למרות הזינוק במכירות הקמעונאיות בארה"ב במזרחי מצננים את ההתלהבות

במזרחי מציעים להתייחס בגדר כבדהו וחשדהו לנתוני המכירות הקמעוניות בארצות הברית המצביעים על עלייה בת 1.3% - פי 2 מההערכות המוקדמות
בנק מזרחי טפחות מפרסם היום (ו') את התייחסותו של מנהל היחידה לאסטרטגיה והשקעות לנתוני המכירות הקמעונאיות שפורסמו היום בארה"ב:

נתוני המכירות הקמעוניות בארצות הברית, המצביעים על עלייה בת 1.3%, פי 2 מההערכות המוקדמות, בהחלט מפתיעים ומעודדים, בהיותם אינדיקציה טובה ומבטיחה להוצאות משקי הבית. אולם, ראוי להתייחס אליהם בגדר כבדהו וחשדהו.

ראשית, מדובר בנתון תנודתי ביותר. לראייה, בחודש נובמבר היה המדד גבוה ב- 1.9% בהשוואה לחודש המקביל אשתקד, אך באוקטובר היה המדד נמוך ב- 2% בהשוואה לחודש המקביל ב-2008. לכן, רצוי לא למהר להניח שמדובר בתפנית אמיתית ולא בקפיצה חד פעמית.

שנית, המדד ללא כלי רכב וחלפים, הנחשב מייצג יותר, עלה בשיעור נמוך יותר, במיוחד בהשוואה לחודש המקביל אשתקד. אפשר שמכירות כלי הרכב עדיין נהנות מהרוח הגבית שקיבלו בעקבות מדיניות מזומן תמורת גרוטאות, שהנהיגה הממשלה בחודשי הקיץ.
שלישית, העלייה הינה נומינאלית והושפעה רבות מתעריפי הבנזין בתחנות הדלק. לולא סעיף זה היה המדד עולה בשיעור נמוך יותר, כ-0.6%, בדומה להערכות המוקדמות. נתון מדד המחירים לצרכן בגין חודש נובמבר, שיפורסם בעוד מספר ימים, יראה האם תעריפים אלו עלו בשיעור חד והביאו לעלייה החדה בשיעור 6% בסעיף זה.

רביעית, בשל תנודתיות הנתון, נהוג להתבונן בשינוי התלת חודשי. כאן נרשמה עלייה בת 0.7% בלבד בשלושת החודשים האחרונים, בהשוואה לשלושת החודשים לפניהם, ואף הייתה ירידה בת 2.1% בהשוואה לחודשים הללו בשנה שעברה.

לבסוף, ראוי לזכור כי בנוסף למדד המכירות הקמעוניות נעשה שימוש במדדים נוספים להתחקות אחר הצריכה הפרטית. מדדים כגון סקרי הלך הרוח של הצרכנים, האשראי הצרכני, ההכנסה וההוצאה הפרטית ועוד, לא מאותתים, לעת עתה, על תפנית חיובית בצריכה הפרטית. לכך יש להוסיף את מספר המועסקים, הממשיך לרדת (גם אם בקצב מופחת) ושיעור הבלתי מועסקים, הממשיך להיות גבוה. משקי הבית יצטרכו להוכיח נכונות להוציא גם כשהריבית תתחיל במסעה צפונה והתמריצים הפיסיקאליים יתפוגגו.

אשר לשוקי ההון, כל נתון כזה משפיע בכיוונים מנוגדים, שכן מחד הוא מצביע לכאורה על שיפור בביקוש המקומי המקרטע, אך מאידך הוא משיב לסדר היום את נושא העלאת הריבית, ששב להטריד את המשקיעים בעקבות דוח התעסוקה האחרון.