במיטב הופתעו לטובה מדו"ח התעסוקה שפורסם בארה"ב

עם זאת האינדיקטורים לכלכלה האמריקאית שפורסמו במהלך השבוע מצביעים על צמיחה בקצב שבין 2% ל-3%; הירידות באג"ח ממשלת ארה"ב התעצמו לאחר פרסום הדו"ח
מיטב בית השקעות מפרסמים היום (א') סקירת שוק ההון בעולם מאת רון אייכל, כלכלן ואסטרטג ראשי:

החדשות הגדולות של השבוע, ואולי אף של החודש, התפרסמו ביום ו' האחרון, כאשר ראה אור דוח התעסוקה של הכלכלה האמריקאית לחודש נובמבר. להלן, עיקרי הדברים אשר עלו בדוח:

(1) הכלכלה האמריקאית גרעה בחודש נובמבר רק 11 אלף מקומות תעסוקה. זאת, לאחר אבדן של 111 אלף מקומות תעסוקה בחודש שעבר. כך, בשלושת החודשים האחרונים גרע שוק העבודה 87 אלף משרות בממוצע, לעומת 135 אלף בשלושת החודשים האחרונים, עד אוקטובר. נציין, כי מאז שהחל המיתון בחודש דצמבר 2007 גרע שוק העבודה האמריקאי יותר מ-7.1 מיליון משרות. ב-12 החודשים האחרונים גרע שוק העבודה האמריקאי 4.8 מיליון משרות.

(2) הענפים היצרניים איבדו 69 אלף משרות. ענף התעשייה איבד 41 אלף משרות. ענפי השירותים (הפיננסים כלולים בתחום זה) ייצרו 86 אלף משרות, בהמשך ליצירה של 38 בחודש אוקטובר. ענפי החינוך והבריאות המשיכו לייצר בחודש האחרון מקומות עבודה בהיקף של 40 אלף.

(3) שיעור האבטלה ירד ב-0.2% והגיע לכדי 10.0%. זאת, לעומת צפי לאי-שינוי. מספר המובטלים הגיע לכדי 15.4 מיליון אזרחים.

(4) שעות העבודה השבועיות עלו מרמה של 33.0 לכדי 33.2, וזאת תוך ציפייה לרמה של 33.1. כלומר, גם כאן נרשמה הפתעה לטובה.

(5) השכר לשעה עלה ב-0.1%, לעומת צפי לעלייה של 0.2% בלבד.
אין ספק חדשות טובות לכלכלה האמריקאית והגלובלית. הירידה בשיעור האבטלה לוותה בהיקף מצומצם למדי של מקומות תעסוקה אשר נגרעו משוק העבודה. יתר על כן נרשמה עלייה בשעות העבודה השבועיות, תוך התבססות של יצירת מקומות תעסוקה וענפי השירותים. החדשה החלשה היחידה מהדוח היא עלייה נמוכה, מהצפוי, בשכר לשעה.

יחד עם זאת, חשוב לציין כי חרף העובדה שדוח תעסוקה זה היה מפתיע במונחים יחסיים, הוא עדיין חלש במונחים אבסולוטיים.

לדוח התעסוקה הצטרפו במהלך השבוע אינדיקטורים מעורבים למצבה של המשק האמריקאי. בין היתר, נציין את מדדי ה-ISM לחודש נובמבר, הן היצרני והן הלא-יצרני אשר עמדו על רמה הנמוכה מאשר היו בחודש אוקטובר. לחיוב, ניתן לציין את הירידה הנמשכת מספר דורשי העבודה התחיליים, כמו גם את ההזמנות לייצור ממפעלים אשר התרחבו ב-0.6% בחודש אוקטובר, בעוד שהערכות השוק היו לאי-שינוי. יתר על כן, גם נתוני אוקטובר עודכנו כלפי מעלה בצורה חדה.

מדיווחים אלו ניתן להעריך כי הכלכלה האמריקאית מתבססת בקצב צמיחה שבין 2% לכדי 3%. כתוצאה, חל שינוי משמעותי בהערכות השוק לגבי מועד העלאת ריבית ה-Fed לכדי מחצית האחוז, מאוקטובר 2010, לאוגוסט 2010. (ראו תרשים בעמוד הבא) בכך, הערכת השוק הפכה דומה יותר להערכתנו לגבי עיתוי שינוי ריבית ה-Fed, באמצע השנה הבאה.

ירידות מחירים בשוק האג"ח הממשלתי. דוח התעסוקה האיץ מהלך זה להוציא את יום המסחר הראשון של השבוע, במהלכו התרחשה מגמה לפיה מחירי איגרות החוב של ממשלת ארה"ב היו במגמת ירידה. כך לדוגמא, התשואה לפדיון על האיגרת הצפויה להיפדות בעוד 10 שנים נסחרה בסוף שבוע המסחר הקודם בתשואה לפדיון של 3.207%, נסחרה בסוף יום ו' האחרון בתשואה לפדיון של 3.474%, כלומר עליית כ-27 נ"ב במהלך השבוע, או הפסד של 2.2% מערכה.

גם האיגרת המיועדת להגיע לפדיון בעוד שנתיים רשמה במהלך השבוע עליית תשואה של 15 נ"ב או הפסד הון של 0.3% ונסחרה בסוף השבוע בתשואה לפדיון של 0.834%.

חרף, העובדה כי עליית התשואות אפיינה כמעט את כל השבוע, הזינוק המרכזי התרחש לאחר פרסום דוח התעסוקה המפתיע, אשר הגביר את מידת האופטימיות לגבי הכלכלה האמריקאית. כך לדוגמא, לאחר הפרסום עלתה התשואה לפדיון באיגרת ל-10 שנים ב-10 נ"ב וב-11 נ"ב באיגרת המיועדת להגיע לפדיון בעוד שנתיים.