חולשת מניית אפל יוצרת הזדמנות קנייה

תמיר פישמן ממליצים על מניית ה"תפוח" בעיקר אחרי ההודעה על ה-איפון החדש
תמיר פישמן מפרסמת עכשיו המלצת השקעה במניית אפל. נשמע מפתיע, לא מי שכבר סוחר במניות העולמיות בשוק הגלובאלי. להלן הסקירה:
• טכנולוגיית הדור השלישי + 199$ + הפצה בינלאומית = אפסייד משכנע. במחיר של 199$ ופחות למכשיר, ה-iPhone 3G הופך לסמארטפון האטרקטיבי ביותר בשוק, אשר עם הדור השלישי והפריסה הבינלאומית (נמצאים ב-22 מדינות בהן 370 מיליון משתמשי סלולר כיום, ובקרוב ב-70 מדינות בעלות מעל 725 מיליון משתמשים) צפויים להזניק את מומנטום ה-iPhone במעל 100%. אנו חוזרים על הערכותינו למכירות של 14 מיליון מכשירים השנה ו-24 מיליון מכשירים ב-2009.
• ג'ובס לא מפתיע, אך מספק את הסחורה. אם מכשיר ה- iPhone 2.0שימר את מובילות שוק הסמארטפון של החברה, אז גרסת הדור השלישי תאיץ אותה ואפליקציית ה-GPS תשחרר לגמרי את הרסן על מכירות המכשיר. האפליקציות המתלבשות על ה- iPhone מדגישות את פוטנציאל המכשיר כפלטפורמה ומעלה את הסטנדרט בחוויית המשתמש. אנו מאמינים כי המשקיעים לא מעריכים די הצורך את האפסייד הנובע מהתמחור, מהדור השלישי ומהרחבת ההפצה.
• הסובסידיות למפיצים מצטיירות כחיוביות בסך הכל. עד כה ניהלה Apple מודל קבלת חלק מהכנסות המפיצים תמורת שימוש מנוייהם ב-iPhone. החברה הכריזה כי תעבור במקום זאת למודל המסבסד את חברות הסלולר, וכך Apple מאבדת את מקור ההכנסה הנובע מתמורת שירותי התקשורת, ומנגד מייפה את כוחם של המפיצים להגדיל את נפח המכירות באמצעות תמחור אטרקטיבי והרחבת שוק היעד הנגיש של המכשיר. בשקלול נפח מכירות גדול יותר ללא קבלת נתח מהכנסות המפיצים, ניתוח התרחישים שלנו מצביע על שיפור של עד 10% ברווח למניה ל-2009 ביחס לקונצנזוס.
• השפעה פיננסית. על סמך מכירות של 6 מיליון יחידות עד כה, נצפה למכירת 700,000 מכשירים במהלך הרבעון השלישי, עם שיפור ניכר במכירות ובהכנסות ברבעון הרביעי לרמה של 2.5-3 מיליון יחידות.
• חולשת המניה יוצרת הזדמנות קנייה. חששות המשקיעים סביב אובדן ההכנסות ממכירות צפויות להתמוסס כאשר אלו יעריכו מחדש את הפריסה לשווקים חדשים. הקטליזאטורים להמשך כוללים: 1) תשואת יתר של ה- iPhone ביחס לציפיות. 2) שיפור ביחס רווח למניה\הכנסות הודות ל- iPhone. 3) המשך הגדלת נתח השוק של מחשבי המאק. 4) תחילת הפצה ברוסיה וסין בהמשך השנה. 5) דגמי iPhone חדשים הנמצאים 'בתנור'.