק הישראלי) עמדו על 252$ מ' ו-207$ מ', בהתאמה.