לאחר הקריסה ב-IFF דיסקונט ברוקראז' מעדכנים המלצה מתשואת חסר לשוק

דיסקונט

מאז המלצתנו האחרונה, ירדה המניה מ-152$ למחירה הנוכחי, כ-110$, ירידה של כ-28% (כ-27% בתיאום דיבידנד).

בשל ירידה חדה במחיר המניה, לצד הסיכונים הקיימים והתמחור היחסי מול המתחרות, מעדכנים המלצה מתשואת חסר לשוק, במחיר יעד 112$

1. מחד מעדכנים מחיר יעד כלפי מטה: לאור השינויים בתחזיות קדימה, אי-עמידה עד כה בקצב המגולם בתחזית, חוסר אמינות מצד החברה וחשש מקנסות וגילויים נוספים הקשורים לתקרית פרוטרום, אנו מעדכנים כלפי מטה את התחזית ובעיקר מעלים את שיעור ההיוון במודל בחצי אחוז לכ-8%. בהתאם לכך, אנו מורידים את מחיר היעד מ-133$ ל-112$.

מחיר היעד משקף אפסייד של כ-2% ביחס למחיר השוק.
2. מנגד רמת התמחור הנוכחית גוזרת ביחס לשוק פער מכפילים גבוה מבעבר - לאחר הירידה החדה במחיר המניה, IFF נסחרת לפי בלומברג ל-2019 ול-2020 במכפילי רווח של כ-18 וכ-17 בהתאמה, וזאת ביחס לממוצע בשוק של כ-33 וכ-30 (משמע – קיים פער משמעותי ביחס לעבר).

3. לסיכום - לאור התמחור המעודכן, הגוזר מחיר יעד של כ-112$ והפער הגדול הקיים ברמת המכפילים מחד, לצד הסיכונים הרלבנטיים ל-IFF הנובעים הן מהמיזוג והן מהפעילות הקיימת, אנו מעדכנים המלצה מתשואת חסר לתשואת שוק. מחיר היעד גוזר פער של כ-2% ביחס למחיר בשוק.

קרדיט: מיכל אלשיך, מנהלת מחקר ורו"ח בדיסקונט ברוקראז'