מגדל שוקי הון: "תוצאות טובות ל"אמות" בהתאם לצפי המוקדם כאשר התפוסה ממשיכה לטפס במתינות לרמות שיא "

אדר עציוני: "על אף שענף הנדל"ן המניב בישראל צפוי לעבור שינוי לרעה בשנים הקרובות, כאשר סקטור המשרדים נמצא בדרגת הסיכון הגבוהה ביותר, הירידות האחרונות במחירי מניות הסקטור, ואמות ביניהן, מגלמות כבר כיום פסימיות גבוהה ביחס לעתיד לבוא"
ממליצים במחיר יעד של 10 ₪ למניה

אדר עציוני, אנליסט הנגדל"ן של מגדל שוקי הון מנתח את דו"ח רבעון 2 של חברת אמות.

לדבריו, "תוצאות טובות לאמות ברבעון השני, כאשר התפוסה ממשיכה לטפס במתינות לרמות שיא, ועם גידול בהתאם לצפי המוקדם ב-NOI וב-FFO. החברה הותירה את תחזיתה לגבי ה-NOI וה-FFO לשנת 2012 ללא שינוי"

עציוני הוסיף, "אנו סבורים כי ענף הנדל"ן המניב בישראל צפוי לעבור שינוי לרעה בשנים הקרובות, כאשר סקטור המשרדים נמצא בדרגת סיכון גבוהה יותר מאשר שאר הסקטורים. לפיכך, תוצאות השיא הנוכחיות של חברות הענף עתידות בפני שינוי מגמה החל משנת 2013. עם זאת, על אף האמור, הירידות האחרונות במחירי מניות הסקטור, ואמות ביניהן, מגלמות כבר כיום פסימיות גבוהה ביחס לעתיד לבוא התשואה הגלומה במחיר המניה הנוכחי עומדת על כ-9%. אנו סבורים כי בדומה לחברות נוספות בסקטור, רמת התמחור הנוכחית של אמות ביחד עם תשואת הדיבידנד (כ-7.8%) אטרקטיבית. . "

הכנסות - גידול של כ-7% בהכנסות משכר דירה ודמי ניהול לעומת הרבעון המקביל ושל כ-2% לעומת הרבעון הקודם. עיקר הסיבה לעליה לעומת הקודם נבעה מעליית המדד, המשך הנבה מנכסים שנרכשו ומנכסים שהקמתם הושלמה.

גידול ב-NOI וב-NOI מנכסים זהים – בהתאם לצפי, ה-NOI ברבעון עמד על כ-114 מ' ₪, גידול של כ-7% לעומת הרבעון המקביל ושל כ-2% לעומת הרבעון הקודם. ה-NOI מנכסים זהים רשם עליה של כ-5% לעומת הרבעון המקביל ושל כ-1% לעומת הרבעון הקודם. על בסיס 2 Qבתוספת צפי תוספת שכ"ד מחוזים שנחתמו, הפרשי הצמדה וללא נדל"ן בהקמה, עומד ה-NOI המתוקנן לשנה קדימה על כ-457 מ' ₪.
שיעור ההיוון המשוקלל על הנכסים בהתבסס על ה-NOI נותר ללא שינוי מהותי ברמה של כ-7.85%. להערכתנו, מדובר בתמחור יתר לנכסי הנדל"ן להשקעה של החברה, ביחס לתקופה הנוכחית.

גידול ב-FFO – בהתאם לצפי, עמד על כ-64 מ', עליה של כ-3% לעומת הרבעון הקודם. לעומת הרבעון המקביל מדובר בעליה של כ-7%. קצב ה-FFO לשנה קדימה על בסיס 2Q עומד על כ-258 מ' ₪.

תפוסה ושערוכים – המשך עליה קלה בתפוסה לרמת שיא של כ-97.9% לעומת 97.8% ברבעון הקודם (כ-97.5% בסוף 2011). עיקר השיפור חל בסקטור המשרדים, המרכזים המסחריים, והפארקים התעשייתיים של החברה, בעוד שבשאר הסקטורים נרשמה יציבות. ברבעון השני נרשמה עליה בשווי הנדל"ן להשקעה של כ-35 מ' ₪.
במהלך הרבעון ביצעה החברה שתי עסקאות קטנות להגדלת חלקה בנכסים קיימים (חניון מגדל המאה ופארק רחובות) בהיקף של כ-45 מ' ₪.

תחזית ודיבידנד – לא חל שינוי בתחזית ל-2012: NOI: 448-458 מ' ₪ ו-FFO של: 245-255 מ' ₪. בהתאם למדיניות, אמות הודיעה על חלוקה דיבידנד רבעונית בסך 16 אגורות למניה אשר תיערך במהלך ספטמבר. תשואת הדיבידנד הנוכחית גבוהה ועומדת על כ-7.8%.



אדר עציוני אנליסט הנדל"ן של מגדל שוקי הון, "החברה עדכנה בדוחות כי לאור קבלת אישור לתוספת בניה של כ-22 אלפי מ"ר למגדל המשרדים "אטריום" המתוכנן ליד צומת עלית בר"ג, היא החליטה על המשך בנייתו של המגדל בהיקף של כ-K52 מ"ר. אנו מודאגים מצעד זה לאור אי הבהירות לעתיד הכלכלה המקומית וגל של מיזמי משרדים הנמצא בהקמה בת"א. נציין כי לחברה בניין נוסף בפ"ת (כ-K25 מ"ר עילי) אשר הקמתו צפויה להסתיים בסוף השנה הנוכחית וטרם הושכרו בו שטחים.