סקירת מאקרו - לאומי שוקי הון

בנק לאומי

דר' גיל מיכאל בפמן, כלכלן ראשי | דודי רזניק, אסטרטג ריביות

עיקרי דברים

מקרו

כצפוי, הותיר בנק ישראל את הריבית ללא שינוי ויישר קו עם בנקים מרכזיים בעולם בנכונות להרחבות מוניטאריות נוספות ככל שיידרש. הכלים שניתן לחשוב עליהם בהקשר זה כוללים התערבות כמותית, שבמסגרתה בנק ישראל ירכוש אג"ח ויזרים שקלים, וגם אפשרות של הרחבת רכישות המט"ח ללא עיקור ההשפעה המוניטרית המרחיבה.

בשנים הקרובות העודף בחשבון השוטף יישאר ברמה של סביב 3% תוצר, ובכך צפוי להמשיך לתמוך בעוצמתו של השקל. העודף בחשבון השירותים ימשיך לקזז, ואף יותר מכך, את הגירעון בחשבון הסחורות.
שיעור האבטלה במשק הישראלי צפוי להתייצב סביב רמה של 4%. הירידה לאחרונה בשיעור ההשתתפות בכוח העבודה עלולה להצביע על התמתנות מסוימת בקצב התרחבות הפעילות הכלכלית.

העלייה בסיכונים העולמיים שלחה השבוע את התשואות הממשלתיות הארוכות בעולם לשפל חדש. הציפייה הינה לגל הרחבות מוניטאריות נוספות בחודשים הקרובים בהובלת הפד הצפוי להוריד את הריבית עד סוף השנה ב 50 נ"ב במצטבר.

כצפוי כלכלת גרמניה נסוגה ברבעון השני של השנה. האינדיקטורים לרבעון השלישי מלמדים על המשך מגמה זו.

נתוני ההכנסה האישית וההוצאות האישיות ביולי מדגישים את המשך העוצמה של צרכנים האמריקנים ואי רגישותם להסלמה של מלחמת הסחר והחשש מן ההאטה בכלכלה העולמית.
אג"ח ממשלתי

ירידות התשואה בעולם לצד הודעת הריבית ה"יונית" של בנק ישראל החזירו, השבוע, את עליות המחירים לשוק האג"ח הממשלתי.

העקום השקלי הלא צמוד השתטח מאוד בטווח של עד 4 שנים כביטוי לציפיות השוק להיוותרות ריבית בנק ישראל ברמות השפל עוד תקופה ארוכה מאוד.

אנו ממשיכים להמליץ השקעה במח"מ בינוני.
את האחזקה מומלץ לעשות דרך אחזקה סינתטית בעיקר במזומן בשילוב איגרות חוב ארוכות לטווח של 8 שנה ומעלה.

אנו ממשיכים להמליץ על השקעה עודפת בשקלים הלא צמודים.
מומלץ להמשיך ולהימנע מהשקעה באג"ח בריבית משתנה.
אג"ח קונצרני

שוק האג"ח הקונצרני נסחר השבוע במגמה חיובית בדרך כלל כאשר מרבית המדדים המרכזיים רושמים עליות שערים בהובלת המדדים בדרוג נמוך יחסית.

מומלצת השקעה בעיקר בחברות מדרוג גבוה.
בדומה לאפיק הממשלתי מומלצת העדפת השקעה בסדרות שקליות לא צמודות בריבית קבועה. מומלצת גם חשיפה לאג"ח דולרי.