דויטשה בנק - תגובה על הדוחות הכספיים של בזק

דן הרווארד, אנליסט בכיר בדויטשה בנק, מפרסם היום סקירה על חברת בזק בעקבות פרסום דוחות הרבעון השני של 2012.
בסקירתו כותב הרווארד, כי בזק דיווחה על ירידה של 14% ב-EBITDA לעומת אשתקד, לסך של 1.1 מיליארד ₪ וירידה של 29% ברווח הנקי ל-415 מיליון ₪, תוצאות שתואמות פחות או יותר את תחזיות דויטשה בנק, אשר עמדו על 1.09 מיליארד ₪ ו-435 מיליון ש"ח, בהתאמה. הצניחה ברווח הנקי נבעה משיעורי מס גבוהים יותר מהרווחיות התפעולית ברבעון. בנימה יותר חיובית, ניתן לציין כי תזרים המזומנים מפעילות שוטפת עלה ב-48% לעומת אשתקד, ל-990 מיליון ₪, ותזרים המזומנים החופשי עלה ב-139% ל-630 מיליון ₪, כתוצאה משיפור בכוח האדם במגזר הסלולר ו-CAPEX נמוך יותר.
כפי שציון ע"י דויטשה בנק בתחזית לקראת הדוחות, בזק הורידה את תחזיות הרווח שלה ל-2012 ל-1.75-1.85 מיליארד ש"ח (ירידה של 13% לעומת אשתקד), ואת ה-EBITDA ל-4.4-4.5 מיליארד ₪ (ירידה של 4% לעומת אשתקד). זאת, לעומת תחזית קודמת שעל פיה אמורה היתה השנה להסתיים ללא שינוי ברווח הנקי וב-EBITDA. תוצאות אלה תואמות את ההערכות של דויטשה מחוץ לקונצנזוס האנליסטים, שעמדו על 1.9 מיליארד ₪ לרווח הנקי ו-4.4 מיליארד ₪ ל-EBITDA. לעומת זאת, תחזית תזרים המזומנים החופשי של בזק שעמדה על 2.5 מיליארד ₪ היתה מעט גבוהה מזאת של דויטשה, שעמדה על 2.4 מיליארד ₪. בדויטשה סבורים, כי על משקיעים לקבל את התוצאות ואת התחזית באנחת רווחה, כיוון שהן מצביעות על היציבות היחסית של המודל הפיננסי של בזק לעומת מתחרותיה בשוק הסלולר.