מזרחי: המיתון בארה"ב ממשיך להישאר על הנייר

התוצר גדל ברביע הראשון של 2008 בשיעור גבוה יותר מאשר ברביע האחרון אשתקד
נתוני התוצר לרביע הראשון של השנה בארצות הברית מצביעים פעם נוספת על כך שהמיתון המובטח ממשיך להישאר על הנייר. כך כותב רונן מנחם מנהל יחידת ההשקעות והאסטרטגיה במזרחי טפחות.

במזרחי מציינים כי לא זו בלבד שהתוצר גדל ב %0.9 בהשוואה לרביע הקודם, מול הרביע המקביל אשתקד נרשמה עלייה בת %2.5. מדובר בשיעור עלייה דומה לרביע הקודם ולשם השוואה – במחצית הראשונה אשתקד נרשמו עליות נמוכות יותר בנות 1.5% ו 2%.
המנוע של הפעילות הכלכלית – משקי הבית, לא אכזבו: ההוצאה לצריכה פרטית עלתה בכ 2% בהשוואה לרביע המקביל אשתקד ובאחוז אחד מול הרביע הקודם. אמנם, מדובר בהתמתנות, אך ההוצאות ממשיכות לעלות, בניגוד לרושם שנוצר ממדדי אמון הצרכנים (להערכתנו יתקנו למעלה בקרוב).

חשוב לציין, כי מדד המחירים של התוצר רשם עלייה בת 2.6% ברביע הראשון, מול עליות גבוהות יותר במחצית הראשונה אשתקד, כך שהוא לא יוצר לחץ של ממש לעלייה בריבית. זאת בניגוד לתחושות בציבור, כפי שהתבטאו במדדי אמון הצרכנים.
כמו כן, הפיחות בשער הדולר עושה אף הוא את העבודה – ייצוא הסחורות והשירותים גדל בקרוב ל 3% בהשוואה לרבע הקודם ועודף הייצוא נטו תרם 0.8 נקודת אחוז לשיעור הגידול בתוצר. בכך הוא פיצה על רוב השחיקה בהשקעה בבנייה למגורים, למרות ששוק זה תופס את רוב הכותרות.

מזרחי מעריכים כי גם נתוני הרביע השני יניחו את הדעת ולכן ארה"ב לא תיקלע למיתון. בהמשך השנה, ההשפעות החיוביות של הורדת הריבית יצטברו ויעשו את שלהן. יצטרפו אליהם התמרוץ הפיסיקאלי והפיחות בשער הדולר. בסופו של דבר, לא מן הנמנע כי ארה"ב תוכיח פעם נוספת כי כלכלתה גמישה ורב גונית מספיק כדי להתמודד עם משברים פיננסיים.