מזרחי: מדד המחירים לצרכן בארה"ב ממשיך להצביע על סביבת מחירים יציבה

לא מסתמנת העלאת ריבית בחודשים הבאים; המדד ללא מוצרי מזון ואנרגיה נותר ללא שינוי
בנק מזרחי טפחות פרסמו אמש (ד') את תגובתו של רונן מנחם, מנהל יחידת ההשקעות והאסטרטגיה, לפרסום מדד המחירים לצרכן בארה"ב:

מדד המחירים לצרכן בארצות הברית עלה 0.4% בחודש אוקטובר, בהתאם להערכות המוקדמות. עלייה בת 9% בתעריפי הדלקים הייתה בבסיס העלייה. יצוין, כי המדד ללא מוצרי מזון ואנרגיה, או מדד הליבה, נותר ללא שינוי.

ב-12 החודשים האחרונים עלה מדד זה ב-%1.7, כמו בחודש הקודם. עלייה זו הייתה נמוכה מעט מההערכות המוקדמות. הנתון מצביע על כך שקצב האינפלציה הבסיסי בארצות הברית שומר על יציבות ולא ניכרים בו, לעת עתה, לחצים כלשהם.

במבט קדימה:
בחודשים האחרונים מסתמנת לכאורה עליית מחירים הדרגתית. ניתן לציין שתי אינדיקציות לכך:

מדד המחירים ליצרן, המהווה אינדיקציה לעליות המחירים בקנה, רשם עלייה בת 2.4% ב-12 החודשים האחרונים, לאחר שירד במשך 11 חודשים ברציפות. כמו כן, בתשומות הייצור ובחומרי הגלם הייתה, בחודש האחרון, עלייה חדה.

לפי מדדי מנהלי הרכש, הן בתעשייה והן בשירותים, מסתמנת עלייה בתעריפי חומרי הגלם, שהיא תוצאה הן של הירידה (עד לאחרונה) בשער הדולר כנגד מטבעות הסחר של ארצות הברית והן של הקפיצה במחיר הנפט והמתכות התעשייתיות בחודשים האחרונים.
נתונים אלה מקבלים חיזוק מעלייה בקצב שנתי בשיעור 3.7% במדד המחירים לצרכן בשלושת החודשים האחרונים.

הבנק הפדראלי לא הוטרד, עד כה, מסוגיית המחירים. בהודעת הריבית האחרונה, שנכתבה ב-4/11, נאמר שניצולת המקורות נמצאת בחסר, נתון שידכא כל דחף לעליית מחירים ויתיר את סביבת המחירים לטווחים ארוכים יותר ללא שינוי. כתוצאה, קצב האינפלציה יהיה נמוך תקופה לא קצרה.

לעת עתה, הנתונים תומכים בגישה זו:

מדד המחירים של ההוצאה הצרכנית, שהוא המדד החביב על הבנק הפדראלי, עלה 1.6% בלבד ב-12 החודשים האחרונים (ללא מוצרי מזון ואנרגיה). קצב זה פחת בעקביות 5 חודשים ובחודש אוקטובר נותר על כנו.

חולשת המחירים מתבטאת בכל סוגי ההוצאות – מוצרים מתכלים, מוצרים בני קיימא ושירותים (בהם הייתה עלייה בת 1.2% בלבד בשנה האחרונה), נתון המצביע בברור על כך שמדובר בירידה רוחבית באופייה.

בנוסף, ניתן להצביע על כך שבשלושת החודשים האחרונים עלה מדד הליבה 1.6% בלבד (בחישוב שנתי), בהשוואה ל-2% בחודש הקודם, כך שלא מסתמנת לעת עתה תפנית שלילית כלשהי.

לסיכום, הגם שהבנק הפדראלי צריך להותיר עין אחת פקוחה, הדרך להמשיך לתמוך בפעילות הכלכלית באמצעות הותרת הריבית ברמתה הנמוכה יוצאת הדופן, פתוחה לפניו.
נראה, לפיכך, שהריבית תישאר נמוכה בחודשים הבאים. אולם, לנוכח הנתונים החזקים שפורסמו בחודשים האחרונים, לרבות מדד המחירים ליצרן ומדד הייצור התעשייתי, אפשר שדברי ההסבר שיתלוו להודעת הריבית הערב ייכתבו בטון הדוק יותר מבעבר.