כלל פיננסים ברוקראז'. מלאנוקס: תחזית לרבעון 4Q12: מכה, לא אסון – אך ציפיות בשמיים לא משאירות מקום לטעויות

התייחסות יונתן קרייזמן, אנליסט כלל פיננסים ברוקראז' לתוצאות מלאנוקס מה שהסתמן כרבעון 3Q12 מבטיח הסתיים כאכזבה מרה עם תחזית מכירות נמוכה מציפיות השוק - אלא שעם רמת ציפיות בשמיים הנפילה נראית כואבת במיוחד.
אנו נותרים בהמלצת קניה ונמנעים בשלב זה מלשנות מחיר יעד או תחזיות בהמתנה ליום האנליסטים שיערך מחר. רבעון שלישי חזק לא מנע את האכזבה מהתחזית. מלאנוקס דווחה על רבעון חזק עם מכירות ו-EPS של 156.5$ מ'/1.37$ לעומת הצפי שלנו ל-157$ מ'/1.20$ וקונצנזוס האנליסטים ב-153$ מ'/1.13$. לאחר תרומה של 10$ מ' מהשקת ה-Romley ב-1Q12, 30$ מ' ב-2Q12 – רבעון 3Q12 כלל שלוש עסקאות גדולות שתרמו יחד כ-25$ מ'. בזכות ירידה רבעונית בהוצאות התפעוליות, החברה הציגה שיפור ניכר במרווח עם 39% לעומת 32%.

מה שהוביל לרווח למניה גבוה ב-0.24$ לעומת הקונצנזוס ו-0.17$ גבוה משלנו. תחזיות ל-4Q12 מאכזבת. מלאנוקס הנחתה להכנסות ברבעון 4Q12 של M150$-M145$ (גידול של 102% y/y) – תחזית נמוכה ב-10$ מ' מה-157$ מ' של הקונצנזוס (6.4%-). החברה הנחתה לרווח גולמי של 68.5%-69.5% וגידול של 6%-8% Q/Q בהוצאות. בשונה מרבעונים קודמים, הפעם התחזית אינה כוללת מספר "עסקאות גדולות" ולהערכת החברה בסיס ההכנסות ("baseline") להמשך (במילים אחרות הרצפה) עומד על 150$ מ'.

הנהלת מלאנוקס ציינה בשיחת הועידה כי היא ממשיכה לראות ביקוש גובר לפתרונות מבוססי אינפיניבנד/RDMA ואימוץ נרחב בתעשיית מחשוב הענן, מחשבי העל, ושוק האחסון. מלאנוקס הוסיפה כי אינה מצפה בהכרח להכנסות נמוכות ברבעון 1Q לעומת 4Q (רמז לכך שהצמיחה עשויה לחזור כבר ברבעון הקרוב). רשמים משיחה עם ההנהלה. משיחה שערכנו עם ההנהלה עולות הנקודות הבאות (1) החברה רואה בפער בין התחזית לשוק בעיקר פער ציפיות הנובע מעיתוי של חוזים גדולים (3 חוזים גדולים תרמו 25$ מ' ברבעון הנוכחי – 30$ מ' ברבעון הקודם). (2) החברה שוללת השפעות שליליות על תחזית ל-4Q12 מכיוון המאקרו/חולשה בשוק הארגוני (3) החברה ממשיכה לראות קצב חזק של design-wins המספקים את הצבר לשנים הבאות (לדוגמא אתמול הודיעה לראשונה חברת Teradata על אימוץ אינפיניבנד).